随着一季报(bào)披露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示(shì)，华(huá)商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革三只基金是(shì)全(quán)市场公募(mù)FOF一季(jì)度持(chí)有只(zhǐ)数最多的权益(yì)基金，相比(bǐ)去年四(sì)季度，易方(fāng)达(dá)供给改革取代融通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱(ài)”权益基金前三名。

　　从(cóng)调仓变(biàn)动上看，部(bù)分公募(mù)FOF继(jì)续超配权(quán)益资产，并偏向成(chéng)长风格基金，有的对(duì)阶段(duàn)性(xìng)涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经(jīng)理认为，中期维持(chí)对权益资产的乐(lè)观，国内宏观经(jīng梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗)济处于(yú)底(dǐ)部向上(shàng)修复的状态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略上(shàng)将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利(lì)率定价资产估值(zhí)修复(fù)等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供(gōng)给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗下一季报(bào)披(pī)露，FOF基金经理(lǐ)新一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度末获(huò)26只公募FOF重(zhòng)仓买(mǎi)入，从数量上(shàng)看，是目前公募FOF买入数(shù)量(liàng)最(zuì)多的权益基金，这也(yě)是(shì)华商新趋势优(yōu)选第(dì)二个季度坐上公(gōng)募(mù)基金“团购”榜首，去年末(mò)是与融通健(jiàn)康(kāng)产(chǎn)业并列首(shǒu)位(wèi)。在此之前(qián)，则由海富通改革驱动连续第五个(gè)季度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均(jūn)衡配置1年持有(yǒu)、平(píng)安(ān)养(yǎng)老2035、富(fù)国智(zhì)优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有等(děng)基金在一季(jì)度均重(zhòng)点(diǎn)配置华商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选基金，其中更有包括(kuò)平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)、嘉(jiā)实养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基(jī)金将华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选作为前三大重(zhòng)仓基(jī)金(jīn)。

　　不(bù)过，从持仓数量(liàng)上(shàng)看(kàn)，一(yī)季度末公募FOF合计持有华商(shāng)新趋势优选基金份额(é)4995.19万份，相比去年末(mò)增持了17.62万份，持有华商新趋势优(yōu)选的(de)FOF基金数量(liàng)则相(xiāng)比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势(shì)优选基金成立于2015年(nián)5月14日(rì)，基金(jīn)经理(lǐ)周海栋过往长(zhǎng)期以(yǐ)成长风格著称(chēng)，截止今(jīn)年一季度末，成立以来收益(yì)率达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募(mù)FOF三季度(dù)重(zhòng)仓(cāng)持(chí)有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数(shù)增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞基(jī)金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆(nì)势(shì)投资，关注估值被(bèi)错杀的(de)个(gè)股，对于基本面坚固或出现好转信号的公司敢(gǎn)于重仓买入(rù)。

　　易方达供给改革在(zài)一季(jì)度新(xīn)进公募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数据显示，共有20只公募(mù)FOF三季度(dù)重(zhòng)仓(cāng)持有易(yì)方达(dá)供给改(gǎi)革，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有的(de)FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿(yì)份(fèn)。据(jù)悉，易方达供给(gěi)改(gǎi)革(gé)基金经理杨宗(zōng)昌是化学博士，有过多年(nián)化工(gōng)研究(jiū)经验(yàn)，他坚持在熟悉的(de)行(xíng)业内把(bǎ)握投资机(jī)会，并通过努力不断扩大能(néng)力圈，目前行业配置更趋(qū)均衡(héng)。

