在股市高点(diǎn)成立的主动权益类定开基金密集迎来开放日，近三个月即(jí)将开放的(de)产品超3成跌(diē)破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产品(pǐn)成立(lì)满两(liǎng)年(nián)亏损43％，部(bù)分产品(pǐn)甚至面临清(qīng)盘(pán)危险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主动权(quán)益定开基(jī)金(jīn)的整(zhěng)体(tǐ)破(pò)净率(lǜ)与基金(jīn)成立(lì)时间、基金投(tóu)资策略，以及(jí)统计样本数量(liàng)等众多因素有关。其中，高(gāo)点成立是(shì)基金破净(jìng)的重要原因。同时(shí)，他(tā)们也建议基金公司要更(gèng)加前(qián)瞻性(xìng)布局产品(pǐn)，克服短期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利益和导向开(kāi)展产品(pǐn)的(de)布局和发(fā)行。

　　近三月60只定开权(quán)益基金(jīn)开放(fàng)

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华(huá)南一家基金(jīn)公司发布公告称(chēng)，根据基金法、基金(jīn)运作管理办法、基金(jīn)合同的有关规定，公司(sī)旗下主动(dòng)权益一年(nián)定期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开(kāi)放期最后一个开放日（即2023年(nián)5月22日(rì)）日终(zhōng)，基金(jīn)出现(xiàn)触发基(jī)金(jīn)合同终止的(de)情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按(àn)照《基金合同》约定履行基金(jīn)财产清算程(chéng)序(xù)，无须召开基(jī)金份(fèn)额持(chí)有人(rén)大会。

　　根据公告，该只基金的基(jī)金(jīn)合(hé)同生效后，若登记机(jī)构完成每个(gè)开放期最后一个开放日的申购、赎回或转换业务申(shēn)请确认时，基金的基金份额持有人数量(liàng)不满200人或(huò)者基金资产净值低于(yú)五千万元，基金管(guǎn)理人(rén)在履行相关监管报告和(hé)信息披(pī)露(lù)程序后终(zhōng)止基金合(hé)同(tóng)，无(wú)需召开基金份额(é)持有人(rén)大(dà)会。

　　截至2023年一(yī)季报，该(gāi)只偏债混合型基金管理规模(mó)0.79亿元(yuán)，2021年4月(yuè)成(chéng)立以来两年多(duō)收(shōu)益(yì)率-4.3％，最(zuì)新净值为(wèi)0.957元(yuán)，为(wèi)“固(gù)收+”基金(jīn)中的破(pò)净产品。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将(jiāng)到(dào)期的主动(dòng)权(quán)益类定期开放基金有60只（份额(é)合并计(jì)算(suàn)）即(jí)将迎来开放日，目前破净产品（统计(jì)复权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立两年(nián)来亏(kuī)损超43％，目(mù)前基金(jīn)净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类(lèi)定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净(jìng)率(lǜ)更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来(lái)看(kàn)，破净率呈(chéng)现逐(zhú)月(yuè)震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证券基金评价(jià)研(yán)究中心高(gāo)级分析(xī)师孙桂(guì)平(píng)对此(cǐ)表示，一般(bān)而言(yán)，随着(zhe)基金开放(fàng)日临近，为了应对基金集中申赎影响，基金的(de)投资策略可(kě)能倾(qīng)向于保守，权益(yì)仓位可能会有所(suǒ)降低(dī)。因此(cǐ)，在权益市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)不好时，距离开放日越远，整体(tǐ)上(shàng)破净率可能有增(zēng)加趋势。当然，整体破净率情况(kuàng)也与基金成立时间、基金投资策(cè)略(lüè)，以及统计(jì)样本数量等(děng)众多(duō)因素有关。

　　一(yī)位基金销售(shòu)机构负责人(rén)也分析，今年(nián)8、9月(yuè)份到(dào)期的(de)定开基金大多成立于2020年下半年，高点成立是(shì)基金破净的(de)重(zhòng)要(yào)原因；另一(y一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战ī)方面，8、9月份(fèn)到(dào)期(qī)的(de)定开(kāi)基金数(shù)量明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基金的数量较(jiào)6、7月份并(bìng)没(méi)有(yǒu)明(míng)显上涨，破净(jìng)率仍较高，可(kě)能也与基金的(de)发行节奏存在关(guān)系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品

