在(zài)华尔街经济(jì)学(xué)家和央行官员争论(lùn)美(měi)国(guó)经济(jì)是否以(yǐ)及(jí)何时会陷(xiàn)入衰退(tuì)之际，大型基金经理(lǐ)们并没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越(yuè)来越多的(de)专业(yè)选(xuǎn)股(gǔ)人(rén)士将资金从银(yín)行(xíng)等对经济敏感的股(gǔ)票中撤(chè)出(chū)，转而投资公用事(shì)业(yè)和基本消费品等在经济低(dī)迷时(shí)期被视为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显(xiǎn)示，同时做多和做空的对(duì)冲(chōng)基金已将其周(zhōu)期(qī)性(xìng)股票与防(fáng)御性股票的比例(lì)降至至少2012年以来的最低水平。对于只(zhǐ)做多的基金经理来说，他们(men)对周(zhōu)期(qī)性公司(sī)(这些公司(sī)的命运(yùn)取(qǔ)决于商(shāng)业周期的起伏(fú))的相对敞(chǎng)口(kǒu)接近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域(yù)的悲观情绪仍在加剧，尽管美(měi)股从去年10月低(dī)点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师表示，主动选(xuǎn)股者“为2翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光，翡翠镯子太阳光下有紫色荧光009年式的衰退做好了(le)准备”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相对防御股的比例(lì)降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当(dāng)时对(duì)衰退的(de)担忧蔓延，主动型基金(jīn)紧(jǐn)紧抓住周(zhōu)期股。这一立场表明(míng)，人们相(xiāng)信美联储有(yǒu)能力通过积极的抗(kàng)通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一(yī翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光，翡翠镯子太阳光下有紫色荧光)步(bù)证明，专业人士(shì)持续看空(kōng)股(gǔ)市。在美国银行4月份对基金经(jīng)理的(de)最新调查中(zhōng)，现(xiàn)金持有量保(bǎo)持在较(jiào)高水平，相对翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光，翡翠镯子太阳光下有紫色荧光于股(gǔ)票，债券比2009年以来的任何(hé)时(shí)候(hòu)都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上(shàng)周表示(shì)，在市(shì)场(chǎng)开(kāi)始逃离时，只做多(duō)的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过(guò))买(mǎi)家。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，选股(gǔ)者的谨慎态度与基于(yú)图表信号(hào)配置资产(chǎn)的计(jì)算机驱动策略形(xíng)成了鲜(xiān)明对比。由于股市稳(wěn)步上涨和市场波动性下降，趋势(shì)追踪(zōng)基金(jīn)和波(bō)动性目(mù)标基金等系统性资金管理公(gōng)司近几个月(yuè)增加了(le)股票(piào)持有(yǒu)量。

　　德意(yì)志银行的投资者仓位模型(xíng)最能说明这种分(fēn)歧(qí)立(lì)场。德意志银(yín)行称(chēng)，量化基金继续抢购股票，而自由裁(cái)量投(tóu)资者(zhě)的敞口已降至(zhì)一(yī)年(nián)区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反(fǎn)弹(dàn)的很(hěn)大(dà)一部分归因(yīn)于那些对价格(gé)不敏(mǐn)感的(de)量(liàng)化投资者(zhě)，他们(men)别(bié)无选择，只能在(zài)股价上涨时买入股票。看空者(zhě)还警告称，持续(xù)数月(yuè)的股市(shì)反弹是不可持续的(de)。由于(yú)标普500指数几次突破4200点(diǎn)的尝试都以失败(bài)告终，缺乏动能可能会限制量化基金的需(xū)求。另一(yī)方面，新一轮的抛售可能会促使量化基(jī)金(jīn)改变路线(xiàn)，并退出(chū)股(gǔ)市。

　　好于预(yù)期(qī)的经济数据和企(qǐ)业财报也提振股市。尽管(guǎn)各公司在(zài)本财报(bào)季(jì)的业(yè)绩超出预期，但目前来看，这还不足以让美国(guó)企业重回增(zēng)长(zhǎng)轨道。就连美联储官员(yuán)也预测今年晚些时候会出(chū)现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示，以史为(wèi)鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做准备(bèi)而采取防御措(cuò)施，最(zuì)终可(kě)能(néng)会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的行业(yè)往往在(zài)衰退(tuì)前的6个月内表现优异(yì)。直(zhí)到真正的经济衰退到来，防御性(xìng)股(gǔ)票(piào)才(cái)开始大放异彩(cǎi)，尽管它(tā)们的(de)领(lǐng)先(xiān)地位通常会在下行周期结(jié)束前逆转。

　　美国银(yín)行的经济学(xué)家(jiā)预计，美国经济衰退将(jiāng)从第三季度开始。

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