财(cái)联社(shè)5月18日讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信合(hé)并近(jìn)两个(gè)月(yuè)后，与这(zhè)次事(shì)件有(yǒu)关(guān)的一(yī)个(gè)重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲地区(qū)的信贷衍生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网(wǎng)发布(bù)公告称，由11家买方机构(gòu)、卖(mài)方(fāng)银行和(hé)做市商组成的委(wěi)员会一致投票通过了上述决(jué)议(yì)。值(zhí)得一(yī)提的是，瑞信本来(lái)也是(shì)EMEA DC的一员，但(dàn)没有(yǒu)出现在(zài)投票(piào)的(de)清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问(wèn)题的市场参与者认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所依据(jù)的参(cān)考债(zhài)券（次级(jí)债(zhài)）具有同等地位，并以(ywork on的用法以及语法，workon的用法总结ǐ)一份2020年到期的瑞信英镑次级债(zhài)作为标准参考债务。

　　对此，委员(yuán)会首先一致裁定，并没有发(fā)生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条(tiáo)款和担(dān)保条件，次(cì)级债(zhài)的持有(yǒu)人是相较于AT1债券的优先债权人(rén)。同时在(zài)2014年的文件中，也(yě)为(wèi)AT1债券定义了“排除义务”。周(zhōu)三(sān)的(de)文件中，决策委员会没有(yǒu)对AT1债券是否构(gòu)成(chéng)借款资(zī)金做(zuò)出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿(yì)美元的(de)瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此举也(yě)引发(fā)了大量此类债(zhài)券持(chí)有人的诉(sù)讼。一些投机者也在市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作(zuò)为金(jīn)融市(shì)场较为常见(jiàn)的金融衍生品(pǐn)，信贷违约掉期的作用(yòng)是在信贷事(shì)件（违约、重(zhòng)组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索(suǒ)赔，索赔的金额通常等于参考资产的面值减去违约后的(de)市场(chǎng)价值(zhí)。各个区域(yù)的(de)信贷(dài)衍生品决定委员会，负责决(jué)定在(zài)这个(gè)地区是(shì)否(fǒu)发生了信贷衍生品合约(yuē)中定(dìng)义的信贷事件。

　　根据存管信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与瑞信集团(tuán)债务相关的CDS名义(yì)总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周(zhōu)，瑞(ruì)银公布了接手瑞信的最新评估。在本周二提交给美国(guó)SEC的(de)监管(guǎn)文件中，瑞银(yín)表示紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿美元为(wèi)潜在的诉(sù)讼和罚款(kuǎn)支出。不过这部分的损(sǔn)失将(jiāng)会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意味着收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价(jià)值。

　　这份文件同样显示(shì)，从去年10月开始(shǐ)，瑞(ruì)银的战(zhàn)略委(wěi)员会(huì)就已经开始评估(gū)瑞信的(de)状况，并在(zài)今年2月得出“不宜收购(gòu)”的决定，但(dàn)最后仍(réng)在(zài)瑞士(shì)政府的(de)要求下出手。

　　瑞银(yín)也在上(shàng)周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合(hé)并交易(yì)完(wán)成(chéng)后(hòu)加入瑞银集团(tuán)的董事会，同(tóng)时在“可(kě)预见的未来work on的用法以及语法，workon的用法总结”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独立(lì)运营。

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