公募(mù)基(jī)金交易结算模(mó)式再现(xiàn)创新突破(pò)！

　　继过往较为常见的托管人(rén)结算模(mó)式和券商(shāng)结算(suàn)模式(shì)之(zhī)后，一种创新模式(shì)——“类(lèi)QFII结(jié)算模式(shì)”正在基金行业悄然流行。

　　据中国基金报记者(zhě)了解，2022年3月初(chū)成立的博道(dào)盛兴(xīng)一年(nián)持有期混(hùn)合(hé)是首只采用(yòng)“类QFII结算模式”的(de)基金，该(gāi)基金(jīn)由(yóu)博道基金、广发证券、兴业银行三方合作推(tuī)出。目前正在发行的易方达中证(zhèng)软(ruǎn)件服务(wù)ETF也将采(cǎi)用“类QFII结算模式”，上述(shù)ETF将由易方达与广发证券、兴业银行合作发行(xíng)。

　　“类QFII结算模(mó)式”的推出也吸(xī)引了行业各方目光，据业(yè)内人士透露(lù)，除了广发证(zhèng)券(quàn)有落地的基金产品(pǐn)之外，其他券(quàn)商、基金公司也在关注研(yán)究这一(yī)新的模式，也在摩拳擦(cā)掌。

　　在多位业内(nèi)人士(shì)看来，目前基金(jīn)结算模式迎(yíng)来新(xīn)时代。券(quàn)商结算、银行结算、类QFII结算三(sān)类模式各有(yǒu)优劣，基金(jīn)管理人可(kě)以根据不(bù)同情况，选择不同的(de)结算模式，最(zuì)大限度的调动(dòng)各方资源，为持(chí)有人提供更(gèng)好的服务(wù)。

　　“类QFII结算模(mó)式”逐渐落地

　　在公募基金(jīn)25年的历史(shǐ)长(zhǎng)河中(zhōng)，托管人(rén)结算模式是最早出现(xiàn)也是最为成熟的基金结算模式(shì)。到了2017年，券商结算模式启动试点，成为基金公司撬动券商资源(yuán)的(de)有(yǒu)力抓手(shǒu)，之后(hòu)由试点转常规，发展迅速。

　　如今，新(xīn)的交易结算模式——“类QFII结算(suàn)模式”正在(zài)行(xíng)业各方探索中落地。

　　据中(zhōng)国(guó)基金报记者了(le)解，2022年3月(yuè)8日成立的博道盛兴(xīng)一(yī)年持有(yǒu)期混合是首(shǒu)只(zhǐ)采用“类(lèi)QFII结算(suàn)模式”的基金。而(ér)目(mù)前(qián)正在(zài)发行(xíng)的易方达(dá)中证软件服务ETF也将采(cǎi)用“类QFII结(jié)算(suàn)模式”，上(shàng)述(shù)两(liǎng)只基(jī)金分别由博道、易(yì)方达两家基(jī)金公司与广发证券、兴(xīng)业银行合作发行(xíng)。

　　“在证(zhèng)券公司中，广发证券(quàn)是率先有落地基金产品的(de)券商，据了解，其他(tā)券(quàn)商(shāng)也(yě)在(zài)积极研究(jiū)这一新的(de)业务(wù)。”一位业内人士透(tòu)露。

　　据博道基金介绍，所谓的“类QFII结(jié)算模(mó)式”是(shì)指，公募基金参照QFII模式，通(tōng)过证券公司进行交易申(shēn)报，由(yóu)托管银行(xíng)进行结算，在这种(zhǒng)模式下(xià)，资金存(cún)放在托管银行的托管(guǎn)账户(hù)，无须银证转账到证券(quàn)公司。这也(yě)成(chéng)为类QFII模式的与(yǔ)一(yī)般(bān)券结(jié)模式的(de)最大不同点。

　　具(jù)体(tǐ)来看，类QFII模式中产品资(zī)金(jīn)集中存放在托管银行，在券商开立的资金账户(hù)无需(xū)实际上的银证(zhèng)转账存入资金，每个交易日基金公(gōng)司采用申报交易额度，使用(yòng)虚(xū)头(tóu)寸资金的方式(shì)进行场内交易(yì)，券商根据已申报的(de)交(jiāo)易额度每日(rì)滚动计算产品(pǐn)资(zī)金账(zhàng)户虚头寸资金(jīn)余(yú)额，以实现(xiàn)对产品场内交易(yì)额度的(de)前端(duān)验资控(kòng)制。

