国内“五(wǔ)一(yī)”假期来了，但海(hǎi)外市场风险依旧不容忽视。在美国多项(xiàng)重要经济数(shù)据出炉后(hòu)，美联储也(yě)将(jiāng)召(zhào)开5月议息会(huì)议(yì)，市场普(pǔ)遍(biàn)预期将继续加(jiā)息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下，节后市场走势将(jiāng)如何(hé)演绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股价(jià)已累(lèi)计下跌90％以上(shàng)

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一(yī)共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触(chù)发(fā)停(tíng)牌，原因(yīn)是(shì)达成救助协(xié)议以(yǐ)维持该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已下(xià)跌90％以上。消息人士(shì)称，该银行很有可能会被美国联(lián)邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国第(dì)一共和银行公布其第一季度(dù)存款下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元后，该银(yín)行股价在接下来的两天内下跌超(chāo)过60％，创(chuàng)下(xià)历史新低。目前包括来自美国(guó)联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司、财政部(bù)和美(měi)联储(chǔ)的官员正在与其他银行进行协调会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联(lián)储反(fǎn)省硅(guī)谷银行倒闭，寻(xún)求大范(fàn)围加强(qiáng)银行规(guī)管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布的内部审(shěn)查报告中，美联(lián)储承认，对(duì)于(yú)上月硅谷银(yín)行的(de)倒闭案，美联(lián)储难(nán)辞其咎，倒(dào)闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的(de)审查督(dū)导(dǎo)行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能(néng)采取有力行动(dòng)解决硅谷银行越来越(yuè)多的问题。美(měi)联储(chǔ)负责金融(róng)业(yè)监(jiān)管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能(néng)充分(fēn)认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂性(xìng)增(zēng)加，该行变得(dé)有多(duō)么不堪(kān)一击(jī)。他们的确发现了风险，却(què)没有采取足(zú)够的(de)措施，保证该(gāi)行足够迅速(sù)地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭(bì)有四大成因(yīn)，其中三点(diǎn)都(dōu)和美联储(chǔ)监管不力(lì)有关(guān)。他(tā)说，美联储监管者的错误部分(fēn)源于(yú)，特朗普执政时的金融业改革普遍放松了对中(zhōng)等银行(xíng)的规(guī)管。

　　巴尔还(hái)提到，美(měi)联储的文化(huà)转变似(shì)乎(hū)导致联储的监管变得更宽松。这(zhè)些(xiē)变化(huà)体现(xiàn)在降低标准、增加复杂性(xìng)，以及监管方式不(bù)够自(zì)信果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行(xíng)业(yè)审(shěn)查员已经确定了硅(guī)谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联储自(zì)身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累(lèi)积过(guò)多的证(zhèng)据。

　　美(měi)联储(chǔ)的数据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构(gòu)的公开(kāi)审查报告或警告，数量是其(qí)他银行的(de)三倍(bèi)。报告称，随着硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)壮(zhuàng)大，近(jìn)些年美(měi)联储忽视了范围更广的问题(tí)，比如该行多年来一直突破内部风(fēng)险限制，其采用的流动性指标却显示，存款(kuǎn)基础稳定(dìng)，其利(lì)率(lǜ)相(xiāng)关(guān)风险(xiǎn)还被(bèi)评(píng)为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将(jiāng)重新(xīn)审(shěn)查，适用于资产超(chāo)过千亿(yì)美(měi)元银行的(de)一系列规定，包括压(yā)力测试和(hé)流(liú)动(dòng)性(xìng)要求，将(jiāng)重(zhòng)新评估，怎样监督和监管(guǎn)一家银行(xíng)对利率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要(yào)对范围更广泛的(de)银(yín)行(xíng)强化适用的标准(zhǔn)，联储应考(kǎo)虑，让更(gèng)大范围的银(yín)行适用标准(zhǔn)和的流动性规定(dìng)。他呼(hū)吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上限(xiàn)的银行存款，监(jiān)管方的(de)处理方(fāng)。

