用友网络(luò)（600588）的3.0-II转(zhuǎn)型，即云服务转(zhuǎn)型(xíng)第二阶段进(jìn)展(zhǎn)明(míng)显不(bù)佳。

　　2023年(nián)一季度，用友(yǒu)网络净亏损3.97亿(yì)元，创公司2001年5月(yuè)上市以(yǐ)来单季最(zuì)大亏(kuī)损；2022年净利润2.19亿元，同(tóng)比(bǐ)下降69％，是2020年以来连续第三(sān)年净(jìng)利下滑。与(yǔ)此对应的是，2020年(nián)以来公司股价持续(xù)大(dà)跌。

　　这与用(yòng)友网络(luò)3.0-I转型阶段(duàn)营收、净利同步大增(zēng)、股价大(dà)涨的同向(xiàng)共振，大相迥异。

　　目前，用友网(wǎng)络股价为21.61元，市(shì)值741.9亿元。

　　上市23年来单季(jì)最大亏损(sǔn)

　　净利连续三年下滑(huá)

　　用友网(wǎng)络4月28日晚(wǎn)间发布(bù)2023年第一(yī)季度(dù)报告，一季度实现营业收入14.75亿元，同比(bǐ)增长15.3％；归(guī)属于上市公司股东的净亏损3.97亿元，创(chuàng)该(gāi)公(gōng)司2001年5月上市以来单季最大亏(kuī)损。

　　此前(qián)，用(yòng)友网络发布的年报显示，2022年公司营收92.62亿元(yuán)，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿元，同比下降69％。这(zhè)是在(zài)2019年创下净利11.8亿(yì)元的(de)历史最高点之后(hòu)，用友网络连(lián)续第三年净利下滑。

　　从股价(jià)来看，在2020年7月创下历史新高(gāo)之(zhī)后，用友(yǒu)网络股价就总体(tǐ)上呈下降趋(qū)势(shì)。

　　2022年(nián)定(dìng)增53亿

　　葛卫东等投(tóu)资者被套(tào)

　　在2022年股价大跌前，用友(yǒu)网络在股价相对高点进行了定增融(róng)资。此次定(dìng)增吸引(yǐn)了不少机构参(cān)与，包括高(gāo)唐山大地震和汶川大地震哪个严重毅、葛卫东等知名机(jī)构和投资者。

　　2022年1月，用友网络披露定增(zēng)结果，增(zēng)发数量约1.7亿股，每股价格为31.95元，定增募(mù)资(zī)约53亿元(yuán)。当时，在定增(zēng)市场颇(pǒ)为活跃(yuè)的私募大佬葛卫东(dōng)，也参与(yǔ)了定增，投入资金约2亿(yì)元。

　　但在(zài)定增结束之后，用(yòng)友网络发布的2021年业绩明显不(bù)及市场预期，2021年净利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此(cǐ)后，用友网络(luò)的(de)2022年各季度业(yè)绩更是连续爆雷(léi)：一季报净(jìng)利润-3.932亿元，同比(bǐ)下(xià)降2931.14％；半年报净利(lì)润-2.558亿元，同比下(xià)降218.93％；三季报净(jìng)利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背景下，用(yòng)友网(wǎng)络的股价从2022年2月37元的高点(diǎn)，最低跌至2022年9月的(de)16.28元，跌(diē)幅近六(liù)成。而葛(gé)卫(wèi)东的(de)总持(chí)股数，也从2022年一季度的7626万股，到2022年三季(jì)度末退出前十大股东，在此(cǐ)期间，其减持数(shù)量至少有4100万股(gǔ)。其定增投资也惨(cǎn)遭被套。

　　2022年以来，用友(yǒu)网络股价大(dà)跌。

　　云服务转(zhuǎn)型(xíng)第二阶段道阻且(qiě)长

　　在用友网络(luò)的(de)发展(zhǎn)历史上(shàng)，其1.0阶段是通过财务软件服(fú)务(wù)企业的会计电算化，2.0阶段是通过ERP软件服(fú)务(wù)企(qǐ)业的信息(xī)化(huà)，现(xiàn)在的3.0阶段是(shì)服务企(qǐ)业的数智(zhì)化。

