周(zhōu)一(yī)的股(gǔ)市震(zhèn)荡翻红，上周股(gǔ)市(shì)下跌期间净买(mǎi)入(rù)的“抄底资金”笑了(le)。

　　上周五(wǔ)，资金借道股(gǔ)票(piào)ETF（统计(jì)股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净(jìng)买入39.5亿(yì)元；而上周5个交(jiāo)易日(rì)市(shì)场(chǎng)总体下跌期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越跌(diē)越买”的理(lǐ)性操作(zuò)模(mó)式，在(zài)股市大幅下挫的时刻(kè)再度显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流(liú)入，“中特(tè)估”长期(qī)投资(zī)价值被(bèi)资金看(kàn)好，而(ér)高(gāo)位回调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引(yǐn)资金追逐；净流出方面(miàn)，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基建、非(fēi)银(yín)、电力(lì)ETF等短(duǎn)期净流出，资金(jīn)出(chū)现短期避(bì)险(xiǎn)，但鉴(jiàn)于多数(shù)标(biāo)的估值仍在低位(wèi)，多家机构(gòu)仍看好长期配(pèi)置价值。

　　净流入资(zī)金近40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周五(wǔ)股市(shì)大跌，当日股票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份，以(yǐ)区间成交(jiāo)均价测(cè)算，当日净流入资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到上周5个交易日，5天(tiān)股市调整期(qī)间，资(zī)金更是净(jìng)买入220亿元，展现了资(zī)金逆市布(bù)局的(de)特点。

　　从(cóng)资金净买入(rù)排(pái)行看，截(jié)至(zhì)上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金(jīn)居前，都超(chāo)过11亿元。宽基指(zhǐ)数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗(qí)下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资金也位居(jū)前列。

　　而从5月15日(rì)收盘股市表(biǎo)现看，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大(dà)跌期间的“抄底资(zī)金”，皆斩获了不错的回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近期震荡下行(xíng)的半导(dǎo)体(tǐ)ETF成为(wèi)资(zī)金净(jìng)买(mǎi)入的榜首，单日净买入金额接近5亿元，目前(qián)仍处于估(gū)值(zhí)低位的(de)医疗ETF、中概互联ETF等产品(pǐn)也(yě)位(wèi)居净流入(rù)资金前列，而在近日遭遇高(gāo)位回(huí)调的游戏ETF，也受到(dào)资金的逆市买入，不过目(mù)前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在(zài)游戏(xì)板(bǎn)块行情冲(chōng)顶、收(shōu)益翻倍(bèi)后，仍然有(yǒu)资金逆市净买入。

　　谈及资(zī)金的(de)上述流向情况，一位公募股(gǔ)票权(quán)益基(jī)金(jīn)经理表(biǎo)示，预(yù)计复苏仍(réng)是(shì)中国(guó)经(jīng)济中长(zhǎng)期的趋势，但耐用品复苏(sū)的空间(jiān)受限(xiàn)、出口下行及地产销售恢复疲软将(jiāng)驱动(dòng)市(shì)场展现出更多结构性(xìng)机会。不(bù)过，在短期市场炒作热(rè)度回落(luò)，波动率(lǜ)偏(piān)高的情况下，资金(jīn)可能更青(qīng)睐用大盘宽基(jī)指数，比如(rú)科(kē)创(chuàng)50、上证50、沪深300指数等来(lái)跟踪市场，以获取整个市场的平均回(huí)报。

　　而在行(xíng)业(yè)方面，沪(hù)上(shàng)一家(jiā)公(gōng)募机构分析，由于近日以游戏为代表(biǎo)的TMT板块(kuài)有所调整，主因是前期炒作有逐步(bù)退潮趋势，中期在(zài)市场炒作热(rè)度有所(suǒ)回落。但从长期看，资金还会长期(qī)关注数字化对(duì)生产力(lì)的提(tí)升，因此(cǐ)，包括计算机、互联网(wǎng)和传(chuán)媒等调整下来的行业，可能(néng)会(huì)继续(xù)受到了资金的关注。

　　也(yě)有行业(yè)机构认为，近期(qī)上证(zhèng)50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受到资金青睐(lài)，可能与看好“中(zhōng)特估(gū)”长期投(tóu)资价值(zhí)有关。

