A股“股王”之争进入白热化(huà)阶段，中(zhōng)国(guó)移(yí)动股价(jià)周中(zhōng)创历(lì)史(shǐ)新高，一度从(cóng)独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王(wáng)”的(de)光(guāng)环，引发市场热议。截(jié)至周五收盘，茅台(tái)最终以微弱优势反超(chāo)，但地位已岌(jí)岌可危。值得注意的是，因中国(guó)移动(dòng)在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本(běn)计算则不(bù)过是一场计算上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台(tái)成为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字(zì)经济、信创、中特估(gū)、人工智(zhì)能等一(yī)系列热点催(cuī)化下，中国移动(dòng)今年股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自去年上(shàng)市(shì)以来最近一年股价累计最大涨幅(fú)接近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原(yuán)地踏步。有市场人士认为，中国移动(dòng)和茅(máo)台这场股王宝(bǎo)座的争夺可能(néng)揭(jiē)示着A股(gǔ)未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带(dài)来(lái)预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争(zhēng)，向来是市场关(guān)注焦点，回(huí)顾历史来看，最近(jìn)十多(duō)年来股王(wáng)变(biàn)迁的背后似乎也反(fǎn)应着国(guó)内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石(shí)油登陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球(qiú)资本(běn)市场市(shì)值(zhí)之首，得益(yì)于(yú)当时基(jī)建大发展时(shí)期(qī)，中石油在(zài)股王(wáng)的位置上(shàng)稳坐了(le)八年，直到2015年工商(shāng)银(yín)行(xíng)依托当(dāng)年(nián)互联网金融牛市成(chéng)为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进(jìn)入消费牛市，开(kāi)启了此后(hòu)三年的消费(fèi)白马股(gǔ)大(dà)牛市(shì)，也(yě)成就了如今贵(guì)州茅台股王的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来源(yuán)：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源(yuán)：微信(xìn)公众号市值观察(chá)4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估值(zhí)泡沫(mò)下，以及今(jīn)年春节后白酒(jiǔ)行(xíng)业的终端(duān)动销(xiāo)几乎并(bìng)未达(dá)到预期，整个白酒板块经历(lì)回调，公司股价也现(xiàn)大幅(fú)下跌(diē)。近日，中国(guó)移动(dòng)的(de)突然崛起更是开始对其(qí)王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析指出，中国移(yí)动(dòng)一度超越(yuè)贵州茅台市(shì)值(zhí)这(zhè)一历史性事件背后(hòu)，除了离不开(kāi)国家(jiā)政策持(chí)续(xù)推进的数字经济，与最近爆火的(de)人工智能(néng)两大概念加持，还有来自(zì)于“中(zhōng)特估”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当前美股市(shì)值前十的上市公(gōng)司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分析(xī)认为(wèi)，科技进步已成提升(shēng)生产力的(de)重要(yào)因素，二级(jí)市场对科(kē)技企(qǐ)业的态度(dù)能一定程度显(xiǎn)示出科技(jì)企业的(de)竞(jìng)争力强度。因(yīn)此(cǐ)，以中国移(yí)动为代表(biǎo)的(de)科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也(yě)预示(shì)着市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我(wǒ)国(guó)经济(jì)逐(zhú)渐向数字化深(shēn)度转型的背景下，实力强劲(jìn)并实(shí)现华丽转身(shēn)的(de)中(zhōng)国移动(dòng)，已经逐(zhú)渐成引领(lǐng)中国经济潮(cháo)流的主力(lì)军。信(xìn)达证券研(yán)报(bào)表(biǎo)示，公司作为国企数字(zì)经济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业(yè)互(hù)联网等(děng)创新业(yè)务，伴随算力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉动底(dǐ)层(céng)云计算(suàn)业务的需求，公司具(jù)备较强的(de) IDC/云(yún)计算(suàn)业务能力，正在(zài)从传(chuán)统管(guǎn)道运营商向数字(zì)科(kē)技领军企(qǐ)业加(jiā)快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情况来(lái)看(kàn)，根据光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信(xìn)涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值(zhí)分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代(dài)表的(de)三大(dà)运(yùn)营商板(bǎn)块(kuài)，借助“央(yāng)企低估值(zhí)+数(shù)字经济”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动(dòng)的(de)新魔法(fǎ)能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还(hái)有另一个故事引发市(shì)场(chǎng)热议。