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　　美(měi)联(lián)储布(bù)拉德：利(lì)率(lǜ)可能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长布拉德(dé)表示，决策者(zhě)可能(néng)不得不进一(yī)步提高利率(lǜ)以给通胀降温，但(dàn)他补充(chōng)称，自己将观望一定时间，看看(kàn)经(jīng)济数据表现再决定(dìng)6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我们(men)过(guò)去15个月(yuè)采(cǎi)取(qǔ)的(de)激进政策(cè)遏(è)制了通胀的上升，但目前还不清楚通(tōng)胀是否(fǒu)处于通往2％的道(dào)路(lù)上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实(shí)质性下(xià)降”才(cái)能(néng)确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现(xiàn)软着陆(lù)，在不触发经(jīng)济(jì)严重下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我认为基(jī)线情境是经济增(zēng)长缓慢，劳(láo)动力市场可能(néng)略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布(bù)拉(lā)德说(shuō)。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中鹰派官(guān)员的代表人(rén)物(wù)，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦(bāng)公开(kāi)市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换市场互联(lián)互(hù)通(tōng)合(hé)作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表(biǎo)示，香港与内地利率互(hù)换市(shì)场互联互(hù)通合作（即 “互换(huàn)通”）的(de)各项准备工作(zuò)进展顺利(lì)，初期先行开(kāi)通(tōng)“北向互换通(tōng)”，“北向互换(huàn)通”下的交易将于2023年(nián)5月15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北向互(hù)换通”，是(shì)香港及其他国家和地区的境外投资(zī)者经由香港与内地基础设施机(jī)构之(zhī)间在(zài)交易、清算(suàn)、结算等(děng)方面互联互通的机(jī)制安排，参(cān)与内(nèi)地(dì)银哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思行间金(jīn)融(róng)衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)市(shì)场。初期可交(jiāo)易品种为利(lì)率互换产品，报价、交易(yì)及(jí)结算(suàn)币(bì)种为人(rén)民币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境内投资者需与外汇交易中心签署报(bào)价商协议，并为上(shàng)海清(qīng)算所利率互换集中(zhōng)清算业务的清(qīng)算会员或该(gāi)类会(huì)员(yuán)的(de)清(qīng)算客户。

　　参(cān)与“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”的境外投资(zī)者为(wèi)符合人民银行要(yào)求哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思并(bìng)完成内地银行间债券市场准入备案的境(jìng)外机构投资者，并经外汇交(jiāo)易(yì)中心开(kāi)通“北向互换通”交(jiāo)易(yì)权限。拟申(shēn)请开(kāi)通“北向互换(huàn)通(tōng)”交易(yì)权限的境外投资者需同时申请成为场外结(jié)算公司(sī)的(de)清算(suàn)会员或该类会员的(de)清(qīng)算客户。

　　初期全市场每日(rì)交易净限额为200亿(yì)元人民币，清(qīng)算限(xiàn)额为40亿元人民(mín)币(bì)，后续可根据市场情况适(shì)时(shí)调(diào)整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市(shì)场出现“大乌龙(lóng)”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘(pán)中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发(fā)布(bù)关(guān)于(yú)嵘泰转债停牌(pái)及相关交(jiāo)易处(chù)理情况的公(gōng)告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下(xià)简称(chēng)公(gōng)司）在上交所网(wǎng)站(zhàn)发布(bù)关于实施(shī)“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)”赎回(huí)暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交(jiāo)易。公(gōng)司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发(fā)布4次(cì)提示(shì)性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌(pái)。经统(tǒng)计，嵘(róng)泰转债在匹配(pèi)成交阶段(duàn)共成交(jiāo)8.35万手，累计(jì)成交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券交易规则》第一百三十条(tiáo)等(děng)相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年(nián)5月5日相关匹配(pèi)成交取消，交易无效，不(bù)进(jìn)行清算(suàn)交收。嵘泰(tài)转债的(de)转股(gǔ)和赎(shú)回不受(shòu)影(yǐng)响，正常进行(xíng)。

