近日，有焦化(huà)企业发告知函称(chēng)，因亏损(sǔn)严(yán)重，对于钢企提降50元/吨(dūn)的(de)行(xíng)为(wèi)暂(zàn)不接(jiē)受。

　　记者注意(yì)到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正(zhèng)式(shì)进入降价通(tōng)道，5月17日，河北部(bù)分(fēn)钢(gāng)厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂(chǎng)跟进。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮降价落地，港口(kǒu)准一(yī)级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合(hé)约下(xià)跌404.5元/吨，跌(diē)幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊(jùn)涛认为(wèi)，近两个(gè)月来(lái)，焦炭期货的下跌是(shì)宏观(guān)、产业等多因(yīn)素共同作用的结果。首(shǒu)先，宏观(guān)层面，3月(yuè)上旬美国硅谷(gǔ)银行暴雷，多数大宗(zōng)商品价(jià)格下跌，同时国内(nèi)宏(hóng)观强预期(qī)在经过1—2月的反复发(fā)酵后，市场对今(jīn)年(nián)的定性逐渐(jiàn)转向(xiàng)“弱复(fù)苏”，这(zhè)也使得黑色系商品交(jiāo)易(yì)需(xū)求利多(duō)的信心不足。其次，产业层(céng)面，今年煤焦最大产业利空来自(zì)焦煤的进口(kǒu)，3月(yuè)份澳洲(zhōu)焦(jiāo)煤近2年来首(shǒu)次通关(guān)，并于4月(yuè)进一步改善(shàn)。蒙煤、俄(é)煤3月份的进口量也出现较大(dà)增长。根据海关总署统计，今(jīn)年3月我国共计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎(hū)是近10年来的最高水(shuǐ)平(píng)，一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克仅次于2020年1月(yuè)的(de)981.3万(wàn)吨。进口焦(jiāo)煤的大(dà)量释放(fàng)削弱(ruò)了国内煤(méi)企的议(yì)价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产量不断(duàn)走高的同时，黑(hēi)色终端需求(qiú)表现一般，国(guó)家统计局公布的房屋新开(kāi)工、施工面积同比(bǐ)大幅回落，继而(ér)引发了市场对煤(méi)、焦、钢产业(yè)链的负反(fǎn)馈担忧(yōu)。综上所述，焦炭成本端(duān)、需(xū)求端均有明显利空驱动，叠加宏观支(zhī)撑不足，多因素共(gòng)振带动焦炭期货主力合(hé)约(yuē)持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌，并(bìng)不(bù)是自身的供需矛盾(dùn)驱(qū)动，而是(shì)受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因(yīn)国内产量稳增和进口(kǒu)量大(dà)增，供(gōng)需关系逐步(bù)向宽松(sōng)转变，致使煤价自年(nián)初就开始(shǐ)呈偏弱(ruò)走势运行。其间(jiān)，受内蒙古地(dì)区煤(méi)矿事故影(yǐng)响(xiǎng)，煤价(jià)经历短暂反弹后开始加速回落。另外(wài)，下游钢(gāng)材需求表现不及预期，钢价(jià)承压回调致使钢厂利润收缩(suō)，遂通过(guò)调降焦价将(jiāng)需求压力(lì)向(xiàng)原材料端传导。因此，在失去成本支撑、下游施压的双重(zhòng)作用下(xià)，焦价持续下跌。”中(zhōng)钢(gāng)期货煤焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记者从(cóng)受访人士处获悉，本周焦煤价格率先出现触底反弹，而(ér)焦(jiāo)价连跌8轮(lún)后，个别地区焦企出现亏(kuī)损。同时，近期焦炭期价的反(fǎn)弹给出升水现货空间，买现卖期套(tào)利需求(qiú)增加对(duì)现货(huò)市场信心有所提振，刺激焦企(qǐ)有(yǒu)提涨意愿，但短(duǎn)期全(quán)面提涨(zhǎng)并(bìng)成功(gōng)落地的概率较小，主要(yào)原因是(shì)目(mù)前焦企(qǐ)整(zhěng)体盈利情况尚可，焦炭主产区(qū)山西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并(bìng)未(wèi)出现明显(xiǎn)好转(zhuǎn)，钢厂整(zhěng)体盈利情况一(yī)般，对焦(jiāo)炭则保持按需(xū)采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开始提涨，能否(fǒu)提(tí)涨成(chéng)功(gōng)？冯艳成(chéng)认为，提涨的是内蒙古某焦企，国(guó)内(nèi)焦企生产成本(běn)和焦化利润(rùn)会因为(wèi)地区、设备(bèi)区别而存在很(hěn)大差异(yì)。相(xiāng)对而言，内(nèi)蒙古非主流焦化(huà)企业(yè)的(de)副产品较(jiào)少，整体产线的经济性一般(bān)，对降价(jià)的承受能力(lì)偏低，也因此(cǐ)率先开(kāi)始提涨，不过(guò)对整体市场影(yǐng)响有(yǒu)限。

