北京时(shí)间周五晚间，备受关注的4月美国非农(nóng)数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了此前两个月连续(xù)环比(bǐ)下降(jiàng)的节奏；失业率继续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视(shì)作利好(hǎo)的是，美国劳工部将今年2月和3月(yuè)非(fēi)农(nóng)数(shù)据均(jūn)大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承压的美国地区银行(xíng)股也(yě)获得喘息(xī)的机(jī)会(huì)。截(jié)至发稿，周五盘前(qián)西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫(cuò)逾10美元/盎(àng)司；美(měi)元指数(shù)短线拉(lā)升35点；美(měi)国10年期国债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期(qī)货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数(shù)据远高于前值且(qiě)显著偏离投行们预(yù)测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度达(dá)到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非(fēi)农数据公布后，美(měi)股期货短(duǎn)线走低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属(shǔ)下跌(diē)。尽管科(kē)技和金融行业持续裁员(yuán)，但不断下降却仍然高企的(de)劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过(guò)了(le)信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的季节性因素相(xiāng)对于新冠(guān)大(dà)流(liú)行(xíng)前(qián)也有了有(yǒu)利(lì)的发(fā)展，为就(jiù)业(yè)人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人(rén)的支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我们(men)还是应该对就业数(shù)据(jù)保持一(yī)定(dìng)的谨(jǐn)慎，因(yīn)为(wèi)本(běn)周早(zǎo)些时(shí)候(hòu)，美国3月(yuè)份(fèn)的就业(yè三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹: 24px;'>三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹000; line-height: 24px;'>三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹)机会和劳(láo)动(dòng)力(lì)流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连(lián)续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实(shí)指向了(le)与其他劳动力市场数据(jù)相同的方向：劳(láo)动力市(shì)场正在降温。包括最近几周的(de)首次申请失业金(jīn)人数也呈(chéng)现上升(shēng)趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看，周之云认为，加(jiā)息会导致(zhì)消费者信(xìn)贷和企业融资成(chéng)本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁(cái)员等，从而减缓经(jīng)济增(zēng)长。短期强劲的非(fēi)农就业(yè)数据会让市(shì)场对于下半年(nián)货币政(zhèng)策放松进程有(yǒu)所改变，进而对商(shāng)品的流(liú)动(dòng)性溢(yì)价部分有所(suǒ)减少，但从(cóng)中(zhōng)长(zhǎng)期来看，美国(guó)会(huì)继续(xù)朝(cháo)着衰(shuāi)退(tuì)的方向(xiàng)前进，后市继续(xù)看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预期将引导贵(guì)金属步入调整。对于贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主(zhǔ)要受益于其金融属性(xìng)，尤其是市场预计5月是(shì)美联储最后一次加息，且预计(jì)9月之后可能降息，这导致(zhì)美(měi)元名义(yì)利率回落，在通(tōng)胀温和回落的(de)情况(kuàng)下，美(měi)元实际利率(lǜ)有了明显的下行(xíng)。”广州金控期货研究(jiū)所副总经理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储(chǔ)议息会(huì)议如期(qī)加息(xī)25个基点，将政(zhèng)策(cè)利(lì)率联邦基金利率(lǜ)的目(mù)标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布会上的讲话(huà)暗示加息临近(jìn)尾声，因此美元指(zhǐ)数(shù)和美债(zhài)收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声(shēng)明表示，委员会将(jiāng)密切关(guān)注未来发布的(de)信息，并评估(gū)其对货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍(réng)在双(shuāng)重使命上。这意味着(zhe)美联储(chǔ)是否结束加息(xī)需要看(kàn)到通(tōng)胀明显回落。至(zhì)于是否要开始(shǐ)降(jiàng)息(xī)，需要看(kàn)到就业市场(chǎng)出(chū)现明显恶化(huà)。从历史经验来看，美(měi)联储加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加(jiā)市(shì)场预(yù)期美联储年内(nèi)或(huò)将降息，贵(guì)金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金(jīn)属(shǔ)短线大(dà)幅(fú)下挫。