　　对(duì)于该事(shì)件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市(shì)场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市(shì)场基本(běn)面迎来改善(shàn)，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假(jiǎ)期期间，伴随美(měi)联储继(jì)续加息预期以及欧美银行业危机的继(jì)续发酵，国际原油价(jià)格大(dà)幅下(xià)挫，外围(wéi)市场环境(jìng)整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮(lún)加息周期(qī)的第十次加息，也可能(néng)是本轮紧缩周期(qī)的终点。同时(shí)，欧洲央行周四(sì)决定放慢加息步伐(fá)。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市(shì)场情绪出(chū)现反(fǎn)弹，油脂价格在(zài)假期开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示(shì)，在此轮上(shàng)涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同时国内棕(zōng)榈油库(kù)存连续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧(jǐn)随其(qí)后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大(dà)期货研(yán)究(jiū)所油脂(zhī)油料分析(xī)师侯雪(xuě)玲(líng)看来，油脂市(shì)场的强力反弹是由基本面的改善推动的。她(tā)表示，一方(fāng)面源于餐(cān)饮(yǐn)端的利多预期(qī)。油脂相关(guān)上(shàng)市企(qǐ)业一季(jì)度(dù)业绩大增，多因为销量(liàng)上涨和毛利(lì)率提(tí)升共同(tóng)推动；“五一”旅游出(chū)行火(huǒ)爆(bào)，交通运(yùn)输部数(shù)据显示，假期(qī)前(qián)三天日(rì)均发送人(rén)数和(hé)2019年(nián)、2021年(nián)基本持平。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼(yǎn)，假期(qī)后，现货普(pǔ)遍(biàn)存(cún)在一轮补(bǔ)库需求。未来很长一(yī)段(duàn)时间，餐饮(yǐn)端将持续成为(wèi)支(zhī)撑油脂(zhī)需(xū)求的重要(yào)力量。另(lìng)一方面，国内(nèi)大豆压榨(zhà)企业(yè)5月上旬仍(réng)出现不(bù)同程度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧(jǐn)张情(qíng)况，豆油(yóu)累库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产(chǎn)量425万(wàn)吨，出口(kǒu)291万吨，印尼(ní)国内消费180万(wàn)吨，分(fēn)项数据和(hé)1月(yuè)几乎持平。机构(gòu)预(yù)期马来西亚(yà)棕榈油4月产量环(huán)比增(zēng)0.9％至130万吨，出(chū)口环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨，由此(cǐ)推算(suàn)4月库(kù)存环(huán)比减(jiǎn)少(shǎo)10％至151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此同时(shí)，海外市场方面，受到马来(lái)西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上(shàng)涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前(qián)马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导致市(shì)场情绪略显悲观。但(dàn)在价(jià)格(gé)持续下跌后，利空落地效应(yīng)以及机构对(duì)于(yú)4月马来西亚棕榈油库存预(yù)估超预期下降的乐(lè)观(guān)情绪，推(tuī)动期价(jià)快(kuài)速(sù)反弹，而(ér)库(kù)存(cún)预估下降(jiàng)的原因来自于马来(lái)西亚国(guó)内消费需求(qiú)的增(zēng)加。”中辉期货油(yóu)脂油(yóu)料(liào)分析师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘(pán)油脂(zhī)价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应(yīng)增加的(de)利空(kōng)因(yīn)素逐(zhú)步弱化也(yě)对盘(pán)面带(dài)来一些支(zhī)持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起(qǐ)到主导(dǎo)作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公(gōng)布的(de)一项调查显示(shì)，全球第二(èr)大(dà)棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库(kù)存(cún)料降至11个月以来最低水平，因(yīn)产量持平且马来(lái)西亚国内使用量增加。受访的九位分析(xī)师和贸易商预估中值显示(shì)，棕榈油库(kù)存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也由升转降，刷(shuā)新5个半月的最(zuì)低水平。中国粮油商(shāng)务网监(jiān)测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕(zōng)榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以(yǐ)下库存量(liàng)为(wèi)73.6万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；高度(dù)库存量为4.2万吨(dūn)，较上(shàng)周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕(zōng)榈油(yóu)库存都(dōu)在下(xià)降，但原因(yīn)各有不同。马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库(kù)存下降的主要原因来自(zì)于产量的季(jì)节性减产以及印尼国内出口政策(cè)限(xiàn)制导致的棕榈(lǘ)油出口较好。而(ér)国内棕榈油库存大(dà)幅下(xià)降(jiàng)，主要(yào)是(shì)受到年(nián)初(chū)国内疫情(qíng)防控(kòng)措(cuò)施优(yōu)化(huà)调整带来的餐饮(yǐn)消费(fèi)的(de)增加，同时(shí)豆棕现货价差高位(wèi)运行导致棕榈油(yóu)替(tì)代性(xìng)能大大增强，也进一(yī)步刺激(jī)了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库(kù)存(cún)下降，但(dàn)由(yóu)于印尼5月出口(kǒu)政策(cè)出现(xiàn)调整，将允许更(gèng)多的棕榈油出口，市场对于马来西亚(yà)棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印(yìn)度作(zuò)为全球主要的(de)棕榈油进口国，虽(suī)然库存(cún)都不同程度下降(jiàng)，但(dàn)都(dōu)仍处于(yú)历史较(jiào)高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨，将抑制其(qí)消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属(shǔ)于(yú)去库(kù)周期(qī)，因产量处于年(nián)内低位，无法满足当(dāng)月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以及需求国(guó)库存(cún)偏高，棕榈油出口需求差，但依然(rán)没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低(dī)是去库的主要原因。后期(qī)随着产(chǎn)量(liàng)季节性增(zēng)加(jiā)，棕榈油重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认(rèn)为(wèi)，棕榈(lǘ)油的去库更多是供需双重推动的结果。随着产地(dì)挺价，进口(kǒu)利润(rùn)差(chà)，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月(yuè)均(jūn)到港量30万吨左右(yòu)。更(gèng)为重(zhòng)要的(de)是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛(shèng)，随(suí)着(zhe)气温升高，棕榈(lǘ)油使用限制减(jiǎn)少，棕(zōng)榈油表观消费同(tóng)比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累(lèi)库，需要进口增加，也(yě)就是说(shuō)进口(kǒu)利润打开，产(chǎn)地让利，这(zhè)至少需(xū)要产地(dì)库(kù)存压力明(míng)显恢复才有可能。因此，未(wèi)来产(chǎn)地(dì)的累库必将(jiāng)早(zǎo)于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利(lì)多因素驱动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可持续性。不过(guò)，从更长的(de)年度时间周期来看，在厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的预期(qī)下，棕榈油(yóu)有望逐步(bù)进入中期企(qǐ)稳阶段。后续(xù)需(xū)要(yào)密切(qiè)关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖(huī)认为(wèi)。

