当前，市场投(tóu)资者(zhě)正(zhèng)在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正(zhèng)朝着(zhe)更危(wēi)险的方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡锡在(zài)白宫(gōng)就债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题(tí)与(yǔ)总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登(dēng)举行会议后表示，这次会见并未就解决债务上限问题达成任何有益意(yì)见，自己(jǐ)和(hé)国会其他几位党(dǎng)团(tuán)领袖将(jiāng)于12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据(jù)路透社消(xiāo)息，当地时间(jiān)周二，美(měi)国总统(tǒng)拜登在白宫与(yǔ)国(guó)会众议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图(tú)打破(pò)两(liǎng)党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题(tí)长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重(zhòng)违约(yuē)。

　　报道称，美国(guó)参议院多数(shù)党领袖、民主(zhǔ)党人查(chá)克·舒(shū)默、参议院共(gòng)和(hé)党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参加此次会(huì)谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次(cì)谈判达成(chéng)协议的可能性不(bù)大，因此，在谈(tán)判前一(yī)日，麦(mài)康(kāng)奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约(yuē)迫(pò)在眉(méi)睫之际(jì)，他不(bù)会在债务上限问题上(shàng)打破党派(pài)僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这番言(yán)论(lùn)无疑给此(cǐ)次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债(zhài)务总额超过债务上限。美国财政部次日启动非常规举措维持政府运营，避免出现债务违约。然而，使(shǐ)用非常规措施只能帮助财政(zhèng)部暂时性地继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦(lún)在致信国(guó)会领袖时发出(chū)了债务(wù)违约可(kě)能期限的警告(gào)，称(chēng)财政部的最佳估计(jì)是，若国会未(wèi)能提高债务上(shàng)限(xiàn)或暂(zàn)停上限，到6月(yuè)初，财(cái)政部(bù)将无(wú)法继续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末(mò)，共和党的(de)债务上限(xiàn)问题相(xiāng)关议案在众议院(yuàn)以微弱优势得到通过(guò)。议(yì)案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若两党(dǎng)能(néng)在(zài)这一时限之(zhī)前(qián)同意把债(zhài)务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂(zàn)停时限(xiàn)作废，但提高上限需要满足多种削减开支的条(tiáo)件，共和党预计未来十年(nián)内将合(hé)计削减4.5万亿美(měi)元(yuán)政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快表示，这一将削(xuē)减支出和提高债(zhài)务上限(xiàn)捆绑(bǎng)的议(yì)案没机会(huì)成为(wèi)立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府(fǔ)将(jiāng)耗尽现金，如(rú)国会不提高债务(wù)上限，可能爆发(fā)一场“宪(xiàn)法(fǎ)危机”，引发金融和(hé)经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业(yè)危(wēi)机，美国监(jiān)管机构的(de)第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷银行倒闭(bì)之前向该行(xíng)领导层施(shī)压，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中批评(píng)称，监管(guǎn)反应迟(chí)钝，未能及时(shí)排查隐患，没有及时(shí)注意到第一共和银行、硅(guī)谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数(shù)千(qiān)亿美元(yuán)的存(cún)款。同时，其工作人员也(yě)没有意识到银行过(guò)快(kuài)扩张所带来的风险。报告表示(shì)，银行(xíng)“在纠正监管(guǎn)机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也(yě)没有采取足够措施去尽(jǐn)快(kuài)解决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业(yè)的(de)这一场(chǎng)危机风暴中，加州是名副其实(shí)的“震(zhèn)中(zhōng)”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒闭(bì)的第一共和银行也(yě)位于加州旧金(jīn)山。此外(wài)，近期同样遭遇(金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名yù)严重冲击、股价(jià)暴(bà金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名o)跌的西(xī)太(tài)平洋合众银行也(yě)位于(yú)加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新发(fā)布的报告，在对硅(guī)谷银行(xíng)的监管工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦(bāng)储备银行承(chéng)担主要监(jiān)督责任，后者(zhě)未来可能会投入(rù)更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管机构未(wèi)来将对资(zī)产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模很(hěn)高(gāo)的银行加强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入保险(xiǎn)的(de)存(cún)款规模较高是(shì)促成银(yín)行挤兑的关键因素之一。然(rán)而(ér)，报(bào)告指(zhǐ)出，在过去，监管机构并未认定大量无保险存(cún)款(kuǎn)一定意味着风险增(zēng)加，因为拥有大(dà)量存款(kuǎn)的账户往往是由企业客户(hù)持有的，这些(xiē)客户往(wǎng)往很少更换银行。该报告还(hái)表示(shì)，DFPI计划要求银行(xíng)考虑(lǜ)如(rú)何管理社交媒体(tǐ)和实时提款带来(lái)的风险，这些风(fēng)险也(yě)可能加剧(jù)和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二(èr)，美国(guó)政府(fǔ)再度推迟(chí)美国(guó)战(zhàn)略石(shí)油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是(shì)世界上最(zuì)大的石油储备，能源部仍(réng)然致力于以一种为美(měi)国纳税人带来(lái)最大价值并保护美(měi)国经(jīng)济(jì)和(hé)安(ān)全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国(guó)会(huì)的授权并进行(xíng)必要的维护——这些也(yě)是(shì)对该储备进(jìn)行(xíng)良好管理的一部分。

