自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓势(shì)，展(zhǎn)现出积极回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中(zhōng)特估等主(zhǔ)题层出不穷，基(jī)金经理也(yě)随之(zhī)调仓换股(gǔ)，成(chéng)为市场关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一季报的披(pī)露，将明(míng)星基金(jīn)经理们近(jìn)期投资动向逐(zhú)一曝光(guāng)。

　　4月21日，易(yì)方达、广发(fā)、富国、景顺长城等基金披露(lù)旗下基(jī)金的2023年一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈(chén)皓、朱少(shǎo)醒、刘彦(yàn)春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基(jī)金经(jīng)理对(duì)后市的(de)基(jī)本看(kàn)法。多数明星基(jī)金经理在(zài)一季(jì)度仍保持90％以上的高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作，仍坚持了自己的投资风格(gé)和思路。

　　不(bù)少人士(shì)看好(hǎo)后(hòu)市，如(rú)刘彦春表(biǎo)示对全年股票市场有信心(xīn)，未来将继续(xù)保持较高仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。刘格菘也对市场2023年(nián)二季度的(de)表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实(shí)基本面验证，预计更(gèng)注重基(jī)本面和估(gū)值(zhí)的匹配度。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，陈皓在一季报(bào)也用(yòng)相当大(dà)的篇幅谈(tán)了他对(duì)一季度热门的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人工智能）很可(kě)能(néng)是(shì)一次全(quán)新的(de)技(jì)术革命(mìng)，但直言客观(guān)上(shàng)当(dāng)下的研究认知还不具备对相关标(biāo)的的定价能力，尤其当这(zhè)些个(gè)股快速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运作

　　被(bèi)称(chēng)为“坤坤”的(de)张(zhāng)坤是最受(shòu)基(jī)民关注的基金经理，他是国内首位千(qiān)亿级主(zhǔ)动(dòng)权益基金经理，手(shǒu)握(wò)巨(jù)资让他分(fēn)量十(shí)足。

　　从基金(jīn)君整理(lǐ)表格(gé)来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管理(lǐ)的(de)4只(zhǐ)基金在今年一季(jì)度(dù)仓位基本都维持高(gāo)仓位运作，多只基金(jīn)一季度末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管理的(de)四只基金中规模最大的一(yī)只——易方达蓝(lán)筹(chóu)精选，由(yóu)去年末的股票(piào)市值占(zhàn)基金净值比例的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也(yě)写道(dào)，易方(fāng)达蓝筹精选基金在一季度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方(fāng)达(dá)优(yōu)质精选、易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)在一季度末的仓位在94％以上。不过，易(yì)方达优质企(qǐ)业三年持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持(chí)了一定水平(píng)的港股(gǔ)仓位，一季度末(mò)所管理(lǐ)的4只基金基本维持和去年底(dǐ)的差不多的(de)港股仓位，基(jī)本(běn)都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整(zhěng)幅度较大的是(shì)易(yì)方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精选(xuǎn)，一(yī)季度末该(gāi)基金(jīn)持有港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季(jì)度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精选中也(yě)写道(dào)，在(zài)一季度股票(piào)仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结构进行了调整(zhěng)，增(zēng)加了科(kē)技等行业的配置，降低了(le)金融(róng)等行业的配置，另外，在区域分布上配置的更(gèng)加(jiā)均衡。个股方面，仍然持有(yǒu)商业模式(shì)出色、行(xíng)业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配(pèi)消费、降低金(jīn)融

　　加仓(cāng)贵(guì)州茅台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资(zī)上颇有定力，经常在(zài)季报中谈及，投资(zī)者需要(yào)时(shí)刻保持一(yī)种(zhǒng)克(kè)制而理性的心理状(zhuàng)态，不需要大量(liàng)的行动(dòng)，而是极大的耐心，坚持投资(zī)原则，等到机(jī)会时(shí)全力出击。他一直保持着偏低换手率，一(yī)季(jì)报的重仓股(gǔ)也基(jī)本保持稳定，只(zhǐ)是在(zài)结构上进行(xíng)调整(zhěng)。

