2022年(nián)是国内实施“双碳战(zhàn)略(lüè)”的攻坚之年(nián)，作为新能源的重点领域，光伏设备行业备受瞩目(mù)。尽管在政策扶(fú)持和行业高成长(zhǎng)性背(bèi)景下，上(shàng)市企业产量不(bù)断扩大，营(yíng)收、归母净利(lì)润不(bù)断增(zēng)长，但行(xíng)业内上(shàng)中下游板(bǎn)块的盈利能力分化严重，亟待引(yǐn)起注意。

　　金融(róng)界上市公(gōng)司(sī)研究院的数据显示(shì)，光伏(fú)设备产业链盈利参差不齐(qí)。光伏设(shè)备行业主要分为(wèi)5大板(bǎn)块(kuài)，分别是上游的硅料(liào)硅(guī)片生产(chǎn)加工板块，中(zhōng)下游的光伏加工设备、逆变器、光(guāng)伏(fú)辅(fǔ)材和光伏电池(chí)组件。利润结构(gòu)整体呈现金字塔结构，上(shàng)游板块(kuài)处于金字塔底层，2022年3家(jiā)相关企(qǐ)业净增(zēng)长的利润贡献(xiàn)占比就高达55.59％，而中下游45家(jiā)企业总体利润贡献(xiàn)度小，且毛利(lì)率不足20％，企业(yè)间的(de)竞争加剧。

　　随着(zhe)2023年(nián)硅料硅片价(jià)格(gé)下行预期增加(jiā)，结合(hé)对企(qǐ)业(yè)经营(yíng)数据变化的分(fēn)析，可(kě)以看出：光伏(fú)设(shè)备的上游将迎来降(jiàng)价(jià)与去库存阶段，这(zhè)对于中下游企业来说意味着原材料成本得到(dào)控制，利于企业经营(yíng)能力(lì)提升。

　　归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润突破千亿(yì)，八成企业利润(rùn)增长

　　在“双碳战(zhàn)略”背(bèi)景下，作为(wèi)清洁能(néng)源重要(yào)方向(xiàng)的光伏设备，市(shì)场加大对上市公司的扶持力度。金融界上市公司研(yán)究院统计(jì)发(fā)现，行业中(zhōng)48家上市公司，有33家2022年获得的政府补助(zhù)较2021年增加；累计获得政府补助54.63亿元，较2021年增(zēng)长56.56％。

　　在(zài)政府加大扶持背(bèi)后，与之同步的是上市企业(yè)经营规(guī)模不断扩大，利(lì)润(rùn)增速可观。产量方(fāng)面来(lái)看，根据国家能(néng)源局数据，2022年(nián)多(一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人duō)晶硅产(chǎn)量82.7万吨(dūn)，同比增长63.4％；硅片(piàn)产量(liàng)357GW，同比增长57.5％；电池片产量318GW，同比增长60.7％；组(zǔ)件产(chǎn)量288.7GW，同比增长58.8％。可以看出，光伏制造端产量均实现50％以上增速。

　　盈利方面来看，2018年光伏(fú)设(shè)备行业实现归母净(jìng)利润118.05亿元，至2022年增长(zhǎng)至1051.54亿元，5年复合(hé)增速高达54.86％。其中，2022年业绩增(zēng)速(sù)达到136.17％。

　　48家(jiā)企业平均归(guī)母净利润增速(sù)达到(dào)162.11％，增速在200％以上(shàng)、100％至200％之(zhī)间(jiān)以及100％以内的企业，分别为8家、12家和(hé)19家(jiā)。仅有福(fú)斯(sī)特(tè)、安彩高科等9家企(qǐ)业(yè)2022年业绩下(xià)滑。

　　其中，爱旭股份(fèn)2022年实现归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)23.28亿元，同比增长(zhǎng)1954.33％，增(zēng)速居行业第2。公司(sī)在去(qù)年电池片环节(jié)尤其是大尺寸电池处(chù)于供(gōng)不应求的状态(tài)，年内累计(jì)实现电池(chí)销量34.42GW，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长82.65％，盈(yíng)利能力持续提升。

　　表格：2022年(nián)光伏设备行业归母净利润增速居(jū)前的企业

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　上(shàng)游板块毛利(lì)率(lǜ)2年(nián)增长20个百分点，3家企业净利(lì)润贡(gòng)献过半

