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反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估(gū)”投(tóu)资范(fàn)式之一(yī)：低估值、高分红(hóng)

　　低估(gū)值、高(gāo)分红，是包括(kuò)能源链、“一带一路”和(hé)运营商在(zài)内的“中特估”方(fāng)向最(zuì)鲜明(míng)的(de)共同特(tè)征：1）截至(zhì)2022年底，能源链(liàn)、“一带一(yī)路”和运(yùn)营商PB估值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而(ér)即便经(jīng)历(lì)年初以(yǐ)来的大幅(fú)上涨后，当(dāng)前(qián)这些板块估值(zhí)仍处于(yú)历史平均水平(píng)附近。2）与此同时，能(néng)源链(liàn)、“一带一路”和运营商(shāng)股息率显著高于市(shì)场整体，较高的分红也成为其进可攻、退可守的重要支撑。

　　二、“中特(tè)估”投资(zī)范式(shì)之(zhī)二：政策(cè)的(de)持续支撑和催(cuī)化

　　政(zhèng)策(cè)持续支撑和催化，成为“中特估(gū)”中“一带一路(lù)”和运营商板块修复的重要驱动。

　　1）“一带一(yī)路”：在“一带一路”十(shí)周(zhōu)年之际，从沙(shā)伊和解、中俄深化合作联合声明(míng)、中巴联合(hé)声明等，以及(jí)后续5月召开在(zài)即(jí)的第三届“一带一路”国际合作高(gāo)峰论(lùn)坛，“一带一路”相关利好不断，板块行情(qíng)得到催化。

　　2）运营商：去年10月以来(lái)，数字经(jīng)济上(shàng)升为国家战略(lüè)，相关政策密集出台(tái)。今(jīn)年国务院改组又新(xīn)设国家数据局。运(yùn)营商作为“数字(zì)经济”的基础设(shè)施，持续得(dé)到催化(huà)。

　　三、“中特估”投资范式之三：景气修复预期

反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序>　　2023年(nián)中国复苏+人(rén)民(mín)币升值的(de)全年(nián)宏观主线驱(qū)动盈利(lì)能(néng)力修复，带动(dòng)能源链整体性上涨。1）能(néng)源产(chǎn)业链(liàn)作(zuò)为原材料高度(dù)依赖海外供应、同(tóng)时(shí)下(xià)游需求基本集中在国内(nèi)市(shì)场的方向之一，将充分受益于人民币升值的宏(hóng)观(guān)趋势。2）中国经(jīng)济(jì)复苏，下游领域需(xū)求(qiú)预(yù)期回暖，能源产业(yè)链尤(yóu)其是行业龙头(tóu)盈利已在修复。

　　四、沿着三条投资范式，“中特(tè)估”重点(diǎn)关(guān)注哪些(xiē)方向？

　　除了能源链(liàn)、“一带一路”和运营(yíng)商等之外，当前(qián)我们(men)建议关注机械（造船）、交运（公(gōng)路、铁路、港(gǎng)口）、大型(xíng)银行(xíng)等(děng)细分方向(xiàng)。

　　1）机械(xiè)（造船）：船舶制(zhì)造(zào)业作为国(guó)家(jiā)重点支持的战略性产业之一，近年来(lái)经历了行业调整和产能过剩(shèng)的困境，但近期板块景(jǐng)气已在改善：一方面(miàn)，随着全球航运市场需求正在(zài)增(zēng)长，带来包(bāo)括(kuò)化(huà)学(xué)品船与成品油轮(lún)船的订单大幅提升(shēng)。另一(yī)方面，国企改革(gé)推动造船企业重组整(zhěng)合和产能优(yōu)化(huà)之下(xià)，国(guó)内船(chuán)舶制造业已在逐步(bù)实(shí)现结构调整和(hé)产(chǎn)能优化。

　　2）交运（公路、铁(tiě)路(lù)、港口）：五一期间各项数据恢复良好。业绩确定性(xìng)强，承诺高分红，类债属性突出(chū)。经济增速下行，高速公路、铁路(lù)、港(gǎng)口资产(chǎn)稳健(jiàn)性凸(tū)显，业绩成(chéng)长及确定性(xìng)较(jiào)高。同时近几(jǐ)年(nián)，高(gāo)速公路及(jí)铁(tiě)路板(bǎn)块上市公(gōng)司更加注重投(tóu)资人(rén)回报，多家公(gōng)司发布股(gǔ)东回报计划，大幅提高分(fēn)红比(bǐ)例以(yǐ)及承诺未(wèi)来几年(nián)高分红水平(píng)，给投资人(rén)带来(lái)确(què)定性的高股息(xī)回报。

　　3）大型银(yín)行：经济复(fù)苏大背景下融资(zī)需求回暖，基本面有支撑，板块(kuài)估(gū)值也(yě)具备修复空间。2023年以来，信贷需求连续(xù)三个月超预期回暖，在(zài)稳增(zēng)长和扩投(tóu)资(zī)的政策(cè)基(jī)调下，后续(xù)信(xìn)贷、社融仍有望(wàng)平稳增长。此外，作为业反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序绩稳定且高分红的板块，当(dāng)前银(yín)行PB估值处(chù)于2016年以来11.6％的较低位置，修复空间较(jiào)大。