　　从(cóng)易(yì)方达蓝(lán)筹(chóu)精选一季度末持仓(cāng)上看，前十大重仓股变化(huà)不大，贵州(zhōu)茅(máo)台再次成为该(gāi)基金的第一大重仓股(gǔ)，泸(lú)州(zhōu)老窖、腾讯(xùn)控股成为其第(dì)二、第三大重仓股，而(ér)在去(qù)年末，该基金前三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮(liáng)液(yè)、洋河股份。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在季(jì)报(bào)中(zhōng)写道(dào)，一(yī)季度(dù)股票仓(cāng)位基本(běn)稳(wěn)定(dìng)，对(duì)结(jié)构(gòu)进行(xíng)了调整，增加了消费等行业的配置，降低(dī)了(le)金融等行业(yè)的配置。、

　　去年(nián)11月(yuè)以(yǐ)来(lái)港股市场的大反弹(dàn)，张坤明显进行了调整，减持(chí)了(le)跟腾(téng)讯控股和香港(gǎng)交易所，而增(zēng)加了美团(tuán)-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相较去年(nián)底(dǐ)，中国海洋石油新进前十大重仓股(gǔ)之列，而(ér)药明生物退(tuì)出前十(shí)大重仓股之列。

　　目(mù)前看，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)和(hé)易方达优质企业三年持有的头号重(zhòng)仓(cāng)股为贵州茅台(tái)，但是(shì)易方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选和易方达优质精选的头号(hào)重仓股仍(réng)为腾讯控股。去年底这四只(zhǐ)基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一季(jì)度末腾(téng)讯控股仍是易(yì)方达优(yōu)质精选(xuǎn)的第一(yī)大重仓(cāng)股，但相(xiāng)较去年底已经(jīng)进(jìn)行了减持，同样减持的还有港(gǎng)交所，这只(zhǐ)个股(gǔ)已(yǐ)经推(tuī)出(chū)了前(qián)十大重仓(cāng)股之列。而美团新进其前十(shí)大重仓股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规(guī)模(mó)逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是(shì)行业内首位主动权(quán)益基金(jīn)管理(lǐ)规模超过千亿的(de)基金经理，但近两年(nián)A股市场震荡，所管理(lǐ)规模所缩水。一(yī)季度末他所管理规模(mó)基本和(hé)去(qù)年底持平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季(jì)度末，易方达(dá)张(zhāng)坤(kūn)管(guǎn)理的4只基金合计总规模达到(dào)889.42亿元，相(xiāng)比三季(jì)度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度(dù)末，易方达蓝筹精选、易方达(dá)优质(zhì)精选(xuǎn)、易方达(dá)优势企(qǐ)业(yè)三(sān)年、易方达亚洲精选股票的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易方达(dá)蓝筹精选在今年一(yī)季度规(guī)模(mó)缩(suō)水8.66亿(yì)元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的(de)主动权益基金。

　　选择一(yī)条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤每次在(zài)季报中都会清晰(xī)写道自己(jǐ)的投资思(sī)路(lù)，这一次也不例(lì)外，值得投资者看一看。

　　张坤在(zài)季报中写到，基本面(miàn)价值投资很吸(xī)引人的一点(diǎn)是，投资者可(kě)以用很长(zhǎng)一(yī)段时间来充分观察公(gōng)司的发展(zhǎn)，等(děng)到它们用事实证明自己的(de)成功和巨大的成(chéng)长潜力之后(hòu)，再买入也(yě)不(bù)迟。

　　基本(běn)面价值投资的(de)优势之一在于可(kě)积(jī)累性。具体来说，积(jī)累体现在对基本面(miàn)分(fēn)析方法的理解和对具体行业和企(qǐ)业的洞察，所(suǒ)有这(zhè)些都使投(tóu)资者未来(lái)更可能做(zuò)出对具(jù)体投资(zī)标的内在价值的准确判断。

