国(guó)内“五一”假期来了，但海外市场风(fēng)险依旧(jiù)不容忽视。在美国多项重要(yào)经济数据出(chū)炉(lú)后，美(měi)联储也(yě)将(jiāng)召开5月议息会议，市场普(pǔ)遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好利空(kōng)消息(xī)交织下，节后(hòu)市场(chǎng)走(zǒu)势(shì)将如(rú)何演绎？

　　美国第一共和银行股价(jià)已累(lèi)计(jì)下(xià)跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国第一(yī)共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原(yuán)因是达成救(jiù)助协议以维持该银行运营(yíng)的希望在变得渺茫(máng)。该(gāi)股今年已(yǐ)下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行很有可能会(huì)被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国(guó)第一共和(hé)银行公布(bù)其(qí)第一(yī)季(jì)度(dù)存款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价在接下来(lái)的(de)两天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包括来自美国(guó)联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和美联储的官员正在与其他银行进行协调会议(yì)，为第一(yī)共(gòng)和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷银(yín)行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当(dāng)地时间4月(yuè)28日(rì)公布的内部审查报告中，美联储(chǔ)承认，对于上月硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行的倒闭案，美联储难(nán)辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱(ruò)，也和美联(lián)储的(de)审查督导行(xíng)动(dòng)拖沓有关。

　　美(měi)联储认为(wèi)，银行业审查员未能采(cǎi)取有力行动解决(jué)硅谷银(yín)行越(yuè)来越(yuè)多的问题。美(měi)联(lián)储负责金融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称(chēng)，审查员未能(néng)充分认识到，随着硅谷银行的规模(mó)扩(kuò)大、复(fù)杂(zá)性增加，该行(xíng)变(biàn)得有多么不堪一击。他们的确(què)发现(xiàn)了风险(xiǎn)，却没有采(cǎi)取足(zú)够的措施(shī)，保证该行足够(gòu)迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷银行(xíng)倒(dào)闭有四(sì)大成(chéng)因，其中三点都和美联储监(jiān)管不力有关。他(tā)说，美联储监管(guǎn)者的错误部分源(yuán)于，特朗普执政时的金融(róng)业改(gǎi)革普(pǔ)遍放松了对(duì)中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文化转变(biàn)似乎导致联储的(de)监管变得更宽(kuān)松。这些(xiē)变化体现在降(jiàng)低标准、增加复杂性，以及(jí)监(jiān)管方(fāng)式不(bù)够自(zì)信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的(de)监(jiān)管(guǎn)。

　　美联(lián)储认为，其(qí)银行业审查员(yuán)已经确定了(le)硅(guī)谷(gǔ)银行存在导(dǎo)致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联储自身(shēn)的流程(chéng)“过于审慎”，侧(cè)重在采取行动以前(qián)累积(jī)过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项监管机构(gòu)的公(gōng)开审(shěn)查报告或警告，数量是其他(tā)银(yín)行的(de)三(sān)倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮大(dà)，近些年(nián)美联储忽(hū)视了范围更广的问题，比如该行(xíng)多年来一(yī)直突破内(nèi)部风险限制(zhì)，其(qí)采用的流动(dòng)性指标却显示，存款基(jī)础稳定(dìng)，其利(lì)率相关(guān)风(fēng)险还(hái)被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露，美联储将重(zhòng)新审(shěn)查，适(shì)用于资产超过千亿(yì)美元银行的一(yī)系(xì)列规定(dìng)，包(bāo)括压力(lì)测试和流(liú)动(dòng)性要求，将重新评估(gū)，怎样监(jiān)督和监(jiān)管一(yī)家银行(xíng)对利率(lǜ)流动性(xìng)风险的(de)风控。

　　巴尔(ěr)说，硅(guī)谷银行(xíng)倒(dào)闭表(biǎo)明，需要对范(fàn)围更广泛的银行(xíng)强化适用的(de)标准(zhǔn)，联储应考虑，让(ràng)更大范围的银行适(shì)用(yòng)标准和(hé)的流动性规定。他呼(hū)吁，重新(xīn)评估，对于(yú)超过25万(wàn)美元联邦保险(xiǎn)上限的银行存款，监管方(fāng)的(de)处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求更(gèng)广(guǎng)泛的银行考虑到可出(chū)售证(zhèng)券(quàn)的未实现损益(yì)，以便让银行(xíng)的资本要求更好地匹配(pèi)其财务状(zhuàng)况和风险。他暗示(shì)，对资本规划和风险管(guǎn)理不足(zú)的公司，美联储(chǔ)可能增(zēng)加资本(běn)或流动(dòng)性(xìng)的要(yào)求，或(huò)者限制(zhì)股票回(huí)购(gòu)、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统(tǒng)拜登批准内(nèi)华达州和佛(fú)罗里达州重大灾难声明

