北京(jīng)时间(jiān)5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈(hā)撒韦召(zhào)开年度股东大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和副董事(shì)长——99岁的查(chá)理(lǐ)·芒格先(xiān)生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边(biān)回答(dá)了(le)来自全球投资者(zhě)5个多小时的互动(dòng)提问。

　　在这(zhè)次股东(dōng)会(huì)中，两位奥马哈(hā)“先知”再度和投资者(zhě)分享了投资、成功以及长寿(shòu)的(de)秘诀，并就市场关注的(de)AI、新能(néng)源、美(měi)国银行危机、苹果以及公司“接班人”等热点话题进(jìn)行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会上表示，他和芒格(gé)依然高度看好苹果公司。“如果让消费(fèi)者选择，是放弃第二(èr)台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第二(èr)辆车(chē)。这是消费者行为对苹果公司带(dài)来的机(jī)会。”

　　同(tóng)时，也谈到了(le)台(tái)积电在产业链(liàn)中(zhōng)的(de)重(zhòng)要位置。巴菲特认为，“目(mù)前没有一家公司可(kě)以与台(tái)积电(diàn)相比拟，这家公(gōng)司拥(yōng)有(yǒu)非(fēi)凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一时间获取本次股(gǔ)东会最新观(guān)点(diǎn)，筛选出40条核心(xīn)精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企业(yè)背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比后者好(hǎo)许多

　　会(huì)上，巴菲特(tè)说，“伯克希(xī)尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英国石油(yóu)买(mǎi)Tr肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内avel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一(yī)个(gè)分成(chéng)三个(gè)阶段的交易，第一个阶(jiē)段价(jià)格很(hěn)好，第二个阶段由于他们去年(nián)优异(yì)的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们在(zài) 2017 年(nián)购买了(le)Pilot 的(de)股(gǔ)份以来，这部分股份已进行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年(nián)初，伯克希尔将(jiāng)购(gòu)买Pilot的(de)额外权(quán)益，这将使(shǐ)我们的(de)所有权提高(gāo)到80％，并(bìng)导致(zhì)我们(men)在财务报表(biǎo)中充分(fēn)整(zhěng)合(hé)Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不(bù)太合(hé)理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们(men)有很(hěn)多(duō)产品供(gōng)应给它，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购(gòu)买，我们也会把产品的分销渠道(dào)多元化，我们希望能够拥(yōng)有多个具备沃尔玛一(yī)样分销能(néng)力(lì)的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖(táng)果，巴(bā)菲特(tè)说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临(lín)的问题不在于(yú)是否开新(xīn)店。我和查(chá)理为了把这个品牌推向全球做过很多尝试，每次我们(men)都是在最(zuì)初觉得(dé)走对(duì)了方向(xiàng)，但后来发现(xiàn)还(hái)是不行。喜诗(shī)糖果有(yǒu)101年的历史，虽然(rán)有自己的魔力(lì)，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题比较多(duō)

　　关于电影(yǐng)和迪士(shì)尼，芒格说，电(diàn)影行(xíng)业是一个（经营）非常困难(nán)的行(xíng)业(yè)，是（竞争）非(fēi)常严(yán)峻(jùn)的行(xíng)业(yè)。“举个例子，假如疫(yì)情前(qián)有70％的业务，随着(zhe)疫情(qíng)的来(lái)临，客流量(liàng)减少了(le)，但电影院不能减少影片供应，也不能减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动(dòng)视暴雪(xuě)的事情上

　　微软已(yǐ)经做得(dé)非(fēi)常(cháng)出色了

　　有投资人提(tí)问(wèn)，伯克(kè)希尔出售动视暴(bào)雪(xuě)股份(fèn)是否影(yǐng)响到了微软(ruǎn)对其的收(shōu)购？对此，巴(bā)菲特(tè)回复：“伯(bó)克希尔(ěr)所(suǒ)有监管要求下应披露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文(wén)件里写(xiě)明了。至于微软，我认为他们已经做(zuò)得非常出色了，为了达成(chéng)这笔收购，微软与英(yīng)国有关部门积极地进(jìn)行了合(hé)作，但这并不代表他们最(zuì)终一定会成功，这也不是愿意多花钱(qián)就能(néng)解决的问题。我还不清楚最终(zhōng)结果(guǒ)会如何，但(dàn)即使(shǐ)这笔(bǐ)收购(gòu)最终没(méi)有(yǒu)成功，也(yě)不代表(biǎo)微软或动视暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克希尔持仓占(zhàn)比已(yǐ)超过了能源业务

