当前，市(shì)场投资者正在担忧，眼下美国政府的(de)债务上限僵局(jú)正朝着更(gèng)危险的方(fāng)向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议(yì)院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡(xī)在白宫(gōng)就债务上限问(wèn)题(tí)与总(zǒng)统拜登举行会议(yì)后表示，这(zhè)次会见并未就解决(jué)债务上限(xiàn)问题达成任(rèn)何有益(yì)意见(jiàn)，自己和国(guó)会其(qí)他几位党团(tuán)领袖(xiù)将于12日再次与总统拜登(dēng)会(huì)面(miàn)。

　　据(jù)路透社消(xiāo)息，当地时间周二，美国(guó)总统拜登在白宫与国会众(zhòng)议(yì)院议长、共和党人(rén)麦(mài)卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长达三个月的(de)僵局，避免在5月底之前(qián)发(fā)生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党领(lǐng)袖、民(mín)主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领(lǐng)袖(xiù)米奇·麦(mài)康奈尔、众议(yì)院民主(zhǔ)党领袖哈(hā)基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场(chǎng)预(yù)期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈判达成协议(yì)的可能性不大，因此，在谈(tán)判前一(yī)日(rì)，麦康(kāng)奈(nài)尔(ěr)称，在美(měi)国灾难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会在(zài)债务上(shàng)限问题(tí)上打破(pò)党派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番(fān)言论无疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日(rì)，美国(guó)债务总额(é)超过债务上限。美国财政部次日启(qǐ)动非常规(guī)举措维(wéi)持(chí)政府运营，避免出现债务(wù)违约。然而(ér)，使用非常规措施只能帮助财(cái)政部暂时性地继续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国财政部长(zhǎng)耶伦在致信(xìn)国会领(lǐng)袖(xiù)时发出了债务违约(yuē)可能期限的警告(gào)，称财政部的最佳估计(jì)是(shì)，若国会未能提高债务上限(xiàn)或暂(zàn)停上限，到(dào)6月初，财政部将无法继(jì)续履(lǚ)行政府的所有(yǒu)义(yì)务(wù)，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末(mò)，共和党的债务上限问题相关议案在众议院以微弱优势(shì)得(dé)到(dào)通过。议案提出，到(dào)明(míng)年3月31日前(qián)，暂停(tíng)债务(wù)上限的限(xiàn)制，若两党能在(zài)这一时(shí)限之前同意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停(tíng)时限作废，但提高上限需要满足多种削减开支(zhī)的条(tiáo)件，共和党(dǎng)预(yù)计(jì)未来十年内将合计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快表示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑的议(yì)案(àn)没(méi)机会成(chéng)为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再(zài)次(cì)警告，6月(yuè)1日(rì)政(zhèng)府将耗尽(jǐn)现(xiàn)金，如国(guó)会不提高债(zhài)务上限，可(kě)能爆发一场“宪法危机”，引发金融(róng)和(hé)经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美国(guó)监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危(wēi)机(jī)，美国监管机构的第一(yī)份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）发(fā)布报告承认，未能(né倒装句是什么意思举例 语文，倒装句是什么意思举例ng)在硅(guī)谷银(yín)行倒闭之前向该行领(lǐng)导(dǎo)层(céng)施压(yā)，要求其尽快解决(jué)已知问题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中批评(píng)称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时(shí)注意到第一共和银行(xíng)、硅谷银行(xíng)在疫情期间(jiān)发展过(guò)快，吸收了数千(qiān)亿美(měi)元(yuán)的存款。同时(shí)，其工作人员(yuán)也(yě)没有意识(shí)到银行过快扩张所带来的(de)风险。报(bào)告(gào)表(biǎo)示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已(yǐ)发现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取(qǔ)足够(gòu)措(cuò)施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行(xíng)业的这一(yī)场(chǎng)危机(jī)风(fēng)暴中，加(jiā)州(zhōu)是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚(gāng)刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银行(xíng)也位于加州旧金山(shān)。此外，近期同样(yàng)遭(zāo)遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新(xīn)发布的报(bào)告，在对(duì)硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金山联邦储备银(yín)行承担(dān)主要监督责任，后者未(wèi)来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构未(wèi)来将对资产超过500亿美元、且未纳入(rù)保险(xiǎn)的(de)存款规模很高的银行(xíng)加强(qiáng)审查(chá)。

　　在硅谷银行破(pò)产事件(jiàn)中(zhōng)，未纳入保险的存款规模较高是促(cù)成银行挤兑的(de)关键因素之一(yī)。然(rán)而(ér)，报告指出，在过去，监管机(jī)构并未认定大量(liàng)无保险存款一定意味着风险增加，因为拥有大量存款的账户往往是由企业客户持有的，这些客户(hù)往往很少更换银行。该(gāi)报告还(hái)表示，DFPI计(jì)划(huà)要求银行考虑如何管理(lǐ)社交媒体和(hé)实时提款带来的风险，这(zhè)些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战(zhàn)略(lüè)石(shí)油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府(fǔ)再度推迟美国战略石油(yóu)储备的回补计划(huà)。