　　类(lèi)QFII模(mó)式下(xià)基金(jīn)场内交易通过经纪券(quàn)商(shāng)完成，仍然保留了原先券商交易结算模式的(de)交(jiāo)易前端(duān)控制(zhì)、验资验券的优点，同时(shí)资金结算由托管行完成，解决(jué)了部(bù)分(fēn)托管(guǎn)行比较关注的托管资(zī)金归属保管问题，一(yī)定(dìng)程(chéng)度上调动(dòng)了托管行的积极(jí)性。

　　在博(bó)时基金券(quàn)商业务部(bù)副总经理王(wáng)鹤(hè)锟看来(lái)，类QFII结算(suàn)模式(shì)，丰富(fù)了公募(mù)基金与证券公司结算模式的选择，更好地满足各方差异化(huà)的需求，也印证了券商财富管理转(zhuǎn)型已经进(jìn)入(rù)更加成熟和高速发展阶段 ，多样的结算模(mó)式备选(xuǎn)可以(yǐ)有助(zhù)于降低运营风险 、提升效率，促进公募(mù)基(jī)金、券商渠道、基金投资人共赢发(fā)展。

　　“尤其是(shì)对(duì)于ETF产品(pǐn)，类QFII结(jié)算模式可以(yǐ)保证较好运营效(xiào)率带来的优质交易体验的同时，兼顾券(quàn)商与基金公(gōng)司的(de)商(shāng)业利益深度捆(kǔn)绑。随着“买方投顾业务(wù)，产品工具(jù)化配置”的趋势逐渐(jiàn)形成(chéng)，该模式将进一(yī)步促进，金融机构(gòu)为广(guǎng)大投资人(rén)提供(gōng)更多的交(jiāo)易工具(jù)选择。”他进一步分析(xī)指出。

　　类QFII结算模式(shì)突破了现行客户交易结算资金(jīn)的三方存管框架，谈及这类模式的创新点，平(píng)安基金总(zǒng)结为三大方面：“一(yī)是(shì)虚(xū)头寸：实现虚头寸指(zhǐ)令对接，资金无需(xū)三(sān)方存管；二是交易交收分离：证券(quàn)公(gōng)司对产品(pǐn)场内交(jiāo)易进行前(qián)端验资验券；三是(shì)日终(zhōng)资金对账：实现证券(quàn)公司与托管人(rén)系统(tǒng)对接对账。”

　　加强(qiáng)交易前端验资(zī)验(yàn)券功(gōng)能

　　兼顾与(yǔ)券商渠(qú)道的商(shāng)业(yè)模(mó)式创新

　　作为一种(zhǒng)新的交易结(jié)算模式，投资者对类QFII结算模式还是比较陌生。相比过往的结算模式，公募基金采(cǎi)用类QFII结算(suàn)模式有哪些(xiē)优劣势？也是投资(zī)者关注的问题。

　　博道(dào)基金站在ETF的角度分析指出，从销售端上(shàng)看，ETF的募(mù)集和日常申购赎回都通(tōng)过券商完成(chéng)。若(ruò)ETF采(cǎi)用类QFII模式，其投资端业务(wù)也是通过券商完成，可以(yǐ)全方位的跟券商合作(zuò)。

　　“类QFII的优点是(shì)证券公(gōng)司(sī)对产品场内交易进行前端(duān)验(yàn)资验(yàn)券，可有效防控异常交易和超买(mǎi)风险。”博(bó)道基金表(biǎo)示。

　　“对于公募基金管理人而(ér)言，公募类QFII结算模式，较(jiào)传(chuán)统托管银(yín)行结算模(mó)式(shì)，有(yǒu)两方(fāng)面好处：一是，加(jiā)强了交易前(qián)端验(yàn)资验券功能，优化交(jiāo)易(yì)监控和头(tóu)寸透支风险管(guǎn)理；二是，兼顾了与券商渠道商业模式的创新，类(lèi)似与券商结(jié)算(suàn)模(mó)式，捆绑了商业利益，有(yǒu)利于(yú)券商代(dài)买市占率(lǜ)的提升。博时基金券商业务部副(fù)总经(jīng)理王鹤(hè)锟也(yě)谈了自己的(de)看法(fǎ)。

