北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开(kāi)年度股东大会。公(gōng)司董事(shì)长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副董事长——99岁的(de)查理·芒格先生，一边吃(chī)喜(xǐ)诗糖果，一边回答了(le)来自全球投资者(zhě)5个多小时的互动(dòng)提问。

　　在这(zhè)次股(gǔ)东会(huì)中，两位奥马哈“先知”再度和投(tóu)资者分(fēn)享了投资、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能(néng)源、美(měi)国银行危机(jī)、苹果以(yǐ)及公司“接班人”等热点(diǎn)话题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会上表示(shì)，他(tā)和芒(máng)格依然高度看好苹果公司(sī)。“如果让消费者选(xuǎn)择，是放弃第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃(qì)第二辆车(chē)。这是消费者行为对苹果公司带来(lái)的机会(huì)。”

　　同(tóng)时，也谈(tán)到了台(tái)积电在产业链(liàn)中的重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一家(jiā)公司可以与台积电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一时间获取本次股东会(huì)最(zuì)新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者(zhě)好许多

　　会上(shàng)，巴菲特(tè)说，“伯(bó)克(kè)希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的(de)原因是，买(mǎi)Pilot是(shì)一个分(fēn)成三(sān)个阶段的交(jiāo)易，第一个阶段价(jià)格(gé)很好，第二个阶段由于(yú)他们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以(yǐ)来(lái)，这部分股份(fèn)已进(jìn)行了“股权(quán)”会计处(chù)理。2023年初，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)将购(gòu)买Pilot的额(é)外权益，这将(jiāng)使(shǐ)我们(men)的所有权提高(gāo)到80％，并导致我们(men)在财务报表(biǎo)中充分整(zhěng)合Pilot的(de)收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比(bǐ)后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能(néng)够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“沃尔(ěr)玛的分销做的很(hěn)好(hǎo)，我们(men)有很多产品(pǐn)供应给它(tā)，但有些产品很难让人们(men)只去沃尔玛购买，我(wǒ)们也会把产品(pǐn)的分销渠道多(duō)元化，我们希望(wàng)能够拥有(yǒu)多个(gè)具备沃尔玛一(yī)样分销能力(lì)的(de)分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也不是无(wú)限的

　　再(zài)谈(tán)自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当(dāng)前面临的(de)问题不在于是否开新店。我和(hé)查理(lǐ)为了把这个(gè)品牌(pái)推向(xiàng)全球做过(guò)很(hěn)多尝(cháng)试，每次我(wǒ)们都是(shì)在最(zuì)初(chū)觉得走对了方向(xiàng)，但后来发现还是不行。喜诗(shī)糖果有(yǒu)101年的历史，虽然有自(zì)己的魔力，但(dàn)魔力也不是无(wú)限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较(jiào)多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒格(gé)说，电影行(xíng)业是一(yī)个（经营(yíng)）非常困难的行业，是（竞争）非常(cháng)严(yán)峻(jùn)的行业。“举个(gè)例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电(diàn)影院不(bù)能(néng)减少影片供应(yīng)，也不能减少其他(tā)消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴(bào)雪的事情上

　　微软已经(jīng)做得非常出色了

　　有(yǒu)投资人提(tí)问，伯(bó)克希尔出售动(dòng)视暴雪股份是(shì)否影响(xiǎng)到了微(wēi)软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于微软，我认为他们已(yǐ)经做(zuò)得非常出色了，为了达成这笔收购，微(wēi)软与英国(guó)有(yǒu)关部门积极地进行了合作，但这并不代表他们最终(zhōng)一定会成(chéng)功，这也(yě)不是(shì)愿意(yì)多(duō)花(huā)钱就能解决的(de)问题。我(wǒ)还(hái)不清楚最终结果会(huì)如何，但即使这笔收购最终没有成功，也不代(dài)表微软或动视暴雪(xuě)有任何的缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定(dìng)苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克希尔持仓占(zhàn)比已超(chāo)过了(le)能源(yuán)业务

