大家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没(méi)出一直在加班，这个长假，国内旅(lǚ)游(yóu)消费(fèi)爆了，而(ér)海(hǎi)外有爆了，不过是爆雷。按照惯例(lì)，我们梳理(lǐ)一(yī)下(xià)重大消息，以及券商老师们(men)的最新看法。

　　五一大事(shì)件(jiàn)

　　1、中央政治局(jú)会(huì)议定调！

　　中(zhōng)共中(zhōng)央政治局4月28日召开会议，分析研(yán)究(jiū)当(dāng)前经济形势(shì)和经济工(gōng)作。中共(gòng)中央(yāng)总书记习近平主持会议。会议认为，今年以来，在以习近平同志为(wèi)核心(xīn)的党中央坚强领导(dǎo)下，各地区各部门更好统筹国内(nèi)国际两个大局(jú)，更好统筹疫情防控(kòng)和(hé)经济社会发展，更好(hǎo)统筹发展和(hé)安全(quán)，我国疫情防控取得(dé)重大决(jué)定(dìng)性胜利，经济社会全面恢(huī)复常态化运行(xíng)，宏(hóng)观政策靠前(qián)协同发力(lì)，需求收缩、供给冲击(jī)、预期转弱三重压力得到缓解(jiě)，经济增(zēng)长好(hǎo)于预期，市场需求逐步(bù)恢复，经济发展(zhǎn)呈(chéng)现(xiàn)回(huí)升向好态(tài)势，经济(jì)运(yùn)行实现良好开局(jú)。

　　会议指出，当(dāng)前我(wǒ)国经济运(yùn)行(xíng)好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢(huī)复性的，内生动力还不强，需求仍然不足(zú)，经济转型升级面临新的阻力，推动高(gāo)质量发展(zhǎn)仍(réng)需要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此(cǐ)外，会议(yì)重申对刚性和改善性住房需(xū)求的支持，强调做好保(bǎo)交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作，促进房地产市(shì)场平稳健(jiàn)康(kāng)发展。同时，会议还(hái)提(tí)出(chū)，在(zài)超(chāo)大特大(dà)城市积(jī)极(jí)稳(wěn)步(bù)推进(jìn)城中村改(gǎi)造和“平急两(liǎng)用”公共基(jī)础设施建(jiàn)设等(děng)。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份，制造业(yè)采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百(bǎi)分(fēn)点，低(dī)于临界点(diǎn)，制造业(yè)景(jǐng)气(qì)水平(píng)回落。

　　3、美国第一共和银(yín)行被正式接管

　　在勉强支(zhī)撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和银行(xíng)终究还是没能逃(táo)脱倒(dào)闭并被接管收(shōu)购的命运。美国(guó)加(jiā)州(zhōu)金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管(guǎn)机构(gòu)已接管了第一共和银行，这是(shì)本(běn)轮美(měi)国银行(xíng)业危机(jī)中第(dì)四家倒下的银行(xíng)，同(tóng)时(shí)也是美国历史上第二大的(de)破(pò)产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出(chū)游2.74亿(yì)人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和(hé)旅游(yóu)部数据(jù)中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年同(tóng)期的(de)119.09％；实(shí)现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报道，当含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比地(dì)时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰(lán)试图(tú)用无(wú)人机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两(liǎng)架无(wú)人(rén)机瞄准了克里(lǐ)姆林宫，俄军方和特种部队及时采取行(xíng)动，并(bìng)使用(yòng)电子对抗系(xì)统，使(shǐ)这两(liǎng)架无人(rén)机出(chū)现(xiàn)异常，未能达(dá)到(dào)袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统普京没有因袭击(jī)受伤，其工作日程将照常进(jìn)行(xíng)。 掉落的无人机碎片(piàn)也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯科夫称(chēng)，乌克兰无人机试图发动(dòng)袭击时普京(jīng)不在克里(lǐ)姆林宫中(zhōng)。 他表(biǎo)示，普京3日(rì)在位于(yú)莫(mò)斯科(kē)州的新(xīn)奥加(jiā)廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄(é)罗斯(sī)总统新(xīn)闻处(chù)表示(shì)，俄方保留在合适的(de)时间和地点采取回应措施的权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道，俄罗斯(sī)首(shǒu)都莫斯(sī)科自(zì)当(dāng)日起禁止(zhǐ)放飞无人机，经政(zhèng)府批准的除外。 莫斯科(kē)市长索比亚宁表示，这(zhè)一决定是为了防止未经授(shòu)权使用(yòng)无人机，避免妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社当地时(shí)间3日报道，乌克兰(lán)方(fāng)面表示“没有参与”对克里(lǐ)姆林(lín)宫的无人机(jī)袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人(rén)报》网站(zhàn)消息，针(zhēn)对无人机试图袭击(jī)俄罗斯(sī)克里姆(mǔ)林(lín)宫一事，乌总统(tǒng)新闻(wén)秘书谢尔盖？尼基(jī)福罗表示(shì)，乌方没有关(guān)于(yú)袭击的(de)信息。

