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前肖是指哪几个生肖沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估”投资范式之一：低(dī)估值、高分红

　　低估值、高(gāo)分红(hóng)，前肖是指哪几个生肖是(shì)包括(kuò)能源链、“一(yī)带一路(lù)”和运营商(shāng)在(zài)内(nèi)的“中(zhōng)特(tè)估(gū)”方(fāng)向最鲜明(míng)的共同(tóng)特征：1）截至2022年(nián)底，能源链、“一带一路”和运营商PB估值分别处于(yú)2016年以(yǐ)来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位(wèi)。而即便(biàn)经历年初(chū)以来的大幅上涨后(hòu)，当前这些板(bǎn)块估值仍处于历史平均水(shuǐ)平附近(jìn)。2）与此同时，能源链(liàn)、“一(yī)带(dài)一(yī)路”和运(yùn)营商股(gǔ)息率(lǜ)显(xiǎn)著高于市场整体，较(jiào)高的分(fēn)红也成为其进可攻、退(tuì)可守的重要支撑(chēng)。

　　二、“中(zhōng)特估”投(tóu)资(zī)范式之二(èr)：政策的(de)持续支(zhī)撑和催(cuī)化

　　政(zhèng)策持续支(zhī)撑(chēng)和催化，成为“中特估(gū)”中“一带一路(lù)”和运营商板块修复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带(dài)一路”十周年之际，从沙伊和解(jiě)、中俄深(shēn)化(huà)合作(zuò)联合声明、中巴联合(hé)声明(míng)等，以及后(hòu)续5月召开在即(jí)的第三届“一带一路”国(guó)际(jì)合作高(gāo)峰论(lùn)坛，“一带一路”相关利好不断，板块(kuài)行(xíng)情得到(dào)催(cuī)化。

　　2）运营商：去年10月以(yǐ)来，数字经济上升为国家战(zhàn)略(lüè)，相关政策密集出台。今年国务院改组又新设(shè)国(guó)家(jiā)数据局。运(y前肖是指哪几个生肖ùn)营商作为(wèi)“数字(zì)经(jīng)济”的基础设施(shī)，持续(xù)得到催(cuī)化(huà)。

　　三、“中特估”投资范式之三：景气(qì)修复(fù)预期(qī)

　　2023年中国复苏+人民币升值(zhí)的全年宏观主线驱动盈利能力修复，带动能(néng)源链(liàn)整体(tǐ)性上(shàng)涨。1）能源产业链作为原材料高度依赖(lài)海外(wài)供应、同时下游需求基本集(jí)中在国内市场的(de)方向之一，将充(chōng)分(fēn)受益于人民币升值的(de)宏观趋势(shì)。2）中国经(jīng)济复苏，下游领域需(xū)求(qiú)预期(qī)回暖，能源产业链尤其是(shì)行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着三条投资范式(shì)，“中特估”重点(diǎn)关注(zhù)哪些方向？

　　除了能源链、“一(yī)带(dài)一路”和运(yùn)营(yíng)商等之外，当前我(wǒ)们建议关注(zhù)机械（造船）、交(jiāo)运（公路、铁路、港口）、大型银行等细分方向。

　　1）机械（造(zào)船(chuán)）：船(chuán)舶制造业作为国家重(zhòng)点支持的战略性产业之一(yī)，近年前肖是指哪几个生肖来经历了行业(yè)调整和(hé)产能过剩的困境，但近期(qī)板块(kuài)景气已在改善：一方面，随着全球航(háng)运(yùn)市场需求正在增(zēng)长，带来(lái)包括(kuò)化学品船与成(chéng)品油轮船的订单大(dà)幅提升(shēng)。另一方面，国企改(gǎi)革推(tuī)动造船企业重(zhòng)组整合和产能(néng)优(yōu)化之下(xià)，国内船舶制(zhì)造业已在逐步(bù)实现(xiàn)结构调整和产(chǎn)能优(yōu)化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一期间各项数据恢(huī)复良好。业绩确定性强，承诺高分红，类债(zhài)属性突(tū)出。经(jīng)济增(zēng)速下(xià)行，高速公路(lù)、铁(tiě)路、港口资产稳健性凸显，业绩(jì)成长及确定性较高。同时近几年，高速(sù)公路及铁路板块上市公司更加注重投资(zī)人回报，多(duō)家公司发布股东回报计划，大幅提(tí)高分红比例以及承(chéng)诺(nuò)未来(lái)几年(nián)高(gāo)分红水(shuǐ)平，给投资人带来(lái)确定性的高股息(xī)回(huí)报。

　　3）大(dà)型银(yín)行(xíng)：经济复(fù)苏大背景下(xià)融资需(xū)求回暖(nuǎn)，基本面(miàn)有支(zhī)撑(chēng)，板块估值也具备修复空间。2023年以来，信贷(dài)需(xū)求连续三(sān)个月(yuè)超预期回暖，在稳增长(zhǎng)和扩投资(zī)的政策基调(diào)下(xià)，后(hòu)续信贷、社(shè)融仍(réng)有望平(píng)稳增长。此外，作为业绩(jì)稳定且高分红的板(bǎn)块(kuài)，当前(qián)银(yín)行(xíng)PB估值处于2016年以(yǐ)来11.6％的(de)较低位置，修(xiū)复空间较大。