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特高度肯定(dìng)了苹果公司(sī)。他说，“苹果公(gōng)司在我们仓位(wèi)中的占比超(chāo)过了能源业务。虽然(rán)我们持有(yǒu)苹果的股份占比不高，但每(měi)年的权重都(dōu)在增(zēng)加。我不懂手机，但(dàn)我能看(kàn)明白消费者的习惯。如(rú)果让消费者(zhě)选是放弃买手机还是放(fàng)弃(qì)买汽车，我想很多人会(huì)选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势会如何发展(zhǎn)，但我(wǒ)们(men)知道什么是(shì)正确(què)的价(jià)格(gé)，我们可以在消(xiāo)费(fèi)者行为(wèi)方(fāng)面做一定的(de)预测(cè)，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资(zī)者(zhě)对于苹果占伯(bó)克希尔组合的35％表示担忧，认为(wèi)这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你的美元是好的。”以(yǐ)此来表(biǎo)示，这笔投资是没问题的(de)，甚至(zhì)是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等都是生意(yì)，而(ér)苹果(guǒ)的商业模式(shì)更好(hǎo)。消费者花(huā)钱的时候都有自己的喜好，有些人(rén)会花1500美元(yuán)买一(yī)部(bù)手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万(wàn)美元(yuán)买第二辆车。我认为，如果他(tā)们要么(me)放弃第二辆车，要(yào)么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片(piàn)行业(yè)台积(jī)电拥有非(fēi)凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了提(tí)问，想(xiǎng)了解伯(bó)克希尔在一个季度内快速买入卖出台积电的原因。在(zài)问答环节，巴(bā)菲(fēi)特对(duì)此进行了说明，在他看来台积(jī)电是世界(jiè)范围内管(guǎn)理最完善且(qiě)最重(zhòng)要的(de)公司(sī)之(zhī)一，即使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人想(xiǎng)要提高美国的芯片产(chǎn)能(néng)，但我认为，它(tā)只(zhǐ)能留在（中国(guó)）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的一家子(zi)公司参与(yǔ)了亚(yà)利桑(sāng)那州的部分芯片(piàn)工作，但(dàn)至(zhì)少在我看(kàn)来(lái)，目前我们(men)没有一家公司可以与台积电比(bǐ)拟，这家(jiā)公(gōng)司拥有非(fēi)凡(fán)的(de)领(lǐng)导(dǎo)地位。何况它们还拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观众问巴(bā)菲特，你是否(fǒu)认为埃(āi)隆·马斯克高估(gū)了自己？巴菲特的回答是(shì)，“是的(de)，我(wǒ)认为埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估(gū)了自己，但他很有才华。所以(yǐ)，他(tā)高估了一(yī)个不需要(yào)高估就能(néng)成为天才(cái)的人。他真的(de)很聪明，我(wǒ)想他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受不可能(néng)的目标。我们的不同(tóng)之(zhī)处在于，我(wǒ)想要的不多(duō)，我在寻找(zhǎo)简单、确定性高的工作，我不想要那么多的失(shī)败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热(rè)，致力于解决不可能的问题。我喜欢我现在(zài)的生活方式，我不喜(xǐ)欢和他在一起，他也(yě)不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一段时间(jiān)内(nèi)，我和(hé)查理都觉得，汽车行业(yè)太艰难(nán)了。例如(rú)福特汽(qì)车(chē)公司，曾经亨利·福特看起来(lái)拥有整个世界，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前(qián)几天，我(wǒ)读了通(tōng)用汽车(chē)公司1932年(nián)的年度报告，其中显示，他们有19000个经(jīng)销(xiāo)商，而(ér)当时(shí)人口大约是1.2亿(yì)左(zuǒ)右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所(suǒ)有(yǒu)汽车(chē)品(pǐn)牌只有(yǒu)18000左(zuǒ)右(yòu)个经销商(shāng)。此外，美(měi)国的汽车公(gōng)司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道(dào)，“但事实(shí)也并非如此，法拉利就处(chù)于(yú)一个特(tè)殊(shū)的位置(zhì)。虽(suī)然(rán)我(wǒ)们(men)觉得(dé)，汽(qì)车不(bù)是(shì)一个吸引人的行业，但电(diàn)动汽车即将大获成功。现在它带来了(le)巨大(dà)的成本和(hé)巨大的风险，但我不喜欢巨(jù)大的资(zī)金成本(běn)和巨大的(de)风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智(zhì)能持怀疑(yí)态(tài)度(dù)