　　他进一步分析(xī)称，“相较券(quàn)商结算(suàn)模式，公(gōng)募(mù)类QFII结算模式(shì)，也有(yǒu)两方面好处：一(yī)是，无需银证(zhèng)转(zhuǎn)账即可调整场内(nèi)外(wài)资金分布，效(xiào)率(lǜ)有所提升；二是，简化了开户(hù)环节，免去了三方存管登记确认。”

　　此外，还有(yǒu)基(jī)金人士(shì)认为，对于基金(jīn)管理人(rén)而言(yán)，ETF采用类QFII结算模式，可以兼顾资(zī)金使用效(xiào)率与风险控制两(liǎng)方面的需(xū)求，相？过往(wǎng)的结算模式体现出了？定(dìng)优势(shì)。相比券商结算模式，类QFII结算(suàn)模式下无(wú)需银证(zhèng)转账即可调整场内外资金(jīn)分(fēn)布，效率有所(suǒ)提(tí)升，同时也简化了开户环(huán)节，免去了三(sān)？存(cún)管登记确认；而相(xiāng)比托管人结算模式，类QFII结算模(mó)式下(xià)加强了交(jiāo)易前端验资验(yàn)券功(gōng)能，可优化交易监控和头(tóu)寸透支风险管理。

　　平安基金将ETF采用类QFII结算模式的主要优势归(guī)结为以下(xià)几点(diǎn)：

　　一是，类QFII结算模(mó)式(shì)下，产品资金不是集中于原来的证券公司资金账户，仍(réng)然存放在托管行账(zhàng)户，实(shí)现的(de)方式是需要将托管行(xíng)和(hé)券商(shāng)打通(tōng)。通过(guò)“虚头寸”将托管行(xíng)和券商打通，免去银(yín)证转账(zhàng)的步骤，解决了普通券结模式(shì)下资金分散管理，资金划拨时间受(shòu)银证(zhèng)转账时间范(fàn)围(wéi)限制的痛点。日(rì)常投资运作过程(chéng)，减少银(yín)证转账资(zī)金划拨工作，例(lì)如，定期(qī)费用支付(fù)、新股新债(zhài)缴款与银行间账(zhàng)户之间划拨等；

　　二是，对比券商结算(suàn)模式，一定(dìng)量减少(shǎo)了证(zhèng)券资(zī)金账户开(kāi)户与银(yín)证关联(lián)挂钩环节工(gōng)作；

　　三是，更有利于(yú)明(míng)确各(gè)方职责所在，以及完善(shàn)业务风险管理。通(tōng)过交易交(jiāo)收分离，证券(quàn)公司前端验资验券可有效防控异常交易和超(chāo)买风险，托管(guǎn)人(rén)负责交收；日终资金对账实现证券公(gōng)司与(yǔ)托管(guǎn)人系统(tǒng)对接对账，可防范资金结(jié)算(suàn)风险。

　　平安基金同(tóng)时(shí)也(yě)谈到(dào)了ETF采用类QFII结算模(mó)式的几点不(bù)足之处：一方面(miàn)，类似托管人结算模式，该(gāi)模式与托(tuō)管人结算(suàn)模式一致，对投资组合而言需按月计算缴纳(nà)最(zuì)低结算备(bèi)付金(jīn)与保证机制；另(lìng)一方(fāng)面，虚头寸机制下，管理(lǐ)人、托管人与券商三方需(xū)每日确立(lì)场内/外资金(jīn)分配比例。取决于投(tóu)资组合交(jiāo)易特征，将增加日常投(tóu)资运营管理工(gōng)作。

　　起步(bù)阶段或吸(xī)引头(tóu)部(bù)基(jī)金公(gōng)司跟随

　　实现(xiàn)基金、券商、银行三方共赢

　　从业内观察(chá)看(kàn)，不少基金(jīn)公司对类QFII结10公斤滚筒洗衣机尺寸长宽高，一般洗衣机的尺寸是多少厘米算模式的关注度较高，也在筹备或启动相应的合作(zuò)。不过，参与这类业务还(hái)涉及系统(tǒng)改(gǎi)造(zào)，以及固收(shōu)、QDII等复杂(zá)型公募产品的(de)限制仍有待解决等问题，初期或更多是头(tóu)部基金公司参(cān)与。

