近日，国(guó)内上市交易(yì)的4只公募(mù)商(shāng)品期货基金陆续公布了一季(jì)报。在(zài)一季度商品市场整体下跌(diē)的背(bèi)景下，4只公募商品期(qī)货基(jī)金也表现不(bù)佳，仅(jǐn)建信能(néng)源化工期货(huò)ETF利润为(wèi)正。值得注意的是，国投瑞银白银(yín)期货LOF份(fèn)额在报告期(qī)内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收益和利润方面，一季度(dù)，建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元(yuán)，利(lì)润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益(yì)-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何区(qū)别？4只公(gōng)募商品期(qī)货基(jī)金(jīn)在一季(jì)报中均提及，本期已实现(xiàn)收(shōu)益指基金本期利(lì)息收入、投资收益、其他收入（不含公允(yǔn)价(jià)值变动收益）扣(kòu)除相(xiāng)关(guān)费用和信用减值损失后的余(yú)额，本期利润为本期已实现(xiàn)收益加上本期(qī)公允价值变动收益(yì)。

　　期末基金(jīn)资(zī)产净值方面，截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF资(zī)产净(jìng)值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF资产净值分别(bié)为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基(jī)金份额净值方(fāng)面(miàn)，华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF也超(chāo)过1.5元，分(fēn)别为1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因增长(zhǎng)率方面，报(bào)告期内，仅建信能源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF实(shí)现正(zhèng)增长，净(jìng)值增(zēng)长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额(é)的增减(jiǎn)变(biàn)化，可以反(fǎn)映(yìng)出投(tóu)资者的偏好。从份额变动来(lái)看，除华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净(jìng)赎(shú)回外(wài)，其(qí)他3只(zhǐ)商品期货基金均受到净申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成(chéng)有色(sè)金(jīn)属白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因(shǔ)期货ETF份(fèn)额较期初增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华(huá)夏(xià)饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF份额较(jiào)期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕(pò)市场整体(tǐ)走出(chū)下(xià)跌行情，华(huá)夏基(jī)金认为，主要(yào)原因有以下(xià)几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在(zài)资本市场持续(xù)发酵(jiào)，导致了原油以及美豆等大宗(zōng)商品价格下(xià)跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫；其(qí)次，国内现货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加之(zhī)巴西大(dà)豆丰产白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因上市，近几个月国内大豆到港量趋于增(zēng)加，同时由(yóu)于下游提(tí)货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂(chǎng)甚(shèn)至出现胀库(kù)现(xiàn)象，导(dǎo)致(zhì)豆粕(pò)现货跌(diē)幅过大；最后，需(xū)求端低迷不振，由于春节前养殖产品集(jí)中出栏，春节后一段(duàn)时间一般是豆粕需求淡季(jì)，而今年由于生(shēng)猪价格(gé)持续下行，养殖业复(fù)产积(jī)极(jí)性不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需(xū)求更(gèng)是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于(yú)报(bào)告期内基金(jīn)投资策略(lüè)和运作(zuò)分析，国投瑞银基金表示，一季度白(bái)银在初期两个(gè)月处(chù)于振荡调整，在三(sān)月份又(yòu)很快反弹(dàn)至年初(chū)位置。黄金较白银表(biǎo)现更为强(qiáng)势，金银比价有所抬升。前期走势(shì)主要受制于白(bái)银工业属性及美联储(chǔ)加(jiā)息预期(qī)升温影响(xiǎng)，白银表现出更高的波(bō)动(dòng)性。后(hòu)期则主要是欧美银行业出(chū)现流动性危机，导致避(bì)险情绪高(gāo)涨，也(yě)大幅降低了市(shì)场(chǎng)对于(yú)美联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美(měi)联储货币政策调(diào)整节奏与经济衰(shuāi)退担(dān)忧继续主导贵(guì)金(jīn)属(shǔ)行情，同时也需关注突(tū)发地(dì)缘政(zhèng)治、金融体系的流动(dòng)性风险、新兴经济体债务风险等黑天(tiān)鹅事(shì)件的(de)影响(xiǎng)。今年(nián)以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点阵图显示美联储(chǔ)今年(nián)或还有一(yī)次加息。随着(zhe)美国加息渐(jiàn)入尾(wěi)声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观(guān)环境对贵(guì)金属(shǔ)相对有利，贵金(jīn)属配置价值进一步提升。考虑到白银的高弹(dàn)性及金银比(bǐ)价的相(xiāng)对高位(wèi)，建议择机(jī)积极配(pèi)置。

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