钠电池(chí)产能规划从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资(zī)，传艺(yì)科(kē)技是真(zhēn)跨界还是(shì)奢望，飙涨后又(yòu)腰斩的股价似乎已经给出注(zhù)脚。

　　去年6月以来，萦绕在(zài)键盘生(shēng)产商传艺科技(jì)（002866.SZ）身(shēn)上(shàng)的最大议题莫过于跨界钠电池。

　　这(zhè)个(gè)热门又令人(rén)遐想的题材搭(dā)配公司释放钠电池项目(mù)进展的“积(jī)极主(zhǔ)动”，在2022年刺激着(zhe)传艺科(kē)技股价迅速飙涨(zhǎng)4倍，甚至(zhì)期间(jiān)还祭出(chū)“七连板”和“五连板”妖股走势(shì)。然去年末以来(lái)，抛“利好消息”催涨股价的(de)套路完全失灵，股价(jià)又在4个多月(yuè)时间(jiān)极速腰斩。即便(biàn)是3月末(mò)扔出30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠电(diàn)池项目，传艺科技也只(zhǐ)收(shōu)获(huò)了(le)短(duǎn)暂的上涨(zhǎng)，而(ér)后再未(wèi)掀(xiān)起波澜(lán)。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车(chē)式的涨(zhǎng)跌(diē)折(zhé)射(shè)的是(shì)市场对传(chuán)艺科技高调(diào)跨界钠电赛道故事的(de)怀疑(yí)：从宣(xuān)布跨界到现在，时(shí)间不(bù)过10多(duō)月，规划产(chǎn)能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何(hé)撬动54亿元乃(nǎi)至94亿元的投(tóu)资成本？巨头环伺、落地产能骤(zhòu)增(zēng)、锂价持(chí)续下行，在愈加拥挤的赛道上，夸下海口的产能又该如何(hé)消化？过往投资计划(huà)频(pín)频“跳票”、实际效益与(yǔ)预期天差地别等“黑历(lì)史(shǐ)”在前，“大跃进”的新项目如何让人信服(fú)？

　　跨界钠电池(chí)，股价“过山车”

　　早(zǎo)在20世纪70年代，钠离子电池(chí)便与锂(lǐ)离子电池同时期萌芽，但由(yóu)于钠电负极(jí)嵌钠能力较弱、钠电(diàn)池(chí)能量(liàng)密度(dù)较低，导致其研发进度大大落后(hòu)于了锂电(diàn)池。直(zhí)到2020年后(hòu)，随着钠电关键(jiàn)技术完成突(tū)破以(yǐ)及锂(lǐ)价(jià)不断飙升，钠电才作为锂(lǐ)电“备(bèi)胎”之(zhī)一重回(huí)人们重视。尤其2021年7月(yuè)，宁德时代推出第一代钠离子电池，掀(xiān)起(qǐ)钠电(diàn)风潮，并将(jiāng)风口带到了A股市场。

　　时值2022年锂(lǐ)价(jià)暴涨，A股钠(nà)电炒作如日中天之(zhī)际(jì)，传艺(yì)科技于去年6月22日(rì)晚间(jiān)高调(diào)宣布(bù)入局。彼时的公告显示(shì)，公司(sī)拟投资3000万(wàn)元(yuán)通(tōng)过全资子公司江苏(sū)智纬电子科技有限(xiàn)公司（以下简称(chēng)“智(zhì)纬电子”） 同海盈汇鑫(xīn)企(qǐ)业、自(zì)然人杨磊(lěi)和杨崇义合(hé)作设立控股孙(sūn)公(gōng)司(sī)江苏传艺钠电科(kē)技有限公(gōng)司（公(gōng)司持(chí)股(gǔ)75％，以(yǐ)下简称“传艺钠(nà)电”）。

　　公告出，传艺科(kē)技旋即涨停(tíng)，当日盘后公司迫不及待召开电话会议(yì)，向合(hé)计64名分(fēn)析(xī)师和(hé)个人投资(zī)者(zhě)披露跨界(jiè)钠电(diàn)的各种细节。根(gēn)据规划(huà)，传艺科技钠电池项目中(zhōng)试线(xiàn)2022年投产，一期2GWh的产(chǎn)能2023年投产(chǎn)，二期计(jì)划新(xīn)建8GWh的产能(néng)。