　　具体(tǐ)来说，从2016年起，用友的3.0-I战略是转(zhuǎn)型(xíng)云服务业务，引领(lǐng)中国企业级服务市场。在此基(jī)础上，公司2020年进入新(xīn)的战略(lüè)发展阶段（3.0-II），战(zhàn)略目(mù)标是(shì)构建和运营全球领先的企业云(yún)服务平台。

　　2015年，用友网络正式(shì)发布了完全基于互联(lián)网架构(gòu)的企业互联网开发平台。2017年以来，其云平台、财(cái)务云、人(rén)力云等云产品(pǐn)得(dé)到逐(zhú)步发(fā)展，各(gè)领域云(yún)上线运营、逐步融合。

　　从(cóng)2017年开始，用友(yǒu)BIP经历了第一个阶段的”用友云”面世(shì)、云(yún)平台(tái)及(jí)领(lǐng)域服务快速发展，第二个(gè)阶(jiē)段的(de)统一(yī)底(dǐ)座和(hé)服务融合。2022年8月，经过6年的规(guī)模研发和(hé)持续迭代(dài)，用友的BIP 3正式发布(bù)，用友云(yún)进入新的发展阶段。

　　从公司业(yè)务占比来看，用友网络云服务转型(xíng)取(qǔ)得了较大成功(gōng)。

　　2022年，其云(yún)服务(wù)业务实现(xiàn)收入63.53亿元，同比增长19.4％，占(zhàn)总营(yíng)收的比重为(wèi)68.6％，较2021年提升9个百分点，已成为公司(sī)主要收(shōu)入来源并(bìng)继(jì)续扩大(dà)收入占比。

　　但从高端市场份额(é)来(lái)看，用友却还是没有多大(dà)突破。《2021年中(zhōng)国工业(yè)软件发展白皮书》显示，国产ERP软件整体市占(zhàn)率超(chāo)过(guò)70％，其中用友市占率达到40％。但在高端ERP市场，国产ERP软件占(zhàn)有率(lǜ)仅有(yǒu)25％，国外巨(jù)头SAP和(hé)Oracle占比(bǐ)达到53％。

　　3月20日，在市(shì)场(chǎng)曝出华为将(jiāng)在4月启用自己研发的MetaERP软(ruǎn)件之后，用友网络股价直接跌停(tíng)。尽管(guǎn)华为目前仅(jǐn)为(wèi)自(zì)用，并不一(yī)定会面向外部市场提供高端ERP软件(jiàn)，但(dàn)股(gǔ)价的跌停，反应(yīng)出(chū)市场对用友在高端ERP软件市场竞(jìng)争力信心的严重不足，也(yě)反(fǎn)应(yīng)了其在高端(duān)市(shì)场(chǎng)的进(jìn)展不佳。

　　具体(tǐ)到财务和股价上，在用友网络(luò)3.0转型第一阶段，即(jí)2016年-2019年，在其营收逐渐(jiàn)增长的同时，净利润也在同时逐年增长(zhǎng)，且增幅(fú)远高于营收增幅。对应到股价上，在此(cǐ)期间，用友网(wǎng)络(luò)股价大涨约(yuē)8倍(bèi)。

　　但(dàn)在用(yòng)友网络3.0转型的第二阶(jiē)段，即2020年至(zhì)今(jīn)，其营(yíng)收仅仅小幅(fú)增(zēng)长，几乎可以说是(shì)踏步不前，净利润却大幅下跌(diē)，股价也(yě)因此(cǐ)大跌，公司市值严重缩水。

　　用友网(wǎng)络董事(shì)长(zhǎng)王(wáng)文京在2022年曾表示，3.0阶段，用友的市值还(hái)是有很(hěn)大的提升空间。但(dàn)从目前的情况(kuàng)来(lái)看(kàn)，用友3.0的第二阶段(duàn)，道阻且长。

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