　　在股东(dōng)大会上，巴(bā)菲特高度肯定了苹果公(gōng)司。他说，“苹(píng)果(guǒ)公司在我们仓位中的占比超过了能源业务。虽(suī)然(rán)我(wǒ)们持有苹果的股份占比不高，但每年的权(quán)重(zhòng)都(dōu)在增加。我不懂手机，但我(wǒ)能看明白消费者的习惯。如(rú)果让消费者选是放(fàng)弃买手机(jī)还是放弃买(mǎi)汽车，我想(xiǎng)很(hěn)多(duō)人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会如(rú)何发(fā)展，但我(wǒ)们知道什么是正确的价格，我(wǒ)们可以在(zài)消(xiāo)费者(zhě)行为方面做一(yī)定(dìng)的(de)预测，以及(jí)它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买(mǎi)第二(èr)辆车和买iPhone之间(jiān)选择(zé)，多数人可能会选(xuǎn)择放(fàng)弃买车(chē)

　　有投资者对(duì)于苹(píng)果占伯克希尔组合的(de)35％表示担忧，认为这(zhè)已经接近了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你的美元是好的(de)。”以(yǐ)此来表示，这笔投资(zī)是没问题(tí)的，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式更好。消费者花(huā)钱的时候都有自己的喜好，有(yǒu)些(xiē)人会花1500美(měi)元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元(yuán)买第二辆车。我认为，如果他们要(yào)么放(fàng)弃第二辆(liàng)车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台积电拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事前发送了(le)提问，想了解伯克希尔在一(yī)个季度内快速买(mǎi)入(rù)卖(mài)出台积电的原因(yīn)。在问答(dá)环(huán)节，巴菲(fēi)特对此进行了说明，在他看来台积电是世界范围内(nèi)管理最完善且(qiě)最重要的公司之一，即使是5至20年后(hòu)也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很多人想要提(tí)高美国的(de)芯片产能(néng)，但我认为(wèi)，它(tā)只(zhǐ)能留(liú)在（中(zhōng)国）台湾地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司(sī)参与了亚利(lì)桑那(nà)州的部分芯(xīn)片工作，但(dàn)至少在我看来，目(mù)前我们(men)没有一家公(gōng)司(sī)可(kě)以(yǐ)与台积电比拟，这家公(gōng)司拥有非(fēi)凡的(de)领导地(dì)位。何(hé)况它(tā)们还拥有一(yī)位91岁(suì)的创始人，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于(yú)电动车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特：马斯(sī)克高估(gū)了自(zì)己，

　　可他(tā)是(shì)天才

　　有观众问(wèn)巴菲特，你是否认为埃隆·马斯(sī)克高估了(le)自己？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以(yǐ)，他高估了(le)一个(gè)不需要(yào)高估就能成为天才的人。他真的(de)很(hěn)聪明(míng)，我想他的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完(wán)成一些（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们(men)的(de)不同之处在于(yú)，我想(xiǎng)要的不(bù)多，我在寻(xún)找简(jiǎn)单、确定性高的工作(zuò)，我(wǒ)不(bù)想要(yào)那(nà)么多(duō)的(de)失(shī)败。但埃隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力(lì)于(yú)解决(jué)不可能(néng)的问题。我喜欢我现在(zài)的生活方(fāng)式，我(wǒ)不喜欢(huān)和他在一(yī)起，他也(yě)不(bù)喜(xǐ)欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动(dòng)汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和(hé)汽车厂(chǎng)商，巴菲(fēi)特表示(shì)，“很长一(yī)段时间内，我和查(chá)理都觉得，汽车(chē)行业(yè)太艰难(nán)了。例(lì)如福特汽车公司，曾经亨(hēng)利(lì)·福特看起来拥有整个世界，但20年(nián)后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用(yòng)汽车公司(sī)1932年(nián)的(de)年度报(bào)告，其中显示，他们有19000个经销商(shāng)，而当时人(rén)口大约是1.2亿左右。现在美国(guó)有(yǒu)3.3亿人，所(suǒ)有(yǒu)汽车品牌只有18000左右个经销商。此(cǐ)外(wài)，美国的汽车公(gōng)司还会面临来(lái)自世界各地(dì)的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并(bìng)非如(rú)此，法(fǎ)拉(lā)利就处于一个特殊(shū)的(de)位置。虽然我们觉得，汽车(chē)不是一个吸(xī)引人的(de)行业，但电动汽(qì)车即将大获成功。现在它(tā)带来(lái)了巨大的成本和(hé)巨大(dà)的风险，但我不喜欢巨大(dà)的资金(jīn)成(chéng)本和巨大(dà)的风(fēng)险。”

