4月美国就业报告(gào)大超(chāo)预(yù)期，新(xīn)增就业(yè)、失业率、工(gōng)资(zī)表现亮眼，但(dàn)或与季节性有关(guān)。其中，新增非社日节是什么节日 社日节是农历几月初几(fēi)农就业+25.3万人，高于彭博一致预(yù)期的(de)+18.5万(wàn)人；失业(yè)率下降(jiàng)0.1pct至3.4％，低于彭博一(yī)致预期的3.6％，位于历史低位(wèi)；小时工资环比增速回(huí)升0.2pct至0.5％，高于(yú)彭博一致(zhì)预期的0.3％；劳动参(cān)与率(lǜ)录得(dé)62.6％，符合(hé)彭博一致预期。非农就(jiù)业数据与此前(qián)超预期的ADP一(yī)致(zhì)，显示4月(yuè)美国就业(yè)市场仍(réng)然维持(chí)稳(wěn)健。但是需(xū)要指出(chū)的是，2月(yuè)和3月新增非农(nóng)就业(yè)合计(jì)下修14.9万，1季度新增(zēng)非农就业为29.5万/月，4月新增非(fēi)农(nóng)就业虽超(chāo)预期，但整体仍在(zài)放(fàng)缓；“劳(láo)工(gōng)荒”可能导致企(qǐ)业(yè)囤积就(jiù)业（labor hoarding），推高非农就(jiù)业；而4月季节因(yīn)子要高(gāo)于(yú)以往年份，或导致非农就业数(shù)据(jù)偏高，未来持续性存在较大不确定(dìng)。非(fēi)农(nóng)发布后，截至北京时间晚上9：30,2年期和10年期美债(zhài)分(fēn)别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市(shì)场隐含的联储23年底降息预期从84bp回落至78bp；美(měi)元指数基(jī)本持(chí)平于(yú)101.5；美国三大股指(zhǐ)涨超1％。

　　核心(xīn)观点

　　4月美(měi)国非(fēi)农(nóng)数据点(diǎn)评(píng)

　　4月美国就业报(bào)告大超预期，新增就(jiù)业、失业率、工资表现亮眼，但或(huò)与季节性有关。其中(zhōng)，新(xīn)增非农就业+25.3万人，高于(yú)彭博一致预期的+18.5万人；失业率下降0.1pct至3.4％，低(dī)于彭博一致预期的3.6％，位(wèi)于历史低位；小时工资(zī)环比增速(sù)回升0.2pct至0.5％，高于(yú)彭博一致预期的0.3％；劳动参与率录得62.6％，符合彭博一致(zhì)预(yù)期（图1）。非农就业数据与此(cǐ)前超预(yù)期的ADP一致，显示4月(yuè)美国就业市场仍然维持稳(wěn)健。但是需要指(zhǐ)出的是，2月和3月(yuè)新增非农就业合(hé)计(jì)下修(xiū)14.9万，1季度新增非农就业为29.5万/月，4月新增(zēng)非农(nóng)就(jiù)业虽超(chāo)预期，但整体仍在放缓；“劳(láo)工荒”可能(néng)导致企业(yè)囤积就(jiù)业（labor hoarding），推高非(fēi)农就业(yè)；而4月季(jì)节因(yīn)子要(yào)高于以往年(nián)份（图2），或导致非农就业数据(jù)偏高，未来(lái)持续性存在较(jiào)大(dà)不确定。非(fēi)农发(fā)布(bù)后，截至北京时间晚上(shàng)9：30,2年期(qī)和10年期美债(zhài)分别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含的联储(chǔ)23年底降息(xī)预期从84bp回(huí)落至78bp（图3）；美(měi)元指(zhǐ)数基本持平(píng)于(yú)101.5；美(měi)国三(sān)大(dà)股指涨超1％。

　　非(fēi)农新增(zēng)就业整体回升(shēng)，其中商品相关行业回升明显(xiǎn)。4月(yuè)商(shāng)品相关行业(yè)新增非农(nóng)就业3.3万人，占4月(yuè)新增就业的13％，相对3月(yuè)增(zēng)加5万人(rén)。其中，制造(zào)业、建筑业等新增就业均边际回升。商品相关行业就业边际改善，或反映制造业边际好转(zhuǎn)。例如，4月美国ISM制造业PMI回升0.8pct至47.1；4月CPI核心商品通(tōng)胀(zhàng)环比也边际回(huí)升。4月服务业相关行(xíng)业新增就业从3月的18.2万(wàn)上升至22万，但内部出现分(fēn)化。其中，医疗保健和商(shāng)业服(fú)务(wù)新增就业(yè)分别(bié)为6.4万和4.3万，较3月增加1.7万和2.0万；但此前吸纳就业较(jiào)多的休闲酒店业4月新增就业3.1万(wàn)人，较3月(yuè)回落0.9万(wàn)人(rén)（图表4）。其他需求指标指示，服务业需求可能仍在走弱。例如3月美国休闲餐饮、医疗(liáo)保健与零售业(yè)的总(zǒng)空缺约384万(wàn)人，较(jiào)22年12月的470万(wàn)人(rén)大幅下降，回落至21年5月的水平（图表5）。