　　撂下电(diàn)话(huà)，股价更加疯涨。加上(shàng)6月23日的涨停，传(chuán)艺科技宣布跨界(jiè)后一口(kǒu)气收(shōu)出7个(gè)涨停板，市(shì)值快速(sù)实(shí)现翻倍(bèi)。

　　传艺科技(jì)日K线图，来源(yuán)：wind

　　有了(le)钠(nà)电(diàn)消息催涨(zhǎng)股价(jià)的(de)前车在(zài)前(qián)，传艺科技开始有意无意地“主动”披露钠电项目进展，而公司(sī)股(gǔ)价也往往在公告披(pī)露(lù)后(hòu)录得大幅上涨。去年(nián)12月5日盘中，公(gōng)司股价一度摸(mō)高(gāo)至54.44元(yuán)/股，相较于(yú)跨界钠电池前10元/股(gǔ)左(zuǒ)右的温吞股价，不到半年的(de)时间已翻了逾5倍(bèi)。

　　但(dàn)此后，公司(sī)股价开始(shǐ)掉头向下，无论其(qí)如何发布“利好(hǎo)”消息，股价也再难(nán)掀大风浪，反而随着时间的推移，迅速回落。截至4月20日收(shōu)盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时间已经较高点腰斩。

　　值得一(yī)提的是，由于在(zài)2022年6月23日盘后，公司(sī)迫切召开(kāi)电话(huà)会(huì)并(bìng)在《投资者关(guān)系活动记录(lù)表》中对外发布钠电(diàn)池业务未来规划、技术水(shuǐ)平等涉及公司经营的(de)重(zhòng)大(dà)信息，但(dàn)直至2022年7月9日才正式(shì)通过《关于对深圳证(zhèng)券交(jiāo)易所关(guān)注(zhù)函回复(fù)的公(gōng)告(gào)》补充披(pī)露相关事项，传(chuán)艺科技及公司董事长兼(jiān)总经理(lǐ)邹伟民(mín)、时任董(dǒng)秘许小丽还(hái)遭深交所通报批评。

　　产能(néng)“大(dà)跃进”，钱从哪里来？

　　回(huí)看传艺科技(jì)股价“过山车”式上(shàng)下，背(bèi)后纵有游资推(tuī)波(bō)助(zhù)澜，但归(guī)根结底还是其资(zī)金有限与(yǔ)钠(nà)电(diàn)产能规划“大跃进”不(bù)匹配无法让市场信服造成的。

　　根据(jù)公(gōng)司定增预案，钠电(diàn)池二期5.5GWh项目建成后(hòu)，公司(sī)产能将达到(dào)10GWh。而根(gēn)据公司此前对交易所(suǒ)回复函(hán)和(hé)2023年度(dù)定增预案，公司规划的10GWh钠电池项目(mù)的投资成本约54亿(yì)元。其中，土地购置及厂房成本约(yuē)4亿(yì)元，10GWh产能需投(tóu)入的(de)装修及设备成本约50亿元。

　　实际上(shàng)，传(chuán)艺科技规划的钠电产(chǎn)能远不(bù)止(zhǐ)这公告出来的10GWh。据传艺(yì)钠(nà)电官微(wēi)消(xiāo)息，公司董事长邹(zōu)伟民4月16日在公开场合演讲时(shí)提到，“2022年(nián)7月，公司决定，发(fā)挥(huī)资金优势，投资50亿元，新征410亩土地(dì)，用30个月的时间(jiān)，新(xīn)上钠离子电池全供应(yīng)链(liàn)项目(mù)，逐步形成年产3万吨正极材料、4万(wàn)吨负极材(cái)料、18GWh钠(nà)离子电池、15万吨电解液的生(shēng)产能力；2022年10底，中(zhōng)试(shì)线(xiàn)已经竣工投产；目前(qián)，4.5GWh量产线已(yǐ)经(jīng)开始试产(chǎn)试销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民(mín)公开演讲时提到(dào)的钠电(diàn)产能规(guī)划，来源：传艺钠电官微