　　在回(huí)答新加坡投资(zī)者关(guān)于(yú)人工智能(néng)的问题时，芒格表示，如(rú)果你到中国(guó)的比亚迪(dí)工厂(chǎng)去看一看，会发(fā)现自动(dòng)化操作(zuò)程度非常高，但我还是(shì)觉得用(yòng)人可能更(gèng)好(hǎo)，因为(wèi)人工(gōng)智能并不能取代很(hěn)多领域的(de)人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工(gōng)智能虽然(rán)可以(yǐ)做一(yī)些(xiē)令人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾(céng)带(dài)我去(qù)看微软的产品，但(dàn)这(zhè)类产品仍不完善，譬如(rú)目前还(hái)不能讲笑话。发明AI的(de)初衷(zhōng)是好(hǎo)的，但很多事情(qíng)是(shì)不能掌控(kòng)的。人工(gōng)智能可以(yǐ)改(gǎi)变全世界，但它(tā)并不(bù)能改变人类(lèi)的(de)思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取(qǔ)超额收益(yì)的机会在降低，

　　但总会有(yǒu)新技术(shù)创造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额(é)收益的机会在相对降低，但(dàn)这并不代表没有(yǒu)投资(zī)机会。从(cóng)1940年到现在，无论汽车(chē)、工业(yè)、飞机(jī)以及能源等领域都有新(xīn)的改变，新的事物永远在(zài)不(bù)断出(chū)现(xiàn)，而且会取代一些原有的技术，因此，在(zài)这(zhè)其中会存在很(hěn)多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在(zài)新能源方面

　　做了很(hěn)多(duō)投入，但(dàn)还远(yuǎn)远不够

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯克希尔(ěr)能源(yuán)这家公司，就是希望能够帮助解决一些环境(jìng)方面的问(wèn)题(tí)。从传统能源向新能源的转(zhuǎn)变，我们在这个方面做(zuò)了(le)非(fēi)常多的投入。不过，现(xiàn)在做的还远远不够。”更多精彩观点请关注证券(quàn)市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔表示(shì)，“我们现在正(zhèng)在经历能源行业的变革，全球都是如此，我们(men)有3家美国的公共(gòng)事业公司，我们希望能够在全国的每一个州制(zhì)定不同的计(jì)划，然后(hòu)将这些计划进行整合。我(wǒ)们也(yě)将我们的目标进行了同步(bù)规划，我们希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是(shì)我(wǒ)们在公(gōng)共事业(yè)方面希(xī)望(wàng)能够取得的成绩(jì)，但(dàn)这个过(guò)程是不(bù)容易(yì)的”。

　　关于美国(guó)银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件(jiàn)引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金融体系

　　在(zài)针(zhēn)对投资者(zhě)提出(chū)的硅谷银行破产事(shì)件会带来怎样的经济(jì)后果时，巴菲(fēi)特表示，这是(shì)灾难性(xìng)的，即使联邦存款保险公司的限(xiàn)额(é)是25万美元(yuán)，这是法令的规定，但这不(bù)是美国(guó)的行为方(fāng)式，就像他们不会让(ràng)债(zhài)务上限(xiàn)导致(zhì)世界(jiè)陷入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会(huì)有人愿意公开(kāi)向美国公众解释(shì)为什么只有25万美(měi)元有“存款”保险，这次事件引(yǐn)发的后续(xù)问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银(yín)行存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这(zhè)是不应该发生的(de)

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一(yī)直以来(lái)的情(qíng)况都非常(cháng)相(xiāng)似，恐惧(jù)总是会传染的(de)，我父(fù)亲在(zài)1931年(nián)因为银(yín)行挤兑而失去了工作。不过(guò)，这些(xiē)年来，银(yín)行(xíng)系统发生了很大变化。二(èr)战后的(de)那一年，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那时(shí)，我们做了一(yī)件非(fēi)常明智(zhì)的(de)事(shì)情，就是成立(lì)联邦存款保险(xiǎn)公司。现在已(yǐ)经(jīng)是2023年(nián)了，人(rén)们仍（对银行挤兑(duì)）感到担(dān)忧，这是(shì)不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则(zé)