　　美国能源部周二(èr)表(biǎo)示：美国战略石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的(de)石油储备，能源部仍(réng)然致力于以(yǐ)一种为美国纳税人带来(lái)最大价(jià)值并保护美国经济(jì)和安全利益的(de)方式回补SPR，同(tóng)时遵(zūn)守国会(huì)的授权(quán)并进行必要的维护——这些(xiē)也是对该(gāi)储备(bèi)进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接(jiē)采(cǎi)购外，其(qí)补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼(liàn)油(yóu)厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政府拨款法案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行(xíng)的石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管(guǎn)在(zài)3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合美(měi)国(guó)政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的(de)条件，但(dàn)今年以来多(duō)数时(shí)候，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定的(de)条(tiáo)件。

　　油脂板块间走(zǒu)势(shì)分(fēn)化明显 棕(zōng)榈油连续多(duō)日领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后(hòu)开盘(pán)一(yī)度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内(nèi)三大油脂期(qī)货价格随即反转走高，增仓(cāng)上(shàng)行(xíng)。三(sān)个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价(jià)格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显分化，从板块内强弱(ruò)表现(xiàn)上来(lái)看，棕榈油(yóu)明显强于(yú)菜(cài)油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮(lún)反转过(guò)程中，市场风(fēng)格(gé)不断(duàn)变(biàn)化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份从主力转换到近月，反映了(le)市场(chǎng)交易逻辑(jí)改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业(yè)火(huǒ)爆，美团预测(cè)五一堂(táng)食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消(xiāo)费(fèi)预期(qī)乐观，确认了(le)油脂大(dà)消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大(dà)豆检验要求(qiú)增(zēng)加、检验频(pín)度(dù)增加(jiā)，大豆通过慢(màn)，供(gōng)应压(yā)力(lì)后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨(zī)询机构数据显(xiǎn)示大豆压(yā)榨保持较高水平，豆油(yóu)库存加速攀(pān)升，豆(dòu)油紧张(zhāng)逻辑证伪(wěi)。

　　“受到(dào)需求表现(xiàn)不佳及后期大(dà)豆高(gāo)到港带来(lái)的累(lèi)库趋势压制，豆油(yóu)整体一直是不(bù)温不火；菜油整体受到需求难(nán)以消化供给的压制，前期表现弱势但(dàn)在加拿大题材(cái)出现后反弹迅猛(měng)。相比之(zhī)下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续去库的(de)加持下，表现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表(biǎo)示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油(yóu)连续几(jǐ)日出现3％以(yǐ)上的(de)涨幅，一点(diǎn)都(dōu)不拖泥(ní)带水，一定(dìng)程度反应(yīng)了前期超跌(diē)后的(de)市场(chǎng)心(xīn)态。

　　记(jì)者(zhě)了解(jiě)到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构(gòu)公布的数(shù)据显(xiǎn)示，马棕4月产(chǎn)量(liàng)不及预期，马(mǎ)棕4月库(kù)存环比可能大幅下降，进一步(bù)支撑(chēng)了马棕(zōng)及连棕(zōng)盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际棕榈油近(jìn)期的价格优势相比豆(dòu)油(yóu)及(jí)葵油大幅缩(suō)窄，导(dǎo)致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马棕产(chǎn)量130万吨(dūn)，环比几(jǐ)乎(hū)持(chí)平。出口预估(gū)120万吨(dūn)，环(huán)比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万(wàn)吨(dūn)下降比较(jiào)明显(xiǎn)。但(dàn)上周五到(dào)周一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历(lì)史极低(dī)库(kù)存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在于当月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植(zhí)园的(de)印尼(ní)工人要返乡庆(qìng)祝(zhù)开斋节，通常开斋节当(dāng)月马(mǎ)棕产量环比(bǐ)数据有偏(piān)低倾向。今年(nián)印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随(suí)后(hòu)是国际劳动节假期，预(yù)计(jì)因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致当月产(chǎn)量(liàng)环(huán)比(bǐ)降幅较(jiào)往年(nián)更大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在(zài)业内人士看来，三(sān)个品种表现强弱与各自的国内外供(gōng)需、消息面有直接关(guān)系(xì)，阶(jiē)段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂(zhī)反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国(guó)经济衰(shuāi)退(tuì)及风险事件的担(dān)忧情绪缓和(hé)，令原(yuán)油及(jí)国内商品短期偏强，是国(guó)内(nèi)油脂反弹的(de)重(zhòng)要环境(jìng)因(yīn)素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的美国非(fēi)农(nóng)就业等数据全(quán)面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国(guó)会提(tí)高联邦债务(wù)上(shàng)限。这些消息，从(cóng)边际上缓解了因(yīn)美(měi)国银行业危(wēi)机、债务上限到期、短期较(jiào)差经济数据带(dài)来的(de)美国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际(jì)原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境(jìng)（欧美经济(jì)衰退预期、美国(guó)银(yín)行(xíng)业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖(mài)压有所减轻(qīng)但(dàn)仍将(jiāng)持续、美(měi)豆新作目(mù)前播种顺利(lì)、棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地处于季(jì)节(jié)性(xìng)增(zēng)产季、欧洲新菜(cài)籽上市(shì)等因素，油脂本(běn)轮可(kě)定义(yì)为反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基不牢 业(yè)内人(rén)士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持续(xù)性