　　若按邹伟民的说法，传艺科(kē)技在(zài)上述的(de)54亿元(yuán)资金外，还需要更(gèng)多资金，仅另(lìng)外(wài)8GWh钠电池就(jiù)需要40亿元(yuán)的(de)投入(rù)。

　　但现(xiàn)实是，传艺科技主营式(shì)微(wēi)，年赚(zhuàn)1亿元的盈利水平显然难(nán)以撬动动辄几十亿的项目。

　　传艺(yì)科技(jì)主营(yíng)输入类设备和印制电路板（PCB）两大(dà)类消费电子零组件(jiàn)，具体包括(kuò)笔记本/台式(shì)机电脑键(jiàn)盘、触控模组和鼠标(biāo)等输入类设备(bèi)及(jí)通讯用板(bǎn)、消(xiāo)费电子(zi)、计算(suàn)机(jī)用(yòng)板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来(lái)公司(sī)经营规模不断扩(kuò)大(dà)，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿(yì)元，翻了近3倍。但盈利(lì)并(bìng)未同步，上(shàng)市当年公司归(guī)母(mǔ)净利润就下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.6晋m是山西哪里的车3万元。之(zhī)后随(suí)着行业式微(wēi)，公司盈利水平起起(qǐ)伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅(jǐn)增长了(le)47.90％。而早在(zài)2016年(nián)，公司盈利就已经达到了9000万元(yuán)，净利润增长乏力可见一斑(bān)。

　　传艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈，账上的资金也(yě)并不宽裕。2022年，公(gōng)司经(jīng)营活动产生的现金流量净额4.46亿元；截至(zhì)去(qù)年末，公司货币资金(jīn)仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账(zhàng)款5.90亿元，应付账款(kuǎn)4.56亿元(yuán)。

　　那两年半内要拿出54亿元乃至94亿元(yuán)以上的资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在(zài)2022年(nián)7月9日给深交所的回(huí)函(hán)中(zhōng)，传艺科技曾详(xiáng)细披露过2GWh项目资(zī)金(jīn)来源：截至(zhì)2022年5月31日，公司可用于钠(nà)离子电池项(xiàng)目的自有资金仅1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿元，足见其在投资钠电(diàn)项(xiàng)目时自(zì)有资金的“捉(zhuō)襟见(jiàn)肘”。

　　来源(yuán)：传艺科技(jì)给深交所的回函

　　很明显，一开始规划(huà)的一期2GWh产能，传艺(yì)科(kē)技就是准备靠银(yín)行贷款解(jiě)决(jué)。后一期产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元(yuán)左右，同样仰仗银行贷款。今年3月30日公司公告称(chēng)，传(chuán)艺科(kē)技及子(zi)公司拟向工商银行(xíng)、农(nóng)业银行等组成的(de)联合银团(tuán)申请(qǐng)不超过20亿元(yuán)的项目贷款，用(yòng)于公司(sī)钠电(diàn)池(chí)项(xiàng)目。根据(jù)最新的调(diào)研记录，“截至目(mù)前，牵头银行已审(shěn)批通(tōng)过，参团(tuán)银行处于正常的审批流程中。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二(èr)期谋(móu)定增。今年3月30日，公(gōng)司(sī)披(pī)露《2023年(nián)度向特定(dìng)对象发行股(gǔ)票预案》，拟募(mù)资不超过30亿元，其中的24亿元拟(nǐ)投入钠电池制造(zào)二期项目，剩余6亿元补流(liú)。

　　根据测算，二(èr)期5.5GWh项目(mù)总(zǒng)投资额(é)为27.47亿(yì)元，除了定增的(de)24亿元外，还有(yǒu)3.47亿(yì)元的缺(quē)口。而为(wèi)补这部分缺口，传艺科技甚至将2020年定增募投资金中的(de)1.75亿元(yuán)变更用于该项(xiàng)目。

