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　　美联储布拉德：利率可(kě)能需要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长(zhǎng)布拉德(dé)表示，决策者可(kě)能不得不进(jìn)一步提高利率以给(gěi)通胀降温，但他(tā)补充称，自己将观(guān)望一定(dìng)时间，看(kàn)看经济(jì)数据表现再决(jué)定6月应该采取(qǔ)何(hé)种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政(zhèng)策遏制(zhì)了通胀的(de)上升，但目(mù)前(qián)还不清(qīng)楚通(tōng)胀是否处于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德(dé)表示，需(xū)要看到“通(tōng)胀实(shí)质性下降”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布(bù)拉德还表示(shì)，他(tā)认为美联储仍然可以(yǐ)实现(xiàn)软(ruǎn)着(zhe)陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助(zhù)通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情境(jìng)是经济(jì)增长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳动(dòng)力(lì)市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布(bù)拉(lā)德说(shuō)。

　　布(bù)拉(lā)德(dé)是美联储决策(cè)者中鹰派(pài)官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地利率互(hù)换市场互联互通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民(mín)银行(xíng)5月5日表示，香港与内(nèi)地利率(lǜ)互换(huàn)市场互(hù)联互(hù)通合作(zuò)（即 “互换通(tōng)”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向互换(huàn)通(tōng)”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其他国家和地区的境外投资(zī)者(zhě)经由(yóu)香港(gǎng)与内地基础(chǔ)设(shè)施机构之间在交易、清算、结算等方面互(hù)联互通的机制安(ān)排(pái)，参与内地银行间金融衍生品市场。初(chū)期可交易品种为(wèi)利率互(hù)换(huàn)产品(pǐn)，报价(jià)、交易及结算币种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与(yǔ)外汇交易中心签(qiān)署报价商(shāng)协议，并为上海清(qīng)算所利率(lǜ)互换(huàn)集中(zhōng)清(qīng)算业务的(de)清算会员(yuán)或(huò)该类会员的(de)清算客户。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外(wài)投资者为符(fú)合人民银(yín)行要求并完成(chéng)内地银行间债券市场准入备案(àn)的境外机构投资者，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易权(quán)限的境(jìng)外(wài)投资者需同时申请(qǐng)成为(wèi)场外结(jié)算公司的清(qīng)算会(huì)员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　初期全(quán)市(shì)场每日交易净限额为200亿(yì)元人民币，清算(suàn)限额为40亿元人(rén)民币，后(hòu)续可根据市场情况适时调整额度(dù)。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债(zhài)市场(chǎng)出(chū)现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交(jiāo)易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所(suǒ)发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发布公(gōng)告，就相关原(yuán)因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后(hòu)，上(shàng)交(jiāo)所发布关(guān)于(yú)嵘(róng)泰转债停牌及相关交(jiāo)易处(chù)理情况的(de)公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有限公司（以(yǐ)下简称公司）在上交(jiāo)所网站发布关于实施(shī)“嵘(róng)泰转债(zhài)”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债(zhài)最后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将(jiāng)停(tíng)止交(jiāo)易。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性公告。2023年(nián)5月(yuè)5日(rì)早盘(pán)，因(yīn)技术原因，该(gāi)可转债仍挂(guà)牌(pái)交易。上交所发现后(hòu)，于当(dāng)日(rì)上(shàng)午10时(shí)10分实施停牌。经(jīng)统计(jì)，嵘(róng)泰(tài)转债在(zài)匹配(pèi)成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据(jù)《上海证券交易(yì)所债券交易(yì)规则(zé)》第(dì)一百三十(shí)条等相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日(rì)相关匹配成交取消，交易无效，不进行(xíng)清算交收。