　　关(guān)于(yú)新技术(shù) 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑态度

　　在回答(dá)新加(jiā)坡投资者关于人工智能的问题时，芒格表示(shì)，如果你到中国的比亚迪工厂去看一(yī)看，会发(fā)现自动化操作程(chéng)度非常高，但我还是觉得用人(rén)可能更好，因为人工智(zhì)能并不(bù)能取代很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智能虽然可(kě)以做一些令人惊奇的事(shì)情，比尔盖茨也曾带我去看微软的(de)产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控(kòng)的。人(rén)工(gōng)智能可以改变全世界(jiè)，但(dàn)它并不(bù)能改变人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会(huì)有新技术创造新(xīn)机(jī)会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超额收(shōu)益的机会在相对降(jiàng)低，但这并(bìng)不代表没(méi)有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领(lǐng)域都有新的(de)改变，新的事物永(yǒng)远在不断出(chū)现，而(ér)且(qiě)会(huì)取(qǔ)代一些原有(yǒu)的技术，因此(cǐ)，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔(ěr)在新能(néng)源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下伯(bó)克希尔能源(yuán)这(zhè)家公司，就是希望能够帮助解决一些环境方面的问题(tí)。从传(chuán)统能源向(xiàng)新能源的转变，我们在这个方面(miàn)做了非常多(duō)的投(tóu)入。不过，现在做的还(hái)远远不够。”更多精彩(cǎi)观点请关注证券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保(bǎo)险业务副(fù)董(dǒng)事长格雷格(gé)·阿(ā)贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业的变(biàn)革(gé)，全球都(dōu)是(shì)如此，我(wǒ)们有3家美国的(de)公共事业公司，我们希望能(néng)够在全国(guó)的每一(yī)个州制定不同的(de)计划，然(rán)后将这(zhè)些计划进(jìn)行整(zhěng)合。我们也将我们的目标进(jìn)行(xíng)了同步(bù)规划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比能够降低(dī)50％。这是我们(men)在公共事业方面(miàn)希望能(néng)够(gòu)取(qǔ)得的(de)成绩，但(dàn)这个过(guò)程是不容易的”。

　　关(guān)于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰(rǎo)乱(luàn)世界金融体(tǐ)系

　　在针对(duì)投资者(zhě)提出的硅(guī)谷银行(xíng)破(pò)产事件会(huì)带(dài)来怎样的经(jīng)济后(hòu)果时(shí)，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难性的(de)，即使联邦(bāng)存款保险公(gōng)司(sī)的限额是25万美元，这是法令的(de)规定，但这(zhè)不(bù)是美国的行为(wèi)方(fāng)式，就(jiù)像他们不会让债务上限导致世界(jiè)陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公开(kāi)向美国公众解释为(wèi)什么(me)只有25万美元(yuán)有(yǒu)“存款”保险(xiǎn)，这次(cì)事件引发的后续问题(tí)会扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款(kuǎn)挤兑(duì)感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都非常相似(shì)，恐惧总是会传染的，我父亲在(zài)1931年因为银行挤兑(duì)而失去了工作(zuò)。不过(guò)，这些年来，银行系统发生了很大(dà)变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时(shí)，我们做了一(yī)件非常明智的事情，就是成立联邦存(cún)款保险公(gōng)司。现在已经是2023年(nián)了，人们仍(réng)（对银行挤兑(duì)）感到担忧，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规(guī)则