　　光(guāng)伏(fú)设(shè)备行业(yè)整体(tǐ)毛利率(lǜ)为22.91％。对各板块毛利(lì)率(lǜ)分析发现，上(shàng)中下游(yóu)呈现的(de)结果参差(chà)不齐，上游硅料硅片享受到光(guāng)伏产业的红利(lì)，行业有(yǒu)竞(jìng)争壁(bì)垒(lěi)，参与厂(chǎng)商较少，企业毛利(lì)率(lǜ)较高(gāo)；而中下(xià)游多数(shù)板块毛利率不及行业平(píng)均。

　　数据(jù)显(xiǎn)示，上游的硅料(liào)硅(guī)片(piàn)2020年毛利率为23.19％，在5个板块中(zhōng)毛利(lì)率第2低，仅高过光伏电池组(zǔ)件。但(dàn)2022年板块毛利(lì)率上(shàng)涨至43.61％，成为光伏设备行业(yè)毛(máo)利率最高的板块(kuài)。

　　硅料(liào)硅(guī)片板块毛(máo)利率(lǜ)较快提升，首先是源于供不应求背景下的涨(zhǎng)价。作为(wèi)光伏设备(bèi)行业的原材(cái)料(liào)方，硅料硅片板(bǎn)块可以形容其为“卖铲人”。2022全(quán)年虽然(rán)硅片价格波动巨大，但从2020年以来的数据(jù)来看，硅片(piàn)价格(gé)依然处(chù)于高位(wèi)。特别是上半年硅片价格(gé)持续高位运行，硅(guī)片(piàn)需(xū)求端旺盛之下，众多硅片、电池厂商(shāng)纷纷与(yǔ)硅料企业签订巨额订单，提前完成备(bèi)货。

　　上游的头部企业(yè)代表之(zhī)一通(tōng)威股份(fèn)，曾在2022年报中提及量价双升，指出受益于(yú)多晶(jīng)硅产能缺口，相关产品持续扩产，价格同比上涨显著，进而(ér)带动毛利率提升(shēng)。

　　其次，硅料硅片板块进入(rù)壁(bì)垒高，深(shēn)耕该领域的企(qǐ)业容易形成规模效应。这一(yī)板(bǎn)块仅有3家(jiā)上市公(gōng)司(sī)，不容易形成恶性竞争。2022年，3家企业业绩(jì)均呈现爆发式增长，平均归母净(jìng)利润增速为(wèi)172％，特别是大全能源(yuán)2022年(nián)归母净利润191.21亿元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)234.06％，业绩(jì)增速(sù)领先。

　　值(zhí)得注意的是，48家(jiā)光伏设备行业2022年累计(jì)归(guī)母净利润增(zēng)长606.30亿元，而通威股份、大全能(néng)源(yuán)和TCL中环3家硅(guī)料硅片企业归母净(jìng)利润就增长了337.05亿元，占(zhàn)比为55.59％。而这3家企业2022年总共实(shí)现归母净利润(rùn)516.66亿元，占(zhàn)光(guāng)伏设备行业整(zhěng)体归母净利润的49.13％。

　　表格(gé)：3家硅料硅片(piàn)企业经营(yíng)情况(kuàng)

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市公司研(yán)究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财(cái)经(jīng)

　　光伏(fú)中下游(yóu)”内(nèi)卷”，中(zhōng)游两大板块平均毛(máo)利率不超17％

　　相比(bǐ)风(fēng)光的(de)上(shàng)游，中下游涉及光伏电池(chí)组件、光伏辅材(cái)等领域(yù)参与厂商(shāng)较多，企业间竞争(zhēng)激烈(liè)。整体而言(yán)，光伏(fú)设备(bèi)中下(xià)游板块2022年毛利率呈现下行趋势，45家企业平(píng)均毛利率下滑(huá)0.72％，进而影(yǐng)响公司盈利(lì)情况。上(shàng)游(yóu)硅(guī)料硅片爆赚的背后，是中下游45家企业2022年归(guī)母净利润(rùn)累计增长269.25亿元，净利润增长贡献没有过半(bàn)。

　　从(cóng)2020至(zhì)2022年板块毛利率(lǜ)数据来(lái)看，中下游(yóu)领域的光伏加工设备和逆变器毛利率3年来基本持平，而光伏辅(fǔ)材和(hé)光伏(fú)电池组件(jiàn)毛利率下滑明显，特别是(shì)光(guāng)伏电池(chí)组件成为(wèi)毛(máo)利率(lǜ)最(zuì)低(dī)的板(bǎn)块(kuài)。