　　从增(zēng)持(chí)榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花落(luò)华泰柏瑞中证光(guāng)伏产业(yè)ETF、广(guǎng)发中证全(quán)指信息技术(shù)ETF、华夏恒生(shēng)科(kē)技ETF；灵活配置混合基金(jīn)中，汇添(tiān)富科(kē)技创新、易方(fāng)达供给改革、易方达新兴成长位列增持(chí)份(fèn)额前(qián)三；偏股混(hùn)合基(jī)金增(zēng)持(chí)前三(sān)则被易(yì)方达信息产业、财通资(zī)管健康(kāng)产(chǎn)业(yè)、中欧碳中和占据；股票(piào)基(jī)金增持前三分(fēn)别为中欧信(xìn)息产业(yè)、汇添富外延增长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前(qián)三则是交银定期支(zhī)付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合(hé)基金增持(chí)前(qián)三依次(cì)为易(yì)方达(dá)安(ān)盈(yíng)回报、安信民稳增长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益(yì)仓位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过(guò)高行业配置比(bǐ)例

　　一季(jì)度A股市场整体表现相对较好，但行(xíng)业分化较(jiào)大。受益于数字经济政(zhèng)策的提振与人工智能主题的不断发酵，科技板块(kuài)涨(zhǎng)幅(fú)较(jiào)大；而地产和新(xīn)能(néng)源等板(bǎn)块(kuài)表现较弱。从一季度披露(lù)的情况上(shàng)看(kàn)，部分(fēn)FOF基金经理继续超配(pèi)权益仓位，并(bìng)向(xiàng)成长风(fēng)格偏移(yí)，也(yě)有部分FOF基(jī)金经理在一季度末对(duì)涨幅(fú)过高(gāo)行业基金进(jìn)行了减仓(cāng)， 增加(jiā)了部分(fēn)业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合理的行(xíng)业。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩领先(xiān)的(de)兴(xīng)全安泰平衡(héng)养老FOF基金经理林国怀(huái)在一(yī)季报中(zhōng)表(biǎo)示，本季度基金主要进(jìn)行以下(xià)操作：1、持续(xù)维(wéi)持权益资(zī)产(chǎn)的仓位略高于权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配置比例，同(tóng)时(shí)适度降低价值型基(jī)金的配置比例；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债(zhài)品种，增(zēng)加(jiā)其他确定(dìng)性(xìng)较高的绝对收益或相对(duì)收益基金(jīn)品种(zhǒng)；4、继续根(gēn)据(jù)既定的策略参与股票定增、大宗(zōng)交易等投资机会，减持(chí)解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权益部分(fēn)依然保持略超配价值(zhí)风格(gé)，但偏(piān)离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的(de)配置策(cè)略，通过积(jī)极挖掘市(shì)场上相(xiāng)对(duì)收益和绝对(duì)收益的投资机会不断增厚组合(hé)收益，通(tōng)过“多资(zī)产(chǎn)、多(duō)策(cè)略”的方式(shì)来平滑组合波动(dòng)，努(nǔ)力(lì)将该基金呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和(hé)相对确定的(de)‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发(fā)展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十大重仓基金(jīn)，富国信用债、万家安弘淡出(chū)前(qián)十大之列(liè)。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理(lǐ)对全年市场的主线判断不是很清(qīng)晰(xī)，因此组合整体上除了向小市值成长风格(gé)有一(yī)定偏离外，其他方面没有明显的偏(piān)离，整体上比较均衡。随着近期政策方(fāng)向的(de)明朗(lǎng)，基金经理对今年全年股票(piào)市场(chǎng)的主要(yào)方向逐渐有(yǒu)了(le)较明(míng)确的判断，在(zài)操作上，本基(jī)金(jīn)在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低(dī)估值价值风格(gé)基(jī)金和股(gǔ)票，以及与数(shù)字经济相(xiāng)关的基金和股票，未(wèi)来(lái)计划视相关板块(kuài)的估值(zhí)水平变化做(zuò)动态调整(zhěng)。”华夏(xià)养老2045三年基金经理(lǐ)许利明(míng)表示。