　　阮俊涛(tāo)也认为(wèi)，在(zài)焦(jiāo)企未出现大幅亏损或(huò)需(xū)求明显(xiǎn)增加的(de)情况下，焦价提涨(zhǎng)难度较大(dà)。

　　记者了解(jiě)到，5月(yuè)下半月以来钢(gāng)厂(chǎng)检修减产节奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日(rì)均铁(tiě)水产量(liàng)尚(shàng)保持在(zài)偏高(gāo)水(shuǐ)平，这意味(wèi)着煤焦刚性需求较(jiào)好，但钢厂(chǎng)持续采取低(dī)原料库存策略，致使目(mù)前(qián)煤矿(kuàng)、洗煤(méi)厂端(duān)焦煤库存以及焦企端焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库存则(zé)处于(yú)较(jiào)低水平，煤(méi)焦近期(qī)供应也有适(shì)当的减量，以缓(huǎn)解自(zì)身高库(kù)存的压力。基(jī)于此种库存(cún)格局，煤焦的议价主动权(quán)仍掌(zhǎng)握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于(yú)国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口(kǒu)积极性较低，导致焦煤供(gōng)应短期内有(yǒu)收(shōu)缩趋势(shì)，不(bù)过(guò)焦企也处(chù)于(yú)主动限产(chǎn)状态，焦(jiāo)煤供(gōng)需矛(máo)盾(dùn)并不突出(chū)。焦炭(tàn)本周供减需增(zēng)，基(jī)本(běn)面边际改善，但钢联(lián)公布的(de)铁水日产量(liàng)依(yī)然维持接(jiē)近240万吨的(de)水平，在终端(duān)需求表现一般的背(bèi)景下(xià)，焦(jiāo)炭需求仍有(yǒu)转弱(ruò)预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全(quán)年焦(jiāo)煤供需(xū)格局大概率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实际(jì)生(shēng)产(chǎn)成本较低，三季度(dù)蒙煤中长(zhǎng)协(xié)重新定(dìng)价后，预计(jì)进口量会得到改善(shàn)。因此，虽然焦(jiāo)煤(méi)现货价格因(yīn)蒙煤(méi)减量而有所企(qǐ)稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导(dǎo)致期(qī)货和现货短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现上(shàng)看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其(qí)他(tā)品种，估(gū)值相(xiāng)对(duì)偏低，这也使得继续杀估值的驱动明显减弱，而估(gū)值修(xiū)复配合(hé)近(jìn)期(qī)焦煤进口减量、钢厂复产等消(xiāo)息，刺激煤焦价格出现反(fǎn)弹(dàn)，但考虑(lǜ)到目前钢材需求依然乏力，钢(gāng)厂复产将(jiāng)会再次(cì)加重其供需压力，需求负反馈仍将会向原材(cái)料端传导，对煤焦价格(gé)形成(chéng)压力。”冯艳成(chéng)说，短期煤(méi)焦交易逻辑变(biàn)化较快，价(jià)格波动剧烈，预(yù)计仍将以底部(bù)区间振荡走势为主；中长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)，煤焦供需(xū)趋于宽松的预期未(wèi)变，在估值(zhí)回升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于(yú)煤(méi)焦一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克后市(shì)，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦(jiāo)有三(sān)条主线：一(yī)是(shì)焦煤供(gōng)应宽松，并给焦炭带(dài)来成本(běn)端压力；二是终端(duān)需求存(cún)疑，负反馈风险并未化解；三是海外(wài)衰退预(yù)期如何演绎。目前来(lái)看，焦(jiāo)煤供应(yīng)宽松是大概率事件，且4月(yuè)地(dì)产数(shù)据表现依然一(yī)般，负反馈以(yǐ)及粗钢平控都是压低(dī)铁水产量(liàng)的可(kě)能因素，因此煤焦即(jí)便(biàn)出(chū)现超跌反弹，中长期(qī)来看也是易跌难涨。

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