　　表格：光伏设备(bèi)行(xíng)业不同板块(kuài)的毛利率情况

一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人"center">　　制图：金融界上(shàng)市公司研究(jiū)院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵(líng)财经

　　具体来(lái)看，光(guāng)伏电池组件板块11家(jiā)上市公司(sī)，平均毛(máo)利率(lǜ)为11.76％，属于(yú)沪(hù)深(shēn)300的头部企业隆基绿能(néng)毛利(lì)率仅有15.38％，居板块第2。航(háng)天机电、协鑫(xīn)集成和亿晶光(guāng)电(diàn)毛利率不足10％。

　　光伏辅(fǔ)材板块涵盖(gài)18家(jiā)企(qǐ)业，企业数(shù)量较多竞争激烈。这一(yī)板块(kuài)毛利率2020年以来(lái)逐(zhú)年下滑，2022年平均毛利率为16.85％。其中，由(yóu)于原材料涨价等(děng)因素影响，福莱特的主(zhǔ)业光(guāng)伏玻璃毛利率下降12.39个百分点，影响整体毛利(lì)率。

　　相(xiāng)比(bǐ)而言，逆(nì)变器(qì)板块(kuài)有6家企业，数量相对较(jiào)少(shǎo)，板块整体毛利(lì)率为32.02％。禾迈股份(fèn)的毛利率在该板块第一(yī)，达到42.75％。此外(wài)，作为逆变器板块的绝对龙(lóng)头，阳光电源2022年毛利率为24.55％，提升2个(gè)百分点以上(shàng)。公司(sī)去年逆变(biàn)器全球出货量达77GW，逆(nì)变设备(bèi)全球累计装(zhuāng)机量已突(tū)破340GW，逆变(biàn)器在全球(qiú)主流市场占(zhàn)有率第一(yī)。

　　硅料硅片存货(huò)周转速度放慢，中下游盈利能力有望(wàng)改善(shàn)

　　光伏设(shè)备行业上(shàng)游“躺赚”，中下游“内(nèi)卷”是(shì)行业写照，而自2022下半年硅料硅片价格自高位(wèi)走出(chū)下(xià)行趋势，行业格(gé)局(jú)将发生怎样的改变(biàn)？

　　数据(jù)显示，相(xiāng)比2022年单晶(jīng)硅等硅片的阶段高点，多数硅片价格下跌幅度超(chāo)过30％。根据中国有(yǒu)色金属工(gōng)业协会硅业(yè)分会公布的最(zuì)新数据，5月11日当周M10单晶(jīng)硅片(piàn)价格区间在5.0-5.4元/片，成交(jiāo)均(jūn)价(jià)降(jiàng)至5.25元/片，周环比降幅为16.4％；G12单晶硅片价格区(qū)间在7.0-7.6元/片(piàn)，成交均(jūn)价降至7.28元(yuán)/片，周环(huán)比降幅为9％。

　　从3家硅(guī)料硅片企业(yè)的经(jīng)营(yíng)数据也可看出硅(guī)片价格(gé)下跌对上(shàng)游公司(sī)盈利(lì)的影响。今年一季度，大(dà)全能源实现归母净利润29.11亿(yì)元，同比下滑32.49％；通威股份和(hé)TCL中环相比(bǐ)2022年同(tóng)期增(zēng)长动能放缓(huǎn)。

　　另外，3家(jiā)企业今年一季度(dù)存货周转率数(shù)据发现，无论是环比还是同比，相较而言都有明显下行(xíng)趋(qū)势，说明当(dāng)前有库存积压风(fēng)险。以大全能源(yuán)为例，2022年(nián)一季度存(cún)货周转率为2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅(guī)料硅片企业存货周转率变化趋势

　　制图：金融界(jiè)上市公(gōng)司研究院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　专(zhuān)业人士(shì)认为(wèi)，上游硅(guī)料硅片面临短期供过(guò)于求的局面(miàn)，在清理库存(cún)的(de)阶段(duàn)下，硅片价格还有进一步下行空间。这对于光伏电池组件、光伏加工设备(bèi)等对中下游板(bǎn)块，将能较好控制原材料成本，对提(tí)升毛利率、营收率等(děng)有一定帮助。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人