财(cái)联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银行也(yě)迎(yíng)来涨停(tíng)，而上一(yī)次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观(guān)点(diǎn)将大涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月(yuè)11日(rì)“发(fā)现央企(qǐ)投资价(jià)值促进央企估值回归”业务交流会(huì)暨国新(xīn)央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则(zé)是沪市金(jīn)融业(yè)主题座谈会，其中“在服务(wù)中国式现(xiàn)代(dài)化中促进(jìn)金融业估值(zhí)提(tí)升和高质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特(tè)估成(chéng)为(wèi)了市场较长一段时期的热(rè)门词(cí)，尽管披上了主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻(luó)辑(jí)是过(guò)去的A股市场对部分传统行业国央(yāng)企(qǐ)的严重(zhòng)低配和低估。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银行为首的(de)大(dà)金融板块(kuài)首(shǒu)当其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前(qián)获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份(fèn)会议通(tōng)知(zhī)的(de)推波助(zhù)澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一则无头无尾的所谓指导(dǎo)意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传播(bō)。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温和复苏(sū)预期之下，中特估银(yín)行概念获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板块走强往(wǎng)往(wǎng)预(yù)示着行情的结束，这一(yī)次历史是否会重(zhòng)演呢(ne)？多位受访人士(shì)指(zhǐ)出，这种单一衡量逻(luó)辑(jí)可能不再(zài)奏(zòu)效(xiào)，当(dāng)前市场，银行板块是作为“国资含量”比较(jiào)高(gāo)的板(bǎn)块(kuài)行进(jìn)，从去年底(dǐ)开(kāi)始监管开始提出中特估(gū)后(hòu)有(yǒu)比较不错的表(biǎo)现，中特(tè)估有望持(chí)续为投(tóu)资者带来除(chú)稳定股息收(shōu)益外的(de)收益(yì)。

　　银行(xíng)为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银(yín)行(xíng)涨停，农业银行、民生银(yín)行、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的(de)大牛市(shì)is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数(shù)维度(dù)来(lái)看，银(yín)行(xíng)板(bǎn)块大(dà)涨早已(yǐ)启动，银行(xíng)指数(shù)（中(zhōng)信）近5个交易(yì)日涨幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块(kuài)，券商股也持续爆发，券(quàn)商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过(guò)4％，从(cóng)资金(jīn)流(liú)动来看(kàn)，以(yǐ)规(guī)模最大(dà)的华宝(bǎo)中证银行ETF为(wèi)例，不仅当(dāng)日收盘价创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷新(xīn)近两年来的(de)最高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市(shì)场早有预(yù)期。睿郡(jùn)资产合伙人董(dǒng)承(chéng)非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情(qíng)况(kuàng)下，原来看不起的那些低增速的企业(yè)，现在反而显得难能可(kě)贵，因此(cǐ)被忽略(lüè)高分红(hóng)、深度(dù)价值的企业(yè)反而受到追(zhu字母圈什么意思 字母圈都是怎么找到的ī)捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快(kuài)速上涨，是其在估值(zhí)极度低水平、股息(xī)率(lǜ)具备一(yī)定吸引力、持(chí)仓极度低配(pèi)、基(jī)本面预(yù)期极(jí)度悲观等背景(jǐng)下，配合当前经(jīng)济弱(ruò)复(fù)苏整体(tǐ)回报率预期下行、中特估政策(cè)背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上(shàng)涨(zhǎng)，截(jié)至(zhì)5月(yuè)8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行(xíng)字母圈什么意思 字母圈都是怎么找到的、交行、西安等5家银行(xíng)涨(zhǎng)幅(fú)超过20％。

　　资(zī)金(jīn)的(de)流入(rù)量(liàng)同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一年新高(gāo)，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最高(gāo)。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显(xiǎn)示，近(jìn)三(sān)日沪股通(tōng)累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构(gòu)累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极(jí)度低(dī)配(pèi)、基本面预期(qī)极(jí)度悲观都是银行股上涨的(de)逻辑(jí)所在。

