近日，国内上市交易的(de)4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基金(jīn)陆续公(gōng)布(bù)了一(yī)季(jì)报。在一季(jì)度商品市场(chǎng)整(zhěng)体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货(huò)基金也表现不佳，仅建信能(néng)源化工期货ETF利(lì)润(rùn)为正(zhèng)。值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，国投瑞银白银期货(huò)LOF份(fèn)额在报(bào)告期内增加4.30亿(yì)份，增(zēng)幅近三成(chéng)，备受(shòu)投资(zī)者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季度，建信能源化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色(sè)金属期货(huò)ETF已实(shí)现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利润有何区(qū)别？4只公募商(shāng)品期货基金在一季报中均提及，本期已实现收(shōu)益指基(jī)金(jīn)本期利1cc的水等于多少克，1cc水是多少克(lì)息收入、投资收益、其他收(shōu)入（不含公允价值变动收益(yì)）扣除相关费用和信用(yòng)减值损失后(hòu)的余额，本期(qī)利润为本期已(yǐ)实现收益(yì)加(jiā)上本期公允价(jià)值(zhí)变动(dòng)收益(yì)。

　　期末(mò)基金资产净值方面，截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF、建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF资产净值分(fēn)别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值(zhí)方(fāng)面(miàn)，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居首，建信能源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF、大(dà)成有色金属期货(huò)ETF也超过1.5元(yuán)，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF低(dī)于1元，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告期内(nèi)，仅建信能源化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增(zēng)减变化，可以反映出投(tóu)资者的偏(piān)好(hǎo)。从份额变动(dòng)来看，除华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品期货基金均受到净(jìng)申购。截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF份额(é)较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至(zhì)2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份(fèn)1cc的水等于多少克，1cc水是多少克额较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走(zǒu)出(chū)下(xià)跌行情，华夏(xià)基金认为，主要(yào)原因有以(yǐ)下几(jǐ)点：首先(xiān)，美国硅谷银(yín)行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油以及美豆等大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)价格(gé)下跌，引领国(guó)内豆粕价格(gé)下挫；其(qí)次，国内(nèi)现货供应(yīng)相对充(chōng)裕，由于(yú)加工利(lì)润(rùn)尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到(dào)港量趋于增(zēng)加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不断累(lèi)库(kù)，部分油(yóu)厂甚至(zhì)出现胀(zhàng)库现象，导致豆(dòu)粕现货跌(diē)幅过大；最(zuì)后，需求端(duān)低(dī)迷不振(zhèn)，由(yóu)于春节前养殖产品(pǐn)集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续(xù)下(xià)行，养殖业复产积极(jí)性不高(gāo)，加(jiā)之非洲猪(zhū)瘟疫情(qíng)偶发(fā)，使得(dé)豆粕需求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提(tí)货量处(chù)于偏低水平。

　　关(guān)于(yú)报告期内(nèi)基金投(tóu)资策略和运作分析，国投(tóu)瑞银基金表示，一季度白银在(zài)初(chū)期两个月处于振荡调整，在三月份又很快反(fǎn)弹至年初(chū)位置。黄金较白银(yín)表现(xiàn)更(gèng)为强势，金银比价(jià)有所抬升。前期走势主要受制(zhì)于白银工业属性及美(měi)联储加息预(yù)期升(shēng)温影响，白银表现出更(gèng)高的波动性。后期则主要是欧美银(yín)行业出现流(liú)动性危机，导(dǎo)致(zhì)避险情绪高涨，也大(dà)幅降低了(le)市场对于美联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美联储(chǔ)货币政策调整节奏与经济衰(shuāi)退担(dān)忧继续主导贵金属(shǔ)行情，同时也需(xū)关(guān)注(zhù)突(tū)发地(dì)缘政治(zhì)、金融体系的流(liú)动性风险、新兴经济体债(zhài)务风险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响。今年以来(lái)，美联储已连续(xù)加(jiā)息两次(cì)各25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点阵图(tú)显示美联储今年(nián)或(huò)还(hái)有一次加(jiā)息。随着美(měi)国加息(xī)渐入(rù)尾声，而通(tōng)胀仍处于(yú)高位，宏观环境(jìng)对(duì)贵(guì)金属相对(duì)有利，贵金属配置价值进一步(bù)提升。考(kǎo1cc的水等于多少克，1cc水是多少克)虑到白银的高弹性及金银比价的相(xiāng)对高位(wèi)，建议择机积极配置。

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