近日，国内上(shàng)市交易的4只公募商(shāng)品期货基金陆续(xù)公布了(le)一季(jì)报。在一季(jì)度商品市场整体下跌的(de)背景下，4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基金也表现不佳，仅(jǐn)建信(xìn)能源化工期货ETF利润为(wèi)正。值(zhí)得注意的是，国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期货LOF份额在报告期(qī)内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投资者青睐(lài)。

　　具体来看(kàn)，已(yǐ)实现(xiàn)收益和利(lì)润方面，一(yī)季(jì)度，建信能源化工(gōng)期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货LOF已实(shí)现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色(sè)金(jīn)属期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元(yuán)；华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润有(yǒu)何区别？4只(zhǐ)公募商品期货基(jī)金在(zài)一季报(bào)中均提(tí)及，本期已实现收益指基(jī)金(jīn)本期利息(xī)收入、投资收(shōu)益、其他收入（不(bù)含公允价值变动收益）扣除相关费(fèi)用和信用(yòng)减值损失后的余(yú)额(é)，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价(jià)值变动收益。

　　期末(mò)基金资(zī)产净值(zhí)方面，截(jié)至3月底，国投瑞银白(bái)银(yín)期货(huò)LOF资产净值(zhí)超过10亿(yì)元，达(dá)到14.36亿元(yuán)，华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期(qī)末基(jī)金份额净(jìng)值(zhí)方(fāng)面，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居(jū)首，建中国所有省份的占地面积是多少平方千米，中国所有省份占地面积排名信能源化工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告期内(nèi)，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF实现正增(zēng)长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF净值增长率分(fēn)别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可以反映(yìng)出投资者(zhě)的偏好。从份额变动来看，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只(zhǐ)商品期货基金均(jūn)受(shòu)到净(jìng)申购。截至3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF份额较期初增加(jiā)2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌(diē)行情，华(huá)夏(xià)基金认为，主要(yào)原因有(yǒu)以下几点：首先(xiān)，美国硅(guī)谷银行倒闭消息在资本市场持续(xù)发酵，导致了原油以及(jí)美豆等大宗商品价格下跌，引领国内(nèi)豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内现货供(gōng)应相对充裕，由于加工(gōng)利润尚可，加之巴西大豆丰产上(shàng)市(shì)，近几(jǐ)个月国内大豆到港量趋于增加，同时由于下(xià)游提货消极(jí)，油厂豆(dòu)粕不断累库，部分油厂甚(shèn)至出(chū)现胀库现象，导(dǎo)致豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由(yóu)于春节前养殖产品集中出栏，春节后一(yī)段时间一般(bān)是豆粕需求淡季，而(ér)今(jīn)年由于生猪价格(gé)持续下(xià)行，养殖业复(fù)产积极性不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油(yóu)厂(chǎng)豆(dòu)粕成交和提货(huò)量处于偏(piān)低水平。

　　关于报(bào)告(gào)期内基金投(tóu)资策(cè)略和运作分析，国投(tóu)瑞银基金表示，一(yī)季度(dù)白银在初期两个月处于振荡调整，在三(sān)月份又很快反弹至年初位置。黄金较白(bái)银(yín)表现更(gèng)为强(qiáng)势，金(jīn)银比价有所(suǒ)抬(tái)升。前(qián)期走势(shì)主要受制于白银工(gōng)业属(shǔ)性及(jí)美联储加息预期(qī)升(shēng)温(wēn)影响，白(bái)银表现(xiàn)出更高的波动(dòng)性(xìng)。后期(qī)则(zé)主要是欧(ōu)美银行业出现中国所有省份的占地面积是多少平方千米，中国所有省份占地面积排名ht: 24px;'>中国所有省份的占地面积是多少平方千米，中国所有省份占地面积排名流动性(xìng)危机，导致避险情绪高涨，也(yě)大(dà)幅降(jiàng)低了市场对于美联储(chǔ)的加息(xī)预期(qī)。

　　国(guó)投瑞银基(jī)金认为(wèi)，美联储货币(bì)政策调整节奏与经(jīng)济衰退担忧继续主导(dǎo)贵(guì)金属行(xíng)情(qíng)，同时也(yě)需关注突发地缘政治(zhì)、金(jīn)融体系的流动性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)、新(xīn)兴经(jīng)济体(tǐ)债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美(měi)联储已连续(xù)加息(xī)两(liǎng)次各25BP，加息(xī)步伐明(míng)显放(fàng)缓，点阵(zhèn)图显(xiǎn)示美联储今年(nián)或还有(yǒu)一次加息。随着(zhe)美国加息渐入(rù)尾声，而通(tōng)胀(zhàng)仍(réng)处于高位，宏(hóng)观(guān)环境对贵金属相(xiāng)对有(yǒu)利，贵金属配置价值(zhí)进一步提(tí)升(shēng)。考虑到白银的高弹性(xìng)及(jí)金银比价的(de)相对高位(wèi)，建议择机积极配(pèi)置。

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