5月(yuè)以来(lái)，嘉实基金、博(bó)时基金、富(fù)国(guó)基金、南(nán)方基金等多家头部公募基(jī)金密集申报了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表(biǎo)现来看，在(zài)经历(lì)一(yī)季度的持(chí)续(xù)回调(diào)后(hòu)，半导体板(bǎn)块(kuài)自(zì)4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不(bù)过资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导体主题(tí)ETF产品份额(é)出现(xiàn)正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业(yè)内人士(shì)认为(wèi)，资金对半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的(de)越跌越买，主要是基于对板块中长期投(tóu)资价(jià)值(zhí)的(de)肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国产替(tì)代持(chí)续推进，以(yǐ)及近期AI行情(qíng)的(de)带动下，板(bǎn)块细(xì)分领域仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内(nèi)半导体(tǐ)板(bǎn)块表现(xiàn)来看(kàn)，在经历一季度的(de)持续回调(diào)后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。以中证全指半导体指数表现为例，该指数在4月6日(rì)攀至年内高位(wèi)后便开始(shǐ)不(bù)断下跌(diē)，4月10日(rì)至5月(yuè)12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表现上，半导体与(yǔ)半导(dǎo)体生产设备板块周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的(de)是，尽管(guǎn)板块持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数(shù)据显示(shì)，截至(zhì)5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平(píng)均收益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞(ruì)信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导(dǎo)体芯(xīn)片主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中(zhōng)证芯(xīn)片(piàn)产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三(sān)只产品(pǐn)份额出现下降外，其(qí)余产品份额均有大(dà)幅(fú)增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅(fú)位列第一，年(nián)内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期半导(dǎo)体板块持续(xù)下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经(jīng)理田(tián)光(guāng)远分(fēn)析，当前(qián)半导体行业复(fù)苏(sū)不及预(yù)期主要原因，一是国产(chǎn)替代进(jìn)程不及预(yù)期(qī)，国(guó)内(nèi)半(bàn)导体企(qǐ)业相比海外半导体大厂起步较(jiào)晚(wǎn)，在技术和人才等方面(miàn)存在差距，在国产替(tì)代过程中产品(pǐn)研发(fā)和(hé)客(kè)户(hù)导入进(jìn)程(chéng)可能不及预期；二是下游需求不及预期，在(zài)边缘政治和(hé)全球(qiú)经济疲(pí)软背景(jǐng)下，全球电子产品等终端(duān)需求可(kě)能不及预期，从而(ér)导致对半导(dǎo)体(tǐ)产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正(zhèng)处于(yú)下(xià)行筑(zhù)底(dǐ)的阶段(duàn)，但我们(men)认为有望于(yú)今(jīn)年(nián)看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期(qī)中(zhōng)，率先回(huí)暖的种类要看芯片下(xià)游(yóu)的(de)景气度，有(yǒu)创(chuàng)新(xīn)属性和份额提(tí)升属性的环节会率先回暖。一方(fāng)面中(zhōng)国(guó)经(jīng)济体重要(yào)的(de)构成(chéng)央国企对(duì)资产回报提出(chū)要求，民营企业(yè)的竞争力(lì)提升也会更(gèng)加依赖数字化，成本效率提升是数字化的长(zhǎng)期关(guān)键驱(qū)动力，另一方(fāng)面短周期维度数字(zì)经济有(yǒu)顺(shùn)周(zhōu)期属性，经济复(fù)苏会加(jiā)大(dà)企(qǐ)业(yè)数(shù)字化(huà)投入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金(jīn)战略投资(zī)部副(fù)总监、九泰(tài)泰富(fù)灵活配置混(hùn)合（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘(liú)源(yuán东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿)表(biǎo)示，首先(xiān)，回顾(gù)年初以(yǐ)来半(bàn)导体(tǐ)板块上涨的原因，一(yī)方面是2022年板块调整幅(fú)度较大，行业估值处于底部位置；另(lìng)一方面(miàn)市(shì)场(chǎng)预期基本面即(jí)将见(jiàn)底，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以从年初到4月(yuè)初半导(dǎo)体(tǐ)指数出(chū)现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是(shì)过度(dù)反(fǎn)应的，所(suǒ)以随着4月中(zhōng)下旬(xún)半导体一季报(bào)披(pī)露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合(hé)因素引(yǐn)起(qǐ)行业(yè)近期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿g>长期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌(diē)越买也能看出投资者对板块价值(zhí)的肯定，多(duō)位(wèi)业内(nèi)人士也表示，长期看好半导体板块(kuài)投资价值(zhí)。