　　如果只是(shì)针对某一(yī)次投(tóu)资，积累的重(zhòng)要性可能并不显(xiǎn)著。但如果(guǒ)将投资贯(guàn)穿一生，并将长(zhǎng)期(qī)复合回报作为终级目标，可积累性(xìng)就是这一目标的最(zuì)重(zhòng)要保障，选择一条可积累的(de) “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重要的。我们(men)会(huì)参考全球产业升级的经验，持续做深入的研(yán)究积累，争取构建一个全(quán)面而(ér)尽量(liàng)准确的坐标系，希望能正(zhèng)确(què)评估企业(yè)的竞争(zhēng)力并(bìng)跨(kuà)行业(yè)选(xuǎn)出好(hǎo)的公司。识别出好(hǎo)公司是如此(cǐ)重(zhòng)要，因为好(hǎo)公司(sī)不是好股票的唯一(yī)情(qíng)形就是估(gū)值过高(gāo)，在(zài)其(qí)他情形下，好公司都会给投资者带(dài)来长(zhǎng)期(qī)可观的(de)回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定期报告并对财务数据(jù)进行系统整理和分析(xī)，是理解企(qǐ)业基本(běn)面的核心手段(duàn)之一。在定期报(bào)告(gào)中，企业的所有经营活(huó)动(dòng)都会(huì)反映在财务数(shù)据中，定(dìng)量的数据(jù)可以用(yòng)来(lái)检验并修(xiū)正调研中对企(qǐ)业形成的定性感(gǎn)知。如果能对一家公司过去(qù)和(hé)当前(qián)的财(cái)务状况(kuàng)了如指掌(zhǎng)，就更有可能正确评(píng)判这家公司的(de)未来价(jià)值(zhí)。罗杰斯(sī)曾说过(guò)，你要(yào)阅读一(yī)切。如果你对一家公(gōng)司(sī)感兴趣，那就看看它的(de)年(nián)报，你就会超(chāo)过(guò)华尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你就会超过华尔街的(de)所有人(rén)。

　　几(jǐ)乎任何(hé)成(chéng)功的公司都经历过短期(qī)的经(jīng)营业绩(jì)和股价的震荡，经历过(guò)市场先生(shēng)态度的冷暖，但它(tā)们成功的(de)模式往往没有变(biàn)化，通过深入的研究并抓(zhuā)住这些关键的因素，是能够一路(lù)坚持下来的重要(yào)因素(sù)，也通(tōng)常意味(wèi)着(zhe)长期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾(céng)经作为一人包揽前三的(de)基金经理刘格菘(sōng)，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管理的(de)广发双擎升级(jí)为例，一季度末(mò)该(gāi)基金保持较高仓位(wèi)运作(zuò)，该(gāi)基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结(jié)构并没有进行大幅度调整。数据显示，广发双擎升(shēng)级一季(jì)度末前五大重(zhòng)仓(cāng)股分(fēn)别为晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均出现在(zài)该基金去年四季度末的(de)前十大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年(nián)一季度(dù)，表(biǎo)现较好的行业为新科技技术演绎预测中的相关(guān)行业，例如计(jì)算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端制造(zào)业资产经历了下(xià)跌(diē)。在海外(wài)金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国际关(guān)系不确(què)定的情况下(xià)，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应用展望，资(zī)金分流可能是高端制造业相对表现(xiàn)不理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基(jī)金的(de)持仓结构并没有进行大(dà)幅度的调整，依然围绕已经建立全(quán)球比较优(yōu)势的高端(duān)制(zhì)造(zào)产业(yè)链布(bù)局(jú)。从重仓持股来看，该基金重点持仓的(de)光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格(gé)菘(sōng)一季度的重仓股变(biàn)化不大，仅(jǐn)晶科能(néng)源新进前十(shí)大重仓股之列，而比亚迪退(tuì)出了前十(shí)大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格(gé)菘对(duì)市场2023年二(èr)季度的(de)表(biǎo)现持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向(xiàng)扎(zhā)实(shí)基(jī)本(běn)面验证，预计(jì)更注重基本面(miàn)和估值的匹配度。对本(běn)基金重点(diǎn)持(chí)仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方(fāng)向保(bǎo)持相对(duì)乐观，投资中相信基(jī)本面优秀和增(zēng)量价值积累(lèi)的公(gōng)司(sī)。经过调整，行业估(gū)值水平已(yǐ)在历史低位，产(chǎn)业链的变(biàn)化在市场定(dìng)价中未被(bèi)充(chōng)分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段特点来说，当前市场(chǎng)的参与资金方呈现复杂多样(yàng)的(de)趋(qū)势，收益预期的(de)时(shí)间维度预期也呈现分化，因此短(duǎn)期内(nèi)市(shì)场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅(fú)度、转(zhuǎn)换速度都会(huì)可预见地加大。这对于(yú)投资人而言(yán)，在新信息的处理上提(tí)高了(le)难度，短期内基(jī)本面估值匹(pǐ)配的压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就是(shì)三(sān)、五次

　　作(zuò)为(wèi)市场(chǎng)上(shàng)较为知名的均衡性投(tóu)资(zī)选手，陈皓(hào)一季度(dù)如何调(diào)整投资组合，如何展望未来市场投资(zī)机会，也非常受到市(shì)场(chǎng)关注。

