5月(yuè)23日，医药股(gǔ)开(kāi)盘拉升，复星医(yī)药、科(kē)伦药业涨(zhǎng)超2％，恒(héng)瑞医药、药(yào)明(míng)康德、智(zhì)飞生物、沃森(sēn)生物、长春高新等涨超(chāo)1％。

　　医药(yào)板块(kuài)今年以(yǐ)来持(chí)续处于低(dī)位水(sh太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名uǐ)平，具有较大吸引力。截至5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值16％，仍处于(yú)历史较低(dī)分位数(shù)水(shuǐ)平。

　　在AI、中特(tè)估主(zhǔ)题行情逐渐熄火后，医(yī)药板块(kuài)作为老赛道是否(fǒu)能有(yǒu)反弹行情？在后疫情时代，医药(yào)板(bǎn)块是否还(hái)有(yǒu)新的(de)业绩驱动因素？本文将详细解析(xī)。

　　01

　　基本面持续改(gǎi)善

　　医药(yào)行业(yè)复(fù)苏确定性很强(qiáng)

　　疫情在2023年(nián)第一(yī)季度的影响将会逐步消(xiāo)退，医(yī)药行业的基(jī)本面正继(jì)续得到改善。

　　2023年一季(jì)度(dù)，医药板块（创(chuàng)新(xīn)药除外）营(yíng)收同比+2.13％，归母净(jìng)利润同比-26.98％，与2022年(nián)的增(zēng)速相(xiāng)比，收入增(zēng)速下滑14.17 pct，利润(rùn)增速(sù)下(xià)滑58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来看(kàn)，在2023年一季度，医药板块（创(chuàng)新药除(chú)外(wài)）存在一定的估值修复，市盈(yíng)率（TTM）由2022一(yī)季度的28.51倍(bèi)提(tí)升(shēng)至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名(jì)度，创新药(yào)板(bǎn)块(kuài)的营收与去年同期相比增(zēng)加了6.56％，研发总支(zhī)出的增速达到了+15.25％，研发(fā)支出占收入的比例达到了38.07％，与2022年第一(yī)季度相比(bǐ)下降了12.44 pct，整体板块(kuài)市值/净现金(jīn)已经从(cóng)2022第一季(jì)度的8.84倍恢复到了2023第一(yī)季度的(de)15.45倍。

　　从医药行业的经营数据(jù)来(lái)看，除去创(chuàng)新药和(hé)疫情受益(yì)细分(fēn)领域(yù)，医药(yào)板块中(zhōng)具有较好成(chéng)长能力的低估值板块有原料药(yào)、医疗(liáo)设(shè)备、血制品、药店。

　　相较于许多创新药、器械企业的(de)产品销售前景，国内市场仍(réng)未达到预(yù)期，原(yuán)因(yīn)在(zài)于近几年来，由于老龄化，国内医保支出并未(wèi)增(zēng)加太(tài)多，增速中的增量大部分(fēn)都被用于疫(yì)情相关行业。

　　这也是为(wèi)什(shén)么(me)，国内的(de)医(yī)疗行业，增长速度并不快。首先，结构性的分化是非(fēi)常明(míng)显(xiǎn)的(de)，传统药(yào)企(qǐ)必须(xū)要给创(chuàng)新(xīn)留出空间，比如在过去的三(sān)年中，港(gǎng)股创新(xīn)药企的年化(huà)营收(shōu)增速高达70％。对本(běn)土(tǔ)医药企业而言，要(yào)实现高速发展，必须要双(shuāng)管齐(qí)下，在本土市场之外(wài)拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建(jiàn)仍是(shì)

　　医药投资的(de)胜负(fù)手(shǒu)

　　目前在(zài)总需求复苏不及预(yù)期的背(bèi)景下，医药板块中有刚性需(xū)求的新基建板块或是最具有(yǒu)确定性(xìng)的领域之(zhī)一，一定程度上或(huò)仍是今年医药投资(zī)的胜负手。

