北(běi)京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开年度股东大会。公司(sī)董事长(zhǎng)93岁的(de)沃伦·巴菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的查(chá)理(lǐ)·芒格先(xiān)生，一边吃(chī)喜(xǐ)诗(shī)糖果(guǒ)，一边回(huí)答了(le)来自全球(qiú)投(tóu)资(zī)者(zhě)5个多小时的互(hù)动提问。

　　在(zài)这(zhè)次股东会中(zhōng)，两位(wèi)奥(ào)马哈“先知(zhī)”再(zài)度和投资者(zhě)分享了投资、成(chéng)功以及长寿的秘(mì)诀，并(bìng)就市(shì)场关注的AI、新能源、美(měi)国银(yín)行危机、苹果以及公司“接班人”等热点话题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上表示(shì)，他和(hé)芒格依然高度看(kàn)好苹(píng)果公司。“如果让消费者选择，是放(fàng)弃第(dì)二台(tái)车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多数(shù)人会放(fàng)弃第二辆车。这是(shì)消(xiāo)费者行为对(duì)苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在产业(yè)链中(zhōng)的重(zhòng)要位(wèi)置。巴菲(fēi)特认为(wèi)，“目前(qián)没有一家公司(sī)可以与(yǔ)台积电相比拟，这(zhè)家公司拥(yōng)有非凡的领导地位。”

　　为了让读(dú)者能(néng)够(gòu)在第(dì)一时间获取(qǔ)本次股东(dōng)会最(zuì)新观点，筛选出40条(tiáo)核心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个(gè)阶段的交(jiāo)易，第(dì)一个阶段(duàn)价格很(hěn)好，第二(èr)个阶段由于(yú)他们去年优(yōu)异的业绩对卖家很有(yǒu)利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分(fēn)股份已(yǐ)进行了(le)“股(gǔ)权”会计(jì)处理(lǐ)。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我(wǒ)们的所(suǒ)有权提高到80％，并导致(zhì)我们在财务(wù)报表(biǎo)中充分整合Pilot的(de)收益、资(zī)产和(hé)负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希(xī)望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分(fēn)销能力(lì)的(de)分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好，我们有很多产(chǎn)品供应给它，但有些产品很难(nán)让(ràng)人们(men)只去沃尔玛购买，我(wǒ)们也会把(bǎ)产品的分销渠(qú)道(dào)多元(yuán)化，我(wǒ)们希望(wàng)能够拥有(yǒu)多个具备沃(wò)尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特：喜诗糖(táng)果虽(suī)然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也不是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“喜诗糖果当(dāng)前面临(lín)的问题不在于(yú)是否开新店。我和查理(lǐ)为(wèi)了把这个品牌(pái)推向全球做过很多尝试，每次我们都是在最初觉得走对(duì)了方(fāng)向，但后来发现还(hái)是(shì)不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔力也不(bù)是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格(gé)：电(diàn)影行业经营难(nán)题比(bǐ)较多

　　关(guān)于(yú)电影和(hé)迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行业是(shì)一个（经(jīng)营）非常困(kùn)难的行业，是(shì)（竞争）非常严(yán)峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前(qián)有70％的业(yè)务，随着疫情的(de)来(lái)临，客流(liú)量减少了(le)，但电影院不能(néng)减(jiǎn)少影(yǐng)片供应(yīng)，也不(bù)能(néng)减(jiǎn)少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪的(de)事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资(zī)人提问，伯克(kè)希尔出(chū)售动视暴雪(xuě)股份(fèn)是否影(yǐng)响到了微软对其的收购(gòu)？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监(jiān)管要(yào)求(qiú)下应披露的(de)事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于(yú)微软，我认(rèn)为他们(men)已经做得非常出(chū)色了，为(wèi)了达(dá)成(chéng)这笔(bǐ)收购，微(wēi)软与(yǔ)英(yīng)国有关(guān)部门(mén)积极地(dì)进(jìn)行了合作，但这并不代表(biǎo)他们(men)最终一定会成功，这也(yě)不是愿意(yì)多花(huā)钱就能(néng)解决的问(wèn)题(tí)。我(wǒ)还不清楚最终戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班(zhōng)结果会如何，但(dàn)即使(shǐ)这笔收购最(zuì)终没有成(chéng)功，也(yě)不代表微(wēi)软或(huò)动视(shì)暴雪(xuě)有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已(yǐ)超过了能源业务(wù)