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息，根据美国白宫(gōng)当(dāng)地时(shí)间(jiān)4月(yuè)28日的声明，美国总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内华达州重大灾难声明，他下(xià)令为(wèi)3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的(de)地区提供联邦援助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗里达州重大灾(zāi)难声明，他下令为4月12日(rì)至4月14日期间受严(yán)重风暴影响的地区提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　联(lián)邦援助资(zī)金可在(zài)成本分担的基(jī)础(chǔ)上提(tí)供(gōng)给州政(zhèng)府和符合(hé)条(tiáo)件的地方政府以及某(mǒu)些私(sī)人非营利组织，用于受灾害(hài)影响地区(qū)的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波(bō)兰(lán)等五国(guó)就乌克兰农产品(pǐn)相关事(shì)宜(yí)达成原则性(xìng)协(xié)议(yì)

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地(dì)时间28日，欧盟委(wěi)员(yuán)会执(zhí)行(xíng)副主席东布(bù)罗夫(fū)斯基(jī)斯对外宣(xuān)布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马(mǎ)尼(ní)亚和斯洛(luò)伐克就(jiù)乌克兰(lán)农产品相关事宜(yí)达成原则性(xìng)协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采取行动解决欧(ōu)盟成员国(guó)和乌(wū)克(kè)兰农民的担忧。具(jù)体(tǐ)措施包括推动波兰(lán)、斯洛(luò)伐(fá)克、保(bǎo)加利亚等(děng)国撤(chè)回针对乌农(nóng)产品的单边措施。从(cóng)欧盟(méng)层面对小(xiǎo)麦(mài)、玉米(mǐ)、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产品(pǐn)实(shí)施(shī)保障(zhàng)措施(shī)。为5个受影响的(de)成员国农(nóng)民提供1亿欧(ōu)元的一揽子支持(chí)。此外概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续，欧盟将(jiāng)继(jì)续推进包(bāo)括葵花籽油等产品的倾(qīng)销调查。欧盟(méng)将(jiāng)进一步确保乌(wū)克兰农产(chǎn)品通过欧(ōu)盟通(tōng)道出口到其他(tā)国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高(gāo)企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公布的数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指数(shù)环比(bǐ)上涨0.3％，与市(shì)场预(yù)期及前值持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数(shù)是美(měi)联储青(qīng)睐(lài)的通胀指标(biāo)之一。此次公(gōng)布的数据再度印(yìn)证了美(měi)国通胀的(de)居高不下(xià)，这加(jiā)大(dà)了美(měi)联储5月再次加息的可能(néng)性。报告(gào)公布后，美国短期(qī)利(lì)率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可(kě)能性(xìng)约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国(guó)商务部公(gōng)布(bù)的一(yī)季度美国宏观经济数据显(xiǎn)示，美国(guó)一(yī)季度GDP同比仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大(dà)幅(fú)不及市场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分析师张晨向期货日报记者(zhě)表示，上述数(shù)据显示(shì)出美国经(jīng)济(jì)放缓(huǎn)但通胀水平依旧高(gāo)企的滞(zhì)胀特(tè)征。不过，从美(měi)国GDP折年数同(tóng)比数据来(lái)看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的增速出(chū)现明显(xiǎn)回(huí)暖，显示出(chū)美(měi)国经(jīng)济虽有放(fàng)缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚存。

　　“一(yī)季(jì)度(dù)美国GDP数据超(chāo)预(yù)期放(fàng)缓(huǎn)，坐(zuò)实了市场对于美国(guó)经济衰退的忧(yōu)虑，再加上目前欧美银行(xíng)信用危机的尾部效(xiào)应(yīng)持(chí)续存在，金融(róng)不稳(wěn)定(dìng)叠加经济(jì)景(jǐng)气下滑，一定(dìng)程度上削弱了美联储货(huò)币(bì)政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半年美(měi)联(lián)储降息的预(yù)期(qī)。”中信建投期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师罗亮认为。

　　不(bù)过，他(tā)也表示(shì)，由于反(fǎn)映核心个人消费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数(shù)据持续上升，再加上周五晚间(jiān)公布的3月(yuè)核心(xīn)PCE数(shù)据也偏强，因此美联储5月份加息基本不存(cún)在悬(xuán)念，此次GDP数据更多(duō)影(yǐng)响的是年(nián)中美联(lián)储的政(zhèng)策变化。

