国(guó)内(nèi)“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市场风险依旧(jiù)不容忽视。在美国多(duō)项重要经(jīng)济(jì)数据出炉后，美联储也将(jiāng)召开(kāi)5月议息会议(yì)，市场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好利空(kōng)消(xiāo)息交织(zhī)下(xià)，节后市(shì)场走(zǒu)势将(jiāng)如(rú)何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股(gǔ)价已累(lèi)计(jì)下(xià)跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共(gòng)和银行的股(gǔ)价收跌(diē)43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且(qiě)多(duō)次触发停(tíng)牌，原(yuán)因是(shì)达成救助协议以维持该银(yín)行运营(yíng)的希望(wàng)在变得(dé)渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银行很有可能(néng)会(huì)被美国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美(měi)国第一共和(hé)银行公布其(qí)第(dì)一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银(yín)行股价(jià)在接下(xià)来的两天内下跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包(bāo)括来自美(měi)国联邦储(chǔ)蓄(xù)保(bǎo)险公司、财政部和美联储的官员正(zhèng)在(zài)与其他银行进行协(xié)调(diào)会议，为第(dì)一共和(hé)银(yín)行制定救(jiù)助计划。

　　美(měi)联(lián)储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范围加(jiā)强银行规管(guǎn)

　　在当地时间(jiān)4月(yuè)28日公(gōng)布的内部审查报告中，美联储(chǔ)承认(rèn)，对于(yú)上月硅(guī)谷银行的(de)倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行(xíng)自身(shēn)风(fēng)险管(guǎn)理薄(báo)弱，也(yě)和(hé)美(měi)联储(chǔ)的审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联(lián)储认为，银(yín)行业审查(chá)员未能采(cǎi)取有力行动解决(jué)硅谷银行越来越多的问题。美联储负(fù)责金融业监管(guǎn)的副主席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未能(néng)充分认识到，随着(zhe)硅谷银(yín)行(xíng)的规(guī)模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得有多么(me)不堪一击。他们(men)的(de)确(què)发现(xiàn)了风险，却没有采(cǎi)取(qǔ)足够(gòu)的措施，保(bǎo)证该行(xíng)足够(gòu)迅速地解决(jué)问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联储(chǔ)监管不力有(yǒu)关。他(tā)说，美联储监管(guǎn)者的(de)错误部(bù)分源(yuán)于(yú)，特朗普执政(zhèng)时(shí)的金融业改革(gé)普遍(biàn)放松了对中等银行的(de)规(guī)管。

　　巴尔(ěr)还提(tí)到，美联储(chǔ)的文化转变(biàn)似乎导(dǎo)致(zhì)联储的监管(guǎn)变得更宽松。这些变化体现在降(jiàng)低标准、增加复杂(zá)性(xìng)，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定(dìng)了硅谷银行存在导(dǎo)致(zhì)其倒(dào)闭的一(yī)大问(wèn)题——利率相(xiāng)关风险，但美联(lián)储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过(guò)多的证据。

　　美联储的数(shù)据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项监管机构的公开(kāi)审查报(bào)告或警告，数(shù)量(liàng)是其(qí)他银行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年(nián)美(měi)联(lián)储忽视了范围更(gèng)广的(de)问题，比(bǐ)如该(gāi)行多年来一直突破内(nèi)部风险限(xiàn)制，其采用的(de)流动性(xìng)指(zhǐ)标却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利(lì)率相关风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新审查(chá)，适(shì)用于(yú)资产超(chāo)过千(qiān)亿美元银行的一系列规(guī)定，包括(kuò)压(yā)力(lì)测试(shì)和流(liú)动性要求，将重(zhòng)新评(píng)估，怎样(yàng)监督和监管一(yī)家(jiā)银行对(duì)利率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要对范围(wéi)更广泛的(de)银行强化适用的标准，联储应(yīng)考虑，让更大范围的(de)银行适用标准和的流动性(xìng李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶)规定(dìng)。他呼吁，重(zhòng)新(xīn)评估(gū)，对于(yú)超(chāo)过25万美元联邦保险上限的银行存款，监(jiān)管(guǎn)方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要(yào)求更(gèng)广泛的银行(xíng)考虑到可出售证券的未实现损(sǔn)益(yì)，以(yǐ)便让银行的资本要(yào)求(qiú)更(gèng)好地匹配其财务(wù)状况和风险。他暗示，对资本(běn)规划(huà)和风险管理不足的公司(sī)，美(měi)联储可(kě)能增加资本或流(liú)动性的要求(qiú)，或(huò)者限制股票回购、股息支付或(huò)高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内(nèi)华达州(zhōu)和佛罗里(lǐ)达州重大(dà)灾难声(shēng)明(míng)