　　美(měi)国能源部表示(shì)，除了直接(jiē)采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼(liàn)油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年(nián)通过政府拨款(kuǎn)法案取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续(xù)消耗(hào)150万至200万(wàn)桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合(hé)美国(guó)政府制(zhì)定的在每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美(měi)国政府(fǔ)设(shè)定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连(lián)续(xù)多日领涨

　　五一节后(hòu)，油(yóu)脂上(shàng)演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全(quán)线(xiàn)跌破前低支撑后(hòu)，国内三大油(yóu)脂期货价格随(suí)即反转(zhuǎn)走高(gāo)，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回落(luò)，豆油率先回(huí)吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强(qiáng)于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了(le)解(jiě)到(dào)，此(cǐ)轮反转过(guò)程中，市(shì)场(chǎng)风格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领(lǐng)涨月(yuè)份从主力(lì)转换到近月，反映了市场交易逻辑(jí)改变(biàn)。

　　据光大期货(huò)分(fēn)析师(shī)侯雪玲介绍(shào)，五一(yī)餐(cān)饮业火爆，美(měi)团(tuán)预测五一堂(táng)食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了(le)油(yóu)脂(zhī)大消费基(jī)调，且认为(wèi)节后油脂(zhī)将迎来(lái)补库需求。“因(yīn)海关对大豆检验要求增加(jiā)、检验(yàn)频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆油产量或不及预期(qī)，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示，但随后咨(zī)询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油(yóu)库存加速攀(pān)升，豆(dòu)油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后期大(dà)豆高到港带(dài)来(lái)的(de)累库趋势压制，豆油整体一直是不(bù)温不火；菜油整体(tǐ)受到需求难(nán)以消化供给的(de)压制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大(dà)题材出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地及国内持(chí)续(xù)去库的加(jiā)持下，表(biǎo)现(xiàn)最为亮(liàng)眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析(xī)师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥(ní)带水(shuǐ)，一定(dìng)程度反应了前期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹(dàn)中(zhōng)连棕领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源(yuán)于马棕4月(yuè)供需数(shù)据偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布(bù)的数(shù)据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能(néng)大(dà)幅下(xià)降，进一步(bù)支撑(chēng)了马棕及(jí)连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析(xī)师(shī)陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马棕(zōng)出(chū)口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价格(gé)优(yōu)势(shì)相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨(dūn)，环比(bǐ)几乎(hū)持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万(wàn)吨下降比(bǐ)较明(míng)显。但(dàn)上周五到(dào)周一，大华(huá)继显(xiǎn)及(jí)MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存(cún)水平，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量偏低主要在(zài)于当月假期较多，工作(zuò)日偏少。因马来种植园的(de)印尼工人要返乡(xiāng)庆祝(zhù)开斋节，通(tōng)常(cháng)开斋节当月马棕产量环(huán)比(bǐ)数(shù)据有偏(piān)低倾向。今年印(yìn)尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且(qiě)随后(hòu)是国际劳动(dòng)节假(jiǎ)期，预计(jì)因此印尼工人返乡偏慢(màn)导致(zhì)当月(yuè)产量环比降幅较往(wǎng)年(nián)更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内(nèi)人(rén)士看来，三(sān)个品种表现强弱与各自(zì)的国内外供(gōng)需、消(xiāo)息面有直接关系(xì)，阶段性(xìng)的宏观(guān)企稳(wěn)及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国(guó)经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)及风险事(shì)件的担忧情绪缓(huǎn)和，令(lìng)原油(yóu)及国(guó)内商品(pǐn)短期偏强(qiáng)，是(shì)国内油脂反弹的重要环境因素(sù)。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的美国非农(nóng)就业等(děng)数据(jù)全面超预期。此外，耶(yé)伦(lún)也在敦促国会提高(gāo)联邦债务上限。