　　市(shì)场(chǎng)高(gāo)点避免(miǎn)盲目规模(mó)扩张

　　据(jù)记(jì)者观察(chá)，从(cóng)近三月即(jí)将(jiāng)迎来开放(fàng)的定(dìng)期开(kāi)放式基(jī)金来看(kàn)，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成立可能是部(bù)分基(jī)金(jīn)破净的重要原因。

　　针对上述(shù)现(xiàn)象，孙桂(guì)平表(biǎo)示，从基金发(fā)行角度而言(yán)，权(quán)益市场高点时基(jī)金发(fā)行相对容易(yì)，而且规模也容易做大，基金公司有动力去(qù)做；但从投资者而言(yán)，高点(diǎn)入(rù)市就容易(yì)出现一(yī)段时间(jiān)内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平(píng)认为，对(duì)基(jī)金公司而言(yán)，在市场高点时(shí)要保(bǎo)持冷(lěng)静，相对(duì)谨慎发(fā)行(xíng)产品，不盲目追逐(zhú)市(shì)场热点，克服短期盲目规(guī)模扩(kuò)张冲动，从客户利益导(dǎo)向进行产品布局和发(fā)行。此(cǐ)举(jǔ)既可以保(bǎo)护投资者利益，也(yě)可以树立(lì)基金公(gōng)司良(liáng)好口碑，有(yǒu)利(lì)于(yú)基金公司长期(qī)管理规(guī)模(mó)提升。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市场高位、情(qíng)绪火(huǒ)热时(shí)发行基金(jīn)往往伴(bàn)随着较高的风(fēng)险。一方面，近(jìn)两年权(quán)益市场的整体波动增大，风(fēng)格轮(lún)动现(xiàn)象(xiàng)加剧(jù)。所以(yǐ)，近两年不同(tóng)的(de)投资(zī)策(cè)略、不同(tóng)投(tóu)资范围的(de)基金(jīn)收益率(lǜ)差(chà)距较大。另一方(fāng)面(miàn)，市场情(qíng)绪火热时容易(yì)出现爆款基(jī)金，较大规模给基金经理带来的(de)灵活性限制(zhì)很可能会影响产(chǎn)品未来的超额收益。同时(shí)，优(一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战yōu)质资产的资金容量通(tōng)常有限，且短期快(kuài)速上涨很(hěn)可能估(gū)值虚(xū)高(gāo)。过(guò)高的(de)管理规(guī)模要求基金经理(lǐ)不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调整投资分布，也可(kě)能会增(zēng)加错判的风险，对获取超额收(shōu)益(yì)影响很大。

　　同时，该(gāi)基(jī)金销售部门机构负责人也建议基(jī)金公司前(qián)瞻性布局产品，并将规模控制在基(jī)金经理能(néng)力范围内，高点成(chéng)立的产品，如果通过均(jūn)衡和多(duō)元(yuán)化的布局，避(bì)免单押一(yī)个(gè)赛道(dào)，并通(tōng)过抓取阶段性投(tóu)资机会、控(kòng)制回撤等方法(fǎ)，也能在中长期斩获一定的超额收益(yì)。

　　事实上，随着定(dìng)期开放式权益类(lèi)基金表现不及预期(qī)，近一(yī)年新成立的定开权益类(lèi)基金仅(jǐn)有7只，同(tóng)比(bǐ)减少24只(zhǐ)；平均发行规(guī)模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及预(yù)期(qī)时，投资者的(de)心(xīn)态(tài)会受(shòu)到一定程度的(de)影响(xiǎng)，甚至可(kě)能打击投资者的投资信心。如果破净率持续上升的话，投资者(zhě)对(duì)于后续新发基金的购买(mǎi)意愿可能(néng)会下降。” 上述基金(jīn)销售机构负(fù)责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理更好施展投资决策，有效(xiào)阻止投资者频繁交易等方面具有(yǒu)明显优势，有利于为投资者创造更(gèng)好收(shōu)益(yì)。但(dàn)是(shì)定开(kāi)基金也(yě)受市场波动影(yǐng)响，跌(diē)破(pò)净值(zhí)也是正常现象(xiàng)。

　　“因此(cǐ)，未来定(dìng)开基金发行时，一是要避(bì)免(miǎn)高位发(fā)行，二是(shì)要做好投资者教育。”孙桂平称。

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