　　据央视新闻(wén)消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声(shēng)明，美国总统拜登(dēng)批准(zhǔn)内(nèi)华达州重大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期(qī)间(jiān)受冬季风暴(bào)影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗(luó)里达(dá)州重大(dà)灾难声(shēng)明，他下令(lìng)为4月12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴影(yǐng)响的地(dì)区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成(chéng)本分担的(de)基础上(shàng)提供给州政府和符合条件的地方政府以及某些私(sī)人非营利组织(zhī)，用于(yú)受(shòu)灾(zāi)害影响地区的(de)应急和(hé)修复工作。

　　欧盟(méng)与(yǔ)波兰等五国就乌克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达成(chéng)原则性协议(yì)

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席(xí)东布(bù)罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧委会已(yǐ)与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜达成(chéng)原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯(sī)表示(shì)，欧盟已采取行动解决(jué)欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具(jù)体措(cuò)施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保(bǎo)加利亚(yà)等国撤回(huí)针对乌农产品的单(dān)边措施(shī)。从(cóng)欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产品实(shí)施保障措(cuò)施(shī)。为(wèi)5个受影响的成员国农(nóng)民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花籽(zǐ)油等(děng)产品的(de)倾销调查(chá)。欧(ōu)盟将进一步(bù)确保乌(wū)克兰(lán)农产品(pǐn)通(tōng)过欧盟通(tōng)道出口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经(jīng)济继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此(cǐ)次公布的数(shù)据再度印(yìn)证(zhèng)了美国通(tōng)胀的(de)居高不下，这加大了美联储(chǔ)5月再次(cì)加息的可能性。报告公布后，美(měi)国短(duǎn)期利率期(qī)货小幅下跌，反映出(chū)5月(yuè)份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一(yī)天，美国商务部公(gōng)布的一季度美国宏(hóng)观(guān)经济数据显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大幅不(bù)及市场预期(qī)的(de)2％，且增速(sù)较(jiào)前值2.6％显著(zhù)放缓。而同(tóng)日公布的一季度(dù)核心PCE物价指数年化(huà)环(huán)比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货(huò)宏观贵金属分析师张晨向期货(huò)日(rì)报记者表示，上述(shù)数据显示出美国(guó)经济放缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他认为一季度1.6％的(de)增(zēng)速较去年四季度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显示(shì)出美国经济虽(suī)有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了市场(chǎng)对于(yú)美国经济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银行信(xìn)用(yòng李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶)危机的尾部效(xiào)应持续存在(zài)，金融不稳(wěn)定叠(dié)加经济景气下滑，一(yī)定程度上削(xuē)弱了美联储货币(bì)政策(cè)的(de)紧缩预期，同时增加了下半年美联储降息的预期。”中信建投期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过(guò)，他也表(biǎo)示(shì)，由于(yú)反(fǎn)映核心个(gè)人消费支出(chū)在内的一(yī)季度PCE通胀(zhàng)数据(jù)持续(xù)上(shàng)升(shēng)，再(zài)加上周五晚间公布的3月核心PCE数(shù)据也偏强，因(yīn)此美联(lián)储(chǔ)5月份加(jiā)息(xī)基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影(yǐng)响(xiǎng)的是(shì)年(nián)中美(měi)联(lián)储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉(dīng)”，此次(cì)会(huì)议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师吴梓杰认为，当(dāng)前美联储(chǔ)货币政策(cè)面临抑制通胀以及宏观审慎两难的(de)抉(jué)择。随(suí)着此前银行业危机的(de)爆发以及一(yī)季度经济的回(huí)落，美国当前经(jīng)济的脆(cuì)弱性(xìng)以及下行压力(lì)已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅超过预期(qī)，显示出核心通胀(zhàng)黏性(xìng)超(chāo)预期。