这些消息，从边(biān)际上缓解了因(yīn)美国银行业危机、债(zhài)务(wù)上限到期、短期较差经济数据带(dài)来的美(měi)国经(jīng)济低迷及衰退担忧(yōu)，国(guó)际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧(ōu)美(měi)经济衰(shuāi)退预(yù)期、美(měi)国银行业危(wēi)机(jī)、美(měi)国债务上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆(dòu)新(xīn)作(zuò)目前播(bō)种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本(běn)轮可(kě)定义为反弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不牢(láo) 业(yè)内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注(zhù)意的是(shì)，当前，因(yīn)宏观和(hé)基本面的(de)压制(zhì)依然存在，受访人士对油脂(zhī)此轮反弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来(lái)看，在油(yóu)脂(zhī)供应改善倾向较强的背景下(xià)，我们预期油(yóu)脂很(hěn)难具(jù)备持续(xù)的上行(xíng)基础，此轮超跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好(hǎo)于2022年，但不及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间节点(diǎn)上来看(kàn)，油脂(zhī)整体也将进(jìn)入(rù)增库(kù)周期，在(zài)业内人士看来，进入增(zēng)库周期已是(shì)事实，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地看(kàn)，目前是(shì)季节性增产季，中期(qī)产地库存趋向(xiàng)回升(shēng)。但当(dāng)前(qián)马(mǎ)棕库存很低，马(mǎ)棕供(gōng)需(xū)转为充裕预计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续(xù)几(jǐ)个月的去库是建(jiàn)立(lì)在1—4月产量偏低(dī)的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕(zōng)价差(chà)及主需(xū)求(qiú)国高库存带来的并不算好的出(chū)口前景(jǐng)下，后续(xù)产地库(kù)存累库倾(qīng)向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记(jì)者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统(tǒng)低产期，3月马金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名来西亚出现洪(hóng)涝(lào)，4月下旬则有(yǒu)开斋节(jié)的扰乱，过去几个月(yuè)马(mǎ)棕产量表现(xiàn)不佳(jiā)导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般(bān)有(yǒu)着超于正常(cháng)季节性(xìng)的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处(chù)于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的产(chǎn)量环比增幅可能还会更高，这(zhè)预计将为马(mǎ)来西亚带来显著的累库压力，不利于(yú)产地(dì)报价及棕(zōng)榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂市场累库(kù)为(wèi)主(zhǔ)，大豆(dòu)检验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不(bù)会(huì)消化供应压力，根据(jù)船期初步(bù)推算，5—6月国内大(dà)豆(dòu)月(yuè)均到港950万(wàn)吨、油(yóu)菜(cài)籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接(jiē)进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了(le)2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看，国内菜油库存从(cóng)年初以(yǐ)来早就(jiù)已经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华东(dōng)菜油(yóu)库存(cún)34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压榨整体回升(shēng)，豆(dòu)油的累(lèi)库趋势也已经比较明显，截至5月(yuè)5日(rì)，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周(zhōu)比(bǐ)增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期(qī)从库存季节(jié)性(xìng)角度来看，整体累库(kù)倾向(xiàng)也较为明(míng)显。”石(shí)丽红表示(shì)，目前唯一呈现库存下滑的油脂(zhī)是近(jìn)月进口不太足的棕(zōng)榈(lǘ)油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋(zhāi)节后(hòu)开启累(lèi)库，带来远(yuǎn)月棕(zōng)榈油进(jìn)口利润改善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实会(huì)限制油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油料多数进口为(wèi)主，成本端原料的供需(xū)及价格(gé)的变(biàn)化对(duì)油脂行(xíng)情(qíng)的影响要(yào)更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新作面(miàn)积(jī)预(yù)期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油(yóu)价格变化(huà)。

　　此(cǐ)外(wài)，值得(dé)关注的(de)是，宏观风险并没有完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗(zōng)商(shāng)品需求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观(guān)风险(xiǎn)尚未(wèi)释放(fàng)完全(quán)，市场随时(shí)可能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观风(fēng)险，且油(yóu)脂(zhī)整体供应(yīng)改善(shàn)的背(bèi)景下，油脂并不(bù)具备持续(xù)性反弹的基(jī)础，后(hòu)期涨势预(yù)计(jì)放缓。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续(xù)性和(hé)高(gāo)度。在侯(hóu)雪玲(líng)看(kàn)来，每次反弹乏力都(dōu)是空(kōng)单入(rù)场机会，合约上建议选(xuǎn)择远月(yuè)合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告发(fā)布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差做(zuò)扩。

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