5月以(yǐ)来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基金、南(nán)方(fāng)基金(jīn)等(děng)多(duō)家头部(bù)公募基金(jīn)密(mì)集申报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局(jú)全球半导体市场，引发(fā)业(yè)内广泛关注。

　　从国内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体板块表(biǎo)现来(lái)看，在(zài)经历(lì)一季度的(de)持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又开始持续(xù)下跌。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买(mǎi)，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间看(kàn)，年内超半数(shù)半导体主题ETF产品份额出现(xiàn)正增长(zhǎng)，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认(rèn)为，资(zī)金对半(bàn)导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的(de)越跌越(yuè)买，主要是基于(yú)对(duì)板块中长期(qī)投资(zī)价(jià)值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国(guó)产替代持(chí)续推进，以及近期(qī)AI行(xíng)情(qíng)的带动下，板(bǎn)块(kuài)细分领(lǐng)域仍有较多(duō)投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来(lái)又开始持续下跌。以中证全(quán)指半导(dǎo)体指数表现为例，该指数在(zài)4月(yuè)6日(rì)攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体(tǐ)与半导体(tǐ)生产设备板(bǎn)块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得(dé)注意(yì)的是，尽管(guǎn)板(bǎn)块持续下(xià)跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示(shì)，截至(zhì)5月12日，月(yuè)内半(bàn)导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF收益(yì)均(jūn)告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看年内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中证韩(hán)交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品(pǐn)份(fèn)额出现下(xià)降外，其余产(chǎn)品份(fèn)额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年(nián)内份(fèn)额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期(qī)半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光(guāng)远(yuǎn)分析，当前半导体行(xíng)业复(fù)苏(sū)不(bù)及预期(qī)主要(yào)原因，一是国产替(tì)代进程不(bù)及(jí)预期，国内半导(dǎo)体(tǐ)企(qǐ)业相比海外半导体大厂起步较晚，在(zài)技(jì)术和人(rén)才等方面(miàn)存在差距，在国产替(tì)代过程中产(chǎn)品研发和(hé)客户(hù)导入进程可能不(bù)及(jí)预期；二是下(xià)游(yóu)需求不及预期，在边缘政治(zhì)和全球经济(jì)疲(pí)软背景下(xià)，全球(qiú)电(di维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次àn)子产(chǎn)品等终端需(xū)求可能不及预(yù)期，从而导致对半(bàn)导体产(chǎn)品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行(xíng)业正处于下(xià)行(xíng)筑底的阶段(duàn)，但我们认为有望于今年看到拐(guǎi)点的(de)出现”田(tián)光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率(lǜ)先(xiān)回(huí)暖的种类要(yào)看芯(xīn)片(piàn)下游的(de)景气度(dù)，有创新属性和份额提(tí)升属性的环节会率先回暖(nuǎn)。一(yī)方面中国经济体重要的构成(chéng)央国企对资产回报(bào)提(tí)出要求，民营企业的(de)竞争力提升也(yě)会更加依(yī)赖数字化，成本效率提(tí)升是数(shù)字化的长(zhǎng)期关(guān)键驱(qū)动力，另一(yī)方面短周期维度数字(zì)经济有(yǒu)顺周期(qī)属性，经济复(fù)苏(sū)会(huì)加大(dà)企(qǐ)业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰(tài)泰富灵活(huó)配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体(tǐ)板块(kuài)上(shàng)涨的原(yuán)因，一方面(miàn)是2022年板块(kuài)调(diào)整幅度较(jiào)大，行(xíng)业估(gū)值处(chù)于底(dǐ)部位置；另一(yī)方面(miàn)市场预期基本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题(tí)的催化，所以从年初到4月初半导(dǎo)体指数出现(xiàn)了一(yī)定的(de)反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的股价其实(shí)是过(guò)度反应的，所以随(suí)着4月中下旬(xún)半导体一季报披露(lù)，整(zhěng)体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因素(sù)引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体(tǐ)投(tóu)资(zī)价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)也能看出投资者(zhě)对板块价值的肯定，多位业内人(rén)士(shì)也表示，长期看(kàn)好半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无(wú)需过度悲观(guān)。”嘉实基(jī)金田(tián)光远(yuǎn)表示，从(cóng)基本面(miàn)上，人工智能给半导(dǎo)体带来了(le)新的需求(qiú)增量，从周期(qī)视角，预计(jì)未来1-2个季度虽(suī)然会有一(yī)定业(yè)绩的压力，但一(yī)方面需(xū)求(qiú)会重新复苏，另一(yī)方面中国(guó)半导体企业有国产替代的中期逻(luó)辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块估值波动较大，且子(zi)板块和细(xì)分线索较(jiào)多(duō)，始终有(yǒu)估值合理甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光远认(rèn)为，当(dāng)前该板块很多优质的公司处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者(zhě)新产品(pǐn)的突破，会有(yǒu)形成(chéng)很好的投资机会。他进(jìn)一步表示，人类历史经(jīng)历(lì)了(le)三次工业革命，前两次都(dōu)是以(yǐ)能源为对象进行创新，第三次是信(xìn)息为对(duì)象(xiàng)进行创新，当前阶段的(de)人工智能(néng)从感知智(zhì)能(néng)走向认知智能(néng)后，将对人(rén)类生产力的提升产生巨大的影响(xiǎng)，也会开(kāi)启(qǐ)新一轮的工业(yè)革命(mìng)，它是信息(xī)革命经历了个(gè)人(rén)电脑、互联网革命和移(yí)动互联网革命后(hòu)在万物(wù)智联(lián)层面的延(yán)伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军(jūn)事等方面(miàn)全面影响人类(lèi)社会。当(dāng)前仍处于新一轮产业革命(mìng)爆(bào)发的早期的阶段，在(zài)人工(gōng)智能(néng)带来的技(jì)术变革浪潮下，人工(gōng)智能对云管端(duān)各方面(miàn)都产生(shēng)了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节发生(shēng)了改(gǎi)变，产(chǎn)生了新的投资(zī)方向，如(rú)算(suàn)力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会(huì)产生新的投资(zī)机会。因此(cǐ)我们长期(qī)看好半导体(tǐ)的投资价值。”田光远建议投资者长期(qī)关注该板块投资机会，他认(rèn)为可(kě)以重点配置的主线包括以AI为代表的创新(xīn)线(xiàn)、周期见底后的复苏(sū)线、以及(jí)以半导体设备材料国产(chǎn)化为代(dài)表(biǎo)的制造线。