　　导(dǎo)致银行系统(tǒng)风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予(yǔ)了制定(dìng)保证(zhèng)金要求的(de)责任。他们(men)改变了很多次保证(zhèng)金要求，因为我们都知道，借了很(hěn)多钱的人(rén)会给(gěi)银行系(xì)统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决(jué)不了财政问(wèn)题(tí)

　　由于美联储投放的天(tiān)量流动性，引发了(le)严重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不(bù)过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他(tā)们无(wú)法解决财(cái)政问题，他们正(zhèng)在履(lǚ)行其职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也(yě)不很乐观，他表示，我们在第(dì)二次世界(jiè)大战中付出了代价。我(wǒ)们每个人，包括学校的孩子和其他人，也(yě)包(bāo)括我自己。我们(men)购买了最初所谓的战争(zhēng)债券、国防债券和储蓄债券等(děng)等。如果不停印钞票，我(wǒ)无法预计宏观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危机：

　　银行可(kě)以有(yǒu)新(xīn)发(fā)明，但要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行业可以有各种各样的新发明，但它需要有(yǒu)旧的价值观(guān)。我们(men)不(bù)知道会发生什么，因为在(zài)目(mù)前的情况下，可(kě)能会发生很(hěn)多(duō)事情。你必须有惩罚(fá)，打击那(nà)些制造问题的(de)人。如果他(tā)们承担(dān)了(le)不该承(chéng)担的风险，如(rú)果你要(yào)改变人(rén)们未来的(de)行为(wèi)方式，风(fēng)险就必须(xū)落在(zài)他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前(qián)，

　　我们(men)准备(bèi)买下许(xǔ)多银行

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“如(rú)果你遵(zūn)循健(jiàn)全的(de)银行投资方法(fǎ)，不做别人做的一些(xiē)风(fēng)险性事情，银行可能(néng)是一个非常不错(cuò)的投资。最(zuì)初在1969年，查理和(hé)我以(yǐ)1900万美元(yuán)投资了一家银(yín)行。如果1970年的(de)《银行控股公(gōng)司修正法案》没有通(tōng)过(guò)，我们(men)最终可能(néng)会拥有(yǒu)许多(duō)银行，而不是(shì)许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币(bì)失去信心，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针对去美(měi)元化与(yǔ)“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元是储备货币，我看不到任(rèn)何其他货币能够取代它(tā)。我觉(jué)得没人能理(lǐ)解现在的情况，只(zhǐ)有鲍威(wēi)尔（美联(lián)储主席(xí)）可能(néng)比我们更清楚，但是他(tā)也不能(néng)完全控(kòng)制我们的财(cái)政(zhèng)政策。当疫情发(fā)生(shēng)的时候，并(bìng)没(méi)有人知道需要印多少数额的货币才能解决问(wèn)题(tí)，而直到它失(shī)控。人们会对货币失去信心，他们的行为(wèi)方(fāng)式可(kě)能会完(wán)全(quán)不(bù)同。我们(men)无法(fǎ)预测，但我们知道这不(bù)是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大(dà)周(嗤笑的意思zhōu)期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是(shì)一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有(yǒu)很多上(shàng)市(shì)公司涉及保险(xiǎn)业(yè)务(wù)，但没有一(yī)家是自(zì)己愿(yuàn)意去投(tóu)的。虽然有人(rén)诟病(bìng)盖(gài)可保(bǎo)险已经是一(yī)家技(jì)术公司，但(dàn)在我(wǒ)们看来(lái)，其依然是一(yī)家保险公司(sī)。他(tā)同时(shí)解释，盖可在技术方面需要做的(de)工作要比想象的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员(yuán)保险公司，盖可(kě)第一季度业绩表(biǎo)现得非常好，这背(bèi)后有两个原(yuán)因(yīn)，首(shǒu)先(xiān)是减少了前(qián)一年(nián)的保险准备金(jīn)，其次一(yī)季度还是汽车保(bǎo)险的旺季(jì)，此(cǐ)外(wài)在远程信(xìn)息处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商(shāng)业地产领域

