金融界(jiè)4月21日消息 自国家统计(jì)局(jú)4月11日(rì)发布3月份物价(jià)数据后，近日关于所谓(wèi)“通(tōng)缩”的话题就不绝于耳。摩(mó)根斯(sī)坦利中国首席经济学家邢自强(qiáng)今(jīn)天(tiān)在CMF演讲称，现阶段(duàn)低(dī)通胀可能是我们的(de)优势，至少给决策层提供了充足的(de)政(zhèng)策空(kōng)间，无需担(dān)忧通(tōng)胀掣肘。

　　低通胀形势(shì)可能是一种优(yōu)势(shì)

　　而我(wǒ)们从疫情(qíng)中(zhōng)复苏走过3个月，并(bìng)且(qiě)没有(yǒu)采(cǎi)取(qǔ)强刺激，更多(duō)靠内生动力，由于(yú)我们产能(néng)充裕(yù)，供给端恢复略快于需求端，通胀暂时起不来，有利于(yú)物价相对温和的(de)水平。

　　邢(xíng)自(zì)强(qiáng)以欧美发达国家举例，疫情之后货币政策强刺激，带(dài)来(lái)拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？高通(tōng)胀后果不得不进(jìn)行加(jiā)息，而矫枉过正的加息过程又带(dài)来银行业震荡。在他(tā)看(kàn)来，现(xiàn)阶段(duàn)低(dī)通(tōng)胀可能是我们的优势(shì)，至少给决策层提供了充足的政策空间，无需担忧通胀掣肘。

　　他认为，对于近期中国通胀(zhàng)水平较低可以看(kàn)得更(gèng)乐观一些，不必担(dān)心中国(guó)会陷入长期的需求(qiú)低迷。

　　关于就业，邢自强也指出，这也是一个滞后指标，不会率先好(hǎo)转，需要经济环(huán)境有明显改善、企业感到盈利、订单有比较强的转机，才会慢慢(màn)扩张(zhāng)、扩产和招聘。服(fú)务业率先复苏，就业为什么也没有特别明(míng)显(xiǎn)改善(shàn)？邢自强指出，现(xiàn)在还处于(yú)经济修复阶(jiē)段(duàn)，疫情前正常年(nián)份服务业(yè)能(néng)创(chuàng)造800万个就业岗(gǎng)位，但是21年(nián)、22年(nián)服务业只创造了100万个岗位，两年加起来少创(chuàng)造了约(yuē)1300万(wàn)个岗(gǎng)位。“这是一(yī)种隐(yǐn)形的失业，现在服务(wù)业仅仅是恢复到2019年的(de)水(shuǐ)平，要(yào)恢(huī)复到(dào)原来的轨迹上需(xū)要时间。”

　　邢自强分(fēn)析，就业相(xiāng)对低迷(mí)是有原因(yīn)的，跟感受到的服务业在回(huí)升并(bìng)不矛(máo)盾(dùn)，“回升只是补上去(qù)年底的坑，还没有(yǒu)回到(dào)潜(qián)在增速上，只有回到潜在(zài)增速上才能够逐步消化之前积(jī)压(yā)的(de)潜在(zài)失业。”邢自(zì)强(qiáng)判断，服(fú)务性行业可能(néng)要逐季恢复，大概在(zài)今(jīn)年底回(huí)到疫(yì)情前的(de)增长轨迹。

　　统计局、央行纷纷强(qiáng)调没有通缩

　　4月11日国家(jiā)统计局公布(bù)3月物价数据显示，3月(yuè)CPI（居民消(xiāo)费价格指数(shù)）同比增长0.7％，比上月回落0.3个百分点，PPI（工业生产者(zhě)出厂(chǎng)价格指数(shù)）同比下降2.5％，同比降幅比上月(yuè)扩大1.1个百(bǎi)分点(diǎn)。CPI和(hé)PPI同比增速双双回落，一(yī)季度新增(zēng)贷款(kuǎn)却创(chuàng)纪录(lù)，引(yǐn)发了关(guān)于通缩的讨(tǎo)论(lùn)。

