5月以来(lái)，嘉(jiā)实基金、博(bó)时(shí)基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基金密集(jí)申报了跟(gēn)踪海(hǎi)外半(bàn)导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半(bàn)导体(tǐ)市场，引发(fā)业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的(de)持续回(huí)调(diào)后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来(lái)又开(kāi)始持续下(xià)跌。不(bù)过(guò)资金对(duì)主题ETF越跌越买，区(qū)间(jiān)份额增幅最(zuì)高达(dá)40％。拉长时(shí)间看，年(nián)内超半数半(bàn)导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额出现正增长(zhǎng)，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业(yè)内人(rén)士(shì)认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对板块中长(zhǎng)期(qī)投资价值(zhí)的肯定(dìng)。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国产(chǎn)替(tì)代持续(xù)推(tuī)进，以及近期(qī)AI行情的带动下，板块细分领域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又开始持(chí)续(xù)下跌。以中证全(quán)指半(bàn)导体指数表现为(wèi)例，该(gāi)指数在4月6日攀至年内高位后(hòu)便(biàn)开(kāi)始不断(duàn)下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体与(yǔ)半导体生产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块(kuài)持(chí)续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均(jūn)收益(yì)率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信(xìn)国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半(bàn)导体ETF等(děng)三只产(chǎn)品(pǐn)份额出现下降外，其余(yú)产品份额(é)均(jūn)有大幅增长(zhǎng)。其(qí)中，嘉实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额(é)涨幅(fú)位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期(qī)半导体(tǐ)板块持续(xù)下跌，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金(jīn)经(jīng)理田光远分析，当前半导体行业复(fù)苏不及预期主要原(yuán)因(yīn)，一是国(guó)产(chǎn)替(tì)代进程不及(jí)预(yù)期，国内半导体(tǐ)企业相比海外半(bàn)导体大厂起步(bù)较晚，在技术(shù)和人才等方面(miàn)存(cún)在差距(jù)，在(zài)国产(chǎn)替代过程中产(chǎn)品研发和客户导(dǎo)入进(jìn)程可能不及(jí)预期(qī)；二(èr)是下游(yóu)需(xū)求不及预期，在边缘(yuán)政治和全球经(jīng)济疲软背景下，全球电(diàn)子(zi)产(chǎn)品等终端(duān)需求(qiú)可(kě)能不及预期，从而(ér)导致对半(bàn)导体产品(pǐn)需(xū)求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处于下行(xíng)筑底(dǐ)的阶段，但我(wǒ)们认为有望于今年看到拐点的出(chū)现”田光远表示，在本轮周期(qī)中，率先回(huí)暖(nuǎn)的种类要看芯片下(xià)游的景(jǐng)气度，有创新属性和份(fèn)额提(tí)升属性的(de)哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么写 - 手机爱问，哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么读环节会率先回暖(nuǎn)。一方面(miàn)中(zhōng)国(guó)经济体重要的构成央(yāng)国企对资(zī)产回报(bào)提出(chū)要求，民营企业的竞争力提升(shēng)也会更加依赖数(shù)字化，成本效(xiào)率(lǜ)提升是(shì)数(shù)字化的长期关键驱动力，另(lìng)一方面短周期维度数(shù)字经济有顺周期属性，经济(jì)复苏会加大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘源(yuán)表示，首先，回(huí)顾年初以(yǐ)来(lái)半导体(tǐ)板块上涨的原(yuán)因，一方(fāng)面(miàn)是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行(xíng)业估(gū)值处(chù)于底部位(wèi)置；另一方面(miàn)市场(chǎng)预期基本面即将(jiāng)见底，再(zài)加上(shàng)有(yǒu)AI主(zhǔ)题的催化(huà)，所以从年初到(dào)4月初(chū)半(bàn)导体指数(shù)出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上，其(qí)中许(xǔ)多个股的股价(jià)其实是过(guò)度反应的，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实(shí)的表现，再加上(shàng)AI主题(tí)的(de)降(jiàng)温(wēn)，综合因(yīn)素(sù)引起行业近期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