财联社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离(lí)瑞士政府撮(cuō)合瑞(ruì)银与瑞(ruì)信合并(bìng)近两个月后(hòu)，与这次事件有(yǒu)关(guān)的一个重(zhòng)要问(wèn)题(tí)终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非(fēi)洲地区的信贷衍生品决定(dìng)委员会(huì)（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网(wǎng)发布公(gōng)告称(chēng)，由(yóu)11家买(mǎi)方机构、卖(mài)方银行(xíng)和做市(shì)商组(zǔ)成(chéng)的委(wěi)员会一致投票通过了上述决议。值得(dé)一提(tí)的是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一员，但没(méi)有出现在投票的清单上句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的(de)参考债券（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次(cì)级(jí)债作(zuò)为标准参(cān)考(kǎo)债务。

　　对此(cǐ)，委员(yuán)会首先一致裁(cái)定，并没有(yǒu)发生“政府干预的(de)信贷事件(jiàn)”。此外，根(gēn)据(jù)AT1债(zhài)券文件中的排(pái)名条款和担保条件，次级债的持有(yǒu)人是(shì)相较于AT1债券(quàn)的优(yōu)先债权人。同(tóng)时在2014年的(de)文件(jiàn)中，也为AT1债券定义了“排(pái)除义务”。周三的(de)文件中，决(jué)策委员会没有(yǒu)对AT1债券(quàn)是否构成(chéng)借款资金做出任(rèn)何(hé)决(jué)定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了大量(liàng)此类(lèi)债券持有人的(de)诉讼。一些投(tóu)机者也在市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作(zuò)为金融市场较为常见的金融衍生品，信贷违约掉期的作用是在信贷事(shì)件(jiàn)（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方(fāng)索赔，索赔的金额通常(cháng)等于参考(kǎo)资(zī)产的面值(zhí)减(jiǎn)去违约(yuē)后的(de)市场价(jià)值。各(gè)个区域的信贷(dài)衍生(shēng)品决定委员会，负责决(jué)定(dìng)在这个(gè)地区是(shì)否发生(shēng)了信贷衍生品合约中定义的(de句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思)信贷事件。

　　根据(jù)存管信托(tuō)和(hé)清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与瑞信集团(tuán)债务相关(guān)的CDS名义(yì)总量超过190亿(yì)美元，不过DTCC的(de)数据并未区分(fēn)优(yōu)先级(jí)债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银公布了接(jiē)手瑞信的最新评(píng)估。在本周二(èr)提交给(gěi)美国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表(biǎo)示(shì)紧(jǐn)急接(jiē)手瑞(ruì)信预(yù)计(jì)将造成170亿美元的损失，其中有40亿(yì)美元为潜在的诉讼和罚(fá)款支出。不过这部分的损失将会(huì)由一笔“负347.77亿(yì)美元(yuán)”的商(shāng)誉(yù)覆盖，意味着(zhe)收(shōu)购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产(chǎn)的实际价(jià)值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始，瑞(ruì)银的战略委员会就已(yǐ)经开始评估(gū)瑞信的状况，并在今年2月(yuè)得出“不宜收购”的决定，但(dàn)最后(hòu)仍在瑞士政府的(de)要(yào)求下出手。

　　瑞银(yín)也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并(bìng)交易完成后(hòu)加入(rù)瑞银集(jí)团的董事会，同时在“可(kě)预见(jiàn)的未(wèi)来”，瑞(ruì)信的品牌仍将(jiāng)独立运营。

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