财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞银与瑞信合并近(jìn)两个(gè)月后，与这次(cì)事件有关的一个(gè)重要问(wèn)题终于(yú)尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券的减记(jì)无法(fǎ)触发CDS（信贷(dài)违约掉期(qī)）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区(qū)的信贷衍生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告称，由11家买方机(jī)构、卖(mài)方银行(xíng)和(hé)做市商组成的委(wěi)员会(huì)一致投票通过了上述决(jué)议。值得一提的是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在(zài)投票的清(qīng)单(dān)上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与者认(rèn)为，AT1债券(quàn)应该与CDS合(hé)约所依(yī)据的参考(kǎo)债券（次级(jí)债）具有同等(děng)地(dì)位(wèi)，并以一份(fèn)2020年到(dào)期(qī)的瑞信(xìn)英镑(bàng)次级债作为标(biāo)准参考(kǎo)债务(wù)。

　　对此，委员会首先一(yī)致裁定，并没有发生“政府(fǔ)干预(yù)的信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债券(quàn)文件中的排(pái)名条款和担保(bǎo)条件，次级债的(de)持(chí)有人是(shì)相较于(yú)AT1债券的优(yōu)先债权人。同时在2014年的文件(jiàn)中，也(yě)为AT1债券定(dìng)义了“排除义务”。周三(sān)的(de)文件中，决(jué)策(cè)委员会没(méi)有对AT1债券是否构成(chéng)借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬(xún)的紧急交易(yì)中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近170亿美(měi)元(yuán)的瑞信(xìn)AT1债券(quàn)全额减记，此举(jǔ)也引发了大量此类(lèi)债券(quàn)持有人的诉讼。一些投(tóu)机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较(jiào)为(wèi)常见的金(jīn)融衍(yǎn)生品，信贷违(wéi)约(yuē)掉期的作用(yòng)是在信贷事(shì)件（违约、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方索赔，索赔的金额通常等于参考资产的面值减(jiǎn)去违约(yuē)后的市场价值(zhí)。各个区域的(de)信(xìn)贷衍生(shēng)品(p丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字ǐn)决定委员会(huì)，负责决定在这个地区(qū)是否发生了信贷(dài)衍生品合约(yuē)中定(dìng)义的(de)信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托和(hé)清算公司(sī)（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月，与瑞信集团债务相(xiāng)关的CDS名(míng)义(yì)总(zǒng)量超过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并未区分优先级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信的最新评(píng)估。在本周二提(tí)交给(gěi)美(měi)国SEC的监管文件中，瑞银表(biǎo)示(shì)紧急接手瑞信(xìn)预计(jì)将造成170亿美元的损失，其中有(yǒu)40亿(yì)美(měi)元(yuán)为(wèi)潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过这部分(fēn)的损失将会由一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖，意味着(zhe)收购资产(chǎn)的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字产的实际价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月(yuè)开(kāi)始，瑞银的战(zhàn)略委员会就已经开始评估瑞信的状况，并在今年2月(yuè)得出“不(bù)宜收购”的决定，但最(zuì)后仍在瑞士政府的(de)要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合并交易(yì)完成后加入(rù)瑞银集团的董事会，同时在(zài)“可(kě)预见的未(wèi)来(lái)”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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