　　在股东大会上，巴菲特(tè)高度肯定了(le)苹(píng)果公(gōng)司。他说，“苹果公(gōng)司在我们仓(cāng)位中的占比超过了(le)能源业务。虽(suī)然我(wǒ)们持有苹果的股份占比不高，但每年的(de)权重都在增加。我不懂手机(jī)，但我(wǒ)能看明白消费(fèi)者的习(xí)惯。如果(guǒ)让消(xiāo)费者选(xuǎn)是(shì)放弃买手机还是(shì)放弃买汽车，我想(xiǎng)很多人会(huì)选放弃汽(qì)车。”

　　“我们(men)不知道未(wèi)来趋势会如(rú)何(hé)发展，但我们知道(dào)什么(me)是正确的(de)价格，我们可以在消费者行为方面(miàn)做一定的预测，以及它对(duì)企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多数人可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投(tóu)资(zī)者对于苹果占伯克希(xī)尔组合的35％表示担(dān)忧(yōu)，认(rèn)为这已经接(jiē)近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴(bā)菲(fēi)特肯定地表示，“你的美元是好的(de)。”以此来(lái)表示，这笔投资(zī)是(shì)没(méi)问题的，甚(shèn)至是(shì)非常(cháng)有机会的(de)。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意(yì)，而(ér)苹果的商业模式(shì)更好(hǎo)。消费(fèi)者花(huā)钱(qián)的时候都(dōu)有自己的喜好，有些人会花(huā)1500美元(yuán)买一部手机，同样，也(yě)有人(rén)花3.5万美元买第二辆车(chē)。我认为，如果他们要么放弃(qì)第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊(kān)》事前(qián)发送了提(tí)问(wèn)，想了解伯(bó)克希尔在一个季度内(nèi)快速(sù)买入卖出台积(jī)电的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台(tái)积电(diàn)是世(shì)界范围内管理最(zuì)完(wán)善且最重(zhòng)要的公司之一，即使是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽(jǐn)管很多人想要提(tí)高(gāo)美国(guó)的(de)芯片产能，但我认为，它(tā)只(zhǐ)能留在（中国）台湾(wān)地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的(de)一家子公司(sī)参与了亚利(lì)桑那州的部分芯片工(gōng)作，但至少在我(wǒ)看来，目前我们(men)没(méi)有一家(jiā)公(gōng)司可(kě)以与台积电(diàn)比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特：马斯克高(gāo)估了(le)自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问巴(bā)菲特，你是(shì)否认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己？巴(bā)菲(fēi)特的(de)回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己，但他(tā)很有才华。所以，他高估了一个不(bù)需要(yào)高估(gū)就能成为天(tiān)才的人。他真的(de)很(hěn)聪明，我想他的智商(shāng)可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受不可能的(de)目标。我们(men)的不同之处在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定(dìng)性高的(de)工作，我不(bù)想要那么(me)多(duō)的(de)失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需(xū)要狂热(rè)，致力(lì)于解决(jué)不可能的问题。我喜(xǐ)欢我现在的生活方(fāng)式，我不喜欢和他在一(yī)起，他也不喜(xǐ)欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴(bā)菲特表示，“很长一段时(shí)间内(nèi)，我和查理都觉(jué)得，汽(qì)车行(xíng)业太艰难(nán)了(le)。例如福特汽车公司，曾经亨利·福(fú)特看(kàn)起来拥有整个世界，但20年后，他(tā)们正(zhèng)在(zài)赔钱。前几(jǐ)天，我(wǒ)读(dú)了通用(yòng)汽车公司1932年的年(nián)度报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个(gè)经销(xiāo)商，而当时人口大约是(shì)1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右(yòu)个(gè)经销(xiāo)商。此外，美国的汽车(chē)公司还(hái)会(huì)面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实(shí)也并非如此，法(fǎ)拉利就(jiù)处于一个特殊(shū)的位置。虽然我们觉得，汽车不是一(yī)个吸引人的行业(yè)，但电动汽车即将大获成(chéng)功(gōng)。现在(zài)它带来了巨大的成本和巨(jù)大的(de)风险(xiǎn)，但(dàn)我不喜(xǐ)欢巨大的资金成本(běn)和巨(jù)大的风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能(néng)源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀(huái)疑态(tài)度(dù)