　　失(shī)业率(lǜ)创新低(dī)以及小时工资增速(sù)回(huí)升，显示劳工市场韧性较强。尽管遭遇硅(guī)谷银行(xíng)风(fēng)波的不(bù)确定性(xìng)冲击，4月失业率仍然下(xià)降0.1个百分点至3.4％，位于历史低位，反映(yìng)就(jiù)业市场韧(rèn)性较强，短期(qī)仍(réng)有望保(bǎo)持(chí)稳健。1季度(dù)小时工资增速低于其他工资指标(biāo)，4月(yuè)小(xiǎo)时工资增(zēng)速回升后(hòu)，与其(qí)他工资(zī)指标的差(chà)距收(shōu)窄(zhǎi)，指示美国潜在的工资增速维持在4.4％-5.9％（图表6），仍显著(zhù)高(gāo)于联储(chǔ)合意水平（3％左右），这可能加大美联储的(de)紧缩压力。3月岗位空(kōng)缺数据显示，美(měi)国就(jiù)业市场劳动力供应紧张局势整体(tǐ)仍在小幅缓解。最能反映(yìng)就业市场紧张(zhāng)程(chéng)度之一的(de)职位空缺(quē)与待(dài)业人数之(zhī)比(bǐ)连续三月(yuè)下降，2023年3月(yuè)录得164％，降至21年11月的水平（图表7）。根(gēn)据历史经验，当(dāng)前(qián)职位空(kōng)缺和求职人(rén)之比的(de)回落(luò)速度(dù)接(jiē)近1973年的高通胀(zhàng)时期，预(yù)计2023年4季(jì)度，美国(guó)就业(yè)市场才能(néng)更接(jiē)近(jìn)供需(xū)平衡（图表8）。

　　社日节是什么节日 社日节是农历几月初几="华泰 | 宏(hóng)观：非农强(qiáng)于预期，但或许和季节性(xìng)有关" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230506124207671.jpg">

　　我们认为，超预期的非农就业数据(jù)将进(jìn)一步削弱(ruò)联储的降息意(yì)愿，但实际经济动能或弱于非农(nóng)就(jiù)业数据(jù)所指示的水平，后(hòu)续需要关注季节因子扰动下降后(hòu)就业(yè)数据(jù)的走势。非(fēi)农就(jiù)业超预期(qī)叠加工资增速(sù)回升(shēng)，预计联储将维持(chí)相(xiāng)对市场(chǎng)更加鹰派的(de)立场。若就业(yè)数据出现明显(xiǎn)恶化，联储转向的(de)可能性(xìng)将加大。5月以来(lái)，第一共和银行被接管、西太平(píng)洋合众银行(xíng)等区域银行股价大(dà)幅下(xià)挫(cuò)，中小银行风险仍在(zài)发酵（参见《美国第14大银行倒闭(bì)昭示了什么？》，2023/5/4）。同时(shí)，美(měi)国债务(wù)上限触发时点(diǎn)提前(qián)，前景存在较大不(bù)确(què)定性（参见(jiàn)《美国(guó)债务上限(xiàn)提(tí)前触发(fā)会有何影响？》，2023/5/4）。往前看，高利率(lǜ)叠加不断发酵的银行(xíng)危机以及债务上(shàng)限风波，金融市场动荡可(kě)能性加(jiā)大，不排除金融(róng)风险以(yǐ)及(jí)实体经济(jì)的脆弱(ruò)性倒(dào)逼联储(chǔ)下半年转向。

　　风险提示(shì)：美国中(zhōng)小银行再现挤兑风波；欧美陷入衰退(tuì)概率增加。

　　文章(zhāng)来源

　　本文摘自：2023年5月6日发布的《非农强于预期，但(dàn)或许和季节性(xìng)有关(guān)》

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 社日节是什么节日 社日节是农历几月初几