　　诺安基(jī)金科技(jì)组基(jī)金经理刘慧(huì)影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年全面(miàn)看好(hǎo)整个半导体板块，其中，从半(bàn)导体(tǐ)国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到(dào)下游需求为主的芯片设计都会在今年(nián)都有非(fēi)常(cháng)好(hǎo)的机(jī)会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的二十(shí)大对于科技安全(quán)的强调(diào)为(wèi)芯片的国产(chǎn)替代提供了坚(jiān)实的理论基础。其(qí)次，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股价已经充(chōng)分反(fǎn)映悲(bēi)观预期。最后(hòu)，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪和调(diào)研半(bàn)导(dǎo)体行业库存、动销数(shù)据和重点公(gōng)司的边际变化，同时动(dòng)态(tài)跟踪电子消费品的复(fù)苏情(qíng)况，预判半导体景气(qì)的拐点。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的(de)基础模(mó)型训练需要大量算力，硬件基(jī)础设施成为发展(zhǎn)基石，算(suàn)力(lì)芯片等(děng)核心环节预期(qī)将(jiāng)会受(shòu)益，后续有望驱动半(bàn)导(dǎo)体行业持(chí)续增长。此外，半导体设备(bèi)公司的一季报业绩相对较强，国产化维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次(huà)趋势(shì)仍在加速(sù)推进，后续(xù)半(bàn)导体设备、材(cái)料也(yě)是可以关注(zhù)的(de)方向。存储作为半导体中最大的周期品种，也可能在年内迎(yíng)来边际变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关(guān)注(zhù)景气度修复速度(dù)和估(gū)值的匹(pǐ)配(pèi)程度(dù)，尽管基(jī)本面改善的趋势比较确定，但(dàn)改(gǎi)善的(de)过程中股(gǔ)价有可能波动较大，要(yào)结(jié)合基本面变化综合判断配置价值，我们也会通过(guò)适当调仓来平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘源补充(chōng)道。

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