　　值得注意(yì)的(de)是，当前，因宏(hóng)观(guān)和基(jī)本面的压制(zhì)依(yī)然存在，受访人士(shì)对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应改善倾(qīng)向较(jiào)强的背景下(xià)，我们(men)预(yù)期油脂很难(nán)具备持续的上(shàng)行基(jī)础，此轮超跌反(fǎn)弹或(huò)难(nán)持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来(lái)，国(guó)内油脂需求好于2022年，但不(bù)及(jí)2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场(chǎng)对于(yú)需(xū)求不宜过分(fēn)乐观。而从时间节点上来看，油脂(zhī)整体也将进(jìn)入增库周期，在业(yè)内人士(shì)看来，进入(rù)增(zēng)库周期已(yǐ)是事(shì)实，这也将抑(yì)制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节(jié)性增产(chǎn)季(jì)，中期(qī)产(chǎn)地(dì)库(kù)存(cún)趋向回升。但当前马(mǎ)棕库存很(hěn)低，马(mǎ)棕(zōng)供(gōng)需(xū)转为(wèi)充(chōng)裕预(yù)计还需要几个(gè)月(yuè)的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月的去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求国高库存(cún)带来的并不算好(hǎo)的出口前(qián)景下，后(hòu)续产地(dì)库存累库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期(qī)，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个(gè)月马棕产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续(xù)去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着超(chāo)于正常季(jì)节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋(zhāi)节处(chù)于4月(yuè)下旬，预计(jì)马棕5月全月的产量环(huán)比增幅可能(néng)还会更高，这预(yù)计将为马来(lái)西亚带来(lái)显著的累(lèi)库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在(zài)侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国(guó)内未来(lái)两个(gè)月油(yóu)脂市(shì)场累库为主，大(dà)豆检验只影(yǐng)响大(dà)豆供给的节奏但不(bù)会消化供应压力(lì)，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨(dūn)、油菜籽月均(jūn)到港(gǎng)50多(duō)万吨、油脂(zhī)直接进口月(yuè)均30多(duō)万吨，那么油脂单(dān)月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均(jūn)消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走(zǒu)势来(lái)看(kàn)，国(guó)内菜(cài)油库存从(cóng)年初以来(lái)早就已经(jīng)进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体(tǐ)回(huí)升(shēng)，豆(dòu)油的(de)累库趋势(shì)也(yě)已经比较(jiào)明(míng)显(xiǎn)，截至5月5日(rì)，国(guó)内(nèi)豆(dòu)油商业库(kù)存78.99万吨，虽(suī)同(tóng)比下滑，但周(zhōu)比增(zēng)近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从(cóng)库存季节性角度来看，整(zhěng)体累库倾向也(yě)较(jiào)为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月(yuè)进口不太足的(倒装句是什么意思举例 语文，倒装句是什么意思举例de)棕榈(lǘ)油(yóu)，但产(chǎn)地棕榈油(yóu)有望在开(kāi)斋节后开启累库(kù)，带来远月棕榈油进口(kǒu)利润改善及新增(zēng)买船。

　　在(zài)陈燕杰看来(lái)，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹(dàn)空(kōng)间，但(dàn)国(guó)内油脂(zhī)油料多数进口为主，成本端(duān)原(yuán)料的(de)供(gōng)需及价(jià)格的变化对油脂行情的影响(xiǎng)要更大一些。后期(qī)，市(shì)场(chǎng)需(xū)关注(zhù)巴西大豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美(měi)豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情况及(jí)国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并(bìng)没有(yǒu)完全消散，全球经济预期、美高(gāo)利(lì)息对大宗商(shāng)品需(xū)求(qiú)传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险尚未(wèi)释放完(wán)全，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏观(guān)风(fēng)险，且(qiě)油脂整体供应(yīng)改善的背(bèi)景下(xià)，油脂并不具(jù)备持续性反弹的(de)基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士不看好(hǎo)油(yóu)脂(zhī)反弹的(de)持(chí)续性和(hé)高(gāo)度(dù)。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都是空(kōng)单入场机会，合约上建议选择远月合(hé)约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需(xū)报告发布后(hòu)可择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做扩。

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