　　“对(duì)于美(měi)联储来说，这意味(wèi)着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联(lián)储5月大概率将会保持(chí)加息(xī)25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍威尔(ěr)表(biǎo)态或(huò)将更加注(zhù)重安抚市场情(qíng)绪，强调对宏观风险的把控，且对未来(lái)加息(xī)的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已(yǐ)经对美联储5月加息(xī)25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于此次会(huì)议并无(wú)最新点阵图(tú)和经(jīng)济展望公布(bù)，因此会议重(zhòng)点在于(yú)利率决议声明(míng)及鲍(bào)威尔(ěr)的会后发言两方面。其(qí)中，在决议声明方(fāng)面，可重点观察措(cuò)辞调整变化情(qíng)况(kuàng)，特别是能否出现“停(tíng)止加(jiā)息(xī)”相(xiāng)关(guān)暗示。而在会(huì)后的(de)新闻发布会(huì)上，需要重(zhòng)点关(guān)注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币政策以及银行(xíng)业(yè)危机引(yǐn)发(fā)的信贷收缩等方面的观点(diǎn)论述。特别是如果出现“停止加(jiā)息”等(děng)明显鸽派暗(àn)示，则无论对于商(shāng)品市场还(hái)是权(quán)益(yì)市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会议需要关注三个方面：一是(shì)考虑到通(tōng)胀的顽固性(xìng)，美联(lián)储是(shì)否会透露其愿意(yì)容忍(rěn)更(gèng)高水平的通胀；二是美联储对于目前金融以及经济(jì)风险的判断，到底是(shì)短期风险还(hái)是(shì)长期风险；三是美(měi)联储未来的货币(bì)政策预期，比如是否透露下半年将降息或者不(bù)降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然(rán)偏(piān)鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将(jiāng)继续(xù)回调，美债利率曲线会加深倒(dào)挂(guà)的程度(dù)，对市场而言偏负面(miàn)；如(rú)果美联(lián)储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会再度上升，美元(yuán)指(zhǐ)数预计显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于(yú)当前市场(chǎng)对5月(yuè)加息(xī)25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加(jiā)息结果不会(huì)引(yǐn)起(qǐ)市(shì)场较大波动，但是对(duì)于6月(yuè)及以后偏鹰的政策(cè)预期交易依旧(jiù)不足。因此，他(tā)认为(wèi)本(běn)次会议上需要重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注美(měi)联(lián)储声明以及鲍(bào)威尔在记者会上对未(wèi)来(lái)政策路(lù)径的展望。“尤其是如果美(měi)联储(chǔ)意外偏鹰，比(bǐ)如表现(xiàn)出了6月仍将加(jiā)息的倾(qīng)向，则(zé)市场(chǎng)或将面临较大的(de)冲击，相(xiāng)关风险(xiǎn)资产有意外(wài)下跌(diē)的(de)风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两难局(jú)面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行(xíng)业(yè)风险事件溢出(chū)影响逐渐减弱，市场对(duì)于美联(lián)储货币政策迅速转向的(de)乐观预(yù)期出(chū)现一定(dìng)修(xiū)正，贵金(jīn)属市场出现高位(wèi)振荡(dàng)调整(zhěng)，但(dàn)总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来(lái)看，他(tā)认为贵金属市(shì)场在利多(duō)、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多因素(sù)方面，美联储加息(xī)临近尾声(shēng)，对贵金属(shǔ)价格的压制(zhì)边际减弱。同时，美(měi)国经济前景黯淡，债务(wù)上(shàng)限(xiàn)悬而未(wèi)决以(yǐ)及银行业风(fēng)险事件余(yú)波反复，不断(duàn)激(jī)发市场(chǎng)避险情(qíng)绪。从更为宏(hóng)观的角度来(lái)看(kàn)，全球(qiú)“去美(měi)元(yuán)化”方兴未艾，各国央行(xíng)强(qiáng)化黄金资产储备功能，使得(dé)央行“购金潮”经久(jiǔ)不(bù)息。上述种种因素均对贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和美联储对于(yú)后续货币政策之(zhī)间的预期(qī)差，以及美国经济层面(miàn)的(de)韧性(xìng)犹存。“特别(bié)是就(jiù)业(yè)市(shì)场尽(jǐn)管过热(rè)态势有所(suǒ)缓和，但无论是新(xīn)增非农就业人数还是失业率指标，还远未触及经济衰(shuāi)退以及美联储货币政(zhèng)策(cè)转向(xiàng)的(de)阈值(zhí)区(qū)间，这极有可能造成通(tōng)胀回(huí)归(guī)波(bō)折反复，进(jìn)而引发美联(lián)储(chǔ)货币政策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会(huì)议落地后的一段时间内，市(shì)场(chǎng)仍然会延续上述的修(xiū)正走(zǒu)势，美联储还需在更(gèng)多数据指引(yǐn)以及银行风险事件落地后，再相(xiāng)机作出政策调整(zhěng)，而在此之前预计仍(réng)会延(yán)续当前“走一步看一步”的(de)决策思路(lù)。而市(shì)场对于年内降息的乐观(guān)预期的修正空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市场的逻辑有两条主(zhǔ)线(xiàn)：一是美国经济是否会陷入(rù)衰退，二是(shì)全(quán)球贸易结算体系下美元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵(guì)金属(shǔ)价格主要锚定(dìng)的是(shì)美债实际利(lì)率的变化，但是最近(jìn)这种联系正在脱钩(gōu)，央行购金以及(jí)美元结算(suàn)体系的变化使得贵金属获得了(le)越来越多的(de)金融溢价。”整体(tǐ)来(lái)看，他认为目前贵(guì)金属多头驱动的(de)逻辑还没结束，且近期(qī)的表现也是易涨难跌(diē)。从资产配置(zhì)的(de)角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多(duō)头配置。

