如果要(yào)论二季度(dù)迄今，全球股票市场中最为靓丽(lì)的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势高开逾(yú)1％，最高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘(pán)点位。

　　多组对(duì)比可(kě)以(yǐ)显示出日(rì)股今(jīn)年(nián)以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本股(gǔ)市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度迄今的(de)短短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要(yào)股指(zhǐ)中(zhōng)几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球？对于许多国际(jì)市场的投资者而言，近来(lái)提(tí)到(dào)日股的(de)优异(yì)表现，脑海中第一时间(jiān)浮(fú)现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在(zài)上月对日本市场表现出的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持了日本五大商(shāng)社(shè)仓位(wèi)，令越来越多的(de)业内人士开始注(zhù)意(yì)到这一全球第三大经济体的巨(jù)大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背(bèi)后(hòu)的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了(le)“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单(dān)！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现让(ràng)日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也正是其他人眼下正(zhèng)在看(kàn)到的(de)，人(rén)们对日(rì)股的(de)前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些(xiē)因素在推动(dòng)着日股上涨？“干货(huò)”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外(wài)资买(mǎi)需(xū)

　　根(gēn)据东京证(zhèng)券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示，外国投资者(zhě)目前已经连(lián)续第六周成(chéng)为了日本股票(piào)的净(jìng)买家。在此(cǐ)期间，外国(guó)投资(zī)者大举涌(yǒng)入了日股股票(piào)和期货(huò)市场，净流入(rù)逾300亿美(měi)元，是过去10年(nián)最(zuì)大规模的(de)资金流(liú)入之一。

　　根(gēn)据交易所的(de)数据，在截至(zhì)5月12日的(de)最(zuì)近一周内，海外(wài)交易(yì)者又(yòu)净买入了(le)价(jià)值7810亿日(rì)元（约合57亿(yì)美元(yuán)）的股票(piào)和(hé)期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍(bèi)经济学(xué)”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风(fēng)险的(de)笼(lóng)罩(zhào)下(xià)，越来越多的海(hǎi)外投资者似(shì)乎看到了日(rì)本股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也(yě)令不少(shǎo)海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)对投(tóu)资(zī)日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来已受到了越来(lái)越多平(píng)时(shí)不太关注日本市场的海外投资者的咨(zī)询。不少(shǎo)海外投资者(zhě)在看到(dào)日(rì)本股市(shì)的涨幅超(chāo)过美股后(hòu)，开始(shǐ)调查其中的(de)原因，他们的(de)建仓买入又进一步促(cù)使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街(jiē)资本也已相继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低(dī)成本日元融资(zī)押注高股息(xī)日元(yuán)资产。