　　巴尔认为(wèi)，美(měi)联储应要(yào)求(qiú)更广泛的银行考虑到可出售证券的未实(shí)现损益，以便让(ràng)银行的(de)资本要求更好地匹配其财(cái)务状况和风险(xiǎn)。他(tā)暗示，对资本(běn)规(guī)划和(hé)风险管理不(bù)足的公司，美(měi)联储可(kě)能(néng)增加资本或流动性的要求(qiú)，或者限(xiàn)制股票(piào)回(huí)购、股(gǔ)息支付或高(gāo)管薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内华达州和佛(fú)罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地(dì)时(shí)间4月28日(rì)的声明，美国(guó)总统(tǒng)拜登批准内(nèi)华达州(zhōu)重大灾难声明，他下(xià)令为3月(yuè)8日至(zhì)3月19日(rì)期间(jiān)受(shòu)冬季风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达(dá)州重大(dà)灾难声明，他(tā)下令(lìng)为(wèi)4月12日至4月14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的地区提供(gōng)联邦(bāng)援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成(chéng)本分担(dān)的(de)基(jī)础上提(tí)供给州政(zhèng)府和符合条件的地方政府以及某些私人非营利组织，用(yòng)于受(shòu)灾害(hài)影响地区(qū)的(de)应(yīng)急和(hé)修复工作(zuò)。

　　欧盟与波(bō)兰等(děng)五国就乌克(kè)兰(lán)农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛(luò)伐(fá)克就乌克兰农产(chǎn)品相关(guān)事宜达成原(yuán)则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采取行动解(jiě)决欧盟成员国和(hé)乌克兰农民的担忧。具(jù)体措施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对(duì)乌农(nóng)产品的单边措(cuò)施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措(cuò)施。为5个(gè)受影响的成员国农民提供1亿欧元的(de)一揽子支持。此外(wài)，欧盟(méng)将继续(xù)推进包括葵花籽油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农产品通(tōng)过(guò)欧盟(méng)通道出口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部(bù)最新公布的数据显示，美国3月(yuè)核(hé)心(xīn)PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指数环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价(jià)指数是美联(lián)储青睐的(de)通胀指标之一。此(cǐ)次(cì)公布的(de)数(shù)据再度(dù)印证了美国通(tōng)胀的居高不下，这加大了美联储5月再(zài)次加息的可能性。报告公布(bù)后，美(měi)国(guó)短期利率期货(huò)小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部公(gōng)布(bù)的一季度美国宏(hóng)观经济(jì)数(shù)据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增速(sù)较前(qián)值2.6％显著放缓(huǎn)。而(ér)同日公布的一季(jì)度核心PCE物价(jià)指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超(chāo)出市场预(yù)期(qī)的(de)4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析(xī)师张晨向(xiàng)期(qī)货日报(bào)记者表示(shì)，上述数(shù)据(jù)显示出美(měi)国经济放(fàng)缓(huǎn)但通胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从美(měi)国GDP折年(nián)数同比数据来(lái)看(kàn)，他认(rèn)为一(yī)季度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖，显示出美国(guó)经济(jì)虽有(yǒu)放缓，但韧性尚(shàng)存(cún)。

　　“一季度美(měi)国GDP数据(jù)超预期放缓，坐(zuò)实了市场对于美国经济衰退的(de)忧虑(lǜ)，再加上目前欧美(měi)银(yín)行信(xìn)用危(wēi)机的尾部(bù)效(xiào)应(yīng)持续(xù)存在，金融不稳定(dìng)叠加经济景(jǐng)气(qì)下(xià)滑，一定(dìng)程(chéng)度(dù)上(shàng)削弱了(le)美联储货币(bì)政(zhèng)策的(de)紧缩预(yù)期(qī)，同时(shí)增加了下半年(nián)美联储降息的(de)预期。”中(zhōng)信(xìn)建投期货(huò)宏观贵金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过(guò)，他(tā)也表示(shì)，由于反映核心个人(rén)消费支出在(zài)内的一季度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上(shàng)周五晚间公布的(de)3月核心PCE数据也偏强，因此美联(lián)储5月(yuè)份(fèn)加(jiā)息(xī)基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更多影响的(de)是年中美(měi)联(lián)储(chǔ)的(de)政策(cè)变(biàn)化。

