北京(jīng)时间(jiān)周(zhōu)五(wǔ)晚间，备受(shòu)关(guān)注的4月(yuè)美(měi)国(guó)非农数(shù)据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断了(le)此前两个(gè)月连续(xù)环(huán)比下降的(de)节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均(jūn)小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部(bù)将(jiāng)今年2月(yuè)和3月(yuè)非农数据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的(de)美国地区银行股也(yě)获得喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升35点；美国10年期(qī)国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于(yú)2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏(hóng)观容易吸引已婚男人的女人，哪些女人容易吸引已婚男人分析师(shī)周之云告诉期货日报(bào)记者，周(zhōu)五晚间公布(bù)的(de)非农(nóng)数据远高于前(qián)值(zhí)且显著偏离投行(xíng)们预测的(de)中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份(fèn)增(zēng)加14.2万人后，4月增(zēng)长了(le)29.6万人，增(zēng)长幅(fú)度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数(shù)据(jù)公布后，美股期货短线(xiàn)走低，美(měi)元指(zhǐ)数短(duǎn)线(xiàn)拉(lā)升(shēng)，贵(guì)金属下(xià)跌。尽管(guǎn)科技(jì)和金融行业持(chí)续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力(lì)需远远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁员的(de)影响(xiǎng)，也(yě)超过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农(nóng)就业(yè)的季节(jié)性因素相对于(yú)新(xīn)冠大流行前也有了有(yǒu)利的(de)发展(zhǎn)，为就(jiù)业人数的增长提供(gōng)了5万—10万人(rén)的支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就业(yè)数(shù)据保持一定的(de)谨慎(shèn)，因(yīn)为(wèi)本周早些时候，美(měi)国(guó)3月份的就业机(jī)会和劳动力流动(dòng)调(diào)查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示(shì)，3月职位空缺继续(xù)下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实指(zhǐ)向了(le)与其他劳(láo)动力市场(chǎng)数据相同的方向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括最近(jìn)几周(zhōu)的首(shǒu)次申请失业金人数(shù)也呈现上升趋(qū)势。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋势上看(kàn)，周(zhōu)之(zhī)云认为，加息会(huì)导致(zhì)消费(fèi)者(zhě)信贷(dài)和企业融资成本上升，进而(ér)迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁员(yuán)等，从而(ér)减缓经济增(zēng)长。短期强劲的非农就(jiù)业(yè)数据会让市场对于下(xià)半年货币政策放松(sōng)进程有所改变，进而对商(shāng)品(pǐn)的流动性溢价部分(fēn)有所(suǒ)减少(shǎo)，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继(jì)续朝(cháo)着衰(shuāi)退的方向(xiàng)前进，后市继(jì)续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农(nóng)数据(jù)公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业新增人(rén)数超(chāo)预期(qī)将引导贵金属步(bù)入调整。对(duì)于贵金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高主要受(shòu)益于其金融属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是美(měi)联储(chǔ)最(zuì)后一(yī)次加息(xī)，且预计9月之(zhī)后可(kě)能降息，这导致美元名义(yì)利率回(huí)落，在通胀温和回落的情况(kuàng)下，美元实(shí)际利率有(yǒu)了明(míng)显(xiǎn)的下行。”广州金(jīn)控(kòng)期(qī)货(huò)研究所副(fù)总经(jīng)理(lǐ)程小(xiǎo)勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美(měi)联储(chǔ)议息会议如(rú)期(qī)加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦(bāng)基金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威尔(ěr)在记者(zhě)发布会(huì)上的讲话(huà)暗示加息临近尾声，因此美元指数和美(měi)债(zhài)收(shōu)益(yì)率大幅(fú)回(huí)落。

　　然而(ér)，美联储会后声明表示，委员会将密切(qiè)关注未来发布的信息，并(bìng)评估其(qí)对货币政策(cè)的(de)影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍(réng)在双重使(shǐ)命上。这(zhè)意(yì)味着(zhe)美联储(chǔ)是否结束加息需要(yào)看到通胀明显(xiǎn)回落。至(zhì)于是否要开始(shǐ)降息，需要(yào)看到就业市场出现明(míng)显恶化(huà)。从(cóng)历史经(jīng)验来看，美联(lián)储加(jiā)息看通(tōng)胀，降息看(kàn)就业(yè)。

　　徽商期货(huò)贵(guì)金属分析师从(cóng)姗姗告诉记(jì)者(zhě)，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温(wēn)叠加市场预期美(měi)联储年(nián)内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国(guó)就业数据超预期，美债收益率、美(měi)元(yuán)指数走高，贵金属短线(xiàn)大(dà)幅(fú)下挫(cuò)。这份超预期的非农报(bào)告，这让(ràng)美联储陷(xiàn)入困境，美联储希(xī)望暂(zàn)停加(jiā)息(xī)，甚至可(kě)能很快就(jiù)需要(yào)降息，但就业市(shì)场并(bìng)不配合(hé)，美(měi)国就(jiù)业市场依然强劲，美联储可能在长时间内维(wéi)持高(gāo)利率。

