如果要论二季度迄(qì)今(jīn)，全球股票(piào)市场中(zhōng)最为靓丽的一道(dào)“风景(jǐng)线”，那么(me)显(xiǎn)然非(fēi)日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指数已经率先(xiān)创下了1990年(nián)8月3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以显示出日(rì)股(gǔ)今年(nián)以来的强势：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截(jié)止(zhǐ)本周(zhōu)三，追踪日本(běn)股市(shì)的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩短(duǎn)到(dào)二季度迄今(jīn)的短短一个半月，日股的涨幅(fú)更(gèng)是在全球主要(yào)股指中几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为何(hé)能一举领涨全(quán)球(qiú)？对于许多国(guó)际市场的投(tóu)资者而(ér)言，近来提到(dào)日股的优异表现，脑海中第一时(shí)间浮现出(chū)的，无疑都(dōu)是“股神”巴(bā)菲特在上(shàng)月(yuè)对日本市场表现出的强(qiáng)烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令越(yuè)来越多的业内人士开(kāi)始注意到(dào)这一(yī)全(quán)球(qiú)第三大经济体的(de)巨(jù)大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆(bào)发背(bèi)后的(de)成功秘(mì)诀，真的(de)仅仅(jǐn)只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现让(ràng)日(rì)股变得吸(xī)引人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实也(yě)正是其他人眼下(xià)正(zhèng)在看(kàn)到的(de)，人们对日股的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在(zài)推(tuī)动着日股上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的(de)外(wài)资(zī)买需

　　根据东京(jīng)证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者(zhě)目(mù)前(qián)已经(jīng)连续第(dì)六周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了(le)日股股(gǔ)票(piào)和期(qī)货市场，净流入逾300亿(yì)美元(yuán)，是(shì)过去10年最大规模的(de)资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的(de)最(zuì)近(jìn)一周内，海外(wài)交(jiāo)易者(zhě)又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票(piào)和(hé)期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞(ruì)日本股票策(cè)略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以来(lái)，他就从未见过外国(guó)投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼罩(zhào)下，越(yuè)来越多的海外投资者(zhě)似乎看到了日本股市作为避(bì)险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期(qī)低迷(mí)印(yìn)象(xiàng)正在减弱，持续(xù)稳定在1美(měi)元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及股神(shén)巴(bā)菲特对日(rì)本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社的增持，也令不少海外投(tóu)资(zī)者(zhě)对(duì)投(tóu)资(zī)日本产生了(le)更多的(de)兴(xīng)趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已受(shòu)到了越(yuè)来越多平时(shí)不太关(guān)注(zhù)日(rì)本市场的海外投资者的咨(zī)询。不(bù)少海外(wài)投资者(zhě)在看到日(rì)本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买(mǎi)入又进(jìn)一步促使股(gǔ)市上涨，形成了目前的良性循(xún)环(huán)。

　　一个值得留意的现象是(shì)，在巴菲(fēi)特上月公(gōng)开表态力挺(tǐng)日股后，包(bāo)括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继(jì)造访日本。这些海外资金有意(yì)复制巴菲特的策(cè)略，通(tōng)过低成本日元融资押注高股息(xī)日元资产(chǎn)。

　　其实，巴(bā)菲特在(zài)日本五(wǔ)大商社上(shàng)的加大(dà)投资，也存在着在国际市场上分散投资对象的(de)想法(fǎ)。虽然(rán)巴(bā)菲特(tè)相信美国的(de)增长潜力，但(dàn)过度(dù)集(jí)中(zhōng)会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的(de)回报率是在波动性远低于美国科技股的情况下实现的。这意(yì)味着(zhe)日本(běn)股市对美国投(tóu)资者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上限的担忧可能也刺激(jī)了一些“末(mò)日准备者(zhě)”涌入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银(y一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水ín)行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一(yī)份(fèn)报(bào)告中也(yě)表示，“外(wài)资的回归是日本股(gǔ)市(shì)复苏的(de)重要(yào)标志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维持超配，并(bìng)偏(piān)向银行、金融和(hé)价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的(de)企业(yè)治理变革(gé)