　　“近期(qī)也(yě)在公司内部对(duì)这一(yī)业务进行(xíng)了(le)探讨，业务操作(zuò)上(shàng)的障(zhàng)碍(ài)并(bìng)不大(dà)。”一(yī)家(jiā)基金(jīn)公司人士表示，这(zhè)类业务具备一定吸引力(lì)，相比较托管行(xíng)结(jié)算模式和券商(shāng)结(jié)算模式，这一模(mó)式(shì)可以同(tóng)时(shí)激(jī)发银行(xíng)、券(quàn)商(shāng)双方的销(xiāo)售力度，同(tóng)时在此类(lèi)模式(shì)刚刚起(qǐ)步阶段(duàn)阶(jiē)段参与，存在明显的先发优势(shì)。

　　博时券商业(yè)务部(bù)副总经理王鹤锟也(yě)表示(shì)，关于类QFII结算模式仍处于发展初期(qī)，该(gāi)模式特点(diǎn)鲜明。但是(shì)，对于固收(shōu)、QDII等复杂型公募产品的限制仍(réng)有待解决，成为主(zhǔ)流结算模(mó)式仍不具备条件。展望未来(lái)，预计相(xiāng)关(guān)金(jīn)融机构对该模式(shì)会保(bǎo)持高(gāo)度关注，会(huì)成为选(xuǎn)择(zé)之(zhī)一。

　　平安基(jī)金相关人士更有信心，认为(wèi)这是一个基金、券商、银行三(sān)方共(gòng)赢的模式，有望(wàng)成为新的(de)行业(yè)发展趋(qū)势(shì)。对管理(lǐ)人(rén)而言，类(lèi)QFII结算模式(shì)较传统(tǒng)券结模(mó)式、托管人结算模式均(jūn)有比较优势；对(duì)托管(guǎn)人(rén)而言，产(chǎn)品资金全额留存在托管账户，无需银证转账(zhàng)；对证券公司(sī)提高服务机构客户的(de)能力，也加强(qiáng)了公(gōng)司品牌影响力(lì)。

　　不过，基金公司开启(qǐ)类QFII结算(suàn)模式，也涉及不少系统改造，尤其是(shì)托管(guǎn)行和券商。博道基金就(jiù)表(biǎo)示，对基金公司来说，总体保留(liú)沿用券商结算模式下的场内交(jiāo)易(yì)前端(duān)验(yàn)资验(yàn)券(quàn)相关流程和业(yè)务系(xì)统，个(gè)别如清算模块涉及(jí)一(yī)些小改动。但券商和托管(guǎn)行的系统改动较大10公斤滚筒洗衣机尺寸长宽高，一般洗衣机的尺寸是多少厘米，如在系统(tǒng)直连、账户(hù)管理、场内清(qīng)算、场(chǎng)外清算等(děng)多(duō)个环节需(xū)要进行(xíng)升级改造。

　　目前已经实现的模式(shì)来看，主(zhǔ)要是广发证券、兴业银行、基(jī)金公司(sī)三方参与。而记者从(cóng)业内(nèi)了解到，也有(yǒu)一些银行、券(quàn)商对(duì)此也抱有(yǒu)积极态(tài)度，愿(yuàn)意布(bù)局此类业务。

　　从单一(yī)模式走向三类模式

　　基金(jīn)行(xíng)业发展25年以(yǐ)来，结算(suàn)模(mó)式发生了重要变(biàn)化，从单(dān)一(yī)模式走向(xiàng)券商结算(suàn)、银(yín)行结(jié)算(suàn)、类(lèi)QFII结(jié)算模式三类模式的(de)时代(dài)。

　　自公募基(jī)金诞生起，采取(qǔ)的(de)就(jiù)是(shì)银行托管(guǎn)人结算(suàn)模式，到(dào)目前已25年了，仍然是目前公募基金结(jié)算的主流模式。这一模式是，基金管理(lǐ)人租用券商的交易(yì)席位直连报盘交易所，托管人(rén)作为(wèi)特殊结算参与人与中(zhōng)国结(jié)算进(jìn)行资金和证券(quàn)的清算交收。

