上市公(gōng)司退(tuì)市在A股早已不稀(xī)奇(qí)，但连带着可转债一(yī)起(qǐ)退市却是个新(xīn)鲜事。5月22日，*ST搜特因(yīn)股价(jià)连续20个(gè)交易(yì)日低(dī)于1元，触及退市指标，公(gōng)司股(gǔ)票及(jí)其可转债被终止上(shàng)市，搜(sōu)特转债(zhài)或成为首只因(yīn)正股退市而强制退市(shì)的(de)可(kě)转债。此(cǐ)外，*ST蓝盾也(yě)因触及退市指标被终止上市，其可转债(zhài)已进入退市整理期，引发投资(zī)者对可转债信用风(fēng)险的(de)担忧。

　　可转债兼(jiān)具债券和股票双重(zhòng)属性(xìng)，自诞生以(yǐ)来颇受市场欢迎。一个广为流传的说法是，可转债(zhài)“下有保底(dǐ)，上不封(fēng)顶”，即上(shàng)涨时有(yǒu)“股性”加油，下(xià)跌时有“债性”托底(dǐ)，投资(zī)者“进可攻退可守”，几乎稳赚不赔。在(zài)可(kě)转债30多年发(fā)展中，此(cǐ)前一直未出现英语对应词是什么意思，hungry对应词是什么意思因正股退市而退(tuì)市的情况，也未发(fā)生过(guò)实质(zhì)性违约事件(jiàn)。

　　随着搜特转债等的退市，零违(wéi)约历史或将(jiāng)被打破，可转债信用风险浮出水面。虽说可转(zhuǎn)债退市(shì)后，依然可以执行赎(shú)回(huí)和(hé)回售(shòu)等条款(kuǎn)，但由于大多数上市公(gōng)司是因经(jīng)营不善导致退市(shì)，财(cái)务状况并不乐观，资不(bù)抵债、拿不(bù)出钱进行(xíng)赎回(huí)的可能性较大。而如(rú)果启动破产重(zhòng)整(zhěng)，公司发行的(de)可转(zhuǎn)债划归为普通债权，清偿顺序相对靠(kào)后，刚性兑付亦存在很大不确定性。

　　接连2只可转债退市，投资者蓦(mò)然发现(xiàn)，“长(zhǎng)期稳定(dìng)的羊毛”不稳定(dìng)了。事实上(shàng)，可(kě)转(zhuǎn)债退市(shì)并(bìng)非(fēi)完(wán)全(quán)出乎意(yì)料，早已在(zài)相(xiāng)关规则中埋下了“伏笔”。根据交易所上市规则，上市公司股票被终(zhōng)止上市的，其发行的(de)可转(zhuǎn)债及其他衍生品种应当(dāng)终止上市。过去A股退(tuì)市难、退市(shì)少，成(chéng)就了可转债30多年(nián)零退市、零违约的“神话(huà)”。随着全面注册(cè)制改革的(de)持续(xù)推进(jìn)，市(shì)场优胜劣汰加快，常(cháng)态化退(tuì)市机制正在形成，以上市股为锚(máo)的可转债也跟(gēn)着出清，违约风险随之上升。退市，或(huò)将成(chéng)为(wèi)可转债(zhài)市场新(xīn)常态(tài)。

　　市场(chǎng)在(zài)发展(zhǎn)，生态在改变，投资者没有理由一成不变，是时候(hòu)重塑(sù)对可转债的(de)认知了(le)。投资者要改变(biàn)“闭眼买债(zhài)”的路径(jìng)依赖，学会优择品(pǐn)种，规避风险。在选择债券时，要理性评(píng)估(gū)正股基本面、成长(zhǎng)性(xìng)、估(gū)值水平以及(jí)发债公司偿债能(néng)力等，防范债券(quàn)退市、违约(yuē)风险；在(zài)取(qǔ)舍标的(de)时，应远离正股业绩表(biǎo)现不佳(jiā)、估值(zhí)较低、退(tuì)市风险(xiǎn)较高的标的，而(ér)选择(zé)正股(gǔ)经营(yíng)效益良(liáng)好(hǎo)、估值(zhí)合理且(qiě)随市(shì)场下(xià)跌(diē)估值(zhí)出现(xiàn)压缩的标的。并密切关注可(kě)转债市场风(fēng)格变化，及时调整配(pèi)置比例和结构，学(xué)会在市场(chǎng)波动中“游泳”。

　　监(jiān)管也应当跟(gēn)上(shàng)形(xíng)势变(biàn)化(huà)。目(mù)前关于可转(zhuǎn)债的退市处理还有不少空白和盲(máng)点(diǎn)，监(jiān)管部门应尽快打齐补丁，给予市场明确预(yù)期。比(bǐ)如，可(kě)进一步(bù)明确可转(zhuǎn)债(zhài)在退市后是否(fǒu)英语对应词是什么意思，hungry对应词是什么意思仍(réng)存(cún)在交易(yì)可能(néng)、是否还拥有转(zhuǎn)股功(gōng)能等(děng)。同(tóng)时(shí)，应加强对可转债的风险防控，强化发行前的(de)信用(yòng)评级，对于(yú)信用资质较弱的公司，可考虑提高担(dān)保资产与回售条款等(děng)相关要(yào)求，适(shì)当提升准入门槛，以(yǐ)更好(hǎo)保护投资者利益。

　　全面注册制下，证券市场将迎来全方位(wèi)、根本(běn)性的变(biàn)化。过去一些“无脑(nǎo)买入”“跟风买入”的简单套路行(xíng)不通了，一(yī)些规(guī)则制度上的短板不能(néng)视而(ér)不见了。各市场参与主体(tǐ)还(há英语对应词是什么意思，hungry对应词是什么意思i)需顺时应势，调(diào)整包括可转(zhuǎn)债(zhài)在内的投资方法，完善配套制度，提升(shēng)风(fēng)险(xiǎn)意识，共促(cù)A股(gǔ)市(shì)场健康稳定发展。

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