　　民(mín)生加(jiā)银(yín)基金表示，伴(bàn)随大金融、大基建等权(quán)重股高位调整，上周(zhōu)沪指下跌。前期部分板(bǎn)块短期上冲较快，导致博弈资金出现分(fēn)歧，随着建筑(zhù)、银(yín)行(xíng)、石化等PB逐步修复，权重板块内部(bù)出(chū)现分化(huà)，获利兑现(xiàn)需求叠加经济数据不(bù)及预期(qī)，权重板块(kuài)回调带动(dòng)大(dà)盘指数回落。

　　不过，民生(shēng)加银基金认为，从长远看，“中特估(gū)”或有望引领低估值央企的价值重估，有基(jī)本面支撑的低估值央企(qǐ)或有望(wàng)受益。

　　博时(shí)基金权益投资一(yī)部基金经理吴(wú)鹏也认为，“中(zhōng)特估”投资的部(bù)分底层逻辑仍旧是(shì)过去的A股市场(chǎng)对部分传(chuán)统行(xíng)业(yè)国央(yāng)企的(de)严重低配和低估。而在这种大幅低估(gū)和(hé)低配背景下，部分企业因为自身经营改善、高股息(xī)水平等(děng)特(tè)征，使(shǐ)得其估值修复成(chéng)为了可能。虽然经过前期反弹，大金融整(zhěng)体(tǐ)估值(zhí)仍(réng)旧处于(yú)低位，由于(yú)情绪和(hé)资金仍旧是主导(dǎo)，短期表现存在剧烈波动可能(néng)；从中(zhōng)期看，整体大(dà)金(jīn)融当(dāng)前(qián)估值仍旧处于中低水平，部分个股尤其是基本面明显(xiǎn)改善的个股，仍旧有估值修复(fù)的(de)空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具(jù)吸引(yǐn)力(lì)

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整(zhěng)体呈(chéng)现“越跌越买”趋势，净流入资金超(chāo)出(chū)净流出资金。但也有部分短期涨(zhǎng)幅偏高、短期行情板块，以(yǐ)及(jí)部分海外指数遭遇资金的净(jìng)卖出。

　　从资金(jīn)净流出榜单看，今年(起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口nián)涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒生(shēng)科技ETF等多(duō)只产品，单日净流(liú)出(chū)资金也(yě)超过2个亿。

　　宽基(jī)指数中，今年来“越跌越(yuè)买(mǎi)”的创(chuàng)业(yè)板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现短暂(zàn)净流出(chū)现象，华夏、南方(fāng)、富国(guó)旗下中证(zhèng)1000ETF产(chǎn)品，也在单日(rì)出(chū)现净流出，而今(jīn)年涨幅接近20％的(de)纳(nà)指(zhǐ)ETF，也在股(gǔ)市调整(zhěng)中迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基建板块(kuài)受益于“一带一路”板块前期涨幅较大(dà)，有调整要求，可能会受到获利(lì)盘(pán)的(de)短(duǎn)期卖出。不过，从长期看，经济(jì)复苏趋势确立后，“顺周期”板块的(de)整(zhěng)体机会值得(dé)关注。

　　民生加银基金(jīn)评价(jià)净流(liú)出的证券保(bǎo)险(xiǎn)板块称(chēng)，一季报(bào)陆续(xù)披露，非(fēi)银金融业(yè)绩超(chāo)预期(qī)，证券板(bǎn)块市场交投活跃度较(jiào)一(yī)季度显著改善，差异化(huà)最(zuì)低结算备(bèi)付金(jīn)缴纳比例机制(zhì)引入，证券(quàn)公司保证金比(bǐ)例下(xià)调，经(jīng)济(jì)温和复苏下行业景(jǐng)气(qì)度(dù)有望持(chí)续修复。保险(xiǎn)板块一季报净利(lì)润超预期，部分险企凭借储蓄(xù)险的产(chǎn)品力实现了一定的增长，负(fù)债端(duān)V型(xíng)反转趋(qū)势较明(míng)显，资产端或有望维持较高增速。

　　而针对电(diàn)力板块(kuài)，民生加(jiā)银基金认(rèn)为，2023年(nián)宏观经济运(yùn)行总体回升有(yǒu)望将促(cù)进电力消(xiāo)费需求增长。受上(shàng)年同期低基数等因(yīn)素影响(xiǎng)，预计今年二季度电力消费增速(sù)将有望(wàng)回升。在电力市场化改(gǎi)革(gé)的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市(shì)场和辅助(zhù)服务市场机制有望持续(xù)推广，容量(liàng)补偿(cháng)电价等(děng)机(jī)制或有望出台(tái)。

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