　　在回(huí)答新(xīn)加(jiā)坡投资者关于人工智能的问题时，芒(máng)格表示(shì)，如(rú)果(guǒ)你到中国的比亚迪工(gōng)厂去看一(yī)看，会(huì)发现自动化操作程度(dù)非常高，但我(wǒ)还是觉得用人(rén)可能(néng)更好(hǎo)，因为人工智(zhì)能并(bìng)不(bù)能取代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智(zhì)能虽然可以做一些令人惊奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去(qù)看微软的(de)产品，但这(zhè)类产(chǎn)品仍不完善(shàn)，譬如目前还不能(néng)讲笑(xiào)话。发明(míng)AI的初衷(zhōng)是(shì)好(hǎo)的，但很多事情是(shì)不能(néng)掌控的。人工智能(néng)可以改变全世界，但它并不(bù)能改变人(rén)类的思维(wéi)和(hé)行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益的机会在降低(dī)，

　　但总(zǒng)会有(yǒu)新技术创造(zào)新机会

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“现在赚取(qǔ)超额收益的机会在(zài)相对(duì)降低，但这并不代(dài)表没(méi)有(yǒu)投资机会。从(cóng)1940年(nián)到(dào)现在(zài)，无论汽车(chē)、工业、飞机以及能(néng)源等领(lǐng)域都有(yǒu)新的改变，新的事物永(yǒng)远在不(bù)断出现，而且会取代一些原有的技(jì)术，因此，在这其中(zhōng)会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新(xīn)能源方面

　　做了很(hěn)多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克希尔能源这家公(gōng)司，就是希望能(néng)够帮(bāng)助解决一些环境(jìng)方面的问(wèn)题(tí)。从(cóng)传统能源(yuán)向新(xīn)能源的转变，我(wǒ)们(men)在这个(gè)方(fāng)面做了非常(cháng)多的(de)投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请关注证券市场(chǎng)红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔表示，“我们现在正在经历(lì)能源行业(yè)的变革，全球都是如此，我们(men)有3家美国的公共事业公司(sī)，我们希望能够(gòu)在全(quán)国的(de)每一个州制(zhì)定(dìng)不同的计划，然(rán)后将这些计划进行整合。我们(men)也将我们的目标进行(xíng)了同步规划(huà)，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比(bǐ)能够降低50％。这是我们在公共(gòng)事业(yè)方(fāng)面(miàn)希望能够取得的成绩，但这个过(guò)程是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事(shì)件引(yǐn)发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投(tóu)资者(zhě)提(tí)出的硅谷银行破产(chǎn)事件(jiàn)会带来怎(zěn)样的经济(jì)后果时，巴菲特表示，这是(shì)灾难性的，即(jí)使联(lián)邦存(cún)款保险公司的限额(é)是25万美元，这是法(fǎ)令(lìng)的(de)规(guī)定，但这不是美国的(de)行为方式，就像他(tā)们不会让(ràng)债务上限(xiàn)导(dǎo)致(zhì)世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有人(rén)愿意公开向美国公众解释为什么只(zhǐ)有25万美元有“存(cún)款”保(bǎo)险，这次事件引发的(de)后续问题会扰乱(luàn)世(shì)界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应该发生的(de)