　　据俄新(xīn)社3日(rì)报道，俄罗(luó)斯(sī)国家杜马议员米哈(hā)伊(yī)尔·谢列梅(méi)特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克(kè)兰总统泽连斯基位于基辅(fǔ)的官邸进(jìn)行导弹(dàn)打击，作(zuò)为对乌方企图使用无人机袭击克宫的回(huí)应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到(dào)平稳，布(bù)局业绩驱动(dòng)的五月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱(yòu)发的过(guò)度博弈和(hé)心态失(shī)衡(héng)，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济(jì)、政(zhèng)策(cè)和外部环境(jìng)相比4月继续不断改(gǎi)善(shàn)，投资者对经(jīng)济的预(yù)期将在微(wēi)观体验、宏观数(shù)据、A股业绩(jì)三个层(céng)面实(shí)现统一，投资者心态也将逐步从短暂失(shī)衡趋(qū)向平稳，市(shì)场依然处(chù)于全(quán)年第二个关键(jiàn)做多(duō)窗(chuāng)口，财报季(jì)结束后，市(shì)场将步入(rù)业(yè)绩驱(qū)动的(de)行情(qíng)阶段，配置思路(lù)上建议(yì)坚持高切低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首先(xiān)，政治(zhì)局(jú)会议提振市场信心，扩内需仍是着力重点，政策预(yù)期回归理性，经济(jì)内(nèi)生动能稳(wěn)步(bù)修复，并(bìng)将得到同比和(hé)高(gāo)频数据(jù)验证；外部流动性拐点明确，美(měi)国(guó)银(yín)行业风险不(bù)断(duàn)发酵(jiào)，但预(yù)计对A股实(shí)质影(yǐng)响十分有限。其次，财(cái)报季数(shù)据(jù)显示，A股业绩跨年(nián)筑(zhù)底特征明显，全年逐季改(gǎi)善的趋势显现，其(qí)中行业的结构性(xìng)亮点日益(yì)清(qīng)晰，经济预期5月将在微观体(tǐ)验(yàn)、宏(hóng)观(guān)数(shù)据、A股业绩(jì)三个层面统(tǒng)一，夯实市场上行基(jī)础(chǔ)。最(zuì)后，预(yù)计5月A股(gǔ)仍处于今年第二个关(guān)键做(zuò)多窗口(kǒu)中(zhōng)，并将步(bù)入业(yè)绩驱动的(de)行情阶段(duàn)，投资者心态(tài)由短暂失(shī)衡(héng)趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建议(yì)紧扣业(yè)绩主线，重点布局医药、数字(zì)经济和“一带一路”板块中(zhōng)有业绩亮(liàng)点的品种，以及其他板(bǎn)块中(zhōng)一季度业绩(jì)明显改善，且在二(èr)季度有望持续的细分行业(yè)。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股(gǔ)有望相比全球市场显现(xiàn)相对韧性