　　从来就不特别(bié)活跃(yuè)

　　在回答(dá)有投(tóu)资者(zhě)提(tí)出的商业地(dì)产损失(shī)情况(kuàng)有多严重(zhòng)，和伯克希尔(ěr)是否会在商业地(dì)产领域更活跃时？巴菲特(tè)表示，伯克希尔在(zài)商业地产领域(yù)从(cóng)来不(bù)是(shì)特别活跃，因(yīn)此也不会受(shòu)到不良(liáng)贷款(kuǎn)等(děng)一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地方市中心的空(kōng)洞化却是非(fēi)常严重的，它会影响很多人。建筑不会消失，但(dàn)所有者会变化，人们总是喜欢买没有(yǒu)追(zhuī)索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式(shì)恢复长期运营

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫(yì)情确实经历了(le)一段困难时(shí)间，但好(hǎo)在我们走出疫(yì)情和供应方面的挑战，不过还面临劳(láo)工问题和其他一些问题。我们的团队(duì)优先考虑的是恢复铁路的长期运营，而不(bù)是(shì)短期专注(zhù)于在20年内达到某一(yī)运营(yíng)指标，要长期为客户(hù)提供可持续的(de)优(yōu)质(zhì)服务。”

　　复盘(pán)投(tóu)资之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希尔的历(lì)史上(shàng)

　　没(méi)有一(yī)次情绪(xù)化投资决定(dìng)

　　在回答有没(méi)有因为(wèi)情绪作(zuò)出错误(wù)的投资决定时，巴(bā)菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有感(gǎn)情的人，但(dàn)肯定想在做投资或商业决定时成(chéng)为一个没有感情(qíng)的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造(zào)了(le)

　　超过(guò)5000亿(yì)美元的股(gǔ)东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们拥有(yǒu)更多的(de)企业，企(qǐ)业赚更(gèng)多的钱，作为(wèi)股东的(de)份额，作为(wèi)伯(bó)克(kè)希尔的(de)所有者，每年都在增(zēng)加(jiā)，而投资(zī)者不需要花任(rèn)何钱。我们(men)投资并创(chuàng)造了(le)超过(guò)5000亿(yì)美元的股东(dōng)权益和(hé)超过300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限的

　　关(guān)于是否(fǒu)对持有的超过1000亿美元的(de)现(xiàn)金充满(mǎn)信心(xīn)？巴菲特回(huí)答道(dào)，为什么要派发现(xiàn)金？我们感兴趣的、真正(zhèng)想(xiǎng)做的是(shì)收购(gòu)伟大的(de)企(qǐ)业。我们可以做(zuò)到以(yǐ)500亿或750亿美元的价格(gé)，收购一家(jiā)价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当(dāng)的(de)情(qíng)况(kuàng)下(xià)，没有人(rén)能(néng)像(xiàng)我们一(yī)样(yàng)达成交易。2008年我收购了一(yī)大堆公司，这种事(shì)情会再次发生。但问(wèn)题是，我们收购的机会(huì)是(shì)非常有限的，所(suǒ)以当一家(jiā)好(hǎo)公司面临(lín)被卖掉(diào)的时候，我们需要(yào)足够的(de)资金。但我们的股东可能会(huì)把股票卖得太便宜，而(ér)且无法做什么让股价稳步上涨。我们(men)有足够的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是(shì)洞悉消费者的(de)行为

　　关(guān)于(yú)公(gōng)司如何在短期(qī)利润和长期防御能(néng)力之间(jiān)做出选(xuǎn)择？巴菲特对此表示：“我们(men)不关心季度预算是否达(dá)标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好的事业。好的企业不多，但我们确实找到了一些，例如(rú)，当我(wǒ)们在(zài)1966年试图涉足(zú)百货商(shāng)店业务时，我们学到的是(shì)，在奖(jiǎng)品上做图案绘制，这(zhè)可以算是一件(jiàn)愚蠢的事(shì)。我们(men)一直在试图(tú)洞(dòng)悉的(de)是消费者的行为，我们(men)不能洞(dòng)悉企业(yè)的技(jì)术(shù)趋(qū)势，如(rú)果能(néng)做到(dào)这点，那也能获利！但这并(bìng)不(bù)重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)将(jiāng)接班！