　　当然，在海外投(tóu)资者(zhě)今年对日本产生兴趣之(zhī)前，他们此前(qián)在这片“失落地带”曾经历(lì)过长达数十年虚假的(de)曙光和(hé)令人失望的低回报。那么这一次(cì)，即便有着避险(xiǎn)和多元(yuán)化分(fēn)散投资的需求(qiú)，他们又为(wèi)何(hé)铁(tiě)了心一定要来(lái)日本(běn)市(shì)场？日本市场的(de)吸引力就一定远超全球(qiú)其他地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不(bù)得(dé)不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮(lún)上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标准的提高，以及企业部门推(tuī)动(dòng)向(xiàng)股东返一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水还现金(jīn)。日本(běn)多年的公司治理改革已开始见(jiàn)效(xiào)，这(zhè)项改革最初(chū)由已(yǐ)故前首相安倍晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本(běn)企业的派息已大幅(fú)增加，在(zài)截至今(jīn)年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万亿(yì)日元（合(hé)714亿美元）的历史(shǐ)最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现(xiàn)金，而(ér)美国的这一比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数(shù)成分(fēn)股公司中约有54％的公(gōng)司股(gǔ)价低(dī)于每股(gǔ)账面(miàn)价值(zhí)，而(ér)标普500指数成(chéng)分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值(zhí)指(zhǐ)标来看，这就为日(rì)本股(gǔ)市(shì)提供了更坚实(shí)的(de)底(dǐ)部和(hé)更高的(de)上限。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东(dōng)京证(zhèng)券交易(yì)所(suǒ)为(wèi)了改变股(gǔ)价跌破(pò)每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到(dào)资(zī)本成本的(de)前提下推(tuī)进经(jīng)营并公布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应(yīng)的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争(zhēng)“早日实现(xiàn)市净(jìng)率(lǜ)超(chāo)过1倍”的(de)中期经营计划和股票回购(gòu)，股价(jià)随后大涨(zhǎng)近4成。清水(shuǐ)建设株(zhū)式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的股(gǔ)票(piào)回购和(hé)积极(jí)压缩(suō)政(zhèng)策性(xìng)持股的方针，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田(tián)一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水汽车(chē)、三菱商事在内的日(rì)本龙头企业在近期公布财报时，也均宣(xuān)布(bù)了新的股(gǔ)票回购(gòu)计划。不(bù)少(shǎo)分析师(shī)预计，到今年(nián)5月底(dǐ)，各日本上市公司的(de)回购(gòu)规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京(jīng)证交所(suǒ)）主题正引起许(xǔ)多(duō)海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)的共(gòng)鸣，他们(men)开始(shǐ)看到这方(fāng)面的有(yǒu)利证(zhèng)据。在交易所这些变化的推动下，许多公司正在回购(gòu)股份，厘清经常(cháng)令(lìng)人困惑的交叉持股，并在定期公开会(huì)议之前与股东进(jìn)行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京证交所的鼓励意(yì)味着“过去两(liǎng)年在(zài)这方面发生(shēng)的(de)事(shì)情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充(chōng)满活力(lì)表现的最大单一原因。他们对(duì)提(tí)高股本回报率有(yǒu)着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目(mù)前依然(rán)宽松的货币政策和日本(běn)相(xiāng)对(duì)稳健的经济基本(běn)面，显然(rán)也对(duì)日(rì)股的(de)表(biǎo)现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和(hé)男上月已走(zǒu)马上(shàng)任，但日本央(yāng)行暂时仍未改(gǎi)变其(qí)大规(guī)模(mó)的货(huò)币宽松路(lù)线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田(tián)和男(nán)依然强(qiáng)调，“还(hái)不能放心地(dì)说通胀（达到了(le)央行目(mù)标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上半年还在持续加(jiā)息，并(bìng)已(yǐ)被迫(pò)在物价(jià)与经济稳定(dìng)之间(jiān)作出(chū)艰难(nán)抉择。继续宽松的(de)日本央(yāng)行眼下依然处(chù)于能让(ràng)海外投资者放心购(gòu)买(mǎi)的状态。

　　日(rì)本宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日(rì)本内阁府17日公布的数据(jù)显示，今年前三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创下了(le)近三个(gè)季度以(yǐ)来新高。

　　日(rì)本(běn)国家(jiā)旅游局(jú)表示(shì)，受益(yì)于(yú)中(zhōng)国放宽(kuān)旅行限制，4月商(shāng)务和(hé)休闲外(wài)国游客人数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在(zài)报告中指出(chū)，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强(qiáng)劲资本支(zhī)出计划和日(rì)本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三(sān)大经济(jì)体的(de)前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与发展组(zǔ)织的经济前景(jǐng)指数来看，日本(běn)目前是七国集团中(zhōng)唯一一(yī)个超过临(lín)界(jiè)线100的。

　　日(rì)本(běn)第(dì)三大在线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的(de)业绩似乎相当不(bù)错(cuò)，重要(yào)的汽车行业预计利润(rùn)将增长。以内需为导向的(de)企业正受益于入境游(yóu)增(zēng)长的前景，而大型银行也获得(dé)了丰厚的(de)收(shōu)益。预(yù)计日本股市到(dào)今年年底将进(jìn)一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为(wèi)，日本股市(shì)今年的(de)涨势或(huò)将(jiāng)延续(xù)下(xià)去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位(wèi)吸引(yǐn)了(le)买家(jiā)，巴菲特的(de)认可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表(biǎo)现或(huò)有(yǒu)望成(chéng)为(wèi)最(zuì)新的上行(xíng)催(cuī)化剂(jì)。

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