　　导(dǎo)致(zhì)银行(xíng)系统(tǒng)风(fēng)险增加(jiā)

　　巴菲特说(shuō)，“美联(lián)储被(bèi)赋予(yǔ)了制定(dìng)保(bǎo)证金(jīn)要求的(de)责任。他们改变了很多(duō)次(cì)保证金要求，因为我们都(dōu)知道(dào)，借了很多钱(qián)的人会给银行系统带(dài)来危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲特(tè)：美(měi)联储解决不了财(cái)政问题

　　由(yóu)于美联储投放的天(tiān)量流(liú)动性，引发了严(yán)重的通货膨胀，市场(chǎng)普遍在(zài)批评美(měi)联储失职。不过，巴菲特却认为(wèi)，问题不在美联储，“他们无法解决财(cái)政问(wèn)题，他们(men)正在履行其职能(néng)。现金也不是(shì)垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不很(hěn)乐观，他表示，我们在第二(èr)次世界大战(zhàn)中付(fù)出了代(dài)价(jià)。我(wǒ)们(men)每(měi)个人，包括学校的(de)孩子和(hé)其他人，也包(bāo)括(kuò)我自己。我(wǒ)们购买(mǎi)了最初所谓的战争(zhēng)债券、国(guó)防债(zhài)券(quàn)和(hé)储(chǔ)蓄债券等(děng)等(děng)。如果不停印钞(chāo)票，我(wǒ)无法预计宏观(guān)环境会变得(dé)多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行(xíng)危机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要恪(kè)守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行(xíng)业(yè)可以有(yǒu)各种各样的新发(fā)明，但它需要有旧的价(jià)值观(guān)。我们不知道会发生什么(me)，因为在目前的(de)情况下，可能会发生很(hěn)多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的(de)人。如果他们承担了(le)不该承(chéng)担的风(fēng)险，如果你要(yào)改变人们(men)未来的行为方式，风险就必须落在(zài)他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多银行(xíng)

　　巴(bā)菲特说，“如(rú)果(guǒ)你(nǐ)遵循健全的银(yín)行投资方法(fǎ)，不(bù)做别(bié)人做(zuò)的(de)一些风险(xi肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内ǎn)性事(shì)情，银行可(kě)能是一个非(fēi)常不错(cuò)的投资。最(zuì)初(chū)在1969年(nián)，查理(lǐ)和(hé)我以1900万美元投资了一(yī)家(jiā)银行。如果1970年(nián)的(de)《银行控股公司(肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内sī)修正法案》没(méi)有通过，我们(men)最终可能会拥有许多银行，而不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币失(shī)去信心，

　　这不会是一(yī)个好(hǎo)现象(xiàng)

　　针对(duì)去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货(huò)币，我(wǒ)看不到任何其他货币(bì)能(néng)够取(qǔ)代它(tā)。我(wǒ)觉得没人(rén)能理解现在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主(zhǔ)席）可能(néng)比(bǐ)我们(men)更清(qīng)楚，但是他也不能完全控制我们的(de)财政政策(cè)。当疫情发生(shēng)的(de)时(shí)候，并(bìng)没(méi)有人知道需(xū)要印多少数额的货币才能解决问题(tí)，而直(zhí)到它失(shī)控(kòng)。人(rén)们会对货币失去信心，他们的行为方式可能(néng)会(huì)完(wán)全(quán)不同。我们(men)无法预测(cè)，但(dàn)我们知(zhī)道这不(bù)是一个(gè)好现象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司(sī)

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年(nián)，虽然有很(hěn)多上市公司涉及保险业务，但没有一(yī)家是自己愿意(yì)去投的。虽(suī)然(rán)有人(rén)诟病盖可(kě)保险已经(jīng)是一(yī)家(jiā)技术公(gōng)司，但在我们看来，其依然是一家保(bǎo)险公司。他同(tóng)时解释，盖可在技术方面(miàn)需(xū)要做的工作(zuò)要比想象(xiàng)的多(duō)很(hěn)多。