　　简单加(jiā)总便(biàn)知，家底(dǐ)不厚，传艺科技10GWh钠电项目(mù)只(zhǐ)能依赖融资。至于上述邹伟民公开演(yǎn)讲(jiǎng)时提(tí)到的另(lìng)外8GWh的项(xiàng)目(mù)资(zī)金来源(yuán)，钛媒(méi)体APP向公司(sī)求(qiú)证，但截至发稿，仍未(wèi)获回复。

　　锂价暴跌，钠(nà)电(diàn)还有优势吗？

　　“今(jīn)年销(xiāo)售(shòu)不(bù)低于10亿元，整(zhěng)个钠电池全供应链项目计(jì)划到2024年末全部竣工投产，达产(chǎn)达效(xiào)后，可实现年销售250亿元。”若传艺科技的钠电项目(mù)真如邹伟民在(zài)近(jìn)日的演讲中所言照进现(xiàn)实(shí)，几年后公司营收将在当前基(jī)础上翻十几(jǐ)倍(bèi)。但近来腰(yāo)斩的股价显示，市场对(duì)这个故(gù)事并不再买账，除了资金实力有(yǒu)限公司外(wài)，核(hé)心还在其大干快上后产能如何消化的问题(tí)。

　　毕竟，在钠电池商业化元(yuán)年的2023年(nián)，包(bāo)括宁(níng)德时代、中科海纳、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、雅迪(dí)等(děng)诸(zhū)多巨头在(zài)内，已纷纷发(fā)产品(pǐn)、量产并大(dà)建产(chǎn)能，竞争(zhēng)者初露(lù)威(wēi)胁(xié)，赛(sài)道已(yǐ)然开(kāi)始(shǐ)拥挤。

　　尽(jǐn)管就披露的参数和性(xìng)能来(lái)看(kàn)，传(chuán)艺钠电的(de)钠电池与巨头们不相上(shàng)下，但宁德(dé)时(shí)代落地奇(qí)瑞车型、华语新(xīn)能源(yuán)配套雅迪极钠(nà)S9等表明，大佬们已经走在前面(miàn)，率先在两轮(lún)电动车(chē)和低速电(diàn)动车领域(yù)实(shí)现装车应用。而传(chuán)艺科技除了在岁末年初(chū)公告与中祥航(háng)业、江苏新能源、德(dé)博新能源签订项目合(hé)作(zuò)或战略合作协议外，并未(wèi)官宣重点客户。

　　每每有投资(zī)者问及客户情况时，公司(sī)都(dōu)以“目(mù)前订(dìng)单下游(yóu)运用覆盖储能、低速电动车(chē)及电(diàn)动工具等多个领域”“公司钠离子电池送样(yàng)后客户的反馈普遍(biàn)较为(wèi)良(liáng)好(hǎo)，并已与多名客户签订了销(xiāo)售订单”“公司已与(yǔ)多家知名两轮电动(dòng)车品(pǐn)牌开展送样和合作意(yì)向(xiàng)洽(qià)谈等(děng)工(gōng)作”等进(jìn)行回复(fù)。至于具体的客户(hù)名称和订单金(jīn)额(é)，一直语(yǔ)焉不详。

　　且2023年，钠电池产能(néng)落地正数倍级增长。上海(hǎi)钢联新能源事业部钠(nà)电(diàn)池分(fēn)析(xī)师汪奇告诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，2022年钠(nà)电池项目落地(dì)产能有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤(luó)资讯最新发(fā)布数据则称，到2023年(nián)底(dǐ)，预计钠电池(chí)产能将增加至21GWh。无论是哪种(zhǒng)预(yù)测，今年钠电池落地产能大幅增加已可预见。

　　“参考锂电池(chí)行业产能(néng)利用率，钠(nà)电池落地的产能中(zhōng)可以实现装机的在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电(diàn)池的市场规模接近40GWh。前期(qī)用(yòng)于两(liǎng)轮车的钠电池不(bù)到5％，后面(miàn)成本降下来才会有较大比例的替代。”汪奇认(rèn)为，今年钠电池(chí)只会(huì)小批量应(yīng)用到多元化场景。

　　然传艺科技却十分自信，其在调研(yán)记录中预测，预计2023年公(gōng)司实际出(chū)货(huò)量在(zài)2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去了2023年钠电池市场的绝大部分份额。