　　5月加(jiā)息(xī)或“板(bǎn)上钉钉”，此次会(huì)议(yì)还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观(guān)贵金属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前(qián)美联储货币政策(cè)面临抑制(zhì)通胀(zhàng)以及宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随(suí)着(zhe)此前银行(xíng)业危机的爆(bào)发(fā)以及一(yī)季(jì)度经济(jì)的回落(luò)，美国当前经济(jì)的(de)脆弱性以及下(xià)行压力(lì)已(yǐ)经持续增加，但是一季度(dù)核心PCE同样大概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续(dà)幅超过预期，显示出(chū)核心通胀(zhàng)黏性(xìng)超预期。

　　“对于(yú)美联储(chǔ)来说，这意味着进行政(zhèng)策选择(zé)时不得不更加慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)预计，美联储5月大(dà)概率将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威(wēi)尔表态或(huò)将更加注重安抚市场(chǎng)情绪(xù)，强调对宏观(guān)风险的把(bǎ)控，且对未(wèi)来加息(xī)的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认(rèn)为(wèi)，目前市场已经对美联储(chǔ)5月(yuè)加(jiā)息(xī)25BP作(zuò)出了(le)充分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵(zhèn)图和经济展望公布(bù)，因此会议重(zhòng)点在于(yú)利率(lǜ)决(jué)议声明及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面(miàn)。其中，在决议(yì)声明方(fāng)面(miàn)，可重点观察措辞调整(zhěng)变化(huà)情况(kuàng)，特别(bié)是能(néng)否(fǒu)出现“停(tíng)止加(jiā)息”相关暗示。而在会后(hòu)的新(xīn)闻发布会(huì)上，需要(yào)重(zhòng)点关(guān)注鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景(jǐng)、后续货币政策以及(jí)银行(xíng)业危机(jī)引发的信贷(dài)收缩等(děng)方(fāng)面的观点论述(shù)。特别是如果(guǒ)出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽(gē)派(pài)暗示，则(zé)无论对于商品市场(chǎng)还(hái)是权(quán)益(yì)市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储(chǔ)会(huì)议需要关注(zhù)三(sān)个(gè)方面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿(yuàn)意容忍更高水平(píng)的通胀(zhàng)；二(èr)是美联(lián)储对于目前金(jīn)融以及经济风险的判(pàn)断，到底是短期风险还是长期(qī)风险(xiǎn)；三是美联储未(wèi)来的货币(bì)政策预期，比如是否透露下半年将降息或(huò)者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美联(lián)储依然偏鹰派，则预期(qī)风险资产将继续(xù)回调，美(měi)债(zhài)利率曲(qū)线会加深(shēn)倒(dào)挂的(de)程度，对市场而言(yán)偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽(gē)派，那市(shì)场风险(xiǎn)偏好会再度上升(shēng)，美元(yuán)指(zhǐ)数预计(jì)显著下(xià)行，贵金(jīn)属将领(lǐng)涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价(jià)较为充(chōng)分，预计加息结果不会(huì)引起市场(chǎng)较(jiào)大波动，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策(cè)预(yù)期交易依旧不足。因(yīn)此，他认为(wèi)本(běn)次会(huì)议上需要重点关注(zhù)美联储(chǔ)声明以及鲍威尔(ěr)在(zài)记者(zhě)会上对未来政(zhèng)策(cè)路(lù)径的展(zhǎn)望。“尤其是(shì)如果美联储意外偏(piān)鹰，比(bǐ)如表现出了6月(yuè)仍将加息的倾向，则(zé)市场或将面(miàn)临(lín)较大的(de)冲(chōng)击，相关风险(xiǎn)资产有(yǒu)意外下(xià)跌的风险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市场面(miàn)临(lín)涨跌两难局(jú)面(miàn)

