尽(jǐn)管周(zhōu)五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累(lèi)计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见(jiàn)底后(hòu)将(jiāng)迎(yíng)“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行(xíng)情，招(zhāo)商策略张(zhāng)夏在4月23日(rì)研报中测算(suàn)，本(běn)轮TMT高(gāo)点出现在4月(yuè)8日，高点(diǎn)调整(zhěng)幅(fú)度已经达到(dào)6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月7日，计算机(jī)、通信(xìn)、传媒和电子自(zì)年初以来(lái)的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得(dé)全(quán)A的表现。由(yóu)于今(jīn)年(nián)出现了以AI+代(dài)表的大型产业趋(qū)势，一季度TMT大(dà)涨(zhǎng)且(qiě)有(yǒu)明显超额收(shōu)益，那么(me)今年演化为TMT大(dà)年的(de)概率已经(jīng)非常大(dà)。

　　进一(yī)步来(lái)看，若参考历史的调整时间(jiān)和幅度，可能这一轮(lún)调(diào)整(zhěng)并没有结(jié)束。以TMT大年(nián)的(de)规律和应(yīng)对策(cè)略，其(qí)中TMT大年通常分为“春季(jì)躁(zào)动”“获利(lì)回吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势”“获利了结”四波行(xíng)情，春季躁动后往往会有一波明(míng)显的调(diào)整(zhěng)，时间在(zài)1-2个(gè)月(yuè)，幅度(dù)在20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏攻(gōng)势开始的(de)时间(jiān)来看(kàn)，每年(nián)四月(yuè)份到(dào)九、十月份(fèn)期间会有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月(yuè)底七(qī)月初，到了2014年、2019年提(tí)前(qián)到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也(yě)比较(jiào)早是4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习效应的推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越来越早。对此，有业(yè)内人士预计，基(jī)本(běn)在(zài)一季报披露结束后，假设(shè)按(àn)此速度再(zài)调(diào)整(zhěng)一段时间，估计在5月基(jī)本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种(zhǒng)调整，逢低(dī)加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后续盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)大(dà)概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机转电子（从(cóng)应(yīng)用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能(néng)消费电子板块受益(yì)标的。

　　今年(nián)业绩密集披露(lù)期结束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及政(zhèng)府支持(chí)力度进一步加大、资(zī)本开(kāi)支增加、订单增加和产(chǎn)品(pǐn)销量业绩的(de)改善逐渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而(ér)往往(wǎng)这一波盛(shèng)夏攻(gōng)势还会(huì)创(chuàng)新高。考虑今年年初春季躁动(dòng)是(shì)计算(suàn)机占优(yōu)，招(zhāo)商证(zhèng)券张夏(xià)认为按照历(lì)史经验，要(yào)么计算机(jī)转电子(zi)（从应(yīng)用到(dào)硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期(qī)的(de)到来，市场表现(xiàn)将更贴合业绩的相对优势(shì)，维持(chí)TMT是全年主线的判断，并建(jiàn)议关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细(xì)分环节进一步来看，广(guǎng)发(fā)策略4月(yuè)17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分(fēn)布位(wèi)于(yú)AI服务器及相关电(diàn)子(zi)产品(pǐn)。

　　对于AI服(fú)务器(qì)，广(guǎng)发策(cè)略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的(de)大模(mó)型进行训练(liàn)/推理的算力载(zài)体(tǐ)和基础。数据量和算力的提升明显(xiǎn)拉(lā)升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产(chǎn)品的量与价，给相关电(diàn)子厂商带来了机会。国海证券(quàn)同(tóng)样在研(yán)报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年(nián)市(shì)场主线的判断，相关(guān)领域如AI芯片、服务器(qì)以(yǐ)及光模块(kuài)等细分赛道将陆续迎(yíng)来基本面的确认，估(gū)值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同(tóng)样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对于算力的需求(qiú)将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息(xī)等(děng)GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光(guāng)芯片等领域，东(dōng)北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重要环节，相关公(gōng)司(sī)将深(shēn)度受益AI带来(lái)的增量需求(qiú)。建议关注国产光模块龙(lóng)头公(gōng)司：中(zhōng)际(jì)旭创(chuàng)、新(xīn)易盛、光迅科(kē)技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯(xīn)片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在4月21日(rì)研报中同样(yàng)看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服务器的价值(zhí)量(liàng)的(de)5~6倍，随着AI大模(mó)型和应(yīng)用的落地(dì)，市(shì)场对AI服务器的(de)需求日益增加，市(shì)场(chǎng)扩容在即，建议关(guān)注沪电(diàn)股份、生(shēng)益科技、联(lián)瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端(duān)设备(bèi)打开(kāi)新(xīn)成长(zhǎng)空间。此外，东海证券3月31日研(yán)报同样认为(wèi)，AI赋能消费(fèi)电子趋(qū)势明确(què)，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催化(huà)，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接(jiē)入潜力的(de)AIoT设备(bèi)产(chǎn)业链(liàn)，包括海康威视、传(chuán)音控股(gǔ)、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔股(gǔ)份、创维数(shù)字等；2）受益于全球算力(lì)需求(qiú)爆(bào)发式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括(kuò)工业(yè)富联、沪电股份、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股(gǔ)等；怎么查询韩国签证结果，怎么查询韩国签证结果进度rong>3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手(shǒu)机产业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科(kē)技(jì)、传音(yīn)控股、顺络电子、东山精密等。