　　作为政府雇员(yuán)保险公司，盖(gài)可第一季度(dù)业绩表现(xiàn)得(dé)非常好，这背后有两个原(yuán)因，首先是减少了前(qián)一年的保(bǎo)险准备金，其次一季度(dù)还(hái)是(shì)汽车(chē)保险的旺季(jì)，此外在远程信息处理方面，盖(gài)可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔(ěr)在商业地(dì)产领域

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回答(dá)有投资者提出的商业(yè)地产损失情况有(yǒu)多严重，和伯(bó)克希尔是否会在商业(yè)地产领域更活(huó)跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希尔在(zài)商业地产领域从来不是特别活跃，因此也(yě)不会受到不良贷(dài)款等一系(xì)列(liè)负(fù)面(miàn)因素影响。

　　但美国和世界很(hěn)多地方(fāng)市中心的空(kōng)洞化却是非常严重(zhòng)的，它会影响很多人。建筑(zhù)不(bù)会消失，但(dàn)所有者(zhě)会变化，人们总是喜欢买没(méi)有追索权的房地(dì)产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答有投资者提出(chū)的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的(de)机遇和挑战时？巴菲特(tè)表示，他密切关注这一团队的运营指(zhǐ)标，其中(zhōng)不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情(qíng)确实经历了(le)一段困难时(shí)间，但好在(zài)我们(men)走出(chū)疫情和供应方面的挑战，不过还面(miàn)临劳(láo)工问题和(hé)其他一些(xiē)问题。我们的团队优(yōu)先考虑的是恢复铁路的长期运营，而(ér)不(bù)是短期专注于在20年内达到某一运营指标，要长期(qī)为客(kè)户提供可持(chí)续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一(yī)次(cì)情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作(zuò)出(chū)错误的投(tóu)资决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活中谁都(dōu)不(bù)想成为一个没有感情的人(rén)，但肯定(dìng)想(xiǎng)在做投资或商业决定时成为一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴(bā)菲(fēi)特强调：“如果我们(men)拥有更多的企(qǐ)业，企业赚更多的钱(qián)，作(zuò)为股东的(de)份额，作为伯(bó)克希尔的所(suǒ)有者，每(měi)年都在增加，而投(tóu)资者(zhě)不需要(yào)花任何钱。我们投资并创(chuàng)造了(le)超过5000亿美元的(de)股(gǔ)东权益和(hé)超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我们收(shōu)购的(de)机会是非常(cháng)有限的

　　关于(yú)是否对持有的超过1000亿(yì)美元的现金(jīn)充满信心？巴菲特回(huí)答道，为什(shén)么要派发现金？我们感兴趣的(de)、真正想(xiǎng)做的是收购(gòu)伟大的(de)企业。我们可以做到(dào)以500亿(yì)或750亿美(měi)元的(de)价(jià)格，收购一家价值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的情况下，没(méi)有人(rén)能(néng)像我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公(gōng)司，这种事情会再次发生。但问(wèn)题是(shì)，我们收购的机会是非常有限的，所以当一家好公(gōng)司(sī)面临(lín)被(bèi)卖掉(diào)的(de)时候，我们需(xū)要足(zú)够的资金。但我们的股(gǔ)东(dōng)可能会把股票卖(mài)得(dé)太(tài)便宜，而且无法做什么让股价稳步上涨。我(wǒ)们(men)有足够的钱(qián)，我们正在(zài)用我们所(suǒ)拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特(tè)：投(tóu)资的秘(mì)诀(jué)是(shì)洞悉消费者的行为

