尽管周五(wǔ)大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年(nián)大概率演(yǎn)化(huà)为TMT大年 机构预(yù)计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创(chuàng)新(xīn)高(gāo) 逢低加仓是最佳(jiā)策(cè)略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月(yuè)23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调整幅(fú)度已经(jīng)达到6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月(yuè)7日(rì)，计(jì)算机、通信、传媒和电(diàn)子自年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表(biǎo)现。由于今年出现了(le)以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一季(jì)度TMT大涨且有(yǒu)明(míng)显超额收益，那么今(jīn)年演化(huà)为TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史的调整时(shí)间和幅度，可能这一轮调整并(bìng)没有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策(cè)略，其中TMT大年通常分为“春季(jì)躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动(dòng)后往往会有一波明显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的(de)时(shí)间来(lái)看，每(měi)年四月(yuè)份(fèn)到九、十月(yuè)份(fèn)期间会有一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整比(bǐ)较早，见底也(yě)比较早(zǎo)是4月初(chū)。因此，张(zhāng)夏认为，在(zài)学(xué)习效应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的(de)时间(jiān)越来(lái)越早(zǎo)。对(duì)此，有业内人士预计，基本在一季报披露结束后(hòu)，假(jiǎ)设按(àn)此速度再调整一段时间(jiān)，估计(jì)在5月基(jī)本见底后将(jiāng)迎来“盛夏(xià)攻势”。而(ér)面对(duì)TMT大年(nián)中的这(zhè)种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略，因为(wèi)往(wǎng)往后续(xù)盛夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴盛夏攻势或(huò)由计算(suàn)机(jī)转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维度业(yè)绩(jì)可能超预(yù)期的AI赋能消费电(diàn)子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩密集披(pī)露期(qī)结(jié)束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等大(dà)产业趋势以及政(zhèng)府支(zhī)持力度进一步加(jiā)大、资本开支(zhī)增加(jiā)、订单增加和产品销量业绩的(de)改善逐渐(jiàn)被市场(chǎng)所确定(dìng)，则TMT将会重回上行(xíng)趋(qū)势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛(shèng)夏(xià)攻势还会创新高。考虑今(jīn)年年(nián)初春季躁动是计算机占优，招商证券张(zhāng)夏认为按照历史经验，要么计算机转电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年(nián)），要么计(jì)算机强者恒(héng)强。

　　国(guó)海策略4月9日研(yán)报认为，伴随二(èr)季度业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表现(xiàn)将更贴合业绩(jì)的相对优势，维(wéi)持TMT是全年主线的(de)判断，并建议关注短期维度业绩可能超预期的部分消费板块(kuài)，电(diàn)子(zi)行业(yè)有(yǒu)望体(tǐ)现出(chū)相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来(lái)看，广发策略4月17日研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大(dà)模型进(jìn)行训练/推理的算(suàn)力载体和基础。数据量和算力的(de)提升(shēng)明显拉升(shēng)了AI服务(wù)器中存储(chǔ)芯片、光(guāng)模块/光(guāng)芯片、PCB基板等(děng)电子(zi)产品(pǐn)的量与价，给(gěi)相关电子厂商带来了机会。国海证券同样在研报(bào)中指出，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及光模(mó)块等细分赛(sài)道将陆续迎来基本面(miàn)的确认，估值修复尚未结(jié)束(shù)。

　　国联(lián)证券(quàn)4月20日研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广(guǎng)，对于算力的需求将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议(yì)重(zhòng)点(diǎn)关注景嘉微、海光信(xìn)息(xī)等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技(jì)等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯(xīn)片(piàn)等(děng)领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化(huà)前述光(guāng)通(tōng)信(xìn)重要环节，相关公司将深度受益AI带来(lái)的增量需(xū)求。建议关(guān)注国产光模块龙头公司：中际旭(xù)创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎光器(qì)件核心供应商天孚(fú)通(tōng)信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时(shí)，国金证券(quàn)樊志远在(zài)4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大(dà)模型(xíng)和应用的落地，市场对AI服务(wù)器的需(xū)求日益增加，市场扩容在即(jí)，建议(yì)关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相(xiāng)关电子产品，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在(zài)终端(duān)应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长(zhǎng)空间。此外，东海证券3月31日(rì)研报(bào)同样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务(wù)器产(chǎn)业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力(lì)的AIoT设备产业(yè)链，包括海康(kāng)威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于全球算力需求爆(现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸bào)发式增长(zhǎng)的(de)AI服务器产业(yè)链，包括工业(yè)富联、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精密(mì)、闻泰(tài)科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催(cuī)化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利(lì)谱、创维(wéi)数字(zì)等；4）景(jǐng)气(qì)度筑底、消费复苏预期(qī)强化的智能(néng)手机产业链(liàn)，包括光弘科现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络电子、东(dōng)山(shān)精(jīng)密等。

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