　　在许多市场(chǎng)人士看(kàn)来(lái)，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对于大宗(zōng)商(shāng)品的影响仍(réng)然起到主导作用(yòng)。那么(me)，对(duì)于油(yóu)脂市场来(lái)说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的(de)步伐。在外(wài)围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现反弹。不过，随着美(měi)联储会议的(de)结束，市场焦点仍将集中在(zài)美国银(yín)行业(yè)的任何可(kě)能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态(tài)度(dù)。对于油脂来说，目前基本面仍(réng)然(rán)多空(kōng)交织。当前年(nián)度加拿大油(yóu)菜籽的丰产对国内市场的压力持续(xù)存在，5—6月进口(kǒu)大(dà)豆大(dà)量到港的预(yù)期(qī)对豆系品种带来压力(lì)，另外国(guó)内棕(zōng)榈油整体库存偏高也使得油脂整体的行情(qíng)难以表(biǎo)现得特别强势。不过，油脂的估值在(zài)偏低(dī)的油粕比和当前年度南美(měi)大(dà)豆的(de)减产(chǎn)预期的逐(zhú)渐兑现背景下，又显得处于(yú)偏低水平(píng)。在此情况下，油脂似乎难(nán)以(yǐ)表现出独立走势，单边行(xíng)情(qíng)仍将比较多地(dì)被(bèi)宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息(xī)已经在市(shì)场预期当中，因此对大(dà)宗商品市场的利空(kōng)影(yǐng)响有限。对(duì)于油脂市场来说，虽(suī)然生物柴(chái)油消(xiāo)费占比(bǐ)不低，比(bǐ)如(rú)棕榈油工业消费占到(dào)产量30％以(yǐ)上，欧盟(méng)工业(yè)消费(fèi)和食用消(xiāo)费(fèi)各(gè)占一(yī)半，但各国生物柴油政策比例一段时期内是固定(dìng)的，不会因为原油及宏观(guān)市场(chǎng)的波动，而(ér)出现生物柴油产量的(de)大幅波动，加上油脂食(shí)用作为消费必(bì)需品，宏观因素(sù)影响有(yǒu)限，因此(cǐ)油脂(zhī)自(zì)身基(jī)本(běn)面(miàn)对价格波动仍然(rán)将起到主导作用(yòng)。

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