　　关(guān)于投资人关注(zhù)的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继承我的(de)工作(zuò)，当然现在我还(hái)在位，格雷(léi)格的主要价(jià)值是可以把一(yī)些事情(qíng)做得更(gèng)好，或者去(qù)管理更(gèng)多的事(shì)情。阿吉(jí)特•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格是做(zuò)出最终(zhōng)决定(dìng)的那个(gè)人。未来我们(men)还需要(yào)更多的(de)优(yōu)秀人才，去涉(shè)及更(gèng)多(duō)的(de)业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝(jué)不(bù)会让他们(men)接替(tì)我们做(zuò)任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的(de)优秀(xiù)在于从不会频(pín)繁(fán)更(gèng)换经理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀的经理人(rén)，相(xiāng)对其他大型公司，伯克希(xī)尔之所(suǒ)以(yǐ)能够做的更好原因之(zhī)一，是从不会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的(de)认(rèn)可：

　　阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩(ēn)的(de)地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉(jí)特•贾恩是全球(qiú)选出的十(shí)大最佳保险经理人(rén)之一，他的地位无(wú)可取代。阿(ā)吉特从不(bù)会(huì)去尝试改变一个体系，而(ér)总是会去改善一个体系。我很享受与(yǔ)他交(jiāo)流，以前我们每天都会(huì)聊(liáo)天，现在没有那么(me)频繁了(le)，但(dàn)他(tā)绝对(duì)是世界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到(dào)访日本五大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到(dào)了为何(hé)到访日本，并参(cān)观五大商社。“我去那里(lǐ)的部分原因，是为了把格雷(léi)格介绍给那些生意伙伴。至于那些(xiē)企业(yè)，让人感到非常(cháng)惊(jīng)喜”，巴(bā)菲特说。

　　格(gé)雷格(gé)补充道，“我们确实希(xī)望(wàng)和（那(nà)些企业）有长期(qī)合(hé)作的(de)机会。它们(men)是(shì)一些令人难以(yǐ)置信(xìn)的投资机会，一(yī)直是非常好的投资机(jī)会(huì)。我很喜欢这些(xiē)公司的文化(huà)和历史。我们对五大(dà)商社(shè)的两(liǎng)天走访是非常棒的(de)。”

　　伯克(kè)希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯(bó)克(kè)希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社(shè)会带来幸(xìng)福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出了一(yī)百年后伯克希尔的(de)发(fā)展愿景(jǐng)，他说，希(xī)望这家公司(sī)仍(réng)能被股东们眷顾，并且为社会带(dài)来幸福感，拥有无限(xiàn)的资本和(hé)大量(liàng)的(de)人(rén)才。“就(jiù)像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的(de)书时至今日依然畅销(xiāo)且屹立不倒一样，成为其他人(rén)的(de)榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的(de)资(zī)本

　　仍(réng)会比大(dà)部分(fēn)公司都(dōu)要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔被(bèi)认为是一(yī)个国家的资(zī)产而非负(fù)债，以往记录已(yǐ)经说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资本还是会比大部(bù)分(fēn)公司都要(yào)多，也仍(réng)然可以在国家的经济(jì)中投入非(fēi)常多的(de)钱，带(dài)来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信(xìn)在格雷格继任后，他仍会做出与现在相(xiāng)同的股票回(huí)购决(jué)定。”