嵘(róng)泰转债的(de)转股和赎回不受(shòu)影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的发(fā)生，上(shàng)交所深(shēn)表(biǎo)歉意，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，市场情(qíng)绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基(jī)本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂(zhī)，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合(hé)约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随(suí)美联储继续加息预期以及欧美银行业危机的(de)继续(xù)发(fā)酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环(huán)境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期加息(xī)25个基点(diǎn)，这(zhè)是本轮加息周(zhōu)期的第十(shí)次(cì)加息，也可能是本轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央行周四决(jué)定放(fàng)慢加(jiā)息步伐(fá)。在外围(wéi)利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出(chū)现反(fǎn)弹，油脂(zhī)价格在假期开盘(pán)走弱后(hòu)也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力(lì)赫表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降(jiàng)支撑(chēng)盘面走强，菜油(yóu)紧随(suí)其(qí)后，而豆油因5—6月(yuè)大豆(dòu)到港压德国有多大面积，德国相当于中国哪个省力涨幅相对(duì)有限(xiàn)。

　　在光大期货(huò)研究所(suǒ)油(yóu)脂油料分(fēn)析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的强力反弹是由基(jī)本面的改善推动(dòng)的。她(tā)表示，一方面源于餐(cān)饮(yǐn)端的(de)利多预期。油脂相关上市企(qǐ)业(yè)一季度业(yè)绩大增，多因(yīn)为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运(yùn)输部数据显(xiǎn)示，假期前三天日均发送人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这(zhè)意味(wèi)着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段(duàn)时间，餐饮端将持(chí)续(xù)成为(wèi)支撑(chēng)油脂需求的重要力(lì)量。另一方(fāng)面，国内大(dà)豆压榨企(qǐ)业(yè)5月上旬仍出现不同程度的停(tíng)机计划，市场(chǎng)现货供应仍有(yǒu)偏紧张(zhāng)情况，豆油累库(kù)速度放(fàng)缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油方面，产(chǎn)地库存出现超预期下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下(xià)降(jiàng)15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎持平(píng)。机构(gòu)预期马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此(cǐ)推(tuī)算4月库存(cún)环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外(wài)市场方面，受到马来西亚(yà)棕榈油库存(cún)减少(shǎo)的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价(jià)格在本周累(lèi)计上涨(zhǎng)超7％。“节前马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油整体数据(jù)偏(piān)弱，出口月度(dù)环(huán)比下降(jiàng)，且(qiě)产量降幅不足，导致市(shì)场情绪略显(xiǎn)悲观。但(dàn)在价格持续下(xià)跌(diē)后，利空(kōng)落地效应以及(jí)机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估(gū)超预期下(xià)降的乐观(guān)情绪(xù)，推动期价快速反(fǎn)弹(dàn)，而库存(cún)预估下(xià)降的原因来自于马来西亚国内(nèi)消费(fèi)需求(qiú)的(de)增加。”中辉期货油脂油料(liào)分析师贾晖表示，外盘带(dài)动(dòng)内盘(pán)油脂价格上行，而豆油及(jí)菜油(yóu)自身基本面供应增(zēng)加的利空因素逐步弱化也对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显(xiǎn)示，全球(qiú)第二大棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)生产国——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈油库(kù)存料降至11个月以来最低水(shuǐ)平，因(yīn)产量持平且马来西(xī)亚国内使用(yòng)量增加(jiā)。受访的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连(lián)续第三个月减少并(bìng)触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，国内棕榈油库(kù)存(cún)也由升转降，刷新(xīn)5个半月的最低水平。中国粮(liáng)油商务网监测数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油库存(cún)总(zǒng)量为77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增(zēng)加(jiā)0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度(dù)库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库(kù)存都(dōu)在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库(kù)存下降(jiàng)的(de)主要原因(yīn)来(lái)自于(yú)产量的季节性减产以及(jí)印(yìn)尼国(guó)内出口政策限(xiàn)制(zhì)导致的棕榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要是受(shòu)到年初国内疫情防控措施优化(huà)调整带来的餐饮消(xiāo)费的增(zēng)加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺(cì)激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中(zhōng)国棕榈油库存下降，但由于印(yìn)尼(ní)5月出(chū)口政策出现调(diào)整，将允(yǔn)许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对(duì)于马来(lái)西亚棕榈油5月(yuè)出口数据保持谨(jǐn)慎态度。