　　来源：传(chuán)艺科(kē)技2023年1月9日投(tóu)资者关(guān)系(xì)活动记录表(biǎo)

　　需要(yào)注意的是，沉寂多年的钠电池(chí)是在此前锂价(jià)飙涨的背景下作为“替(tì)代”而被推到台(tái)前的，去(qù)年底以来，碳酸锂价格持(chí)续下行，4月20日电碳价格(gé)均价已经(jīng)跌至(zhì)18万元(yuán)/吨。一时间，锂(lǐ)价持(chí)续下跌会否(fǒu)影响钠(nà)电池(chí)商业化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科(kē)院院士欧(ōu)阳明高近日就(jiù)表(biǎo)示(shì)：“钠电池能够(gòu)起到对(duì)锂电池的平衡作用(yòng)，平衡锂(lǐ)价(jià)，保(bǎo)证锂资(zī)源的(de)供应(yīng)安全(quán)，不(bù)太可能(néng)成(chéng)为(wèi)主(zhǔ)流(liú)。锂价一(yī)便宜(yí)，就会让钠离子的发展(zhǎn)陷入被动。”但他(tā)也强调，“钠离子技术一定要发(fā)展，因为(wèi)它是锂(lǐ)离(lí)子电池的一(yī)个有(yǒu)益(yì)的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠(nà)电建设成本接近，目前(qián)三元钠电量产的(de)生产成(chéng)本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元(yuán)/Wh左(zuǒ)右。其进一步向钛(tài)媒体APP分析(xī)，“钠离子电池性能比较(jiào)接(jiē)近磷酸铁(tiě)锂(lǐ)电池，高能量密(mì)度的也接(jiē)近三元523电池。目(mù)前电碳价格下跌至16-18万元/吨(dūn)，锂(lǐ)电池(chí)成本大幅下(xià)降40％以上(shàng)，所以目前已(yǐ)经和钠电池成本基本相当；而由(yóu)于(yú)锂原(yuán)料(liào)价(jià)格大幅下降，目前铁(tiě)锂和锰酸(suān)锂等(děng)电池成(chéng)本已经优于钠电池。今年(nián)碳酸(suān)锂(lǐ)价(jià)格(gé)在20万以下(xià)时(shí)，锂电池(chí)对钠电池(chí)有明显优势。”

　　当然(rán)，市场普遍认为钠电池还有降本的空间(jiān)。兴储世(shì)纪总裁助理(lǐ)刘继茂就(jiù)告诉钛(tài)媒体APP，“待产业链完(wán)善后(hòu)，规模量产后钠离子电池正、负极(jí)材料价格可降(jiàng)至5万(wàn)元/吨甚(shèn)至(zhì)以下，钠离(lí)子电池(chí)的理(lǐ)晋m是山西哪里的车论BOM成本将低(dī)至(zhì)0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降(jiàng)价可能，但只要碳酸锂价(jià)格高于(yú)15万元(yuán)/吨(dūn)，钠离子电池的成(chéng)本优势就依(yī)然存在，并(bìng)且随着技术不断发展(zhǎn)、产业(yè)不断成熟(shú)，钠离子(zi)电池的降本空间有望进一步打开，该成(chéng)本(běn)临界点仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇也称(chēng)，明年钠电(diàn)产(chǎn)业(yè)规模化(huà)完成后(hòu)，能和锂离子电池的成本拉开差距，接近铅酸电池的(de)成本。但(dàn)能量密度的限制，使(shǐ)得碳酸(suān)锂(lǐ)价(jià)格在15万以上时，成熟后的(de)钠离(lí)子(zi)电(diàn)池(chí)有一定(dìng)优势；碳(tàn)酸锂价格在10万(wàn)左(zuǒ)右及以下时，钠离子电(diàn)池在动力领(lǐng)域优势较小。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，包括传艺科技在内(nèi)，诸(zhū)多入局钠电池的企业都言锂价下跌无碍钠(nà)电池商业化进程。但(dàn)随着锂(lǐ)价持续下降，钠电池利润率下降(jiàng)或也(yě)是必然的。

