尽(jǐn)管周五大(dà)幅反弹(dàn)，中(zhōng)证TMT指数自4月10日(rì)以来(lái)累计最大(dà)跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策(cè)略张夏(xià)在(zài)4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现(xiàn)在4月(yuè)8日，高(gāo)点调(diào)整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒和电子(zi)自年初以来(lái)的(de)涨幅分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现(xiàn)。由于今(jīn)年出(chū)现了以AI+代表的大(dà)型产(chǎn)业趋(qū)势(shì)，一季(jì)度TMT大涨且有明(míng)显超额收益，那么今年演化为TMT大(dà)年的概(gài)率(lǜ)已经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参(cān)考历史的调整时间和(hé)幅度，可能这一轮调整并没(méi)有结束。以TMT大年的规律和应对策(cè)略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利(lì)了(le)结”四波行情，春季(jì)躁动后(hòu)往往会有一波明显的调整(zhěng)，时间在(zài)1-2个月，幅度在(zài)20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往盛夏(xià)攻势(shì)开(kāi)始(shǐ)的时间(jiān)来看，每年四(sì)月份到九(jiǔ)、十月份期间会有一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到了2014年(nián)、2019年提(tí)前到5月下(xià)旬六(liù)月初，2020年调(diào)整比较早，见底也比较(jiào)早是(shì)4月初(chū)。因(yīn)此，张夏认为，在(zài)学习效(xiào)应(yīng)的推动下，盛夏攻势开(kāi)始的时间越(yuè)来越早。对此，有业内(nèi)人士预计(jì)，基本(běn)在一季报披(pī)露结(jié)束后，假(jiǎ)设(shè)按此(cǐ)速度(dù)再调整(zhěng)一段时(shí)间，估计(jì)在5月基(jī)本见底后(hòu)将迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续(xù)盛夏(xià)攻势(shì)大概率创新高。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机转电子（从应用到硬(yìng)件(jiàn)） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋(fù)能消费电子板块受益标的。

　　今年(nián)业绩密集披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大产(chǎn)业趋势以及政府支持力度进一步加大(dà)、资本(běn)开(kāi)支增加、订单增(zēng)加和产品(pǐn)销量(liàng)业绩的改(gǎi)善逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进(jìn)入盛夏攻(gōng)势，而往往这一波盛夏攻(gōng)势(shì)还会创(chuàng)新高。考虑今年年初春(chūn)季躁(zào)动是计(jì)算机占优(yōu)，招商(shāng)证券张夏认为按照历史经验(yàn)，要么(me)计算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么计算机强(qiáng)者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为，伴随二季(jì)度(dù)业绩窗口期的(de)到(dào)来，市场表现(xiàn)将更贴(tiē)合(hé)业绩的(de)相(xiāng)对优(yōu)势，维持TMT是(shì)全(quán)年主线的判(pàn)断，并建议关(guān)注短期维(wéi)度业绩可能超预期的部分消费板(bǎn)块，电子行业有(yǒu)望体现出相对优(yōu)势。

　　从细(xì)分环节(jié)进一步(bù)来看，广发策略4月17日研(yán)报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业(yè)链中主要分布(bù)位于(yú)AI服(fú)务器(qì)及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服(fú)务(wù)器，广发策(cè)略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的大(dà)模型进行(xíng)训练/推理的算(suàn)力载体和基础。数据量和算(suàn)力的提升(shēng)明显拉升了AI服务器(qì)中(zhōng)存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产(chǎn)品的量(liàng)与价，给(gěi)相关电子厂(chǎng)商(shāng)带来了机会。国(guó)海证券(quàn)同样(yàng)在研报中指(zhǐ)出，维持(chí)TMT为全年市(shì)场主线(xiàn)的判断，相关领域(yù)如(rú)AI芯片、服务器以及光(guāng)模块等细(xì)分赛道(dào)将陆续(xù)迎来基(jī)本(běn)面的确认，估(gū)值修(xiū)复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用(yòng)面逐渐(jià琪琪格蒙语什么意思n)越来越广，对于算力的需求将(jiāng)呈(chéng)现(xiàn)指数级增(zēng)长，且AI芯(xīn)片国(guó)产替(tì)代速度加快。建议重点关注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息(xī)、龙芯(xīn)中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等(děng)领(lǐng)域，东(dōng)北证券4月16日研报表(biǎo)示(shì)，AIGC正在(zài)催化前(qián)述光通信重要环节，相关公司将(jiāng)深(shēn)度(dù)受益AI带来的增(zēng)量需(xū)求。建议关(guān)注国产光模块(kuài)龙头公司(sī)：中(zhōng)际(jì)旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎光(guāng)器件核心供应商(shāng)天孚通信(xìn)；国产光芯片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券(quàn)樊志(zhì)远在(zài)4月21日研(yán)报(bào)中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价(jià)值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用(yòng)的落(luò)地，市场对AI服务器(qì)的需(xū)求日(rì)益增加(jiā)，市(shì)场扩容在即，建议(yì)关注沪电股份(fèn)、生益科技、联(lián)瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关(guān)电子产品(pǐn)，广(guǎng)发策略表示，电子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展(zhǎn)。在终(zhōng)端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音(yīn)箱、安防等终端(duān)设备打开新成长(zhǎng)空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能消(xiāo)费电子(zi)趋势明确，估值重塑逻辑逐步(bù)验证，关注消(xiāo)费电子(zi)景气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日(rì)研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括(kuò)海康威视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠(guān)科技、歌尔股(gǔ)份、创维数(shù)字等；2）受益(yì)于全(quán)球算(suàn)力(lì)需求(qiú)爆(bào)发(fā)式(shì)增(zēng)长的(de)AI服务器(qì)产(chǎn)业链(liàn)，包括工(gōng)业富联、沪电(diàn)股(gǔ)份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股(gǔ)等(děng)；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌(gē)尔股份、三利谱(pǔ)、创(chuàng)维数字等(děng)；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产(chǎn)业(yè)链(liàn)，包括光弘(hóng)科技(jì)、闻(wén)泰科技、传音控股、顺(shùn)络电子(zi)、东山精密等。

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