这份超预期的非农报告(gào)，这让(ràng)美联储陷入困(kùn)境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需要降(jiàng)息，但就业市场并不(bù)配合，美国(guó)就(jiù)业市场依然强劲，美联储可能在长(zhǎng)时间(jiān)内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪增速(sù)全面超预期，表(biǎo)明美国当前(qián)劳动力市场仍(réng)十分强劲，美(měi)联储(chǔ)控通胀压力加(jiā)大，这也就意味着美联(lián)储可能会在较长时(shí)间内维持高利率环(huán)境，且6月再次加息的(de)预期(qī)开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预(yù)期或在短期(qī)提振美元指数和美债收(shōu)益率，从而(ér)打压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月(yuè)会议加息(xī)25BP后暗(àn)示停(tíng)止加息(xī)，货币政策(cè)进入新阶(jiē)段，市场(chǎng)将加大对下半年降息的(de)博弈，贵金(jīn)属将获(huò)得(dé)提振而(ér)走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年(nián)和(hé)2018年(nián)两(liǎng)轮(lún)美联储(chǔ)停止降息后的表现来看，尽管此后(hòu)美(měi)国(guó)经济仍市(shì)场(chǎng)偏强运行一段时间，失业率继续走低(dī)，但美联储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则(zé)在美债收益率持(chí)续下行的情况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当(dāng)前情(qíng)况(kuàng)不同的(de)是，通(tōng)胀率相对更(gèng)高(gāo)，而黄金价格(gé)对降(jiàng)息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时间，美联储表示美(měi)国银行系统仍健康并有弹性(xìng)，但高利率环境下美(měi)国银行系统风(fēng)险(xiǎn)并未解除(chú)，在第一共(gòng)和银行宣布被(bèi)接管(guǎn)收购后，因银行业(yè)长期存在的(de)弱点，又有多家区域性银行出(chū)现股价(jià)暴跌(diē)。存款仍在持(chí)续流出使银行融资(zī)成本正在攀升，信贷收紧将不(bù)断向(xiàng)实(shí)体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且(qiě)远不(bù)及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上升反映出一定的韧(rèn)性。未来(lái)随着经济下行压力不断上(shàng)升，市场预期下(xià)半年美(měi)国GDP将出现(xiàn)负(fù)增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在(zài)风(fēng)险和衰退的共同影响下，美(měi)债收益率(lǜ)和美元指数(shù)将持(chí)续承(chéng)压，避(bì)险(xiǎn)需求提(tí)振下，贵金属价(jià)格有望(wàng)再创历史(shǐ)新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄(huáng)金和白银虚值看涨期权把握(wò)突破行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供需数据(jù)来看，黄(huáng)金的(de)需(xū)求实际(jì)上是明显下(xià)降(jiàng)的。世界黄(huáng)金协会(huì)公布的数(shù)据(jù)显示，今年第一季(jì)度剔(tī)除场外交(jiāo)易的全球黄(huáng)金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽(suī)然各(gè)国央行和(hé)中国消费者需求较高，但其余(yú)投资者(zhě)购买量的减少抵消了这一(yī)增长。其中对黄金价格其关键(jiàn)作用的黄金投资(zī)需在(zài)一(yī)季度同比下(xià)降50％左右，较(jiào)去(qù)年四季(jì)度有所增(zēng)长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期(qī)的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需(xū)求下降28.67吨，去年(nián)同期(qī)高达(dá)270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国(guó)经济指标耐用品订单等(děng)指标走弱，商品(pǐn)属性更强的白银(yín)因需求(qiú)受经济(jì)下(xià)行拖(tuō)累而涨幅受限。因(yīn)此(cǐ)，金银比价(jià)大概(gài)率继续(xù)攀升。世界(jiè)白银协会(huì)预计(jì)2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)25个基点在(zài)议息前已经被充分计(jì)提(tí)，议息前(qián)的谨(jǐn)慎转变为(wèi)议息后的乐观，因此(cǐ)黄金(jīn)市场一度表(biǎo)现(xiàn)为极(jí)为乐观，伦(lún)敦现(xiàn)货(huò)黄金(jīn)甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银(yín)行(xíng)业风(fēng)险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属价格。此外(wài)，随着经济走弱预期升温，预(yù)计美联储下半年(nián)大概(gài)率暂停(tíng)加息并将进入(rù)降息周期(qī)，实际利率(lǜ)或将继续(xù)下行，贵(guì)金属中长(zhǎng)期仍(réng)具有较高配(pèi)置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄(huáng)金而言，市场寄希望(wàng)于美联储(chǔ)最后一次加息(xī)落地然后转降息预期，从(cóng)而刺激价格(gé)继续高(gāo)走，从这个角度考虑黄金确(què)实(shí)存在(zài)恢(huī)复上行趋势的可能性。但当(dāng)前(qián)美通(tōng)胀(zhàng)仍在(zài)高位(wèi)，美(měi)联(lián)储货(huò)币紧缩(suō)动作并没有结束，官员们(men)的讲话(huà)仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的利(lì)率可(kě)能会维系较长一段时间，且(qiě)高(gāo)利率环境(jìng)到(dào)底会对经济和金融市(shì)场产生(shēng)怎样的影(yǐng)响也未可知，因此在当(dāng)前(qián)看多观点出奇(qí)一(yī)致，且海外看多头(tóu)寸比较(jiào)拥挤的情况下，对(duì)待金价节节(jié)攀高的(de)观点(diǎn)谨(jǐn)慎为上。

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