　　中欧预见养老2035三年今年(nián)一季度的主要(yào)持(chí)仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续(x梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗ù)对部分(fēn)主动权(quán)益基金(jīn)进行(xíng)了分散(sàn)和优化(huà)，在(zài)一(yī)季度股票市场整体小幅(fú)上(shàng)涨但行业之间分化巨(jù)大的市场中，基于对长期基(jī)本面、行业(yè)景气度、估值、性价比等(děng)的判断(duàn)，对行(xíng)业风格的持仓(cāng)结构进行了小(xiǎo)幅调整，减持部分(fēn)涨幅(fú)较高的行(xíng)业基金，增持部(bù)分短期(qī)表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平(píng)安养老2045一季报中表示，报(bào)告期内，基金整体保持中枢附近的(de)权(quán)益(yì)仓位，但内(nèi)部结构有所调整。债券方面，适当增加固收仓位(wèi)的弹性，其他以现金管理为主；权益(yì)方面(miàn)，基于不同板块的基本面和(hé)估值(zhí)性价(jià)比，略加(jiā)仓港股基金，减仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收(shōu)益(yì)。整(zhěng)体而言，通过(guò)动态(tài)再平(píng)衡(héng)，保持组(zǔ)合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超预(yù)期的方向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度适度降低了深度价值和(hé)价值质(zhì)量等偏价值策略的基金(jīn)的超配比例，继续(xù)超配(pèi)偏小盘风(fēng)格的(de)基金，适度增加了偏成(chéng)长(zhǎng)策略的基金的配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科技行业经(jīng)历过去几年的大幅(fú)调整，处(chù)于“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科(kē)技成长策略基金的配置比例(lì)。不(bù)过仍(réng)然选择那些能够长(zhǎng)期拿(ná)得住的(de)基金，很少去追逐那些短期大幅度上涨的、最(zuì梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗)亮眼的科(kē)技(jì)基金(jīn)。在不(bù)同地(dì)域的(de)投资(zī)方面，在市(shì)场大幅(fú)反弹后，小幅降低了港股基(jī)金(jīn)的配置(zhì)比(bǐ)例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置(zhì)比例为70％。截至一季(jì)度末(mò)，基(jī)金(jīn)的(de)权(quán)益(yì)类资产实际(jì)配置比例为(wèi)71％，相对年(nián)度目标配置比例战(zhàn)术型标配，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国(guó)智优精选3个月(yuè)持有(yǒu)一(yī)季度(dù)操作(zuò)上围(wéi)绕(rào)经济(jì)增长和(hé)政策支持方向作为调整配(pèi)置主要方向，组合(hé)主(zhǔ)要提高了中(zhōng)小盘暴(bào)露、加大对于业绩预期增速较高(gāo)板块的配置，并(bìng)通(tōng)过优选(xuǎn)选股alpha较(jiào)高、稳定(dìng)性(xìng)较好的标的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和(hé)消(xiāo)费者信心等(děng)方面的观察，鹏华(huá)养老2045将组合(hé)权(quán)益资产维(wéi)持超配状态，结构上均(jūn)衡(héng)配置于：受益于顺周期(qī)低估值的金融周期板块、受益于社(shè)会经(jīng)济活动(dòng)趋于(yú)正常的消费医药板块(kuài)，以(yǐ)及受(shòu)益于产业周期(qī)见底及国产(chǎn)替代(dài)的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所(suǒ)作为