　　伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃(wò)伦和查理(lǐ)定下了非常优(yōu)秀的回购(gòu)计划框架，我(wǒ)会(huì)继续沿(yán)用，因为股票回购将(jiāng)同时对(duì)股东和公(gōng)司自身的运(yùn)营(yíng)产生益处，如果资(zī)本足够且股票很有吸引力，那么为什么不通过回购来提升单股(gǔ)内在价(j嗤笑的意思ià)值(zhí)呢？因(yīn)此当时机来临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生的路就(jiù)清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲(fēi)特说，在伯克(kè)希(xī)尔，只要把(bǎ)某几只股(gǔ)票拿好就行，但这(zhè)并不(bù)适合所有人。如(rú)果(guǒ)你想(xiǎng)要你的孩子拥有某种价(jià)值观，重要的是：你要践(jiàn)行这样的(de)价值(zhí)观，并和他们谈论这(zhè)个价值观，从(cóng)他们出生(shēng)起，他们(men)就在学习你。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄(nòng)清楚如何(hé)度过这一生，你可(kě)以(yǐ)写一(yī)下(xià)讣告，并进行(xíng)逆向(xiàng)行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我(wǒ)年事已高(gāo)但(dàn)没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过很(hěn)多富裕家庭，它们在财(cái)产(chǎn)规(guī)划分(fēn)配上都(dōu)存在各(gè)自的问题。我年(nián)事(shì)已高，可(kě)我(wǒ)并没有签过(guò)遗嘱(zhǔ)，因(yīn)为签订遗嘱(zhǔ)需要(yào)孩子的(de)理解(jiě)以及他们的建议。这件事(shì)情对(duì)于(yú)孩子而言(yán)，在20岁和(hé)60岁的不同时期来做(zuò)，效果是不一(yī)样的(de)”。

　　在(zài)他看(kàn)来(lái)，过早向孩(hái)子宣(xuān)告(gào)遗(yí)嘱(zhǔ)会(huì)绑架他们(men)的(de)成长。“有一些人完全不向他(tā)们的孩子透(tòu)露任何遗嘱有关的(de)事(shì)情，而有(yǒu)些人(rén)则用遗嘱去绑架孩子的(de)成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认为这是家长(zhǎng)犯(fàn)下的(de)一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享(xiǎng)成功(gōng)的秘诀：

　　活(huó)到(dào)老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格(gé)说，“成功很简单，比如花钱(qián)要量入(rù)为出(chū)，花的钱要比赚的(de)钱少；避免身边有能(néng)量的人和(hé)活动；要活(huó)到老学到老，要学会感(gǎn)恩。如果你能做到这一(yī)切(qiè)，那你(nǐ)一定会成功(gōng)。如果做不到，成功就需(xū)要更多的运(yùn)气(qì)，当(dāng)然，你一定不(bù)要把自己的(de)命运(yùn)都(dōu)押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特(tè)“凡尔赛”？和(hé)自己喜(xǐ)欢的人一起工作，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务中没(méi)有困难，我们都非常热爱自己的事业。每(měi)天早上(shàng)起床时(shí)，我(wǒ)都(dōu)感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作(zuò)，彼此欣赏对方，而且我上(shàng)班通(tōng)勤也只需要约5分钟(zhōng)的路程(chéng)，这是非常理想(xiǎng)的工作环境，没有(yǒu)什么能比这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常(cháng)关注(zhù)《聪明的投(tóu)资(zī)者》

　　在(zài)亚马(mǎ)逊的排(pái)名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特(tè)再(zài)度提起本·格雷厄姆在投资上对他产生的积(jī)极影(yǐng)响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中写下(xià)一些非(fēi)常(cháng)有(yǒu)说服力的话，告(gào)诉我我(wǒ)在(zài)过去8、9年(nián)间(jiān)所(suǒ)从事(shì)和热(rè)爱的工(gōng)作都(dōu)是错误(wù)的。我看(kàn)了这本(běn)书（注：即《聪明的(de)投(tóu)资者》）一(yī)遍(biàn)又一遍。无论他的想法是(shì)否正(zhèng)确，我都非(fēi)常(cháng)喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊看看这本(běn)书的排名(míng)，它一直在畅(chàng)销榜(bǎng)上(shàng)排在(zài)差不(bù)多第300名或(huò)第(dì)350名的位置。试想下，到哪(nǎ)里再找一本书在(zài)其领域里具有这样持续的地(dì)位？”

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