本(běn)周(zhōu)，沪综指3400点(diǎn)关口之(zhī)前(qián)虚晃(huǎng)一枪，以连(lián)跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年收益(yì)消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更多是(shì)受中概(gài)股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截(jié)至周四(sì)，兔年股市走(zǒu)过(guò)3个(gè)月(yuè)行程(chéng)，期(qī)间(jiān)沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩(suō)水约(yuē)3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何(hé)急(jí)跌？或是外围股市下跌(diē)的风(fēng)险输(shū)入。作为(wèi)同(tóng)股同(tóng)权的两(liǎng)地(dì)上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年(nián)涨(zhǎng)幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市排(pái)行榜数据显示，截至(zhì)周四，香港中企指(zhǐ)数(shù)和恒生指数过去(qù)3个(gè)月表现为全(quán)球垫底，分别下跌(diē)14.1％和(hé)12.6％。纳斯(sī)达(dá)克中国金龙指数周(zhōu)二(èr)盘中(zhōng)低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是(shì)美(měi)联储(chǔ)加息在即，市场避(bì)险情绪上升，国际资金(jīn)从(cóng)新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞(ruì)联银行(xíng)日前将中(zhōng)国股票评级从高(gāo)配下调为中(zhōng)性。从宏观面看，今年首(shǒu)季(jì)，美国(guó)GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和能源(yuán)的(de)核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数据(jù)预示着美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的(de)美联(lián)储利率观测器最新数据(jù)显示，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显(xiǎn)现，美国对(duì)策是：以19央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗30年大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供(gōng)应(yīng)量(liàng)（未经季节(jié)性调整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿(yì)美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是连续第四(sì)个月收(shōu)缩。美联储(chǔ)加息导致(zhì)金融(róng)资(zī)产盈利缩(suō)水，缩表则令流动性折(zhé)价效应加剧，在全球金(jīn)融市场催生戴维(wéi)斯双杀(shā)现象。

　　中特(tè)估(gū)受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一(yī)张(zhāng)骨牌(pái)崩塌！第(dì)一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年(nián)11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实际(jì)存(cún)款较(jiào)去年(nián)末减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危机频现，让A股机构(gòu)不再抱团银行(xíng)股，银行部分龙头(tóu)股招(zhāo)行等承(chéng)压，相较而(ér)言，工(gōng)商银行兔年以(yǐ)来表(biǎo)现抢眼，A股股(gǔ)价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行(xíng)股价兔(tù)年颓势，一是(shì)二(èr)者虎年最后3个月股价大(dà)涨，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开(kāi)始风(fēng)行，市场风格(gé)转(zhuǎn)换。但二者(zhě)市净率远高于行业(yè)均值，难以赋予中特估概念中的回购预(yù)期。

　　通达信(xìn)数据显(xiǎn)示，中(zhōng)字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五连(lián)阳(yáng)。其(qí)市盈率和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地(dì)，而沪深(shēn)京三(sān)市A股(gǔ)的市盈率和市净率中位数分别(bié)为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策面来(lái)看(kàn)，让(ràng)央(yāng)企国企(qǐ)估值(zhí)回归市(shì)场均值(zhí)，已(yǐ)是国家资本新战略(lüè)。国家外汇(huì)局(jú)日前表示：“无(wú)论从(cóng)市盈率还是市净率(lǜ)等(děng)指(zhǐ)标看(kàn)，当(dāng)前(qián)A股的估值相对偏低。”类似表态无疑(yí)是为中字头股(g央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗ǔ)票点赞。

　　典型个股是(shì)，当前(qián)总市值取代贵州茅(máo)台成为市值(zhí)“一(yī)哥”的(de)中国移(yí)动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念让其成(chéng)为中特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间不大

　　股市(shì)“红(hóng)五月”之说(shuō)，源自井喷(pēn)式牛市带来的财富记(jì)忆。1992年(nián)5月21日，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年(nián)以来的(de)32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上(shàng)涨的年(nián)份分别为18次和17次，二者同时上涨的年份(fè央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗n)有11次。自2008年至去年的15年里，红五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步(bù)飘红4次(cì)，5月份这(zhè)个风向标已不太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来(lái)，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘(piāo)红。截至(zhì)周四，沪指(zhǐ)4月份(fèn)上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科(kē)技(jì)股(gǔ)为主题的红(hóng)五月行(xíng)情能否(fǒu)再现(xiàn)？关键在要(yào)看(kàn)两点：一是(shì)年内上(shàng)涨逾53％的互(hù)联网指数能否维(wéi)持(chí)强势(shì)行情。二是作为A股第二大行业(yè)指数，电气设备板块能否企稳(wěn)。该指(zhǐ)数年内(nèi)跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不(bù)过(guò)，龙头宁德时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位上涨一成，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深(shēn)两市单日成交始终维持(chí)在万(wàn)亿元之上，市场(chǎng)人气并未退(tuì)潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整理格局(jú)，后市即使考验3200点附近(jìn)的半年线和年(nián)线关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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