　　“当(dāng)前贵金(jīn)属市场已经表现出了(le)一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方(fāng)面，美(měi)国经(jīng)济下行以及欧美银行业(yè)风险带来(lái)的避险情绪对贵(guì)金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高(gāo)位(wèi)带来的加息预测，未能对贵金(jīn)属(shǔ)形成(chéng)有力的回落压(yā)力。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基准假设下(xià)，贵金属交易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前(qián)市场(chǎng)对于美联储降息的预期仍(réng)大幅领先美联储的官方预期(qī)，预计在高通胀压力下，市场对降息预期(qī)的修正或将带(dài)来金(jīn)银(yín)价格的进一步回调(diào)。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内“五一”长(zhǎng)假(jiǎ)开启，还须警惕海(hǎi)外市(shì)场风险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表示(shì)，近(jìn)期宏观市(shì)场关键数据(jù)较多，导致市(shì)场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基(jī)本面(miàn)因素也多(duō)空交织，海外市(shì)场(chǎng)容易(yì)出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市(shì)场将(jiāng)直面美联储(chǔ)5月利率决议落地(dì)，他预计美联储会议结果或(huò)将偏鸽，因此推(tuī)荐节(jié)后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假(jiǎ)期跨(kuà)越5月美(měi)联储(chǔ)议息会议等(děng)重要事件，加之银行业危机及债务上限问题(tí)悬(xuán)而未决，投资(zī)者(zhě)要防止过分押注引(yǐn)发的风险。假期(qī)后可关注贵(guì)金属回落企稳情况，可以逢(féng)低布局多(duō)单。”张晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国(guó)内“五一”假期(qī)恰逢海(hǎi)外美联储会(huì)议这一关(guān)键时间节点，投(tóu)资(zī)者若保(bǎo)留头寸(cùn)过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅(é)”事(shì)件带(dài)来(lái)冲击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎来更(gèng)加明(míng)确的方向性行情，可(kě)根据美(měi)联储议息会议给出(chū)的指引，对贵金属进(jìn)行(xíng)相应布局(jú)。

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