　　具体而言(yán)，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的(de)平均市净(jìng)率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波(bō)银行和招商(shāng)银行(xíng)，其余(yú)银行均处于“破净”状态。在(zài)这一轮估值修复中(zhōng)，有市场人士指出，中字(zì)头银行目标价(jià)估值(zhí)最保守(shǒu)看(kàn)到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交(jiāo)易热度之下目(mù)标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资金对资产质量、让(ràng)利实体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高(gāo)分红和高股息是银行股相对于其他主题板块更强(qiáng)的(de)优势(shì)，据财通(tōng)证券研报，国有大(dà)行(xíng)近五年分红率基(jī)本稳定在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定(dìng)分红符合价值投资(zī)和长期投资(zī)需(xū)要。近年来国(guó)有大行股息率也呈逐年提升趋(qū)势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比(bǐ)极低(dī)也(yě)为调(diào)仓提(tí)供了空间(jiān)，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年(nián)一季度银行(xíng)股(gǔ)占偏(piān)股型基金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年(nián)三季(jì)度以(yǐ)来(lái)新低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就(jiù)向财(cái)联社表(biǎo)示(shì)，高股息策略以其确定的股(gǔ)息收入和较高的安全边(biān)际可以(yǐ)为投(tóu)资者提(tí)供不错的收(shōu)益(yì)。而(ér)基(jī)本面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值(zhí)处(chù)于历史低(dī)位的银(yín)行板块(kuài)是高股(gǔ)息策略的理想增配板块。与此(cǐ)同时，银(yín)行板(bǎn)块在一(yī)季度是业(yè)绩低点。随着大行重定(dìng)价的压(yā)力过去以及二三季度(dù)农(nóng)商(shāng)行小(xiǎo)微(wēi)投放旺(wàng)季的到(dào)来，资产端收益率(lǜ)将会(huì)逐步(bù)企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金(jīn)经理(lǐ)余展昌也指出(chū)，与海外银行对比(bǐ)，在中特估背(bèi)景下的国内银(yín)行(xíng)仍然(rán)具(jù)有较(jiào)好的投(tóu)资机会。以(yǐ)国(guó)有(yǒu)大(dà)行为(wèi)例，从PB角度而言，邮(yóu)储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他(tā)大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银(yín)行还(hái)有(yǒu)大量的商誉，国内银(yín)行的(de)估值水平是偏低的(de)，本身就(jiù)有比(bǐ)较大的修复空间。此(cǐ)外，他还(hái)指出，国(guó)企(qǐ)改革有望使得这些问题得到改善，从而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意(yì)味着行情的结(jié)束？

　　随(suí)着证券、银行等大金(jīn)融板(bǎn)块的走强，有市场观(guān)点开始担忧市场行(xíng)情(qíng)告一段落(luò)。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去(qù)看金融股的爆发，并不能简单做出市场行情结(jié)束的(de)结论。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析称，大金融板块过去被当(dāng)成行(xíng)情(qíng)结束的(de)指标，其(qí)背后通常潜(qián)意识映(yìng)射包括不限于大金融爆发(fā)往往代表市场(chǎng)没(méi)有(yǒu)别的(de)方向(xiàng)、市(shì)场进入(rù)避险状(zhuàng)态(tài)、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从当前的金融股走强(qiáng)来看，市场(chǎng)表现(xiàn)并(bìng)不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大(dà)金(jīn)融“吸血(xuè)”效应(yīng)并不强，比如银(yín)行(xíng)板(bǎn)块近期大幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作(zuò)为大(dà)市值的板块，这一成交量与甚至部分(fēn)中(zhōng)小(xiǎo)市值板块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板(bǎn)块本次(cì)表现(xiàn)也(yě)不是单一的，放眼全市场，部分港(gǎng)口(kǒu)、铁路、建筑、电力(lì)、石化(huà)等(děng)板块也(yě)表现较好，因此不(bù)能单(dān)一地以过去(qù)大(dà)金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为(wèi)极端的交易结构(gòu)容易被(bèi)表(biǎo)征为市场(chǎng)波动的(de)前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大(dà)，建(jiàn)议不要(yào)单(dān)一映射分(fēn)析。

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