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　　美(měi)联储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路(lù)易斯联储行长(zhǎng)布拉德表示，决(jué)策者(zhě)可(kě)能不得不进(jìn)一(yī)步提(tí)高(gāo)利率以给通胀降温(wēn)，但他补充称，自(zì)己将观望一(yī)定时间，看看经济数据表现再决(jué)定(dìng)6月应(yīng)该采取何(hé)种行(xíng)动。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进政策遏制了通胀(zhàng)的上(shàng)升，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通胀实质性下降”才能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美(měi)联储(chǔ)仍然可(kě)以实现软着(zhe)陆，在不触发经济严重下滑的情况下(xià)帮助(zhù)通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但(dàn)这不是基线(xiàn)情景。我认(rèn)为基线(xiàn)情境是经济(jì)增长缓慢，劳(láo)动力市场可能略(lüè)有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储决策者中鹰派(pài)官员的代表(biǎo)人(rén)物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地(dì)利(lì)率互换市场互联(lián)互通合作15日正式启动

　　中国人(rén)民(mín)银(yín)行5月(yuè)5日表(biǎo)示，香港与(yǔ)内地(dì)利率互换(huàn)市场互联互通(tōng)合作（即 “互(hù)换通”）的各(gè)项准备工作进(jìn)展顺利(lì)，初期先行开(kāi)通“北向互换通(tōng)”，“北向互换通”下的交易(yì)将(jiāng)于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他国(guó)家和(hé)地区的境(jìng)外投资者(zhě)经由香港(gǎng)与内地基础设施机构(gòu)之间在交易、清算、结算等方面(miàn)互联互通的(de)机制安(ān)排(pái)，参与内地银(yín)行(xíng)间金融(róng)衍生品市场(ctan1等于多少，tan1等于多少兀hǎng)。初期可交易(yì)品种为利率互换(huàn)产品，报(bào)价、交(jiāo)易及结算币(bì)种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投(tóu)资者需(xū)与外汇(huì)交易中(zhōng)心签(qiān)署(shǔ)报(bào)价商协议，并为上海(hǎi)清算所利(lì)率互(hù)换集中(zhōng)清算业务的清算会员(yuán)或该类会员(yuán)的清算客(kè)户(hù)。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的(de)境外投资者为(wèi)符(fú)合人民银行要求并(bìng)完成内(nèi)地银行间债券(quàn)市场准(zhǔn)入(rù)备案(àn)的(de)境外机构投(tóu)资者，并经外(wài)汇交易中心开通“北向互换通”交易(yì)权限。拟申请开通“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”交易权限的境外(wài)投资者(zhě)需同时申(shēn)请成为场外结(jié)算(suàn)公(gōng)司的清算会员或该(gāi)类会员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为(wèi)200亿元人民币(bì)，清算限(xitan1等于多少，tan1等于多少兀àn)额为40亿元人民币(bì)，后(hòu)续可根据市场情况适时调整额(é)度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上(shàng)交所道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙(lóng)”。原本公(gōng)告(gào)停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早(zǎo)盘却(què)仍能正常交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌，并发布公告(gào)，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关于嵘泰(tài)转债停(tíng)牌及相关交易处(chù)理情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份(fèn)有(yǒu)限公司（以下(xià)简称公司）在上交所(suǒ)网站发布关(guān)于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日(rì)起将停止交易。公司后(hòu)续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因(yīn)，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)。经(jīng)统计，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债(zhài)券交易规(guī)则》第一(yī)百三十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取(qǔ)消，交易无效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转债的(de)转股(gǔ)和赎回不受影(yǐng)响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事(shì)件的发(fā)生(shēng)，上交所深表歉意，并(bìng)将妥(tuǒ)善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹(dàn)