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一(yī)直以来的情况都非常相似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工(gōng)作。不(bù)过，这些年来，银(yín)行系统发生了很大变化。二战后的(de)那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在(zài)那时，我们做(zuò)了一件非常明智(zhì)的事情，就是成(chéng)立联邦存款保险公(gōng)司(sī)。现在已经是(shì)2023年了(le)，人(rén)们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担(dān)忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改(gǎi)规则

　　导(dǎo)致(zhì)银行系统风险增加

　　巴(bā)菲特(tè)说，“美联储被赋予(yǔ)了(le)制定保证金要求(qiú)的责任。他们改变了很多次保证金要(yào)求，因为我们都知道，借了很多(duō)钱的人会(huì)给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储(chǔ)解决不了财政问题(tí)

　　由(yóu)于(yú)美联(lián)储投(tóu)放的(de)天量流动性，引发了严重(zhòng)的通货膨胀，市场普(pǔ)遍(biàn)在批(pī)评美(měi)联储失职。不(bù)过，巴菲特却认(rèn)为，问题不在美联(lián)储，“他们无法解决财(cái)政问题，他们正在履行其职(zhí)能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不(bù)过芒格对此也(yě)不(bù)很(hěn)乐观，他表示(shì)，我们在(zài)第二次世界(jiè)大(dà)战中付出了(le)代价(jià)。我们每个人，包(bāo)括学(xué)校的(de)孩子和(hé)其他人(rén)，也包括我自己(jǐ)。我们购(gòu)买了(le)最初所(suǒ)谓的战(zhàn)争(zhēng)债券、国防债(zhài)券(quàn)和(hé)储蓄债券等等。如果(guǒ)不(bù)停印钞(chāo)票，我无法预计(jì)宏观环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机(jī)：

　　银(yín)行可以有新(xīn)发明，但要恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以有各种各样的新发明，但(dàn)它需(xū)要有旧的(de)价值观。我们不知道会发生什么(me)，因为(wèi)在目前(qián)的情况下，可能会发生(shēng)很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他(tā)们承担了(le)不该承担(dān)的风险，如果你要(yào)改变人们未(wèi)来(lái)的行为(wèi)方式，风险就必(bì)须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下(xià)许多(duō)银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行(xíng)投资方法，不做别(bié)人做的一些风险(xiǎn)性(xìng)事情，银行可能是一(yī)个(gè)非常不(bù)错的投资。最初(chū)在1969年，查理(lǐ)和我以(yǐ)1900万(wàn)美元投资了(le)一家银行。如果1970年的《银行控(kòng)股公司修正(zhèng)法(fǎ)案》没(méi)有通过，我们最终可能(néng)会拥(yōng)有许多银行，而不是许多(duō)保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特(tè)：当人们(men)对货(huò)币失去信心，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货(huò)币，我(wǒ)看(kàn)不到(dào)任何其(qí)他货币能(néng)够取代它。我(wǒ)觉得没人能理解现在的情况(kuàng)，只(zhǐ)有鲍威(wēi)尔（美联(lián)储(chǔ)主(zhǔ)席(xí)）可能(néng)比我们(men)更清楚(chǔ)，但是他(tā)也不(bù)能完全控制我们的财政政策。当疫情发(fā)生的戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班时候(hòu)，并没有人(rén)知道(dào)需要印多(duō)少数额的货币才能解决问题，而直到(dào)它失控。人们会对货币失去(qù)信心(xīn)，他们的行(xíng)为方(fāng)式可能会(huì)完全不同。我们无法预(yù)测，但我(wǒ)们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然有很(hěn)多上市公司涉(shè)及保险(xiǎn)业务，但没(méi)有一家是(shì)自己(jǐ)愿意(yì)去(qù)投的。虽(suī)然(rán)有人(rén)诟病盖可保险已(yǐ)经是(shì)一家(jiā)技术(shù)公司，但在(zài)我们看来(lái)，其依(yī)然是一(yī)家保险公司。他同时(shí)解(jiě)释，盖可在技(jì)术(shù)方面需要做的工作(zuò)要比想象的多(duō)很多。