　　陈皓(hào)在其管理(lǐ)的(de)易方达新经(jīng)济基金中(zhōng)回顾一季度市场(chǎng)行情时(shí)表示，一季度中(zhōng)国经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居(jū)民消(xiāo)费和(hé)企业投资的(de)信(xìn)心恢(huī)复会有(yǒu)一个过程(chéng)，因(yīn)此短期持续加杠杆的动力不强，复苏力(lì)度相比市场乐观预期仍有(yǒu)一定差距。海(hǎi)外则维持滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷(gǔ)银行为代(dài)表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者担(dān)心这是否只是当下复杂环境下各种危机的冰山一角。尤(yóu)其4月初欧佩克(kè)+的减(jiǎn)产行为进一步(bù)增(zēng)强了未(wèi)来通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整决策时愈加进(jìn)退两(liǎng)难(nán)。

　　亮点不多的(de)经济基本(běn)面遇到无处安放的(de)流动(dòng)性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生成）”和部分国企相关板块获得了边际(jì)资金的(de)巨(jù)量涌入，机构短时间剧(jù)烈、集中的调(diào)仓行为，则进(jìn)一步(bù)加剧了市场结构的分化。受益两大(dà)主(zhǔ)题(tí)的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块(kuài)表现突出(chū)，而新(xīn)能源、金融(róng)地产等行(xíng)业则录得负收益。

　　谈及一季(jì)度投资(zī)操(cāo)作(zuò)时(shí)，陈皓(hào)称，由(yóu)于尚(shàng)未(wèi)发掘到(dào)基(jī)本面驱动的投资(zī)主线，本基金一季度操作(zuò)不多，主要包括行(xíng)业上用(yòng)医(yī)药替代了部分白(bái)酒仓位，个(gè)股上则逆向(xiàng)增(zēng)持了一(yī)些由于(yú)短期基本面一(yī)般(bān)或(huò)者机构(gòu)调仓导致股价下跌，但长(zhǎng)期市值(zhí)空间较大的中小(xiǎo)盘个(gè)股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化上(shàng)看，此前连续(xù)3个季度位列(liè)前五(wǔ)大重仓股之一的五粮液，在今年一季度退出该基(jī)金前十大重仓股(gǔ)，宝信(xìn)软件取代(dài)五粮液，新进前五(wǔ)大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍保留在前十大重仓股(gǔ)的贵(guì)州茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对(duì)比上一个季(jì)度，陈皓在(zài)一季度减(jiǎn)持(chí)了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环(huán)比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一季度(dù)的(de)第二大重仓(cāng)股(gǔ)退(tuì)居第(dì)四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关键器(qì)件(jiàn)的振芯科技、氟化工(gōng)龙头中的巨化股份、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢，三(sān)只个(gè)股一(yī)季(jì)度(dù)新进前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前(qián)十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相当大(dà)的篇幅谈了他对(duì)一季度热门的(de)AI板块的看法(fǎ)。

　　他(tā)称(chēng)，对(duì)于(yú)火热的(de)AI（人(rén)工智能(néng)）主题我们也进(jìn)行了积极的研究，方向(xiàng)上非常认同其很可能是一次全(quán)新(xīn)的技(jì)术革命(mìng)，将极大(dà)提升全社(shè)会(huì)的生(shēng)产(chǎn)效率，但客观上(shàng)我们当下的研究(jiū)认知还不(bù)具备对(duì)相(xiāng)关标(biāo)的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨(20分米等于多少米 20分米等于多少厘米zhǎng)后，也(yě)不太符合我们“以(yǐ)相对合理的价(jià)格买入预期收(shōu)益率更高的资产”这一投资理念，因此会选择暂(zàn)时“以静制动”，继续(xù)对产业和(hé)公司进行跟踪、研(yán)究以及再定(dìng)价(jià)，等待(dài)胜率和(hé)赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享了自己最(zuì)新的投(tóu)资(zī)感悟，他表示，相比资(zī)本(běn)市(shì)场即期涨跌(diē)带来的多巴胺，我们(men)更倾(qīng)向于通过深入研(yán)究获得超额(é)认知、并最终映射到投资上(shàng)来获(huò)得内啡肽。投资和人(rén)生一样，每天都可以做选择(zé)，但终(zhōng)其一生最重要的其实也就(jiù)是那三、五次(cì)，我们平时的不(bù)断学习(xí)、反(fǎn)思、进化，努力追(zhuī)寻的正是在每(měi)一次关键(jiàn)选择(zé)时将胜率再(zài)提升一(yī)点点(diǎn)。