　　在(zài)宏观利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，市场(chǎng)情绪有所回(huí)暖，叠(dié)加油脂(zhī)市场基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力(lì)合(hé)约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间(jiān)，伴随美联(lián)储继续加息预期以及欧美银行业危(wēi)机的继续发(fā)酵，国(guó)际原油价格大幅下挫，外围市场环(huán)境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如(rú)预(yù)期(qī)加息25个(gè)基点，这是本轮(lún)加息周期的第(dì)十(shí)次加(jiā)息(xī)，也可能(néng)是(shì)本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧(ōu)洲(zhōu)央行(xíng)周四决定放慢(màn)加息步伐(fá)。在外围利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹(dàn)，油脂价格在(zài)假期开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期(qī)货(huò)研究所油脂油(yóu)料分析师巩力(lì)赫表示，在此轮上涨过程(chéng)tan1等于多少，tan1等于多少兀中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同时国(guó)内棕榈油库存(cún)连续下降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后(hòu)，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂油料分(fēn)析师侯雪玲(líng)看来，油脂(zhī)市场的强力(lì)反弹是由(yóu)基本(běn)面的改善(shàn)推动的。她(tā)表(biǎo)示，一方面源于餐饮(yǐn)端的利多预期(qī)。油脂相关(guān)上市(shì)企(qǐ)业一季度业绩(jì)大增，多(duō)因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出(chū)行(xíng)火爆，交通运输部(bù)数据显示，假期前三天日均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油(yóu)脂餐饮(yǐn)端(duān)消费亮眼，假期后(hòu)，现(xiàn)货普遍(biàn)存(cún)在一(yī)轮补(bǔ)库需求。未来(lái)很长一段(duàn)时(shí)间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油脂需求(qiú)的重要力量。另一(yī)方面(miàn)，国内(nèi)大豆压(yā)榨企业5月上旬仍(réng)出现不同程度的停机(jī)计划(huà)，市(shì)场现货供(gōng)应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速(sù)度放(fàng)缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比下(xià)降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨(dūn)，印尼国(guó)内(nèi)消费(fèi)180万(wàn)吨，分项(xiàng)数据和1月(yuè)几(jǐ)乎(hū)持平。机(jī)构预期(qī)马来西亚棕(zōng)榈油4月产(chǎn)量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面(miàn)，受到马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期(qī)货价格在(zài)本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出(chū)口月度环比(bǐ)下降，且产量降幅不足(zú)，导致市(shì)场情绪略显悲观。但在价格持(chí)续下跌后，利空落地效应以及(jí)机构对于4月马来(lái)西亚(yà)棕榈油库(kù)存预估超预期下降的(de)乐观情绪，推动(dòng)期价快速反弹，而库(kù)存预估下(xià)降的(de)原因(yīn)来自于马来(lái)西亚国内消费需求的增加(jiā)。”中辉(huī)期货油脂油料分析师(shī)贾(jiǎ)晖(huī)表示，外(wài)盘(pán)带动内盘(pán)油脂价格上(shàng)行，而(ér)豆油及菜油自身基本面(miàn)供应增(zēng)加的利空因(yīn)素逐步弱(ruò)化(huà)也对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面(miàn)，谁将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公(gōng)布的一项调查显示，全球(qiú)第(dì)二(èr)大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截(jié)至4月底的棕榈油(yóu)库存料降至11个月以来最(zuì)低水平，因产量持平(píng)且马来西亚(yà)国(guó)内使用量增(zēng)加(jiā)。受访的(de)九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最(zuì)低水平(píng)。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新5个(gè)半月的(de)最低水平。中(zhōng)国粮油商务网监测数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合同量为(wèi)4.7万吨，较上(shàng)周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度(dù)库存量(liàng)为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和(hé)国内棕榈油库存都在下降，但原因各(gè)有不(bù)同(tóng)。马来西亚棕(zōng)榈油库存下降的主要(yào)原因来自于产量的季节性减产以及(jí)印尼国内出口政策限制导(dǎo)致的棕榈油出口(kǒu)较好。