　　光大期(qī)货贵金属(shǔ)分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美(měi)国(guó)非(fēi)农就业数据和时薪增速全面超预(yù)期，表明美(měi)国当前劳动(dòng)力市场(chǎng)仍十分强劲(jìn)，美(měi)联储控(kòng)通胀(zhàng)压力加大，这也就意味着美联储可能会(huì)在较长时间内维(wéi)持高利率环境(jìng)，且(qiě)6月再次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预(yù)期(qī)或在短期提振美元指数和美(měi)债收益率(lǜ)，从而(ér)打压贵(guì)金属的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议(yì)加息(xī)25BP后暗示停(tíng)止(zhǐ)加息(xī)，货(huò)币政策进入新阶(jiē)段，市场将加大(dà)对(duì)下(xià)半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵(guì)金属研究员叶(yè)倩(qiàn)宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年(nián)和2018年两轮美(měi)联储停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此(cǐ)后美(měi)国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间(jiān)，失业率继续走(zǒu)低，但美联储并未(wèi)再次加息，而贵金(jīn)属则在美债收(shōu)益率持续下行的(de)情况下(xià)，呈现振荡走强的趋(qū)势。但(dàn)当前情(qíng)况不同的是(shì)，通胀率相对(duì)更高，而(ér)黄金价格对降息并未提前预(yù)期(qī)更(gèng)多。

　　虽然目(mù)前(qián)距离降(jiàng)息仍有时间，美(měi)联储表示美国(guó)银(yín)行系(xì)统(tǒng)仍健(jiàn)康(kāng)并有弹性，但高利率环(huán)境下美国(guó)银(yín)行系统风险并未解除，在第(dì)一共和银行(xíng)宣布被(bèi)接管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区(qū)域性银行出现(xiàn)股价(jià)暴跌(diē)。存款仍在持续流出使银行(xíng)融资成本(běn)正在攀升(shēng)，信贷收紧将不(bù)断(duàn)向实(shí)体经(jīng)济(jì)蔓延，美国(guó)2023年一季(jì)度实际GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年(nián)四(sì)季度(dù)2.6％的增速大(dà)幅放(fàng)缓，而(ér)且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定的(de)韧性。未来随着经(jīng)济下行压力不断(duàn)上升，市场预期下半年美国G容易吸引已婚男人的女人，哪些女人容易吸引已婚男人DP将出现(xiàn)负增长。“总体上(shàng)在(zài)风险和衰退的共同(tóng)影响下，美债收益率和美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价(jià)格有(yǒu)望再(zài)创历史新(xīn)高，长线可维持逢低买入配置(zhì)思路，短线则可买入黄金和白(bái)银(yín)虚值(zhí)看涨期(qī)权(quán)把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供需数据(jù)来看，黄金的需求实际上是明显下降的(de)。世界黄金(jīn)协会公布的数(shù)据显示，今年第一季度剔(tī)除场外交(jiāo)易的全球黄(huáng)金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行(xíng)和中国消费者需(xū)求较高，但(dàn)其余投资者购(gòu)买量的减少抵(dǐ)消(xiāo)了这一增长(zhǎng)。其中对黄(huáng)金(jīn)价格其关键作(zuò)用的(de)黄金投资需在(zài)一季度同比下(xià)降50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增长，大约为(wèi)273.74吨，去年(nián)同(tóng)期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条(tiáo)和硬币方面的黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产(chǎn)品(pǐn)需求下降28.67吨，去(qù)年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国(guó)经济指标耐用(yòng)品(pǐn)订单等指标走弱，商品属性更强的白银(yín)因(yīn)需求受经济下行拖(tuō)累(lèi)而(ér)涨幅(fú)受限。因此(cǐ)，金银(yín)比价大概率继续攀(pān)升。世界白银(yín)协会预计2023年(nián)白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储加息25个(gè)基(jī)点(diǎn)在(zài)议息前已经被充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为议(yì)息后的(de)乐观，因此黄金(jīn)市场一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创(chuàng)出了(le)历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子落地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪(xù)提振贵金属价格(gé)。此外，随着(zhe)经济走弱预(yù)期升温，预计(jì)美(měi)联(lián)储(chǔ)下半年大(dà)概率暂停加息并将(jiāng)进入降息周(zhōu)期，实际利率或将(jiāng)继续(xù)下(xià)行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市(shì)场寄希望(wàng)于美联储最后一次(cì)加息(xī)落地然后转(zhuǎn)降(jiàng)息预期，从而刺激(jī)价格(gé)继续高走，从这(zhè)个(gè)角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但(dàn)当前(qián)美通(tōng)胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作(zuò)并没有结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能(néng)会维系较长一段(duàn)时(shí)间(jiān)，且高(gāo)利率环(huán)境到底会对经济和金融市场产生(shēng)怎样的影响也未(wèi)可知，因此在(zài)当(dāng)前看(kàn)多观(guān)点出奇一致，且(qiě)海外看多头(tóu)寸(cùn)比较拥挤(jǐ)的情况下，对(duì)待金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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