　　券商结算模式在2017年启动试点，并于2019年初由试点转常(cháng)规，至今已历时5年有(yǒu)余。随着运(yùn)作机制渐稳、结算效率改善及券商财富管理业务高速发展，券结模式自2021年(nián)迎来爆发，根据Wind数(shù)据(jù)，2021年全(quán)年一共有(yǒu)144只新(xīn)成立(lì)基金(jīn)采用了(le)券(quàn)结模式。根据(jù)中(zhōng)金公司统计(jì)，截至(zhì)2023年2月24日，券结基金(jīn)数量与规模分别为616只和5709亿元，占据全(quán)部(bù)基金规模比重(zhòng)为2.2％。

　　随着公募基金2022年开启(qǐ)类(lèi)QFII交易(yì)结算模(mó)式(shì)，基(jī)金结(jié)算模式也正式进(jìn)入了(le)新时代。

　　博道基金(jīn)相关人士就(jiù)表示(shì)，券(quàn)商结算(suàn)、银行(xíng)结算、类QFII结算模式，每种结算模式各有(yǒu)优劣，基金管(guǎn)理人可以(yǐ)根据不同(tóng)情况，选(xuǎn)择不同的结(jié)算模式(shì)，最大(dà)限度的调动(dòng)各方资源，为持有人提供更好的服务。

　　“随(suí)着券结(jié)模式的持续推(tuī)行(xíng)，尤其是类QFII结(jié)算(suàn)模(mó)式的(de)创新发展，伴随着(zhe)权益市场行(xíng)情修复及(jí)券商(shāng)财富管理业务高速发展，在主动(dòng)权益基金、ETF在(zài)内的指数型基(jī)金(jīn)等(děng)产品类型上(shàng)，券结模式将有较(jiào)大发(fā)展空间。”上述平安基金相(xiāng)关人士表示。

　　不少人士也看(kàn)好(hǎo)券结模式的(de)发展。据一位(wèi)业内人士(shì)表(biǎo)示(shì)，现阶(jiē)段(duàn)券商结算模式(shì)在中小(xiǎo)基金公司(sī)中更加普遍(biàn)。中小(xiǎo)基金相(xiāng)对来说获得银行渠道(dào)的营销支持(chí)难度(dù)较大，券结模式能(néng)有效推动券商和基金公司的合作关系(xì)，有助于中小基金新(xīn)产品(pǐn)开拓市场(chǎng)。

　　不过，上述人士也表示，券结模式保(bǎo)有量会更稳定一些，对于托管行(xíng)有一个制衡的作用。以(yǐ)前是(shì)小(xiǎo)公司为主，现在也(yě)有一些大公司陆续开(kāi)始(shǐ)试水，以后(hòu)会是一个(gè)趋势。

　　博时基金券(quàn)商业务部副总经理(lǐ)王鹤锟也表(biǎo)示(shì)，券(quàn)商(shāng)结算模式的发(fā)展，已经从“拼(pīn)数量”时代进(jìn)入“拼质量”时(shí)代：发展(zhǎn)的边际制约(yuē)因(yīn)素，也从“投入成本较大、技术系统探(tàn)索较困难”转变(biàn)为(wèi)“产品策(cè)略与(yǔ)市场环(huán)境及(jí)需求(qiú)的(de)匹配(pèi)度(dù)、业绩表(biǎo)现与客户体验的舒适度、销售(shòu)服务与渠道陪伴的契合度”。券商结算(suàn)模式，将(jiāng)基(jī)金公司、基金产品与券商渠道的中长期利益深度绑定；在此模(mó)式(shì)下，竞争格(gé)局会发(fā)生分化，回归“买(mǎi)方投(tóu)顾陪(péi)伴(bàn)模式”的(de)服务本质，”持续提供“好产品、好(hǎo)服务”的基金公司和证券(quàn)公司会受益(yì)于这一发展(zhǎn)变化。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 10公斤滚筒洗衣机尺寸长宽高，一般洗衣机的尺寸是多少厘米