　　我国继续推进优质医疗资源扩容(róng)下沉(chén)、区域平(píng)衡分布，医疗新(xīn)基建(jiàn)再获政(zhèng)策(cè)扶(fú)持。4月13日，国(guó)家卫生健(jiàn)康委员会召开新闻(wén)发布会，重点介(jiè)绍(shào)优质医疗资(zī)源下移、区域(yù)太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名平衡布局。县医院作为县级医疗(liáo)卫(wèi)生服务网络的龙头，连接着城(chéng)乡卫生服务体系。长(zhǎng)期以来，国家(jiā)卫生健康委通过开展(zhǎn)三级医院(yuàn)对口帮扶等(děng)方式(shì)，引导优质医疗(liáo)资源下(xià)移，不断(duàn)提高县级(jí)医院的(de)综合实(shí)力。

　　今后，继续推进人才(cái)、技(jì)术、管理的(de)下移，通过城(chéng)市三级医院的(de)对口支援，托管，建(jiàn)立(lì)医联(lián)体，远程医疗等多种形(xíng)式，满足县域居民(mín)的基本医疗卫生需求，为普通(tōng)疾病在市县范围内解决奠定坚实的基(jī)础。

　　会(huì)议同时(shí)指(zhǐ)出，在接下来(lái)的工(gōng)作中，将继续推进临床(chuáng)重点专科(kē)“百千万(wàn)”工程，指导各地(dì)按照“搭平台，建(jiàn)载(zài)体，促融合”的思路，重(zhòng)点(diǎn)加强群众需求(qiú)较大的心血管外科学、妇产科、骨科、麻(má)醉科、小儿科、精神病学、病理学等专科建(jiàn)设，补齐资源短板，完成预期的建设任务。随着具(jù)体政(zhèng)策(cè)的出台(tái)，相(xiāng)关(guān)的基层医疗器械市场或(huò)将受益。

　　可发现与医疗成(chéng)像器材、生命信(xìn)息(xī)设(shè)备和心(xīn)血管耗材(cái)相(xiāng)关的板块将(jiāng)会有较(jiào)大的发展(zhǎn)空间。其(qí)中的个股有：联影医(yī)疗、万东医疗、奕(yì)瑞科技、乐普医疗、心脉(mài)医疗、海尔生物(wù)。

　　医改(gǎi)政(zhèng)策频频(pín)出(chū)台，医(yī)疗器械市(shì)场持续扩张。随着国家(jiā)继续支持优(yōu)质医疗资源(yuán)扩容下沉的政策，在未来，医疗卫生资源的分布将会得到优化(huà)，促进(jìn)更多优质(zhì)的(de)医疗资源向下扩容，释放更多中、基(jī)层医疗机(jī)构的采购需求。

　　在国家“十(shí)四五”规划中提出要加强医(yī)疗卫生(shēng)领域的基(jī)础设施建设的背景(jǐng)下，预计医疗器械采(cǎi)购将更加(jiā)宽松，这将推动医疗器械市场的(de)快速发展(zhǎn)。在政策(cè)推动下，国产品牌(pái)有(yǒu)望凭借(jiè)高(gāo)性价比(bǐ)的优势加速进(jìn)入医院(yuàn)，长期而言，随着多项政策(cè)支(zhī)持(chí)的持续加强，国产替代将逐(zhú)步加速，相关大(dà)型医疗(liáo)器械的龙头厂商将(jiāng)会抓住(zhù)放量(liàng)的机会，实现(xiàn)快(kuài)速发(fā)展。

　　华富证券建议关注国内高端(duān)医疗设(shè)备(bèi)的龙头企业：迈瑞医疗、联(lián)影医疗、澳华(huá)内镜、开(kāi)立医疗、海(hǎi)泰(tài)新光。这些企业具有(yǒu)较好的产(chǎn)品性能、较好(hǎo)的(de)渠道(dào)和较强(qiáng)的研发(fā)能力。

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