　　关注确定性和未来发展方向的机(jī)会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来(lái)市场(chǎng)存在哪些风险和(hé)机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们(men)也在(zài)一季报中提(tí)到了对(duì)当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望(wàng)后市(shì)，随着经济数据真空(kōng)期(qī)的度过，国内大类资(zī)产(chǎn)复(fù)苏预(yù)期进入验证阶段(duàn)。中期维持对权(quán)益资产的乐观(guān)，国内宏观经济处于(yú)底部(bù)向上(shàng)修复的状态，且市场(chǎng)估值压力(lì)仍(réng)较小，战略上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及美债利率定价资产估值修复。从确定性和(hé)未来发(fā)展(zhǎn)方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字经(jīng)济和新技术(shù)领域。大复(fù)苏(sū)中在大(dà)消(xiāo)费(fèi)板块内重(zhòng)点(diǎn)关注航空出(chū)行供需格局和票价(jià)弹(dàn)性(xìng)带(dài)来的(de)潜在超(chāo)预(yù)期机会。投资端(duān)关注地产链以及一带一路带动下的部(bù)分(fēn)细分(fēn)领域(yù)配置机会。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养老目标五年基(jī)金经理杜习杰、吴(wú)春杰表示，对于国内权(quán)益来讲，当前历史估值分位、相对债券资(zī)产的(de)估值处均在具(jù)备(bèi)吸引力的水平，为长期投资提(tí)供一定安全边际。年内经济修复是确定性的，节(jié)奏与幅度上虽有分歧，但政策仍(réng)有相机抉择加码托底的空(kōng)间。结构上，维持此前判断，关注受(shòu)益(yì)于稳内需政策加码的(de)领(lǐng)域(yù)，包括地(dì)产链(liàn)、政府(fǔ)支(zhī)出或补(bǔ)贴可能增加的(de)基建、信创、自主可控等(děng)领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅(fú)超预期，有(yǒu)ChatGPT主题(tí)催(cuī)化的成份，对交(jiāo)易情绪(xù)的过热持谨慎的态度，后续(xù)会持续关(guān)注(zhù)新(xīn)技术(shù)对经(jīng)济各个(gè)领域的影响；对消费服务业来讲，去(qù)年博弈情绪(xù)已较(jiào)浓，二季度市场(chǎng)对其关注度(dù)有望随着节日出行、消费(fèi)数据(jù)改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标(biāo)2035三年(nián)持有(yǒu)基金经理薛显志、江虹表示(shì)，权益市场(chǎng)来看(kàn)，当前中国经济处(chù)于复苏早期，2月以来市场的(de)下跌属于“放开(kāi)交易”、春季躁动后的正(zhèng)常回调(diào)。复盘(pán)历史(shǐ)上的复苏周期，权益方面均能有所作(zuò)为(wèi)，基(jī)本面的总体改善能(néng)激活(huó)市场的生(shēng)态，市场(chǎng)会不断寻找(zhǎo)基本面改善(shàn)的诸多细分(fēn)方(fāng)向。结构(gòu)方面，市场(chǎng)一季(jì)度已(yǐ)找出(chū)“中特+”、数(shù)字经济两条主(zhǔ)线(xiàn)。4月(yuè)份开始，估计市场会围绕各行业受(shòu)益改善幅度(dù)，不断挖(wā)掘一(yī)季报超(chāo)预(yù)期、全年指引(yǐn)较(jiào)好的细分方向。同时，因处于复苏阶(jiē)段(duàn)，顺周期方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表示，未来持续关(guān)注以下三(sān)个方向：一是顺周期低估值板(bǎn)块具备长(zhǎng)期投资价值，此外，关注央(yāng)国企改革能否带来相关行(xíng)业(yè)、企(qǐ)业基本(běn)面的改善(shàn)，并打开(kāi)估值提升的空间(jiān)。

　　二是(shì)消费(fèi)医(yī)药(yào)板(bǎn)块的场景复苏逻辑(jí)较为(wèi)确定，比较而言，医(yī)药板块的估值(zhí)性价(jià)比更高。三是科(kē)技制(zhì)造板块，特别(bié)是国产替代的关键(jiàn)环节，是长(zhǎng)期(qī)关注的方(fāng)向。短周期(qī)来看，半导体行业(yè)可(kě)能在下半年周期见(jiàn)底，计算(suàn)机行业的景气度(dù)相较于去年也是大幅改善。而人工智能等技(jì)术的突破，有可能打开科(kē)技(jì)板块的(de)成长空间。

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