　　以(yǐ)传艺科(kē)技为例(lì)，其在1月9日(rì)的调(diào)研(yán)记录中曾表示(shì)，公司钠(nà)电(diàn)池定价主要根据碳酸锂的(de)价格，一般给到客户的价格比磷(lín)酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳(tàn)酸(suān)锂价格波动而波动。

　　缺乏长远投(tóu)资定力 过往项目频频“跳票”

　　资(zī)金和产能(néng)消化之(zhī)外，市场还担忧传艺科(kē)技项(xiàng)目投资的定力。

　　尽管公司对(duì)进军钠电领域雄心勃勃(bó)，然而钛媒体APP梳理其(qí)过往投资履历(lì)发现(xiàn)，传(chuán)艺科技在投(tóu)资上缺(quē)乏长远(yuǎn)定力，临时(shí)“跳票”甚至终(zhōng)止募投计(jì)划可(kě)谓“家(jiā)常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿元投向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万(wàn)元(yuán)投(tóu)向(xiàng)薄(báo)膜(mó)线路(lù)板生产线技改并(bìng)扩产项(xiàng)目。然2018年4月公司就变更募(mù)资用途(tú)，将FPC生(shēng)产项目未用(yòng)的资金(jīn)1.20亿(yì)元和1.04亿元(yuán)分别(bié)用于3晋m是山西哪里的车D玻璃面板生产项目、轻薄(báo)型键(jiàn)盘生产项(xiàng)目(mù)，已经使用(yòng)了7737.67万元募资的(de)FPC生产项目(mù)则被终止。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄膜线路板生产线技改并(bìng)扩产项目的(de)实施地点从一厂搬迁至二厂；2021年6月(yuè)，再将该项(xiàng)目的(de)实(shí)施地点(diǎn)变更为(wèi)重庆市合川区工业园区核心(xīn)区(qū)高阳路30号(hào)，实施主体则(zé)从传(chuán)艺(yì)科技变为(wèi)全资子公司重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目(mù)则再(zài)生(shēng)变(biàn)。公司终止实(shí)施3D玻璃面(miàn)板生(shēng)产项目(mù)（已投入(rù)募资7445.13万(wàn)元(yuán)），并(bìng)将该项目(mù)剩余资金全部投入轻薄型键(jiàn)盘生(shēng)产项目(mù)的建设，并将后者的产(chǎn)能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传(chuán)艺科技再融(róng)资，定增募资6亿元，其(qí)中(zhōng)的4.20亿元用于年产(chǎn)18万平方米中高(gāo)端印制电路板(bǎn)建设项目。但次(cì)年6月(yuè)，公司将该项(xiàng)目(mù)中的SMT工序实施地点由江苏省高邮市经(jīng)开区凌波路33号改(gǎi)建至江苏省高邮市经开区凌波路49号的闲置厂房(fáng)；2023年(nián)3月(yuè)，传艺科技再(zài)“变卦”，又将该项目剩(shèng)余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变(biàn)更用(yòng)于投(tóu)入(rù)“钠离子电(diàn)池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更(gèng)募(mù)投(tóu)计划的地点、资金乃至项目，直接的(de)后(hòu)果就是原有的投入打水飘、投资效率低下以及建成项目实际效(xiào)益与预计(jì)天差地别。

　　根据招(zhāo)股书(shū)，薄膜线路板(bǎn)生产线技改并扩(kuò)产项(xiàng)目建设期(qī)仅12个(gè)月(yuè)，达产年(nián)可实现销售收(shōu)入(rù)2.24亿(yì)元(yuán)。定期报告显示(shì)，2018年6月30日(rì)，该项目(mù)就(jiù)已(yǐ)经建成。但2019年-2022年，该项目的效益(yì)分别仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元和2599.93万元(yuán)。

　　而根据定增方案(àn)，年产18万平方米(mǐ)中(zhōng)高端(duān)印制电路板建(jiàn)设项目建设期(qī)也(yě)仅12个月(yuè)，预计达产年(nián)实现(xiàn)营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元(yuán)。然两年多时间过去了，截至(zhì)2022年12月(yuè)31日，该项目投资(zī)进(jìn)度也(yě)仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与(yǔ)当初的预期相去甚(shèn)远。

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