财联社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正(zhèng)丞）距(jù)离(lí)瑞士政府撮合瑞银与瑞(ruì)信合并近两(liǎng)个月后，与这次事(shì)件有关(guān)的(de)一个重(zhòng)要(yào)问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券(quàn)的减记无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地(dì)区的信贷衍生品(pǐn)决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告称，由(yóu)11家(jiā)买方机(jī)构、卖方银(yín)行和(hé)做市(shì)商组成(chéng)的(de)委员会一致投票通过(guò)了上述决议。值得一提的是(shì)，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有出现(xiàn)在(zài)投票的(de)清单上。

　　具(jù)体来(lái)说，提出这个问(wèn)题的市(shì)场参与者(zhě)认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约所依(yī)据的参考债券（次级债）具(jù)有同(tóng)等(děng)地位，并以一份2020年到期的(de)瑞信英镑次级债作(zuò)为标准参考债务。

　　对此，委员(yuán)会首先一致裁定(dìng)，并没有发生“政府干预的信(xìn)贷(dài)事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券(quàn)文件(jiàn)中的(de)排名条款和担(dān)保条件，次级债(zhài)的(de)持有人(rén)是相较于(yú)AT1债(zhài)券的优先债权人。同(tóng)时在2014年的文件中，也(yě)为(wèi)AT1债券定义(yì)了“排(pái)除义(yì)务”。周三的文件中，决(jué)策(cè)委(wěi)员会没有对AT1债券(quàn)是否(fǒu)构成借款资金做出(chū)任何决定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交易(yì)中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额(é)减(jiǎn)记(jì)，此举也引(yǐn)发了(le)大量(liàng)此类债券持有人的(de)诉讼(sòng)。一些(xiē)投机者也在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的(de)金融衍生品，信贷违约掉期的作用是在(zài)信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的(de)买方可以向卖方索(suǒ)赔，索(suǒ)赔的(de)金额通常等于(yú)参(cān)考资产的(de)面值减去违约(yuē)后的市场价(jià)值。各个区域的信贷衍生品决定委员会(huì)，负责决定在这个地区是否发生了(le)信贷衍(yǎn)生品合约中定(dìng)义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管(guǎn)信托和清算公司（DTCC）的数(shù)据，截至今年(nián)3月，与(yǔ)瑞信(xìn)集团债务相(xiāng)关的CDS名义总量超过190亿美(měi)元，不过DTCC的数据并未(wèi)区分(fēn)优先级债(zhài)务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银(yín)公布了接手瑞信的最新评估。在本周二(èr)提交给(gěi)美国SEC的(de)监管文件中，瑞银(yín)表示紧急接手(shǒu)瑞(ruì)信预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿(yì)美元为(wèi)潜在的诉讼和罚款支出。不过(guò)这部分的损失(shī)将会由一笔“负347.77亿(yì)美(měi)元”的商誉覆盖，意(yì)味(wèi)着收购资产的价格(gé)（30亿(yì)瑞郎）1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升远(yuǎn)远低于资产的(de)实际价值。

　　这份文件同样显示(shì)，从去(qù)年(nián)10月开始，瑞银的(de)战(zhàn)略(lüè)委员会(huì)就已(yǐ)经(jīng)开始评估瑞信的状(zhuàng)况，并在今年2月得出“不宜(yí)收购”的决定(dìng)，但最(zuì)后仍在瑞士政(zhèng)府的要求下出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升纳将在合并交(jiāo)易完成后加入瑞银集团的(de)董事(shì)会，同(tóng)时在“可(kě)预见的未来”，瑞(ruì)信(xìn)的品牌仍将独立运营。

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