5月(yuè)以来，嘉实基(jī)金、博时基金(jīn)、富国基金、南方基金等多家头部(bù)公募(mù)基金密(mì)集(jí)申报了跟踪(zōng)海外半导体指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布(bù)局全(quán)球半导体市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅(fú)最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内(nèi)超半数半导体主题(tí)ETF产品份额出现正(zhèng)增(zēng)长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对半导体主题ETF的越(yuè)跌(diē)越买，主要是基于对板块中长期投资价值的(de)肯定。尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块年内表现震荡，但随着国产替代持续推进(jìn)，以及近期(qī)AI行情的(de)带(dài)动下(xià)，板块细分领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板(bǎn)块(kuài)表现来(lái)看，在经历一(yī)季度的持续回调(diào)后(hòu)，半导体板块(kuài)自(zì)4月(yuè)中下旬(xún)以来又(yòu)开始持(chí)续下跌。以中证(zhèng)全指半导(dǎo)体指数表现为(wèi)例，该指数在(zài)4月(yuè)6日(rì)攀至年内高位后(hòu)便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体(tǐ)与半导体生(shēng)产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块(kuài)持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截(jié)至5月(yuè)12日，月内(nèi)半导体芯片(piàn)主题ETF收益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额(é)却悉数(shù)上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏(péng)华国(guó)证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月内份额(é)增幅居前(qián)，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证(zhèng)芯片(piàn)产业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半(bàn)导体(tǐ)ETF等三(sān)只产品份额(é)出(chū)现下(xià)降外，其余产品份额(é)均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期(qī)半导体板(bǎn)块持续下跌(diē)，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析(xī)，当前半导体(tǐ)行业复苏不(bù)及预期主要(yào)原因(yīn)，一是(shì)国产替代进程不及预期，国内半导体企业(yè)相比海外(wài)半(bàn)导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和(hé)人才等方面存在差距，在国产替代过程中(zhōng)产品研发和(hé)客(kè)户导(dǎo)入进程可能(néng)不及预期；二是下(xià)游需(xū)求(qiú)不及(jí)预期(qī)，在边缘政(zhèng)治(zhì)和(hé)全球(qiú)经济疲软背(bèi)景下(xià)，全球电子产品等终(zhōng)端需求可能不及预(yù)期，从(cóng)而(ér)导致(zhì)对半导(dǎo)体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处于下行筑(zhù)底(dǐ)的阶段，但我们(men)认为有望于(yú)今年看到拐(guǎi)点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本(běn)轮周(zhōu)期中，率先(xiān)回暖(nuǎn)的种类要(yào)看芯片下游(yóu)的景气度，有创新属性和(hé)份额提升属性的环(huán)节会率(lǜ)先(xiān)回暖。一方(fāng)面中国经济体重要的构成央国企(qǐ)对资产回报提出(chū)要求(qiú)，民(mín)营(yíng)企业的竞争力(lì)提升也会(huì)更加依赖(lài)数字化(huà)，成(chéng)本效率提升是数字(zì)化(huà)的长期关键驱动力，另一方面短周期维度数字经(jīng)济有顺周期(qī)属性(xìng)，经济复苏会(huì)加大企业(yè)数(shù)字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投(tóu)资(zī)部副总(zǒng)监、九泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基(jī)金(jīn)经(jīng)理刘源表示，首先，回顾(gù)年初以来半(bàn)导体(tǐ)板块上涨(zhǎng)的原因，一方(fāng)面(miàn)是2022年(niá子集是什么意思，非空真子集是什么意思n)板块(kuài)调(diào)整幅度较(jiào)大，行业估值处于底部(bù)位置；另一(yī)方面市场(chǎng)预期(qī)基本(běn)面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题(tí)的催化，所以从(cóng)年初到4月初半导体指(zhǐ)数(shù)出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中(zhōng)许多(duō)个股的股(gǔ)价其实是过(guò)度反应的，所以随(suí)着4月中下旬半(bàn)导(dǎo)体一(yī)季报(bào)披露(lù)，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实(shí)的表(biǎo)现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合(hé)因素引起行(xíng)业近(jìn)期(