　　展望二季(jì)度，陈(chén)皓认为，“一(yī)些(xiē)积(jī)极因素正(zhèng)在酝酿或发(fā)酵(jiào)，我们重(zhòng)启了与世(shì)界的链接(jiē)，中(zhōng)国在(zài)中东(dōng)、南(nán)美等新(xīn)兴市场获得了(le)更多实质(zhì)性认(rèn)同的声音和举动；国内主要城市(shì)的(de)一二手(shǒu)房销(xiāo)售(shòu)持续恢复，部分行(xíng)业(yè)已经(jīng)进入库存周期(qī)的尾(wěi)段(duàn)，我们可能真的只需要一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济带(dài)入正(zhèng)循(xún)环。一(yī)如(rú)当下的证(zhèng)券(quàn)市场，我们也衷心的希(xī)望其能够早(zǎo)日摆脱存量博弈(yì)的困(kùn)难(nán)模式，迎来投资人(rén)久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质股票里寻找价值

　　去翻更(gèng)多的“石头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱(zhū)少醒(xǐng)一季度(dù)持仓基本保持稳(wěn)定，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行(xíng)、券商(shāng)、新能(néng)源等板(bǎn)块(kuài)龙(lóng)头为主。

　　从一季(jì)度前十(shí)大重仓股(gǔ)上看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位居富国天惠基金(jīn)前三大重仓股，金域医学(xué)新进(jìn)前三(sān)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，这也(yě)是自2021年以来，金域医学首次进(jìn)入(rù)富国天惠前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　公开(kāi)资料显示，金域医(yī)学是一家以(yǐ)第三方医学检验及病(bìng)理诊断业务为核心的高(gāo)科技服(fú)务企业，通过(guò)不断积累的(de)“大平台(tái)、大网络、大服(fú)务、大样本和大数据(jù)”等资源优势，为(wèi)全(quán)国各级医疗机构提供领(lǐng)先的医学(xué)诊断信(xìn)息(xī)整(zhěng)合服务。

　　除了金域医学之外(wài)，基础化工(gōng)板块(kuài)中(zhōng)的蓝晓科技也(yě)在一(yī)季度新进富(fù)国(guó)天(tiān)惠前(qián)十大重仓(cāng)股，受益于(yú)生命科学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以(yǐ)来(lái)，蓝晓科(kē)技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞丰(fēng)新(xīn)材两只个股则在一(yī)季度(dù)退出(chū)富国天惠前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　朱(zhū)少醒在(zài)一季报中回顾，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充(chōng)满各种(zhǒng)艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度实(shí)体经(jīng)济进入(rù)了复苏(sū)的阶(jiē)段。各(gè)项宏观经济(jì)指(zhǐ)标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货(huò)币政策保持(chí)宽(kuān)松(sōng)，前几年实(shí)施的一些收缩(suō)性行业监(jiān)管(guǎn)政策(cè)放(fàng)松管(guǎn)制的(de)迹象确认。投资者(zhě)的风险偏(piān)好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现(xiàn)的复苏力度还不是(shì)很强，但我们应该看到是积极的因(yīn)素正在(zài)发挥(huī)作用持续的进程中。更要重视(shì)的是市场(chǎng)的整体估值依(yī)然处(chù)于长周期中很有吸(xī)引(yǐn)力的(de)位置，当下权益市场处(chù)在较好的风险收益(yì)区(qū)间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时间维度，我们相(xiāng)信现在所面临的(de)重重困(kùn)难终将找到解决的出路(lù)。投资者当前选择(zé)承受市场波(bō)动对应(yīng)的预期(qī)回报水平的是相当合(hé)适的。未来我们依(yī)然会致力(lì)于(yú)在优质股(gǔ)票里(lǐ)寻找价值(zhí)，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在多次季报披露(lù)时反复强调，我们并不具备精确(què)预(yù)测(cè)市(shì)场短期趋势的可靠(kào)能力，而把精力集中在耐(nài)心收集具有远大前(qián)景的优秀公司(sī)，等待公司(sī)自身创造价值的实现和市(shì)场情绪在未(wèi)来(lái)某20分米等于多少米 20分米等于多少厘米个(gè)时(shí)点(diǎn)的周期性(xìng)回归。个股选择(zé)层面，本基金偏好(hǎo)投资于具有良好“企业基因”，公司(sī)治理(lǐ)结构完善、管理层优秀(xiù)的企业。我们认为此类企业，有更(gèng)大(dà)的概率能在未来为投资者创造价值。分享(xiǎng)企业自身增长带(dài)来的资本市场收益是成(chéng)长型(xíng)基金获(huò)取回报的最(zuì)佳途径(jìng)。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消费