　　中金策略团(tuán)队5月3日表示，节后(hòu)A股有望(wàng)相比全球(qiú)市场显现(xiàn)相对(duì)韧性。主要基于(yú)：1）经济复苏(sū)势头尚不稳固，政策(cè)有望延续稳(wěn)中求进基调(diào)。2）上市(shì)公司业绩低迷期已过。3）海(hǎi)外风险需要(yào)密切关注(zhù)，如若(ruò)应对得当，对A股影响可能(néng)有(yǒu)限。上述因(yīn)素结合(hé)当前(qián)A股市场整体估值水平(píng)不高仍处于历史中(zhōng)低位，A股节后两(liǎng)个交易(yì)日虽(suī)受节假期间的事件性因(yīn)素影响可能(néng)有所(suǒ)波(bō)动，但(dàn)对后市(shì)整(zhěng)体表现不用过于谨慎(shèn)，当(dāng)前(qián)位置市场(chǎng)机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信(xìn)建投策略(lüè)：耐心等待(dài)，低位把握(wò)

　　一季(jì)度全A营收增速等指标仍在(zài)探底，五一出行恢复亮眼，但制造业(yè)PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环境(jìng)下美国银行风险事(shì)件(jiàn)频发(fā)，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低位把握再布局机会；短期结构上关注(zhù)在低(dī)位资产中寻(xún)找景气(qì)稳定或(huò)好于(yú)预期(qī)方向(xiàng)，中期线(xiàn)索在于科技周期与复苏链中的弹性(xìng)方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等(děng)。主题(tí)重(zhòng)点(diǎn)关注：一带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均(jūn)衡(héng)以待

　　①22/10以来(lái)是牛(niú)市初期，对比历史(shǐ)，这(zhè)次牛市第一波上涨的结(jié)构分化更显著。②牛市初期(qī)类似春(chūn)天，市场有(yǒu)所反复很正常，短期(qī)政(zhèng)策和业绩因素影响下，行(xíng)业或更均衡。③数字经济是(shì)全年主线，后(hòu)续或依据(jù)基本面去伪存真，阶(jiē)段性关注复苏的(de)部分消费。

　　5、波(bō)动率(lǜ)已经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外映射的科技和大(dà)宗商品都(dōu)将被海外逐级(jí)放大的宏观波动所影响。我(wǒ)们的资源+重资(zī)产组合(hé)短期驱动(dòng)逻辑建议以(yǐ)“红利+中特估”为(wèi)主导，以等待通胀逻(luó)辑的(de)回归(guī)。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜(tóng)），交通(tōng)运输（油运、干散(sàn)运(yùn)、港口、公路）；近期场景消费正在展(zhǎn)现出成为未来经济增长新(xīn)动(dòng)能的潜力(lì)，推荐中(zhōng)低端消费(fèi)、县域消(xiāo)费；以(yǐ)“宁组合(hé)”为代(dài)表的赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一(yī)前后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上(shàng)涨概率较节前(qián)明显提升。以全(quán)A指(zhǐ)数为(wèi)代(dài)表，节前1周、1个月指(zhǐ)数(shù)大(dà)多震(zhèn)荡调整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概率(lǜ)则大幅上升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五(wǔ)一节后1周(zhōu)国防(fáng)军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前(qián)。

　　7、华西策(cè)略：“五一(yī)”假期间全球大类资(zī)产波动以及背后释放的信号(hào)

　　国内复苏(sū)延续，支撑(chēng)A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡上移。从“五(wǔ)一”前后大类资产(chǎn)表现来看，全球主(zhǔ)要权益市(shì)场及原油(yóu)等大(dà)宗商品(pǐn)走(zǒu)弱，美债收益率下行，黄(huáng)金(jīn)价格(gé)走强，表明海外市场“衰退交易”有所升温(wēn)。美欧一季度经(jīng)济增速不(bù)及市场(chǎng)预期，美国(guó)银行业危机(jī)和(hé)两党债务上(shàng)限博弈使得海(hǎi)外风(fēng)险偏好有(yǒu)所回(huí)落，同时也(yě)促(cù)使美联储更快转(zhuǎn)向鸽(gē)派。

