金融界(jiè)4月27日消息(xī)  顶(dǐng)着“港股白酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒李(lǐ)渡正式登陆港交(jiāo)所，尴尬的是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天(tiān)市值就缩水超(chāo)过60亿港元，惨(cǎn)遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港(gǎng)元

　　自(zì)2016年(nián)金徽酒挂牌上(shàng)交所(suǒ)后，至(zhì)今没有酒企成功(gōng)上市，珍(zhēn)酒李渡(dù)是近7年时间第(dì)一只实现资本上市的白酒股，目前(qián)西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次(cì)在港交(jiāo)所(suǒ)IPO，发售(shòu)价为每股10.82港(gǎng)元(yuán)，筹资(zī)资金约(yuē)50亿港元，公开发售获超购1.94倍(bèi)，一手中(zhōng)签(qiān)率100%。值得注意的是，不知道是出于何(hé)种考虑，此(cǐ)次(cì)珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李(lǐ)渡共计引(yǐn)入两轮投资者，分别是有(yǒu)着“华尔街(jiē)之狼”之称的私募股权巨头KKR和(hé)大中华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投(tóu)资3亿美元、5亿美(měi)元，两次成本(běn)分(fēn)别为1.76美元和(hé)1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较(jiào)于珍酒李渡今日收(shōu)盘(pán)价8.88港元，这意味(wèi)着私募巨(jù)头KKR目前浮亏(kuī)超(chāo)过22亿港元。

　　三(sān)年时间(jiān)狂砸(zá)15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资(zī)料显示，珍酒李(lǐ)渡是(shì)一家致(zhì)力提供(gōng)以酱香型(xíng)为主的次高端(duān)白(bái)酒(jiǔ)产品(pǐn)的中(zhōng)国白酒公(gōng)司(sī)。珍酒李渡集(jí)团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口(kǒu)笑四(sì)大白(bái)酒品牌(pái)，覆盖酱(jiàng)香型、浓(nóng)香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股(gǔ)书(shū)显示(shì)，按2021年收入计(jì)算，珍(zhēn)酒李渡(dù)是(shì)中国第四大民营白酒公司，以及中国白酒行(xíng)业中(zhōng)提供三种(zhǒng)香型白酒的第三大(dà)公司(sī)。2020年到(dào)2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来(lái)看，珍酒李渡的增速(sù)在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的毛利率(lǜ)分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公(gōng)司相比也处于下(xià)风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子(zi)窖等企业毛利率也(yě)超过(guò)了70%。

林心如生肖，林心如生肖属什么"center">林心如生肖，林心如生肖属什么g src="http://img.jrjimg.cn/2023/04/27/fbdf34982e630241a087258b87a6e6a8.png" alt="60亿(yì)港元蒸发！珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡上市惨遭(zāo)开门黑，私募巨头浮亏超22亿港元，发(fā)生了什么？">

　　导致毛利率的直接原(yuán)因之一就(jiù)是珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的“豪(háo)横”的广(guǎng)告支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李(lǐ)渡销(xiāo)售及经销(xiāo)开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元(yuán)，于同期分别占公(gōng)司总收入(rù)的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同(tóng)期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年(nián)时间(jiān)，广告费就(jiù)砸(zá)了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐步增加(jiā)。报告期(qī)内，公司(sī)存货分别(bié)为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋(qū)势，存货周转天数分(fēn)别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释称大(dà)部分(fēn)存货(huò)为基酒(jiǔ)，但(dàn)仍然有(yǒu)不少针(zhēn)对其产(chǎn)销林心如生肖，林心如生肖属什么(xiāo)失衡(héng)的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六福(fú) 身价230亿元

　　低于行业的(de)毛(máo)利率(lǜ)和“豪横(héng)”的广告支出，这与珍(zhēn)酒李(lǐ)渡创始人吴向东(dōng)的操盘手法密切相关。

　　声名在外(wài)的“白(bái)酒教父”——吴(wú)向东是一名白酒行业(yè)的老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖南醴陵的一个普通(tōng)农村(cūn)家庭，1992年，在湖南(nán)省外贸学校毕(bì)业的(de)吴(wú)向东(dōng)，进入其姐夫傅军旗下新华联集团(tuán)工作。此后四年，他升(shēng)至新华联集团(tuán)董事、董事(shì)局副(fù)主席。也是在(zài)此，吴(wú)向东正(zhèng)式(shì)开启(qǐ)了(le)他的白酒事业。