　　作(zuò)为政府雇员保险公(gōng)司，盖可第一季(jì)度业绩表现得非常好，这背后有两个原因，首先是(shì)减(jiǎn)少了(le)前(qián)一年的保(bǎo)险准备(bèi)金，其次一季度还是汽车保险的旺季，此外在远(yuǎn)程信息处(chù)理方面，盖可也取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回(huí)答有(yǒu)投(tóu)资者提(tí)出的商业地产损失(shī)情况(kuàng)有(yǒu)多(duō)严重，和伯克(kè)希尔是否(fǒu)会在商业地(dì)产(chǎn)领域(yù)更活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯(bó)克希尔在(zài)商业地产(chǎn)领域从来不是特(tè)别活(huó)跃(yuè)，因此(cǐ)也不会(huì)受(shòu)到不良(liáng)贷款等(děng)一系列负面因素影(yǐng)响。

　　但(dàn)美国和世(shì)界很多地方(fāng)市中心(xīn)的空洞化却是非(fēi)常(cháng)严重的，它会影响很(hěn)多(duō)人。建筑(zhù)不会消失，但(dàn)所有者会变化，人们总是喜欢买(mǎi)没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以(yǐ)安全的方式(shì)恢复长期(qī)运营

　　在(zài)回(huí)答有投(tóu)资者提(tí)出的伯灵顿北方(fāng)圣(shèng)太菲铁路公(gōng)司面临的(de)机遇(yù)和挑战时？巴菲特表示，他密切关注(zhù)这一团(tuán)队的运(yùn)营指标，其(qí)中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确(què)实经(jīng)历了一段困难时间，但(dàn)好在我(wǒ)们走出疫情和(hé)供(gōng)应(yīng)方面的挑战，不过还面临劳工问(wèn)题和其他(tā)一些问题。我(wǒ)们的团队优(yōu)先考虑的(de)是恢复铁路的长期运(yùn)营，而不是短(duǎn)期专注于在20年内达到某一运营指标，要长期为(wèi)客户提供可(kě)持续的(de)优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历(lì)史(shǐ)上

　　没有(yǒu)一次情绪化投资(zī)决定

　　在回答有没有因为情绪(xù)作出错误的投资(zī)决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想(xiǎng)成为(wèi)一个(gè)没(méi)有感情(qíng)的人，但肯定想(xiǎng)在做投资或(huò)商(shāng)业决(jué)定时(shí)成(chéng)为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)投(tóu)资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权益(yì)

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥有更多的企业，企(qǐ)业赚更(gèng)多(duō)的钱(qián)，作为股东的份额，作为伯(bó)克希尔的所(suǒ)有者，每年都在增加(jiā)，而投资者(zhě)不需(xū)要(yào)花(huā)任(rèn)何钱。我们(men)投资并创造了超(chāo)过5000亿美元(yuán)的股东(dōng)权益和超过300亿美元的(de)运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会(huì)是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿(yì)美元的现(xiàn)金充满信(xìn)心？巴菲特(tè)回答(dá)道，为什么要(yào)派发现金？我们感兴(xīng)趣的、真正想做的是收购伟大的企业。我们可以做到以(yǐ)500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购一家价(jià)值(zhí)1000亿美(měi)元的(de)公司(sī)。

　　“适当的情况(kuàng)下(xià)，没有人能像(xiàng)我们一样(yàng)达成交易(yì)。2008年(nián)我(wǒ)收购了一(yī)大堆公司，这种事情会再次发(fā)生(shēng)。但问题(tí)是，我(wǒ)们收购的(de)机会(huì)是(shì)非常有限的，所以(yǐ)当(dāng)一(yī)家好公(gōng)司(sī)面临(lín)被卖掉的时候，我们(men)需要足(zú)够的资金(jīn)。但我们(men)的股东可能(néng)会把股票(piào)卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳步上(shàng)涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们正在用我们所(suǒ)拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞(dòng)悉消费者的行为