　　“我们认为(wèi)当前(qián)无(wú)需(xū)过(guò)度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智能给(gěi)半(bàn)导体带来(lái)了新的需求增量(liàng)，从(cóng)周期视(shì)角，预计(jì)未来1-2个季度(dù)虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但一方面(miàn)需求(qiú)会重新(xīn)复(fù)苏，另一方面中国半(bàn)导体(tǐ)企业有国产替代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波(bō)动(dòng)较大，且子板块和(hé)细分线(xiàn)索(suǒ)较多，始终有估(gū)值合理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块很多优质的(de)公司处于(yú)历史估值分(fēn)位低位区(qū)间，随着需求回暖或者(zhě)新产品(pǐn)的(de)突破，会有(yǒu)形成很(hěn)好的投(tóu)资机会。他进一步表示，人(rén)类(lèi)历(lì)史(shǐ)经(jīng)历了三次工业(yè)革命，前两次(cì)都是(shì)以能源(yuán)为对象进(jìn)行(xíng)创新，第三次是信息为对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人(rén)工智能从(cóng)感知智能走向认知智能后，将对人类生产力的(de)提升产生巨大的影响(xiǎng)，也(yě)会开启新一轮的工(gōng)业革(gé)命，它是信息革命(mìng)经(jīng)历了个(gè)人电脑、互联网革命和移动(dòng)互联网革(gé)命后(hòu)在(zài)万物智联层面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政(zhèng)治、军事等方面全面影响人(rén)类社会。当前仍处于新一轮产业革(gé)命东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿爆发的(de)早(zǎo)期的阶段(duàn)，在人工智能带来(lái)的技术变革浪潮下，人工智(zhì)能对云(yún)管端各方面都产生了影响，云侧变化最(zuì)为显著，很多环节(jié)发生了(le)改变，产生了新的投(tóu)资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端(duān)侧和(hé)网(wǎng)侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投资(zī)机会。因此我们长期看(kàn)好(hǎo)半导体(tǐ)的投资价值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期(qī)关注该板块(kuài)投资(zī)机会(huì)，他认为可以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为(wèi)代表的创新线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以及(jí)以半导(dǎo)体设备材(cái)料国产化为代表的(de)制造线。

　　诺安(ān)基金科技(jì)组基金经(jīng)理刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好整个半(bàn)导体板块，其中，从半(bàn)导体国(guó)产(chǎn)化为主的设(shè)备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为主的(de)芯(xīn)片设(shè)计都会在今年都有(yǒu)非常好(hǎo)的机会。首(shǒu)先，基(jī)本面(miàn)上(shàng)，美(měi)国对(duì)中国的极限制(zhì)裁将加速中国芯片的国(guó)产替代，党的二十大对于科技(jì)安全的强调为芯片的国(guó)产替代(dài)提供了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片设计板块经过近一(yī)年的(de)充分调整，股价已经充(chōng)分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉(lā)动，整个芯片设计板(bǎn)块有望正(zhèng)式(shì)迎来反转。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半导体行业库(kù)存、动销(xiāo)数据和重点公司(sī)的边际变化，同时动态(tài)跟踪(zōng)电(diàn)子消费(fèi)品的复苏(sū)情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表(biǎo)示(shì)，展(zhǎn)望未来，AI的基础模(mó)型训练需要(yào)大(dà)量算力，硬件基础设施成为(wèi)发(fā)展基石，算力芯(xīn)片等(děng)核(hé)心环节预(yù)期将会(huì)受益(yì)，后(hòu)续有望驱动(dòng)半导(dǎo)体行业(yè)持续增(zēng)长。此外，半导(dǎo)体设备(bèi)公司的(de)一季报业绩相(xiāng)对较强，国产化(huà)趋势仍在加速推(tuī)进，后续半导体设备、材料也(yě)是可以关(guān)注的(de)方向。存储作为半导体中最大(dà)的周(zhōu)期品种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面，我(wǒ)认为需要关注景气度修复速(sù)度和估(gū)值的匹配程度(dù)，尽(jǐn)管基本面改善(shàn)的趋势比较(jiào)确定，但(dàn)改善的过(guò)程中股(gǔ)价有可能波(bō)动(dòng)较大，要结合基本面变化综(zōng)合判断配置(zhì)价值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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