　　央行(xíng)：金融数据领先于经济数据，反映出供需恢复不匹配现状(zhuàng)

　　4月(yuè)20日下(xià)午，央行举行2023年一季(jì)度(dù)金融统计数据有关情况新(xīn)闻发布会。央行(xíng)货币政策(cè)司司长邹澜回应(yīng)称，我国(guó)不存在长(zhǎng)期(qī)通缩或通胀(zhàng)的基(jī)础。

　　邹澜(lán)表(biǎo)示，对“通缩”提法(fǎ)要(yào)合理看待，通缩一般具有(yǒu)物价水平持续负增长、货币供应(yīng)量(liàng)持续下降的特征(zhēng)，且常伴随经(jīng)济(jì)衰退(tuì)。当(dāng)前我国(guó)物价仍在温和上涨，M2（广义货币供(gōng)应量）和(hé)社融增长相对较快，经(jīng)济运行持续好(hǎo)转，与(yǔ)通缩有明显区别。

　　近期的(de)物价(jià)回落是因为经济基本面和高基数等因素(sù)。邹澜(lán)进一步解(jiě)释，一方面，供给能力较强。在稳(wěn)经(jīng)济(jì)一揽子政策有力支(zhī)持下，国内生产(chǎn)持续加快恢复，物流畅通(tōng)保障到位，特别是“菜篮子”“米袋子”供给充足。另一(yī)方面，需求恢复较慢(màn)。疫情(qíng)伤痕效(xiào)应(yīng)尚未消退，消费意愿尤(yóu)其是(shì)大宗消费需求回升需(xū)要时间。

　　此外，基(jī)数(shù)效应(yīng)也(yě)有所(suǒ)影响。邹澜(lán)进一步(bù)指出，去(qù)年3月国(guó)际油价暴涨和国(guó)内鲜菜价格反季节上涨，也带来高基数扰动。货币信贷较快(kuài)增长与物价(jià)回落并存(cún)，本质上受时滞影(yǐng)响。稳健(jiàn)货币政策注重(zhòng)从供给侧发力，去年以来(lái)支持稳(wěn)增长力(lì)度持续加大，供给端见效较快(kuài)。但实体(tǐ)经济生产(chǎn)、分配、流通、消费等环节(jié)的效(xiào)应传导有一个过程，疫情(qíng)反(fǎn)复扰(rǎo)动也使企业和居民信心(xīn)偏(piān)弱，需求端存有时(shí)滞。总体看，金融(róng)数据领先(xiān)于(yú)经济数(shù)据，实际(jì)上反映出供需恢(huī)复不匹(pǐ)配(pèi)的(de)现状。

　　统计局：当前中国(guó)经济没(méi)有出现通缩，下阶段(duàn)也不会出(chū)现(xiàn)通缩

　　4月18日一季度经济数据(jù)发布会上，国家统计发言人付凌晖就近(jìn)期市(shì)场(chǎng)热议的中国(guó)经济(jì)是(shì)否会(huì)陷入(rù)通缩进行(xíng)了回应。他(tā)表示，总的来看，当前中国经济没(méi)有出(chū)现(xiàn)通缩，下(xià)阶段也(yě)不会(huì)出现通缩(suō)。从下阶段来看，物价会稳(wěn)步恢复(fù)，价格带动(dòng)会(huì)逐(zhú)步增强。

　　付凌(líng)晖称，从价格表现来看，由于(yú)去年基数(shù)较高(gāo)，国际大宗商品价格拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？涨幅较高，再加上(shàng)国内受(shòu)疫(yì)情影响供给(gěi)偏紧，导致去(qù)年二季度(dù)CPI涨幅都比较高，这样影响今年二季度CPI涨幅可能保持(chí)低(dī)位(wèi)，但这不说(shuō)明(míng)通(tōng)货紧(jǐn)缩。随着下半年(nián)影响因素逐步(bù)消除，价格会回到一个合理(lǐ)水平。