而(ér)国内棕榈(lǘ)油库存大幅(fú)下(xià)降，主(zhǔ)要是受到(dào)年初国内疫情防控措施优化调(diào)整带(dài)来(lái)的(de)餐饮消(xiāo)费的增加(jiā)，同时(shí)豆棕现货价差高位运行导(dǎo)致棕榈(lǘ)油替(tì)代性能(néng)大大增(zēng)强(qiáng)，也进一步刺(cì)激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西(xī)亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出(chū)口(kǒu)政策(cè)出现(xiàn)调整，将(jiāng)允许更多的棕榈油出口，市场对于马来西(xī)亚棕(zōng)榈油5月(yuè)出口数(shù)据保持(chí)谨慎态度。中国和(hé)印(yìn)度作为全球主(zhǔ)要的(de)棕榈(lǘ)油进(jìn)口国，虽然库存都不同程(chéng)度下(xià)降，但(dàn)都仍处于历史较高水平，若棕榈油(yóu)价格(gé)上涨，将(jiāng)抑制(zhì)其消费和进(jìn)口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每(měi)年的1—4月属于去(qù)库(kù)周期，因产量处于(yú)年(nián)内低位，无法(fǎ)满足当(dāng)月(yuè)需求。今年4月国(guó)际(jì)豆棕倒挂(guà)以及需(xū)求国库(kù)存(cún)偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去(qù)库趋(qū)势。可以说，产量绝对水平低(dī)是去库的主(zhǔ)要原因。后(hòu)期随着(zhe)产量季(jì)节性增(zēng)加(jiā)，棕(zōng)榈油重新累库也是必(bì)然(rán)趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多是供需(xū)双重推动(dòng)的结果。随着产地挺价，进口利润差(chà)，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更为(wèi)重(zhòng)要(yào)的是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着(zhe)气温升高，棕榈(lǘ)油使(shǐ)用(yòng)限制(zhì)减少，棕榈(lǘ)油(yóu)表观消费同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重新累库(kù)，需(xū)要进口增加，也(yě)就是(shì)说进口利润打开，产地让利，这至少需要产地库存压力明显(xiǎn)恢复才有可(kě)能。因此，未(wèi)来产地的累库必将早(zǎo)于国内，存(cún)在节奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前的(de)市场情(qíng)况(kuàng)来看，短(duǎn)期内缺乏(fá)明显利多因素驱动(dòng)，因(yīn)此棕(zōng)榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间(jiān)周期(qī)来看(kàn)，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐(zhú)步进(jìn)入中期企稳阶段。后(hòu)续需要密(mì)切关注厄尔尼(ní)诺气(qì)候的发生(shēng)和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士看(kàn)来(lái)，今年仍(réng)是“宏观大(dà)年”，宏观层面对(duì)于大宗商品的(de)影响(xiǎng)仍然起到主导作用。那(nà)么，对于油脂(zhī)市场来(lái)说是这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近(jìn)尾(wěi)声，欧(ōu)洲央行在(zài)周四也放慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情(qíng)绪出(chū)现反弹。不过，随(suí)着美联(lián)储会(huì)议的结(jié)束，市(shì)场(chǎng)焦点仍将集中在美(měi)国银行业的任何可(kě)能(néng)的风险蔓延(yán)，对此仍需保(bǎo)持谨(jǐn)慎态(tài)度(dù)。对于油脂来说(shuō)，目(mù)前基本面(miàn)仍然多空(kōng)交织。当前年度加拿(ná)大油菜籽(zǐ)的丰产对国(guó)内市场的(de)压力持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港的预(yù)期对(duì)豆系品种带来压(yā)力(lì)，另(lìng)外国(guó)内棕榈油(yóu)整体(tǐ)库存(cún)偏高(gāo)也使得油脂整体的行情难(nán)以表现得特别强势(shì)。不过(guò)，油脂(zhī)的估(gū)值在偏(piān)低(dī)的油粕比(bǐ)和当前(qián)年度南美大豆(dòu)的减产预期的(de)逐渐兑(duì)现(xiàn)背景下，又显得处于偏(piān)低(dī)水平(píng)。在(zài)此情况下，油(yóu)脂似乎难(nán)以表现出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观因素(sù)主导(dǎo)。”巩力(lì)赫表示(shì)。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场预(yù)期当中(zhōng)，因此对(duì)大(dà)宗商品市(shì)场(chǎng)的利空影响有限。对于(yú)油脂(zhī)市场来说，虽然(rán)生物柴油消费(fèi)占比不低，比如棕榈油工业消费占到产量(liàng)30％以上(shàng)，欧盟(méng)工(gōng)业消费和食用消费各占一半，但各(gè)国生物(wù)柴油政策比例一段时期内是固定的，不(bù)会因为原油及(jí)宏观市(shì)场的波动，而(ér)出现生(shēng)物柴油产量的大(dà)幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自(zì)身基本面(miàn)对价格(gé)波动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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