　　关于公司(sī)如(rú)何在短期利(lì)润和长期防御能(néng)力之间做出选择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们(men)不关心季(jì)度预算是(shì)否达(dá)标，我们感兴趣(qù)的是，永远拥有一(yī)个美好的(de)事业。好的企业不多(duō)，但(dàn)我(wǒ)们确(què)实找到了一些，例如(rú)，当我们在1966年试图涉(shè)足百货商店业务(wù)时，我们学到的是，在奖品上做图案绘(huì)制(zhì)，这可以算(suàn)是一(yī)件愚蠢(chǔn)的事。我(wǒ)们(men)一直在(zài)试图洞悉的是消费者的行为，我们不能洞悉企(qǐ)业的技术趋(qū)势，如果能做到这点，那(nà)也能(néng)获利！但这并不(bù)重(zhòng)要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)将接(jiē)班！

　　关(guān)于投资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会继(jì)承(chéng)我的工(gōng)作，当然(rán)现在我(wǒ)还在位，格雷格的(de)主要价值是可(kě)以把一些事情做得更好，或者去(qù)管(guǎn)理(lǐ)更多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩(ēn)也会给(gěi)他(tā)一些好的建议，但(dàn)格雷格是做(zuò)出(chū)最终决定的那个(gè)人。未来我(wǒ)们还需要更多的优秀人才，去涉及更多的(de)业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝不会让他们(men)接(jiē)替我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的(de)优秀(xiù)在于(yú)从不会(huì)频繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格(gé)表示，“伯克(kè)希(xī)尔(ěr)有很多很优秀的经理人，相对其(qí)他大型公司，伯(bó)克希尔(ěr)之所以能(néng)够做的更好原因(yīn)之一(yī)，是从不会频(pín)繁(fán)更(gèng)换经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无可(kě)取代(dài)

　　沃伦•巴(bā)菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全(quán)球选出的十大最佳保险经理人之一，他的地(dì)位无可取代。阿吉特从(cóng)不(bù)会去尝(cháng)试改变一个体系，而总是会(huì)去改善一个体系。我很享受与他交流，以前我们每天(tiān)都会聊天，现在没有那么(me)频繁了(le)，但他绝对是世界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本五(wǔ)大商社

　　是(shì)为“接班人(rén)”铺(pù)路(lù)

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参(cān)观五大商社(shè)。“我去那里的部分原因，是为了(le)把格雷格介绍给那些生意(yì)伙伴。至于那些(xiē)企业，让人(rén)感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确实希望(wàng)和（那些企业(yè)）有长(zhǎng)期合(hé)作(zuò)的机会。它们(men)是一些令人(rén)难以置信的(de)投资机会，一直是(shì)非常(cháng)好的投资机会。我很喜欢(huān)这些公司的文化(huà)和历(lì)史。我们(men)对(duì)五大商社(shè)的两天走访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未(wèi)来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的伯克希尔(ěr)：

　　被(bèi)股东眷顾，为(wèi)社会带(dài)来幸福感

　　在问答环节，巴(bā)菲特提出了一百年后伯(bó)克希尔的发展愿景，他(tā)说，希望这(zhè)家公司仍能被股东(dōng)们眷(juàn)顾，并且为社会(huì)带来幸福感，拥有无限的(de)资本和大量的人才。“就像格(gé)雷(léi)厄姆(mǔ)1949年写下的(de)书时至今日依然畅销且(qiě)屹立(lì)不倒一(yī)样(yàng)，成为(wèi)其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希(xī)尔的资本