　　通缩(suō)成(chéng)立吗(ma)？券(quàn)商(shāng)经济学家激辩(biàn)

　　中信证(zhèng)券直言(yán)，当(dāng)前数据(jù)呈(chéng)现复(fù)苏信号明显，通缩观点并不成立，预计下半年基数效应(yīng)消退后，CPI同比增速将(jiāng)开始(shǐ)回(huí)升。

　　中金公(gōng)司称，“我(wǒ)们看(kàn)到(dào)的是回暖(nuǎn)，而非(fēi)通缩”，当前物价下降(jiàng)既不全面亦难(nán)持续，货币供应创新高(gāo)，经济已步入复(fù)苏。

　　华泰宏观也指(zhǐ)出，CPI可能低估(gū)了服(fú)务业和其他不可贸易品的通(tōng)胀。而作(zuò)为（不(bù)计入CPI的）最大的“不可(kě)贸易品(pǐn)”，地价和(hé)房价(jià)“再通胀(zhàng)”是更广义的通胀走势最重要的风(fēng)向标之一。华泰宏观认为，不论是从居民收入、居民消费倾向、还是居民资产负(fù)债表的边际变(biàn)化而言，居民消费(fèi)能力和购房(fáng)意愿在防疫政(zhèng)策优化后(hòu)都在修复，而非恶化。

　　招商证券提到，一季度CPI走势(shì)并不满(mǎn)足(zú)央(yāng)行对通缩的认(rèn)定，其主要反映局部性、外(wài)生性与阶段性(xìng)现象，货币供应（M2）高增长与CPI持续走(zǒu)弱看似反(fǎn)常，实则反映疫后复苏(sū)结构性(xìng)特(tè)点。

　　粤(yuè)开宏(hóng)观提到，当前的物(wù)价下(xià)行不是通缩，而(ér)是与基数效应、前期(qī)非(fēi)经(jīng)济(jì)政策对企(qǐ)业家(jiā)信心(xīn)的冲(chōng)击以及疫情后居民(mín)风险偏好下(xià)降(jiàng)有关。当前中(zhōng)国经济仍在持续恢(huī)复进程中(zhōng)，PMI、社(shè)融(róng)等指标反映经(jīng)济恢复向好(hǎo)，并且呈现出服务业好于工业、内需恢复好(hǎo)于外需(xū)的(de)特(tè)点。

　　国民经济研究所副所长王小(xiǎo)鲁称，在货币(bì)增长大幅度超过经济增长的(de)情况下(xià)，所谓“通缩”是个伪命题。货币走高，价格走低，这不是(shì)通缩，是产(chǎn)能过剩和消费需求不足抑(yì)制了(le)价(jià)格上涨。这种情况下货币扩张对(duì)促进增长、扩大需求不(bù)仅于事无补，反而推(tuī)高不良债务(wù)，加剧产能(néng)过剩。

　　国君(jūn)宏观则认(rèn)为，造成当前“类通缩”复苏的本质是货(huò)币与(yǔ)有效需求或供给的(de)不匹配，背后是居(jū)民与企业支出谨慎(shèn)、地产角色变化、海外市场转向三个原因(yīn)。经济预期在经(jīng)历一轮上(shàng)修与下(xià)修后，当前(qián)宏(hóng)观预期波动率再次抬升，国军宏观认为(wèi)会持续至5月之后，当(dāng)宏观预期波动率下(xià)降后(hòu)，“类通缩”复苏(sū)环境延续，长端利率依然有小幅下行空间，权益成长(zhǎng)风格会相对(duì)占优。

　　国海策略也指(zhǐ)出，通缩(suō)环境下景气行业的稀缺是促成成长牛的重要外部因素，物(wù)价水平的回(huí)落多与有效需求不足相关，在传统周(zhōu)期行(xíng)业景(jǐng)气低迷的环(huán)境(jìng)下，产业周期上行的成(chéng)长行业优势凸显。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？