　　5月加(jiā)息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需关注什(shén)么？

　　金(jīn)瑞期(qī)货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师(shī)吴梓杰认为，当前美联储货币政策(cè)面(miàn)临抑(yì)制通(tōng)胀以(yǐ)及宏观审慎两难的抉择。随着此前银行业危(wēi)机的爆发(fā)以及一季度经济的回落(luò)，美国(guó)当前经(jīng)济的脆弱性以及下(xià)行压(yā)力已经持续增加，但是一季度(dù)核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美(měi)联储来(lái)说，这意味着进行(xíng)政策选择(zé)时不(bù)得不更加(jiā)慎重(zhòng)。”吴梓杰预计(jì)，美联(lián)储5月大(dà)概(gài)率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍威尔表态(tài)或将更加(jiā)注重安抚市场情绪，强调(diào)对宏观(guān)风险的把(bǎ)控，且对未来(lái)加息的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经对美(měi)联储5月加(jiā)息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于此(cǐ)次会议(yì)并无(wú)最新(xīn)点阵图和(hé)经济展(zhǎn)望(wàng)公布，因此(cǐ)会议重点在于利率决议声明及鲍威(wēi)尔(ěr)的会后(hòu)发(fā)言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整(zhěng)变(biàn)化情(qíng)况，特别是能否出现“停止加息”相关(guān)暗示。而在会后的新闻(wén)发布会上，需(xū)要重(zhòng)点关注鲍威尔对于(yú)经济与通胀前(qián)景、后续货币政策以及银行业(yè)危机引发的(de)信贷收(shōu)缩等方(fāng)面的(de)观点(diǎn)论述。特别是如果(guǒ)出现“停(tíng)止加(jiā)息”等明显(xiǎn)鸽派暗示(shì)，则无论对于商品市场(chǎng)还是(shì)权益(yì)市场而言，均构(gòu)成(chéng)短期提振(zhèn)。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，此(cǐ)次(cì)美联储会议(yì)需要(yào)关注三个方(fāng)面：一是考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)通胀的顽固性，美联(lián)储(chǔ)是否会(huì)透露其愿意(yì)容忍更高(gāo)水平的(de)通胀；二是美联储对于目前金融以(yǐ)及经济风(fēng)险的判断，到底(dǐ)是短(duǎn)期风险还是长期(qī)风(fēng)险；三是美(měi)联储未来的(de)货币政(zhèng)策预期，比如是否透露下半年将降息或(huò)者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利(lì)率(lǜ)曲线会加深(shēn)倒挂的程(chéng)度，对市场而(ér)言(yán)偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会(huì)再(zài)度上苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字升，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由(yóu)于当前市(shì)场对(duì)5月加(jiā)息25BP已经计价(jià)较(jiào)为充分，预计加息结果不会引(yǐn)起市场较大波动，但是对于(yú)6月及(jí)以后偏鹰的政策预(yù)期交易(yì)依旧(jiù)不(bù)足(zú)。因此，他认为本(běn)次会议上需要重点关注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔在记者会上对(duì)未来政策路径的展望。“尤(yóu)其是如果美联储(chǔ)意外偏(piān)鹰，比(bǐ)如表现出(chū)了6月仍将加(jiā)息的倾(qīng)向，则(zé)市场或将面临较大的冲击，相关风险资(zī)产有意外下跌的(de)风险。”他(tā)说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元(yuán)指数(shù)持稳，贵金(jīn)属行情则表现乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银(yín)行(xíng)业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐减(jiǎn)弱(ruò)，市场对于美联储(chǔ)货币政策迅速(sù)转向的乐观预期出现(xiàn)一定修(xiū)正，贵(guì)金属市场出现高位振荡(dàng)调整，但总体回调幅(fú)度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属市场(chǎng)在利多、利空因素间来回(huí)拉扯。利(lì)多(duō)因素(sù)方面，美联储加息临(lín)近(jìn)尾(wěi)声，对贵金属(shǔ)价(jià)格的(de)压制边际减弱。同时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务上限悬而(ér)未决以及银行业风险事件(jiàn)余(yú)波反(fǎ苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字n)复，不断激发市(shì)场避险情(qíng)绪。