qī)的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期(qī)看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投(tóu)资者对板块价值的(de)肯定，多(duō)位业(yè)内人士(shì)也表示，长期看(kàn)好半导体板块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无(wú)需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田(tián)光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智能给(gěi)半(bàn)导体带来了新的需求增(zēng)量(liàng)，从周(zhōu)期视角，预计未来(lái)1-2个季度(dù)虽(suī)然会有一(yī)定业绩的压(yā)力，但一方面需求会重新复(fù)苏(sū)，另一方(fāng)面中国半导体(tǐ)企业有(yǒu)国产替代(dài)的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估(gū)值波动较大，且子板块(kuài)和细分(fēn)线索较多，始终有估值合理甚至(zhì)低估(gū)的(de)机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很多优(yōu)质的公司(sī)处于历史估值分(fēn)位低位(wèi)区间，随着需(xū)求回(huí)暖或者新产品的突破，会有形成很(hěn)好的投资机(jī)会。他进(jìn)一步表(biǎo)示，人类历史经(jīng)历了(le)三(sān)次工业(yè)革命，前两次都是(shì)以能源(yuán)为对象进(jìn)行(xíng)创新(xīn)，第三次是(shì)信息为对象进(jìn)行创新，当前(qián)阶段的人工智能从感知(zhī)智(zhì)能走向认知智能后(hòu)，将对(duì)人类(lèi)生产力的提升产(chǎn)生巨大的(de)影(yǐng)响，也会开启新一轮的(de)工(gōng)业革命，它是信息革命经历了个(gè)人电脑、互联网革命(mìng)和移动互联网(wǎng)革命后在万(wàn)物(wù)智联(lián)层面(miàn)的延伸(shēn)，将会在经济、社(shè)会、政治、军事等方面全(quán)面(miàn)影响(xiǎng)人(rén)类社会。当前仍处于新一(yī)轮产(chǎn)业革命(mìng)爆发的早期的阶(jiē)段(duàn)，在(zài)人(rén)工智能(néng)带(dài)来(lái)的技(jì)术变(biàn)革(gé)浪(làng)潮(cháo)下(xià)，人(rén)工(gōng)智能对云管端各方面都产生(shēng)了影响，云侧(cè)变(biàn)化最(zuì)为显著，很(hěn)多环节发生(shēng)了改变，产生了新的投资方(子集是什么意思，非空真子集是什么意思fāng)向，如算力芯片(piàn)的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应(yīng)用(yòng)的落(luò)地，端(duān)侧和网侧的新硬件也会(huì)产(chǎn)生(shēng)新的投资(zī)机会(huì)。因此我们(men)长(zhǎng)期看好半导体的(de)投资价(jià)值。”田光(guāng)远建议投(tóu)资者长期(qī)关注(zhù)该板(bǎn)块投资机会(huì)，他认为可(kě)以重点(diǎn)配置的(de)主(zhǔ)线(xiàn)包括以AI为代表的(de)创新线、周(zhōu)期(qī)见底后的(de)复苏线、以及以半导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块，其中，从半导体国产(chǎn)化为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下(xià)游需求为主(zhǔ)的芯片设计都会在今(jīn)年(nián)都(dōu)有(yǒu)非常好的机会(huì)。首先，基本面(miàn)上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将(jiāng)加速中国芯(xīn)片的国产替(tì)代(dài)，党的二十大对于科(kē)技安全的强(qiáng)调为芯片的国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设(shè)计板块经过近一(yī)年的充分调整(zhěng)，股价已经(jīng)充(chōng)分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设(shè)计板块有望正(zhèng)式迎(yíng)来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们(men)将持续跟踪和调研半(bàn)导体行业库(kù)存、动销数据和重点公司(sī)的(de)边际变化，同时动(dòng)态跟踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预判(pàn)半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算力，硬(yìng)件基础设施成(chéng)为发展基石，算力芯片等核心(xīn)环(huán)节(jié)预期(qī)将会受益，后续有(yǒu)望驱动半导体行业(yè)持续增长。此外，半导体设备公司的(de)一季(jì)报业(yè)绩相对(duì)较强(qiáng)，国产化(huà)趋势仍(réng)在加(jiā)速推(tuī)进(jìn)，后续(xù)半导体设备、材料也(yě)是(shì)可以关(guān)注的方向(xiàng)。存储作为(wèi)半导体中最大的周期(qī)品种，也可能(néng)在年内迎(yíng)来边(biān)际变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复速(sù)度(dù)和估值(zhí)的(de)匹配(pèi)程度(dù)，尽管基本面改善的(de)趋势比较(jiào)确定，但改善的过程中股(gǔ)价有(yǒu)可(kě)能波(bō)动较大(dà)，要(yào)结合基本面变化综(zōng)合判断配置价值，我们也会通过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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