　　作(zuò)为业内知名的主投大消费板(bǎn)块的基金(jīn)经理，手握700多(duō)亿“重金(jīn)”的(de)刘彦春一季(jì)度如何(hé)调仓换股，他又(yòu)是如何看待未(wèi)来市场，也值得投资(zī)者关注。

　　最新披露(lù)的2023年一季报(bào)显示，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位(wèi)和行业板(bǎn)块变化(huà)不大。他(tā)在景(jǐng)顺长城鼎益基金季报写道(dào)，一季(jì)度组合(hé)仓位和行业配置没有大的变化，仍然坚(jiān)持(chí)自下而上精选个股而非(fēi)择(zé)时的投资风(fēng)格，保持(chí)合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来(lái)看，前三大重仓股仍为白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮(liáng)液。此(cǐ)外(wài)，古井贡酒、山(shān)西(xī)汾(fén)酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓股之(zhī)中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国(guó)中免加仓力度(dù)最(zuì)大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相(xiāng)比(bǐ)去年底持仓，美的集团新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列，而晨光股份(fèn)退(tuì)出(chū)前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表示，一(yī)季度，我国经济(jì)温和复苏。海外(wài)通胀预期变化对国内资本(běn)市场(chǎng)造(zào)成较大扰动。美国失业率(lǜ)水平再(zài)创新低，意(yì)味(wèi)着高利率环境大概率持续更长时间。气球(qiú)事件导致中(zhōng)美关系(xì)再(zài)度紧张。国内(nèi)强刺激预(yù)期(qī)落空，叠加海外风(fēng)险事件，股票市场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气(qì)氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通(tōng)胀下行(xíng)仍将是今年(nián)主要宏(hóng)观背景。经济运(yùn)行正常化需要一个过(guò)程，特别是居民和中小(xiǎo)企业，需要时间修复资产负债表、修(xiū)复(fù)信心(xīn)。随着经济逐步正常化，居民消费(fèi)信心回升、超额(é)储蓄下降是必然(rán)事(shì)件(jiàn)，消费今年大概率超预期(qī)回升。就近(jìn)期公布的社融和地产数据分析，二(èr)季度A股盈利增速(sù)有望进入上行周期。

　　海外银(yín)行暴雷反映出加(jiā)息(xī)过快带来的金融风险(xiǎn)，本身(shēn)会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速度(dù)和幅度(dù)向(xiàng)下(xià)修正(zhèng)。紧缩带来的金融(róng)风(fēng)险更多是流动性问(wèn)题，底层资产问(wèn)题不(bù)大，海外(wài)央行及时救助可(kě)以(yǐ)避免风险蔓延。至少现阶段我们认(rèn)为(wèi)出现金融危机的风险不大。欧美等发(fā)达国家通(tōng)胀和金融风险并存，处理难度较大，这(zhè)也(yě)意味着全球无风险收益率(lǜ)在相对顶部位置，国家(jiā)之家沟(gōu)通对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球(qiú)经济正(zhèng)在重回正轨的路上(shàng)。除了(le)继续关注(zhù)整(zhěng)个经(jīng)济(jì)体发(fā)展状况之(zhī)外，我们可以将(jiāng)目光更多放在微观企业层面(miàn)。可以看到很多公(gōng)司(sī)在(zài)过去(qù)几年始终做正(zhèng)确的事(shì)，经营效(xiào)率提升(shēng)，逆境中变(biàn)得(dé)更加优秀、更加强(qiáng)大。不必总(zǒng)是关注宏(hóng)观(guān)数据，多(duō)看看微观企业变化可以让内心更加平静。我们对全年股票市场有信(xìn)心，未来将继续保持(chí)合同约定较高(gāo)仓位(wèi)运作，更多在顺周期(qī)行业中寻(xún)找投资机(jī)会。期待为持有人创(chuàng)造良(liáng)好(hǎo)收益。

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