　　回(huí)顾假期消费数据，国内服务消(xiāo)费(fèi)大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落(luò)也表明国内经济(jì)仍处于复苏早期。4月政治局会议强调(diào)“当前经济运(yùn)行好转主(zhǔ)要是恢复性的(de)，内生动力还(hái)不(bù)强，需求仍然不(bù)足(zú)”，因此总量(liàng)政策收紧风险不大(dà)，企(qǐ)业盈利上行将支撑A股(gǔ)指数(shù)震荡上移。结构上，政治局会(huì)议首提“重(zhòng)视通用人工智能发展”，全球产业催(cuī)化和(hé)国内政策驱(qū)动的数字经济行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整(zhěng)体是震荡下行的，是(shì)去年底熊市结束后，指数的第一次长时间回撤(chè)，可(kě)以类比历史上牛(niú)市第一年中(zhōng)的(de)战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的(de)第(dì)一(yī)次战术性回撤，时间约2个(gè)月，起始和结束(shù)的拐点，均与(yǔ)高频(pín)经济指标和预期的边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月(yuè)，回(huí)撤整(zhěng)体时间是(shì)3个半(bàn)月，由于(yú)经济(jì)比2016年(nián)弱(ruò)很多，所以(yǐ)主跌阶(jiē)段完成后还出现了2个月的底(dǐ)部震荡，整体回撤持续的时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场(chǎng)的表现，均(jūn)表(biǎo)明(míng)资本市场对经济(jì)的判新(xīn)偏向认为Q1的经(jīng)济(jì)回升可(kě)能不会持续(xù)太久，或者至少Q2可能不会(huì)持续。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月(yuè)份确实出(chū)现了较为明(míng)显的下(xià)降。这一下降背后(hòu)我们认为可能主(zhǔ)要有两(liǎng)个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经济数(shù)据最容易恢复(fù)，4月开(kāi)始经济进入疫后第二个(gè)季(jì)度。PMI数据、商品价(jià)格、海外经(jīng)济担心等因素，可能会让4-5月的(de)经济数据(jù)很难超预期。由此导致这一(yī)次市场(chǎng)的战术调整虽然可能已经(jīng)完成大部分，但由于缺乏数据改善，可(kě)能还需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略(lüè)：第(dì)五(wǔ)次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已正站在(zài)新一轮牛市起(qǐ)点(diǎn)之上，短(duǎn)期(qī)的迷(mí)雾掩(yǎn)盖不(bù)了长期的坦(tǎn)途，把握“上(shàng)证50高股息央国(guó)企+科创(chuàng)50赛(sài)道大切换(huàn)”。5月的迷雾(wù)在增加：回落的(de)PMI和(hé)长端利(lì)率、反复的(de)美联储、激烈的中美(měi)摩(mó)擦、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中期的坦(tǎn)途较(jiào)为明确：经济温和复苏、美联(lián)储年内结束加息、A股市(shì)场(chǎng)估值(zhí)极低、产业趋(qū)势明确、机构赛道(dào)大切换向(xiàng)TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短期迷雾？5月建议重(zhòng)点关注上证50高股(gǔ)息(xī)央国企，央国企指数(shù)和ETF后续将(jiāng)发(fā)行、迎来增量资金(jīn)行情，高股息组合(hé)在经(jīng)济(jì)偏弱、利率下行环境下获取(qǔ)超额收(shōu)益（13只被指数(shù)集中覆盖的(de)高股息央(yāng)国企见正文）。此外Q1基(jī)金持仓呈(chéng)现(xiàn)机构赛道的第五次大(dà)切换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是(shì)进一(yī)步加配的(de)良机，其(qí)中以科创50方(fāng)向(xiàng)最为关键。若美联(lián)储能够在5月(yuè)完成最(zuì)后一次加息(xī)，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将极大(dà)地(dì)利于新兴市场(chǎng)（A股和港股(gǔ)）、尤其(qí)成长股表(biǎo)现。

　　10、招(zhāo)商策(cè)略：盛夏攻势，科创再(zài)起

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