　　在傅(fù)军的帮助下，吴(wú)向东在(zài)1996年拿(ná)下五粮液旗(qí)下川酒王(wáng)的(de)代理权，仅一(yī)年就将(jiāng)川酒王销量做到湖南第一。川酒(jiǔ)王(wáng)热(rè)销之后，大量仿冒产品(pǐn)涌现。同时(shí)，白(bái)酒市场竞(jìng)争白热化(huà)，下(xià)游经销商的日(rì)子(zi)越来越难，吴向东想自创白(bái)酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液签订了OEM代工协(xié)议，这是他在(zài)白酒业(yè)首创(chuàng)了一种(zhǒng)新(xīn)模式OEM，即贴(tiē)牌代工(gōng)模式，随后，金六福在(zài)这一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男(nán)足冲进世界杯，媒体(tǐ)将(jiāng)时任(rèn)男足主教练(liàn)的(de)米卢誉(yù)为神奇教练和好运福星。深谙营销的吴向(xiàng)东找来米卢(lú)担任金(jīn)六福(fú)形象代(dài)言人。米卢(lú)穿着唐装，面带(dài)微笑地说“中国人的(de)福酒，金六福。”很长一段时间，金六福的(de)广告投放量都是全国第一。

　　在吴向东(dōng)的广(guǎng)告轰炸下(xià)，金六福迅速成为国民白酒，高(gāo)峰(fēng)期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东(dōng)的操盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒(jiǔ)、江西李渡(dù)，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目(mù)前，吴向东实际控制的金东集团旗下共(gòng)有华致(zhì)酒行(xíng)、华泽酒业集团(tuán)（下辖金(jīn)六福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金融(róng)、文(wén)化旅游(yóu)、新(xīn)能源、互联网、酒业等(děng)多个(gè)产(chǎn)业(yè)。

　　靠(kào)卖白酒(jiǔ)，吴向东(dōng)也一举(jǔ)成为湖南(nán)省株洲(zhōu)市(shì)首富(fù)。2023年3月，胡润研究(jiū)院发布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元人民(mín)币财富位(wèi)列榜单第955位(wèi)。

　　白酒(jiǔ)还(hái)是会更(gèng)好生意吗(ma)？

　　在前(qián)不(bù)久的第108届(jiè)全国(guó)糖酒(jiǔ)商品交易会上，阵阵(zhèn)寒意从会(huì)上传来(lái)。

　　4月9日，在糖(táng)酒会(huì)的相关论坛上，在酒水行业颇(pǒ)为知名的盛初(chū)咨询董事长(zhǎng)王(wáng)朝(cháo)成放出“重磅观点”：酒业整体(tǐ)将长期进入销量负(fù)增长(zhǎng)、收入低增长或0增长、利润低增长的内(nèi)卷时代，并且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的(de)分水(shuǐ)岭，从场景-量价-集(jí)中度看趋势，真(zhēn)正的高端消费在(zài)疫情场景中并(bìng)没(méi)有太受影(yǐng)响(xiǎng)，次高端库存仍未消化，区域(yù)酒借助(zhù)消费恢(huī)复较(jiào)快。高(gāo)端的恢复没有(yǒu)看(kàn)到更强的动力，仍然在低位徘徊，一二季(jì)度(dù)上市(shì)公司业绩(jì)会出现增速放缓和进一步分化。

　　第二(èr)，从白(bái)酒供需-库存(cún)周期看趋势(shì)，现在存在(zài)三(sān)个矛盾(dùn)：一(yī)是(shì)产区和供需的矛盾(dùn)，大产区都(dōu)在扩产能，但销量在下降(jiàng)；二(èr)是名酒(jiǔ)企业都在向下扩展产品线，和地方酒厂会(huì)产生矛盾(dùn)；三是名酒企业渠道重心(xīn)下(xià)移，和地方酒(jiǔ)企(qǐ)的渠道(dào)有矛盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块(kuài)钱以下的价位(wèi)带，其原因在于城市化(huà)，大部分劳(láo)动人(rén)口从农(nóng)村转移到城市(shì)后(hòu)，消费习惯变了，导致未来升级(jí)空间基数变小；超高端从5万吨上涨到10万(wàn)吨，次(cì)高端(duān)（售(shòu)价在(zài)300-800元(yuán)）的量至少(shǎo)涨(zhǎng)了两倍。

　　他给(gěi)出了一组各价格带白酒(jiǔ)节(jié)前和(hé)节后(hòu)的(de)终端进(jìn)货(huò)量(liàng)数(shù)据(jù)。其中(zhōng)：2000元以(yǐ)上(shàng)相关产(chǎn)品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次高端(duān)相关(guān)产品节前下降41%，节(jié)后下降(jiàng)20%；300~600元次高端(duān)价格(gé)节(jié)前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元(yuán)中高端节(jié)前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以(yǐ)下中低端(duān)节前(qián)增(zēng)长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍酒李渡未来走向何方让我们拭(shì)目(mù)以待(dài)。

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