半(bàn)导体板块(kuài)年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越(yuè)买也能看出投(tóu)资者对板块价(jià)值的肯(kěn)定，多位(wèi)业内人士也表示(shì)，长期看好半导体板(bǎn)块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田(tián)光远表示，从基本(běn)面(miàn)上，人工智能给(gěi)半导体带(dài)来(lái)了新的需求增量(liàng)，从周期(qī)视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面需(xū)求会重(zhòng)新复(fù)苏(sū)，另一方面中(zhōng)国半导(dǎo)体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块估值波动较大，且子板块(kuài)和细分(fēn)线(xiàn)索较多(duō)，始终(zhōng)有(yǒu)估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很多优质的公司处于历史估值分位(wèi)低位区(qū)间(jiān)，随着需求回(huí)暖或者新产品的突破，会有(yǒu)形成(chéng)很好的投资(zī)机会。他进一(yī)步表示(shì)，人类历(lì)史经历了(le)三次工业革命，前(qián)两(liǎng)次都是以能源为对象进行(xíng)创新，第(dì)三(sān)次是(shì)信息为对象(xiàng)进行创(chuàng)新(xīn)，当前阶(jiē)段的人工智能从感知智能走向认知智能后，将对(duì)人类生产力的提升产生巨大的影(yǐng)响，也会开启新一(yī)轮的工业革命(mìng)，它(tā)是信息革命经历(lì)了个人(rén)电脑、互联网革命和移动互联网革命后(hòu)在万物智联(lián)层(céng)面的延伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军事等(děng)方面全面影响人(rén)类社(shè)会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革命爆发的早期的阶段，在(zài)人(rén)工智能带来的技术变革(gé)浪潮下，人工智能对云管端(duān)各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很多环节(jié)发生了改变，产(chǎn)生(shēng)了(le)新的投(tóu)资方向，如算力芯(xīn)片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工智(zhì)能应用的(de)落(luò)地，端侧和网(wǎng)侧(cè)的新硬件也会产(chǎn)生新(xīn)的投资机会。因(yīn)此我们长期(qī)看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投资(zī)机会，他认(rèn)为可以(yǐ)重点配置的主(zhǔ)线包(bāo)括(kuò)以AI为代表的创新线、周期见底(dǐ)后的复苏线(xiàn)、以及以(yǐ)半导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基(jī)金(jīn)科技(jì)组基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国(guó)产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在今(jīn)年(nián)都有非常好的机会。首先(xiān)，基本面上，美(měi)国对中国的极限(xiàn)制裁将加(jiā)速(sù)中国芯片的(de)国产替代，党的二十(shí)大对于(yú)科技(jì)安全的强调(diào)为(wèi)芯片的国产替代(dài)提供了(le)坚实的理(lǐ)论基础。其次(cì)，芯片设(shè)计板块经过近一年的充分调(diào)整，股(gǔ)价已(yǐ)经充分(fēn)反映悲观预期。最后(hòu)，伴随(suí)AI等(děng)新需求拉动(dòng)，整个芯片设计板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持(chí)续跟(gēn)踪和调(diào)研半导体行(xíng)业(yè)库存、动销数(shù)据和(hé)重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子(zi)消费品的复苏情况，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型训(xùn)练需要大量算力，硬(yìng)件(jiàn)基础设施成(chéng)为发展基石，算力芯(xīn)片(piàn)等(děng)核心环节预期将会受益，后续(xù)有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设备公司的(de)一(yī)季报(bào)业绩相对较强，国产化趋势仍在加速(sù)推(tuī)进，后续(xù)半导体设备(bèi)、材料也(yě)是可(kě)以(yǐ)关注(zhù)的方向。存储作为半导体中最大的周(zhōu)期品种，也可(kě)能(néng)在年内迎来(lái)边际变(biàn)化，需要(yào)持续动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注(zhù)景气度修(xiū)复速度和估(gū)值的匹配程度，尽管基本面(miàn)改善的趋(qū)势比较确定，但(dàn)改善的过程(chéng)中股价(jià)有可能波(bō)动较大(dà)，要(yào)结合(hé)基本面变化(哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么写 - 手机爱问，哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么读huà)综(zōng)合判(pàn)断(duàn)配置(zhì)价(jià)值，我们也会通过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘(liú)源(yuán)补充道。

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