　　仍会比大部分公司(sī)都要多

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“伯克希尔(ěr)被认为是一个国家的资产而非负(fù)债(zhài)，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔(ěr)的(de)资本还(hái)是会比大部(bù)分公司都要多，也仍(réng)然可以在国家(jiā)的经济中投入非常多(duō)的钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希(xī)尔的(de)股票(piào)回购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相(xiāng)信在格雷格继任后，他仍会做出与现在(zài)相同的(de)股票回购决(jué)定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业(yè)务副董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦(lún)和查理定下了非常(cháng)优秀(xiù)的回(huí)购计划(huà)框(kuāng)架，我(wǒ)会继续沿(yán)用，因(yīn)为股(gǔ)票回购将同(tóng)时对股东和公司(sī)自身的(de)运营产生益处(chù)，如果资(zī)本(běn)足够(gòu)且股票(piào)很有吸引力，那么为什么不通(tōng)过回购来提(tí)升单股内在价值呢？因此(cǐ)当时(shí)机来临，我们(men)会成为(wèi)活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并(bìng)逆(nì)向行动，人生(shēng)的路就清晰(xī)了(le)

　　在(zài)回答关(guān)于(yú)遗产规划的问(wèn)题时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔，只要把某几只(zhǐ)股票拿好(hǎo)就行，但这并(bìng)不适合所(suǒ)有人。如果你想要你的孩子拥有某(mǒu)种价值观，重要的是：你(nǐ)要践(jiàn)行这样的价值(zhí)观，并和他们谈论这个价值观，从他们出(chū)生起(qǐ)，他们就在学习你。“你的意志与(yǔ)此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚如何度过(guò)这一生(shēng)，你可以写一下讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我(wǒ)年(nián)事已(yǐ)高(gāo)但没有(yǒu)写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过很多富裕家(jiā)庭，它(tā)们(men)在财产规划分配上(shàng)都(dōu)存(cún)在各自的问题。我年事已高，可(kě)我并没有签(qiān)过遗嘱(zhǔ)，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子(zi)的(de)理解(jiě)以及他(tā)们的建议。这件(jiàn)事情对(duì)于孩子而言，在20岁和(hé)60岁的不同时期来做，效(xiào)果是不一样的(de)”。

　　在他看(kàn)来，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全不向他们的孩子透露任何遗(yí)嘱有关的事情，而有些人(rén)则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子(zi)的成长。当过早地(dì)向(xiàng)孩(hái)子宣读遗(yí)嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以后会很难(nán)更改，我(wǒ)认为(wèi)这是(shì)家长犯(fàn)下的一个(gè)巨(jù)大错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的(de)秘(mì)诀：

　　活(huó)到老学(xué)到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上(shàng)，查理·芒(máng)格说(shuō)，“成功很(hěn)简单，比(bǐ)如(rú)花钱要量入为出，花(huā)的(de)钱要比赚的钱少；避免身边(biān)有能量的人和活动(dòng)；要(yào)活到老(lǎo)学到(dào)老(lǎo)，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你一定(dìng)会成功(gōng)。如(rú)果做不到，成(chéng)功(gōng)就需要(yào)更多的运气，当然，你一定不(bù)要把自己的命运(yùn)都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和(hé)自(zì)己喜欢的人一起工作，业务(wù)中没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都非(fēi)常热爱(ài)自己(jǐ)的事业。每天早(zǎo)上起床(chuáng)时，我(wǒ)都感(gǎn)觉非(fēi)常(cháng)棒。和一群我(wǒ)喜欢的人(rén)一起工(gōng)作，彼此欣赏对方，而(ér)且我(wǒ)上班通(tōng)勤也只需要约5分钟的(de)路程(chéng)，这是非常(cháng)理想的(de)工作环(huán)境，没(méi)有(yǒu)戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班什么(me)能(néng)比这更美妙(miào)的(de)事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：我(wǒ)时常关注《聪(cōng)明的(de)投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股(gǔ)东大(dà)会上，巴菲特再度提起本·格雷厄(è)姆(mǔ)在投资上对他产生(shēng)的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中写下一些非常(cháng)有说(shuō)服力(lì)的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和(hé)热爱(ài)的工作(zuò)都是(shì)错误的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明(míng)的(de)投资(zī)者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我(wǒ)都非(fēi)常喜欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊看看这(zhè)本书的排名，它一(yī)直在畅销榜上排(pái)在差不(bù)多第300名或第350名的位置(zhì)。试想下，到哪里再找(zhǎo)一本书在其领域里具有这样持续(xù)的地位？”

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