即很(hěn)长(zhǎng)一段(duàn)时间以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一(yī)直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股价超过(guò)茅台(tái)的上市(shì)公司，在(zài)风(fēng)光散尽(jǐn)之(zhī)后往往下场都不太好。本次中国移动直接在市值上超(chāo)越茅(máo)台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回(huí)看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中(zhōng)国(guó)船舶，其在(zài)2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股价超越茅(máo)台并(bìng)一度突(tū)破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机(jī)爆发(fā)、船(chuán)舶业(yè)跌入冰点(diǎn)后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外(wài)，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全通教育等(děng)多家公司股价均(jūn)超越茅台，但最后的结果(guǒ)不是业(yè)绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司的(de)陨(yǔn)落大部分主(zhǔ)要是(shì)由(yóu)于行业景气度变化以及股(gǔ)市景气度无法维持。而茅台(tái)凭(píng)借其青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增(zēng)长的(de)利润，最终一次次甩开这(zhè)些曾经短暂领先(xiān)者。对于一家企业股(gǔ)价能否持续上(shàng)涨以及维持高(gāo)位(wèi)，市场普遍(biàn)观点还是认为，实际需要看公司(sī)的基本(běn)面(miàn)。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机(jī)”之(zhī)称，营收规模超茅台(tái)约(yuē)7倍的(de)中国移(yí)动，为什么此前市(shì)值(zhí)却一直不如茅(máo)台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大(dà)致归结为(wèi)两个重要原因。一(yī)方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的(de)高价，而中国移动虽掌握(wò)着大把的通信类资源，但作为央(yāng)企需要承担“提速降(jiàng)费”的(de)责任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另(lìng)一方面即(jí)是成(chéng)本方面的(de)问题，中国移动(dòng)本质作为通信基础设施(shī)企业，需要持续不断的建设投入(rù)，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比之下，茅(máo)台就(jiù)像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也(yě)不需要面临追赶(gǎn)最新技术(shù)的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据(jù)可以看出(chū)，中(zhōng)国移动今年一季度(dù)的营(yíng)收是茅台(tái)的8倍，但净利润却(què)差别(bié)不大，销售毛利(lì)率更是(shì)有着一个24%另一个92%的(de)巨(jù)大差别。

　　不(bù)过，近(jìn)期来看，一系(xì)列(liè)信号(hào)表明中国(guó)移动可能正在迎(yíng)来一些变(biàn)化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰(fēng)期(qī)的结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的(de)最后一年，2023年起(qǐ)资本(běn)开支不再增长(zhǎng)，2023年(nián)计划资本开支1832亿元(yuán)同(tóng)比下(xià)降20亿(yì)元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元。据业(yè)内(nèi)人士(shì)测算，这意味着(zhe)届时全年资本开(kāi)支(zhī)占收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的(de)新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移(yí)动(dòng)互联网进入下半(bàn)场(chǎng)，行业重心(xīn)已转向产业互联网和(hé)智能化，中国(guó)移动加速(sù)转型下正(zhèng)在(zài)抓紧机(jī)遇(yù)。信达(dá)证(zhèng)券(quàn)研(yán)报(bào)表(biǎo)示，中国移(yí)动数字化转型收入“第(dì)二曲线(xiàn)”不断攀升(shēng)，去年公司数字化转(zhuǎn)型收入(rù)对(duì)主营业(yè)务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主(zhǔ)营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移动(dòng)云收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三(sān)年实现翻倍(bèi)暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业界第(dì)一阵营。

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