　　其实，巴(bā)菲特在(zài)日本五大商社上的加大投资，也(yě)存在(zài)着在国际市场(chǎng)上分散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的(de)增长潜力，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在(zài)波动性(xìng)远低(dī)于美国科技股的情况下实现的。这意(yì)味着日本股市对美国投资者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对(duì)美国债(zhài)务上限的担忧(yōu)可能也刺激了(le)一些(xiē)“末(mò)日(rì)准备者(zhě)”涌入(rù)日本(běn)股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周(zhōu)二的(de)一份报告中也表示，“外资(zī)的回归是(shì)日本股市复(fù)苏的(de)重要标志。（我们(men)）将继续对日(rì)本(běn)股票维(wéi)持超(chāo)配，并偏向银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资者(zhě)今年对日本产生兴趣(qù)之前，他们此前在这片“失落地带”曾经(jīng)历过长(zhǎng)达数十年虚假的(de)曙光和令人失望的低(dī)回报。那(nà)么这一(yī)次，即便(biàn)有着避险和多元化分散投(tóu)资的需求，他们又为(wèi)何铁了心一定要(yào)来日(rì)本(běn)市场？日本市场的吸引力就一(yī)定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场(chǎng)眼下正(zhèng)经(jīng)历的一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原(yuán)因还源于治理标准(zhǔn)的(de)提高，以及企业部(bù)门(mén)推动向股东(dōng)返还(hái)现(xiàn)金。日本多年(nián)的(de)公司治理改革已开(kāi)始(shǐ)见效(xiào)，这项(xiàng)改(gǎi)革最初(chū)由已故(gù)前(qián)首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业(yè)的派(pài)息已大幅增加，在截至(zhì)今年3月(yuè)的(de)财年中，日本(běn)企(qǐ)业宣布(bù)的(de)回购规模(mó)已飙升至9.7万(wàn)亿(yì)日元（合714亿美(měi)元）的(de)历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司(sī)资产负债表(biǎo)上有净(jìng)现金，而美(měi)国的这一比例只有20％多一(yī)点；东(dōng)证(zhèng)指数成(chéng)分股(gǔ)公(gōng)司中约有(yǒu)54％的公司股价低于每(měi)股账面价值(zhí)，而标普500指数(shù)成分股中这一比例仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市净率等估值指标来看(kàn)，这就为日本股市提供了更坚实(shí)的底部和更高的(de)上while的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易所为了(le)改变股价跌(diē)破(pò)每(měi)股净资(zī)产——市净率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市企业在(zài)意(yì)识到资本成本的前提(tí)下(xià)推进(jìn)经营并公(gōng)布改善方案(àn)等。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应的行动已开始(shǐ)扩(kuò)大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社(shè)推出了力争(zhēng)“早日实现市(shì)净(jìng)率超过(guò)1倍(bèi)”的中(zhōng)期经营(yíng)计划和股(gǔ)票回购(gòu)，股价随(suí)后大涨(zhǎng)近4成。清水建设(shè)株(zhū)式会社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该(gāi)公(gōng)司股价(jià)随(suí)后上涨了(le)10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内的日(rì)本龙头企业在近(jìn)期公(gōng)布财报时，也均(jūn)宣布了新(xīn)的股票回购计划。不少分(fēn)析师预(yù)计(jì)，到今年5月底，各日本上市(shì)公司的回(huí)购规模将进一步创下(xià)新纪(jì)录(lù)。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许多海外(wài)投资者(zhě)的共鸣，他(tā)们(men)开始看(kàn)到这方面的有利(lì)证据。在(zài)交易所这(zhè)些变化的(de)推动(dòng)下，许多公司正在回购股(gǔ)份(fèn)，厘(lí)清经常令人(rén)困惑的交叉持股，并在定期(qī)公(gōng)开会议之前与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过去(qù)两年在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市(shì)充满(mǎn)活力表现的最(zuì)大(dà)单一原因(yīn)。他们对(duì)提高股(gǔ)本回报率有着坚定的态度，希望(wàng)市(shì)值(zhí)上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依然(rán)宽(kuān)松的货币政策和日本相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月已走马上(shàng)任，但日本央行暂时(shí)仍未改变(biàn)其大while的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗规模的货币宽松路线。即便日本(běn)通(tōng)货膨(péng)胀率超过了(le)央行2％的目标，但(dàn)植田和男依然强(qiáng)调，“还(hái)不(bù)能放心(xīn)地说通胀(zhàng)（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比(bǐ)之下(xià)，欧美央行(xíng)今年上半年还在(zài)持续加息，并已被迫在(zài)物价与经济(jì)稳定之间(jiān)作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下(xià)依然处于能让海外投(tóu)资者放(fàng)心购(gòu)买(mǎi)的(de)状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目(mù)前也相对(duì)更(gèng)为(wèi)稳健。日本内阁府17日公(gōng)布(bù)的数据显示，今年(nián)前三个月(yuè)日(rì)本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本(běn)国家旅(lǚ)游(yóu)局(jú)表示，受益于中国(guó)放宽旅行限制(zhì)，4月(yuè)商务和(hé)休闲外国游客人数从(cóng)此前(qián)的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在报告中指(zhǐ)while的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗出，考虑(lǜ)到入(rù)境(jìng)旅游业复苏、强劲(jìn)资本(běn)支出计划和(hé)日本央(yāng)行持续(xù)宽松(sōng)等积极因(yīn)素(sù)，日本这(zhè)个世(shì)界第三(sān)大经济体(tǐ)的(de)前景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得一提(tí)的(de)是，从经济合(hé)作与发展组织的(de)经济前景指数来(lái)看(kàn)，日本(běn)目前(qián)是七国(guó)集团中(zhōng)唯一(yī)一个(gè)超过临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日本第三大(dà)在线(xiàn)经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本(běn)企(qǐ)业的业绩似乎相当不错(cuò)，重要的(de)汽车行业预(yù)计利(lì)润将增长(zhǎng)。以内需为导向(xiàng)的(de)企业正受(shòu)益(yì)于入境游(yóu)增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的(de)收益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市(shì)今年的(de)涨势或将延续(xù)下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回(huí)购和估值仍处于低(dī)位吸引了买家，巴(bā)菲特(tè)的认(rèn)可、公司治理的(de)改善均提振了(le)市场，而企业财报的不俗表现(xiàn)或有望成(chéng)为最新的(de)上行(xíng)催(cuī)化剂。

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