　　关于公(gōng)司(sī)如(rú)何在短期利润和长期防御(yù)能力(lì)之间做出选(xuǎn)择？巴菲(fēi)特对此(cǐ)表示(shì)：“我(wǒ)们不关心季度(dù)预算是(shì)否(fǒu)达(dá)标(biāo)，我们感(gǎn)兴趣的是，永(yǒng)远拥(yōng)有一个美好的事业。好(hǎo)的企业不(bù)多，但(dàn)我们(men)确实(shí)找到了一些，例如，当我(wǒ)们在1966年(nián)试图(tú)涉足百货(huò)商店(diàn)业(yè)务(wù)时，我们学到的(de)是，在奖(jiǎng)品上做图(tú)案绘(huì)制，这可以算是一件愚蠢的(de)事(shì)。我们一直在试(shì)图(tú)洞悉的是消费者的行为，我们不能洞悉企业的(de)技术趋势(shì)，如果能做(zuò)到这点，那也(yě)能获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班(bān)！

　　关于投(tóu)资人(rén)关注的(de)接班人话题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会继(jì)承我(wǒ)的工作，当然现(xiàn)在我还(hái)在(zài)位，格雷格的主(zhǔ)要价(jià)值是可以把一(yī)些(xiē)事情做(zuò)得更(gèng)好(hǎo)，或者(zhě)去(qù)管(guǎn)理(lǐ)更多(duō)的事情。阿(ā)吉特•贾恩也(yě)会给他一些好的(de)建(jiàn)议(yì)，但格(gé)雷格是做出最终(zhōng)决定的那个人。未(wèi)来我(wǒ)们还需(xū)要(yào)更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人不(bù)足(zú)够聪明，我们是绝不会让(ràng)他们接(jiē)替我(wǒ)们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于从(cóng)不会频繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀的经理人(rén)，相对其他大型公司，伯克(kè)希(xī)尔之所(suǒ)以能够做的更好(hǎo)原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位(wèi)无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的十大最佳(jiā)保险经理人之一(yī)，他(tā)的(de)地位无(wú)可取代。阿吉特从不会去尝(cháng)试(shì)改变一个体系，而总是(shì)会去(qù)改善一个体(tǐ)系(xì)。我很享受与他交流(liú)，以前我们每天都会聊(liáo)天，现在没有那么频(pín)繁了，但(dàn)他绝对是世界(jiè)上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到(dào)访日本五大商社

　　是为(wèi)“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为何到访日本(běn)，并参观五大商社。“我去那里(lǐ)的部分原(yuán)因(yīn)，是为了把格雷格(gé)介(jiè)绍(shào)给(gěi)那些生(shēng)意伙(huǒ)伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确(què)实希望(wàng)和（那些企业(yè)）有长期合作的机会。它(tā)们(men)是一些令人难以置信的投资机会，一直是非常好(hǎo)的投资机会。我很喜欢(huān)这些(xiē)公司的文化和历史(shǐ)。我们对五大商社的(de)两天(tiān)走访(fǎng)是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来(lái)展望

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展望百年后的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴(bā)菲特提(tí)出了一百年后伯(bó)克希尔(ěr)的发展愿景，他(tā)说(shuō)，希望这家公司仍能被股东们(men)眷顾，并(bìng)且为社会带来幸福感，拥(yōng)有无限的资本和大(dà)量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销(xiāo)且屹立不倒一样，成(chéng)为其他(tā)人(rén)的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍(réng)会(huì)比大部(bù)分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希(xī)尔被认为是一个国(guó)家(jiā)的资(zī)产而非负债，以往(wǎng)记录已经说明了这(zhè)一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔(ěr)的资本(běn)还是会比大部分公司都要多，也仍然可(kě)以在国家的(de)经济中投入非常(cháng)多的钱，带(dài)来(lái)更多(duō)的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股票回购不会(huì)停

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“相信在(zài)格雷(léi)格继任后(hòu)，他仍会做出与(yǔ)现在(zài)相同(tóng)的股票(piào)回(huí)购(gòu)决定。”

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒(sā)韦非保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)补充(chōng)道：“沃(wò)伦(lún)和查理定下了非常优秀的回购计划(huà)框架，我会继续沿用，因为(wèi)股票回购将同(tóng)时(shí)对股东和公司(sī)自身的运营产生益处，如果资本足(zú)够且(qiě)股票很有吸引力，那么为什(shén)么不通过回购(gòu)来提升单股(gǔ)内在(zài)价值(zhí)呢？因此当时机来临，我(wǒ)们会成为活跃的(de)股票(piào)回(huí)购方。”