从(cóng)更为宏观的角(jiǎo)度(dù)来看，全球(qiú)“去美(měi)元化(huà)”方兴未艾，各(gè)国(guó)央行强(qiáng)化(huà)黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不(bù)息。上述种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市(shì)场和美联储对(duì)于后续货(huò)币政策之(zhī)间的预期差，以及美国(guó)经济层面(miàn)的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市(shì)场尽管(guǎn)过热态势有(yǒu)所缓和(hé)，但无论是新增非农就业人数还是失业率(lǜ)指标，还(hái)远未触及(jí)经济衰退(tuì)以及美联储货币(bì)政策转向(xiàng)的阈值区间，这极有可能造成通胀(zhàng)回归(guī)波折反(fǎn)复，进而(ér)引(yǐn)发(fā)美(měi)联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他(tā)预计(jì)，在5月美联储议(yì)息会议落地后(hòu)的一段时间(jiān)内，市场(chǎng)仍然会延续上述(shù)的(de)修正走(zǒu)势，美联储还需在更多数据指引以及银行(xíng)风(fēng)险事件落地后，再相机作出政策调整，而在此之(zhī)前预计仍会延续当(dāng)前(qián)“走一步看一步(bù)”的决策思路。而(ér)市场对(duì)于年内降息的乐观预期(qī)的(de)修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目(mù)前贵金属(shǔ)市场的逻(luó)辑有(yǒu)两条主线：一是美国经济是否会陷入(rù)衰退，二是(shì)全球贸(mào)易结算体系下美元的趋势压(yā)力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债(zhài)实际利率的变(biàn)化(huà)，但是(shì)最近(jìn)这种联系(xì)正在脱钩(gōu)，央(yāng)行购(gòu)金以(yǐ)及美元结算体(tǐ)系(xì)的(de)变(biàn)化(huà)使得(dé)贵金属获得(dé)了(le)越来越多(duō)的金融溢价。”整体来看(kàn)，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没(méi)结束，且(qiě)近(jìn)期的(de)表现也是易涨难跌。从资(zī)产配置(zhì)的(de)角度来看(kàn)，仍推荐将贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现(xiàn)出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济(jì)下行以及欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金属价格(gé)仍有一定(dìng)支撑(chēng)，但边际(jì)减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位带来的加息预测(cè)，未(wèi)能对贵金属形成有力的(de)回落压力。因此(cǐ)，他预计(jì)贵金属市场整体仍(réng)以高位(wèi)振荡(dàng)为主，在基准假设下，贵金属(shǔ)交易(yì)主线将回(huí)归(guī)通胀逻(luó)辑(jí)。他认(rèn)为，当前市(shì)场对于美联储降息的预期仍大幅领先美(měi)联(lián)储的官方预期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场(chǎng)对降息预(yù)期的修正或将带来金银价格的进(jìn)一步回调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内“五一”长(zhǎng)假开(kāi)启，还须警惕(tì)海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场关键数据较多，导致(zhì)市场情(qíng)绪波澜起伏，同时基本面(miàn)因(yīn)素也多空交织，海(hǎi)外市场容易出现巨(jù)幅波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期(qī)结束后，市场(chǎng)将(jiāng)直(zhí)面美联储(chǔ)5月(yuè)利率(lǜ)决(jué)议落(luò)地，他(tā)预(yù)计美联(lián)储会议结果或将偏鸽(gē)，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期(qī)跨越(yuè)5月美联储议息会(huì)议等重要事(shì)件(jiàn)，加之银行业危机及(jí)债务(wù)上限问(wèn)题悬而未决，投资者要防止(zhǐ)过分押注引发的风险(xiǎn)。假(jiǎ)期(qī)后(hòu)可(kě)关注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以(yǐ)逢低布局(jú)多单(dān)。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国(guó)内“五一”假期恰逢海外美联储(chǔ)会议这一关键时间节点(diǎn)，投资者(zhě)若保留头(tóu)寸过(guò)节，则要(yào)保持头寸有足够安全边际(jì)，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节后贵金属或将(jiāng)迎来更加(jiā)明确的方向性行情，可根据美(měi)联储议息会议给出(chū)的指引，对(duì)贵金属进行(xíng)相应布局。

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