中国(guó)和(hé)印度作为全球主(zhǔ)要的棕榈油(yóu)进口国(guó)，虽然库(kù)存都不同程度(dù)下(xià)降(jiàng)，但都仍处(chù)于历(lì)史较高水平，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑制其消费和(hé)进口积极(jí)性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于(yú)棕榈油(yóu)产地来说，每年的(de)1—4月属于去库周期，因产量处(chù)于年内低(dī)位，无法满足当月需求。今(jīn)年(nián)4月国际豆棕倒(dào)挂以(yǐ)及需求(qiú)国库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依然(rán)没有扭(niǔ)转(zhuǎn)去库(kù)趋势(shì)。可以说，产量(liàng)绝对水平(píng)低(dī)是去库的(de)主要原因。后(hòu)期随着(zhe)产量季(jì)节(jié)性增(zēng)加，棕(zōng)榈油重(zhòng)新累库也是必然(rán)趋势(shì)。

　　国内(nèi)方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的去库(kù)更多是供需双重推动的(de)结果。随着产地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油到(dào)港压力下(xià)降，月(yuè)均到港量(liàng)30万吨左右。更为重要的(de)是(shì)，国内(nèi)油脂餐(cān)饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制(zhì)减少(shǎo)，棕榈油表观(guān)消(xiāo)费同(tóng)比几乎翻倍。国(guó)内棕榈(lǘ)油要想(xiǎng)重新累库(kù)，需要进口增加(jiā)，也就是说进口利润打(dǎ)开，产(chǎn)地让利，这至(zhì)少需要(yào)产地(dì)库存压力明(míng)显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前(qián)的(de)市场情况来看(kàn)，短期(qī)内缺乏明显利多因素(sù)驱(qū)动，因此棕(zōng)榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺乏可持续性(xìng)。不(bù)过，从更长的年度时(shí)间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气(qì)候的(de)预期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后(hòu)续(xù)需要密(mì)切关注厄尔尼(ní)诺气候的发生和持(chí)续情况。”贾晖认(rèn)为(wèi)。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于(yú)大宗(zōng)商品的影(yǐng)响仍然起到(dào)主导(dǎo)作(zuò)用。那么(me)，对于(yú)油脂(zhī)市场来说是(shì)这样吗(ma)？

　　“美联储加息(xī)周期接近(jìn)尾声，欧洲央(yāng)行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市场情绪出(chū)现反弹。不过，随着(zhe)美联储会议的结束，市场焦点仍(réng)将(jiāng)集中(zhōng)在(zài)美国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎态度(dù)。对于油(yóu)脂来说，目前基本面(miàn)仍然多空交织。当前年度加(jiā)拿大油(yóu)菜籽的丰产对国内市场(chǎng)的(de)压力持续(xù)存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的(de)预期对豆系品种带(dài)来压力，另外国内棕(zōng)榈油整体库存偏(piān)高也使得(dé)油脂整体的行(xíng)情(qíng)难以表现得特别强势。不过，油(yóu)脂的(de)估值在(zài)偏(piān)低(dī)的油(yóu)粕(pò)比和当前年度(dù)南(nán)美大豆的减(jiǎn)产预期的逐(zhú)渐兑现背(bèi)景下(xià)，又(yòu)显德国有多大面积，德国相当于中国哪个省得处于(yú)偏(piān)低水平。在此情况下，油脂似(shì)乎难以表现出独(dú)立(lì)走势，单边行(xíng)情(qíng)仍(réng)将比(bǐ)较多地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联(lián)储加息已经在(zài)市(shì)场预(yù)期当中，因此对大宗商品市场的(de)利(lì)空影响有限(xiàn)。对于油脂市场(chǎng)来说，虽德国有多大面积，德国相当于中国哪个省然生物柴油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈(lǘ)油工(gōng)业(yè)消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费(fèi)和(hé)食用(yòng)消费各占一半，但(dàn)各(gè)国生物柴油政策比例一段时期内是固定的，不会(huì)因为原(yuán)油及宏观市(shì)场的(de)波(bō)动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作为消(xiāo)费必需(xū)品(pǐn)，宏(hóng)观因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)有限，因(yīn)此(cǐ)油脂自身(shēn)基本面对价(jià)格波(bō)动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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