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力(lì)。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银(yín)行业风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市(shì)场对于美联储(chǔ)货币(bì)政策迅(xùn)速转向(xiàng)的乐观预(yù)期(qī)出现一定修正(zhèng)，贵金(jīn)属市场出现(xiàn)高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属市场在利多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美(měi)联储加息临(lín)近尾声，对(duì)贵金属价(jià)格的压制边(biān)际减弱。同时，美国经济(jì)前景黯淡，债务上限悬(xuán)而未(wèi)决以及银行业风险事件余(yú)波反复，不断激发(fā)市(shì)场避险情绪(xù)。从更为宏观(guān)的角度来看，全球“去美元(yuán)化(huà)”方兴(xīng)未(wèi)艾(ài)，各国(guó)央行强(qiáng)化黄金(jīn)资(zī)产储备功能，使(shǐ)得央(yāng)行“购金(jīn)潮”经久不息。上述种(zhǒng)种因素均对贵(guì)金属价格形(xíng)成(chéng)支(zhī)撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是(shì)，市场和美联储对于后续货币政策之间的预期差，以及美(měi)国经济(jì)层面的韧性(xìng)犹存(cún)。“特别是(shì)就(jiù)业(yè)市(shì)场尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但无论是新(xīn)增非农(nóng)就业人数还是失业率指标，还远(yuǎn)未触及经济衰退以及美联储货币(bì)政策转向(xiàng)的阈值区间，这极有可能造成(chéng)通胀回(huí)归波折反复，进而(ér)引发(fā)美联储货币(bì)政策前(qián)景预期(qī)摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会(huì)议落地后的一段时间内，市场(chǎng)仍然会延续上述(shù)的修正走(zǒu)势，美(měi)联储还需(xū)在更多数据指引以(yǐ)及(jí)银行(xíng)风险事件落地后(hòu)，再相(xiāng)机作出政策调整，而在此之前预计仍会(huì)延续当前(qián)“走一(yī)步(bù)看一步”的决策(cè)思路。而(ér)市场对于年内降息(xī)的乐观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两(liǎng)条主(zhǔ)线：一是美国经济是否会陷入衰(shuāi)退(tuì)，二是全(quán)球贸易(yì)结算体(tǐ)系下美元的趋势(shì)压(yā)力。“过(guò)去20年，贵金(jīn)属价(jià)格主要(yào)锚(máo)定的是美债(zhài)实际利率(lǜ)的变化，但是最近(jìn)这种联(lián)系正在脱(tuō)钩，央行购金以及美元结算(suàn)体系的变化使得贵金(jīn)属获(huò)得了(le)越来越多的金融溢(yì)价。”整体来看(kàn)，他认为(wèi)目前贵金属多头驱动(dòng)的逻(luó)辑还没结束(shù)，且近(jìn)期的表现也(yě)是(shì)易(yì)涨难跌。从资产配置的角度来看，仍(réng)推荐将贵金属(shǔ)作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现出了一定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经济下行(xíng)以及欧美(měi)银行业风险(xiǎn)带来的(de)避险情绪对贵金属价格仍(réng)有一定支撑，但边际(jì)减弱；另一方(fāng)面，美国通胀(zhàng)高位带来的(de)加息预测(cè)，未能对(duì)贵(guì)金属形成有力的回(h概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续uí)落(luò)压(yā)力。因此(cǐ)，他(tā)预计贵金属市(shì)场整体(tǐ)仍以高位振荡(dàng)为(wèi)主，在基准假设下，贵金(jīn)属交(jiāo)易(yì)主线将回归(guī)通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息的(de)预期(qī)仍大(dà)幅领先美联储的官方预期，预计在高通胀压力(lì)下，市场对降(jiàng)息(xī)预(yù)期的修(xiū)正或将带来金银(yín)价格的进一步回调。

　　市场人(rén)士(shì)提示，随(suí)着国内“五一(yī)”长假(jiǎ)开启(qǐ)，还须警(jǐng)惕海(hǎi)外市(shì)场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场关键数据(jù)较多，导致市场情绪(xù)波澜起伏，同时基本面因素也多空交(jiāo)织，海外市场容(róng)易(yì)出现巨幅(fú)波动。同时，国(guó)内“五一”假期结束后，市(shì)场(chǎng)将直(zhí)面美联储(chǔ)5月利率决议(yì)落(luò)地，他预计(jì)美(měi)联储会议结果或(huò)将(jiāng)偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加(jiā)风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美(měi)联储议息会议等(děng)重要事件，加之银(yín)行业危(wēi)机(jī)及(jí)债务上限问题悬(xuán)而(ér)未决，投资者要防止过分押注引发的风险。假期后可关注贵金属(shǔ)回落企稳情(qíng)况，可以(yǐ)逢低(dī)布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰逢海外(wài)美联储会议这一(yī)关键(jiàn)时(shí)间节点(diǎn)，投资者若保留(liú)头寸过(guò)节，则要保持头(tóu)寸有足(zú)够(gòu)安(ān)全(quán)边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击(jī)。他表示(shì)，节后贵金(jīn)属或将迎(yíng)来(lái)更加明确的方(fāng)向性行情，可根据美(měi)联储议息会议给(gěi)出的指引，对贵金属进行相应布局。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续