　　谆谆(zhūn)人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己(jǐ)写讣告(gào)，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就清晰了(le)

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几(jǐ)只股票拿(ná)好就行，但这并不适合所有人。如(rú)果你想要(yào)你(nǐ)的孩子拥(yōng)有某种价(jià)值观(guān)，重要(yào)的是：你(nǐ)要践行这样(yàng)的(de)价(jià)值观，并和他们谈论(lùn)这(zhè)个(gè)价值观(guān)，从他们出(chū)生(shēng)起，他们就在学(xué)习(xí)你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清(qīng)楚如何度过这一(yī)生(shēng)，你可以写一下讣告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事已高但(dàn)没(méi)有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过很多富裕家庭，它们在财产规划分(fēn)配上(shàng)都存(cún)在各(gè)自的问题。我年事(shì)已高，可(kě)我并没有签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解(jiě)以及他们的建议。这件事情对于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的(de)不同(tóng)时期来做，效果是不一样的”。

　　在(zài)他(tā)看来，过早向(xiàng)孩子宣(xuān)告遗嘱会(huì)绑架他们的成长。“有一些人(rén)完全不向他(tā)们的孩(hái)子透露任何遗嘱有关的事情(qíng)，而有些(xiē)人(rén)则用遗(yí)嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣(xuān)读(dú)遗嘱，比如在他们的成长阶(jiē)段(duàn)，让他们知道遗嘱上的内容——这(zhè)在(zài)以后会很难更改，我认为这是(shì)家长犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分(fēn)享(xiǎng)成功(gōng)的秘诀(jué)：

　　活到(dào)老学到老，并(bìng)学(xué)会感(gǎn)恩(ēn)

　　会(huì)上，查理·芒(máng)格说，“成功很简(jiǎn)单，比(bǐ)如花钱要量入为(wèi)出，花的钱(qián)要比赚的钱少；避(bì)免身(shēn)边有(yǒu)能量的(de)人和(hé)活动；要(yào)活到老(lǎo)学(xué)到老，要学(xué)会感(gǎn)恩。如果你(nǐ)能做到这一切，那你一定会(huì)成功(gōng)。如果做不到，成(chéng)功就(jiù)需要更多(duō)的(de)运气(qì)，当然，你(nǐ)一定不(bù)要把自己的命运都押宝在运(yùn)气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜(xǐ)欢的人(rén)一起(qǐ)工(gōng)作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困(kùn)难，我们都非(fēi)常热爱自己的事业。每天早(zǎo)上(shàng)起床时，我都感(gǎn)觉非(fēi)常棒。和一群我(wǒ)喜欢的人一(yī)起工作，彼此欣赏对方(fāng)，而(ér)且我(wǒ)上(shàng)班通勤也只需要约(yuē)5分(fēn)钟的路程，这是非常理想(xiǎng)的工作(zuò)环境，没有什么能比这(zhè)更美妙(miào)的(de)事情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)时常关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚(yà)马逊的排(pái)名

　　股东大会(huì)上(shàng)，巴菲特再度(dù)提起本·格(gé)雷厄(è)姆在(zài)投资上(shàng)对(duì)他产生的(de)积(jī)极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书中(zhōng)写下一(yī)些非常有说服(fú)力的话(huà)，告诉我我在过去8、9年(nián)间所(suǒ)从(cóng)事(shì)和热(rè)爱(ài)的(de)工作都是(shì)错误(wù)的。我看了这本书（注：即《聪明的投资(zī)者》）一遍又(yòu)一(yī)遍。无论(lùn)他的想法是否正(zhèng)确，我都非常喜欢(huān)，甚至还不时去亚马逊(xùn)看看这本(běn)书的排名，它一直(zhí)在畅销榜上排在差不多第(dì)300名(míng)或(huò)第350名的(de)位(wèi)置。试想下，到哪里再(zài)找一本书(shū)在其(qí)领(lǐng)域里具(jù)有这样持续的地(dì)位？”

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